Relationshıp Between Corporate Governance Ratings And Firm Market Value: An Analysis Of BIST XKURY Companies

Year 2014, Volume: 7 Issue: 3, 1 - 17, 03.06.2014

Veysel Kula Ender Baykut

Abstract

As a body of arrangements to deal with the conflicts of interests among stakeholders, corporate governance measures increase the attractiveness of companies to investors. Newly subjected to regulation in Turkey only since 2000s, Corporate Governance Index was established in Borsa Istanbul in 2007. By cross-section regression analysis of 2013 third-quarter data of 47 companies in the index, the study aims at investigating the effect of corporate governance ratings on market values of companies. The results of the analysis reveal that corporate governance ratings affect firm market value in a statistically significant positive way.

Keywords

Corporate Governance, Corporate Governance Index, Corporate Governance Ratings, BIST XKURY, Market V

Kurumsal Yönetim Derecelendirme Notu ile Piyasa Değeri Arasındaki İlişki: BIST XKURY Şirketleri Üzerine Bir Araştırma

Abstract

çatışmalarını engellemeye yönelik uygulamalar bütünü olarak şirketin yatırımcılar için cazibesini arttırır. Türkiye’de kurumsal yönetim uygulamaları 2000’li yıllar sonrası mevzuat düzenlemesine tabi olmuş olup 2007 yılı itibarı ile de Borsa İstanbul’da Kurumsal Yönetim Endeksi oluşturulmuştur. Mevcut çalışma endekste yer alan 47 şirketin 2013 üçüncü çeyrek verilerini kullanarak kurumsal yönetim derecelendirme notu ile piyasa değeri arasındaki ilişkisini yatay-kesit regresyon yönetimi ile araştırmıştır. Analiz sonucunda kurumsal yönetim derecelendirme notları ile şirketlerin piyasa değerleri arasında pozitif ilişki bulunmuştur.

Keywords

Kurumsal Yönetim, Kurumsal Yönetim Endeksi, Kurumsal Yönetim Derecelendirme Notu, BIST XKURY, Piyasa Değeri

References

• Acar, M., Temiz, H. ve Karan, M. B., (2013), BİST(Borsa İstanbul) Kurumsal Yönetim Endeksinde (XKURY) Yer Alan Şirketlerin Getiri ve Performans Analizi: Olay Çalışması Örneği, 17.Finans Sempozyumu 23-26 Ekim 2013/Muğla: ss. 130 – 142.
• Aktan, C. C. (2006). Kurumsal Şirket Yönetimi. Sermaye Piyasası Kurulu Kurumsal Araştırmalar Serisi Ankara: Onuray Reklamcılık ve Matbaacılık, ss. 1-34
• Aysan, M. A. (2007). Muhasebe ve Kurumsal Yönetim. Muhasebe ve Finansman Dergisi- MUFAD Journal, Issue 35, ss. 17-24.
• Ball, R., and Brown, P. (1968), An Empirical Evaluation of Accounting Income Numbers, Journal of Accounting Research, Autumn, ss. 159 – 178.
• Barbee W. C., Mukherjı. S. and Raınes G.A. (1996), Do Sales Price and Debt Equity Explain Stock Returns Better than Book-Market and Firm Size?‛, Financial Analysts Journal, 52(2), ss. 56-60.
• Bayrakdaroğlu, A. (2010), Mülkiyet Yapısı ve Finansal Performans: İMKB Örneği, Ekonomi Bilimleri Dergisi, 2(2), ss. 11-20. BİST, 2013. Kurumsal Yönetim Endeksi. *Çevrimiçi+:http://www.imkb.gov.tr/indexes/stockindexeshome/Cor porateGovernanceIndex.aspx *18 Aralık 2013 tarihinde erişilmiştir+.
• BİST, 2014. Borsa İstanbul Hisse Senetleri Piyasası Verileri. *Çevrimiçi+: http://borsaistanbul.com/veriler/verileralt/hisse-senetleri-piyasasi- verileri/sirketler-verileri [03 Mart 2014 tarihinde erişilmiştir+.
• Black, Jang and Kim (2003), ‚Does Corporate Governance Affect Firms’ Market Values?, Social Science Research Network electronic library at: http://papers.ssrn.com/abstract =311275.
• Bozcuk, A. (2010). Price Reaction to Corporate Governance Ratıng Announcements at the Istanbul Stock Exchange. Internatıonal Journal of Economıcs and Fınance Studıes, 2(1), ss.1-6.
• Demir, Y. (2001), Hisse Senedi Fiyatını Etkileyen İşletme Düzeyindeki Faktörler ve Mali Sektör Üzerine İMKB’de Bir Uygulama, Süleyman Demirel Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi, 6(2), ss.109-130.
• Dimitropoulos, P. E. (2009), The Relationship between Earnings and Stock Returns: Empirical Evidence from the Greek Capital Market, International Journal of Economics and Finance, 1(1), ss.40-50.
• Dinçer, B. ve Dinçer. C. (2013). Corporate Governance and Market Value: Evidence from Turkish Banks. International Journal of Academic Research in Business and Social Sciences, 3(1), ss.241-249.
• Ege, İ. ve Bayrakdaroğlu, A. (2008), Sermaye Yapısının Cari Değer ve Verimlilik Üzerine Etkisi: Türk Sigortacılık Sektöründe Bir Uygulama, Atatürk üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Dergisi, 22 (2), ss.379-395.
• Ege, İ., Topaloğlu E. E. ve Özyamanoğlu M., (2013), Finansal Performans İle Kurumsal Yönetim Notları Arasındaki İlişki: BİST Üzerine Bir Uygulama, Akademik Araştırmalar ve Çalışmalar Dergisi 5(9), ss. 100 – 117.
• Ficici, A. and Aybar, C.B. (2012). Corporate Governance and Fırm Value ın Emergıng Markets An Empırıcal Analysıs of ADR Issuıng Emergıng Market Fırms. Emerging Markets Journal, 2(2012), ss.37-51.
• Gompers, P., Ishıı, J. & Metrıck, A., (2003). Corporate Governance And Equity Prices. Quarterly Journal of Economics , 118(1), pp. 107-155
• Gupta, P.,P., Kennedy, D., B. and Weaver, S.C. (2009), Corporate Governance and Fırm Value: Evidence from Canadıan Capıtal Markets, Corporate Ownership & Control , 6(3), ss. 293-307.
• Güçlü, H., (2010). Kurumsal Yönetim Uyum Derecelendirmesi. İstanbul: Ufuk Reklamcılık Matbaacılık
• Kar, A., Özer, Ö., Şantaş, F. ve Budak, F. (2012), Kâr Dağıtımının Hisse Senedi Değeriyle İlişkisi: Spor Hizmetleri Sektörü Üzerine Bir Uygulama, Ekonomi Bilimleri Dergisi, 4(1), ss.1-9.
• Küçükkaplan, İ. (2013), İstanbul Menkul Kıymetler Borsasında İşlem Gören Üretim Firmalarının Piyasa Değerini Açıklayan İçsel Değişkenler: Panel Verilerle Sektörel Bir Analiz, Eskişehir Osmangazi Üniversitesi İİBF Dergisi, Ekim 2013, 8(2), ss.161-182
• Laeven, L. & Valencia, F. (2012), ‚Systemic Banking Crises Database: An Update‛, IMF Working Paper, WP/12/163.
• McKinsey Company 2002, Global Investor Opinion Survey on Corporate Governance, http://ww1.mckinsey.com/clientservice/organizationleadership/servi ce/corpgovernance/PDF/GlobalInvestorOpinionSurvey2002.pdf, Erişim Tarihi: 13.02.2014 Key Findings,
• Morey M., Gottesman A., Baker E. And Godridge B. (2009) ‚Does better corporate governance result in higher valuations in emerging markets? Another examination using a new data set‛, Journal of Banking and Finance, Volume 33, pp. 254–262.
• OECD (2004), Principles of Corporate Governance, www.oecd.org
• Pagano M., Panetta F. ve Zingales L. (1998). Why Do Companies Go Public? An Empirical Analysis, The Journal of Finance, 53(1),ss. 27-64.
• Sakarya, Ş. (2011). İMKB Kurumsal Yönetim Endeksi Kapsamındaki Şirketlerin Kurumsal Yönetim Derecelendirme Notu ve Hisse Senedi Getirileri Arasındaki İlişkinin Olay Çalışması Yöntemi ile Analizi. ZKÜ Sosyal Bilimler Dergisi, 7(13), ss.147-162.
• Sermaye Piyasası Kurulu Kurumsal Yönetim İlkeleri, Temmuz 2003, s.5
• Severin, E. (2001), Ownership structure and the performance of firms: Evidence from France, European Journal of Economic and Social Systems, 15(2), ss. 85-107.
• Sherman, H., (2004). Corporate Governance Rating. Corporate Governance: An International Review, 12(1), pp. 5-7
• Shleıfer, A., ve Vıshny. R.W., (1997). A Survey of Corporate Governance. The Journal of Fınance, Issue 52(2), pp 737-783
• TKYD,(Eylül 2011). Ekonomi Gazeteciliği İçin Kurumsal Yönetim El Kitabı. İstanbul: Pasifik Ofset
• TÜSİAD (2002), Kurumsal Yönetim En iyi Uygulama Kodu: Yönetim Kurulunun Yapısı ve İşleyişi, TS/ŞİR/02-192/2002, http://www.tusiad.org/02.htm
• Yener, E. ve Karakuş, R. (2012), Sermaye Yapısı ve Firma Değeri İlişkisinin Farklı Aktif Büyüklüklerde Karşılaştırmalı İncelenmesi: İMKB 100 Firmaları Üzerine Bir Uygulama, Gazi Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi, 14(2), ss.75-88.
• Yenice, S. ve Dölen, T., (2013). İMKB’de İşlem Gören Firmaların Kurumsal Yönetim İlkelerine Uyumunun Firma Değeri Üzerine Etkisi. Uluslararası Yönetim İktisat ve İşletme Dergisi, 9(19), ss. 199-214.