Cointegration and Causality Relationship between BIST 100 and BIST Gold Indices(BİST 100 ve BİST Altın Endeksleri Arasındaki Eşbütünleşme ve Nedensellik İlişkisi)

Süleyman Açıkalın; Savaş Başcı

doi:10.18657/yecbu.53293

Cointegration and Causality Relationship between BIST 100 and BIST Gold Indices(BİST 100 ve BİST Altın Endeksleri Arasındaki Eşbütünleşme ve Nedensellik İlişkisi)

Abstract

The aim of this study is to determine the nature of the long term relationship between the BIST Gold Market Index (GOLD) and BIST 100 index (BIST). The daily closing values of both indices are obtained from the Borsa Istanbul’s official web site for the period of August 1^st 2012 to March 17^th 2015. Statistical methods of the Augmented Dickey Fuller (ADF) unit root test, Engle-Granger cointegration test, error correction model, and finally Granger causality tests are used in the study. It is concluded that BIST and GOLD are cointegrated, which means that a long term equilibrium relationship exists between the two indices. The Granger causality test indicated that there is a unidirectional causality running from BIST towards GOLD for the period under investigation. In terms of short term dynamics, it is determined that the rate of the disequilibrium correction is slow at only about 2% on a daily basis. Any deviation from the long run equilibrium value is eliminated after about 50 days.

Bu çalışmanın amacı BIST Altın Piyasa Endeksi (GOLD) ve BIST 100 endeksi (BIST) arasında uzun dönemli ilişki olup olmadığını tespit etmektir. Söz konusu endekslerin 1 Ağustos 2002 ile 17 Mart 2015 tarihleri arasındaki günlük kapanış değerleri Borsa İstanbul’un resmi internet sitesinden alınmıştır. Bu çalışmada Dickey Fuller birim kök testi, Engle-Granger eş bütünleşme testi, hata düzeltme modeli ve Granger nedensellik testi gibi istatistiksel yöntemler kullanılmıştır. BIST ve GOLD endeksleri arasında uzun dönemde denge var anlamına gelen eş bütünleşme tespit edilmiştir. Granger nedensellik testi çalışılan dönem için BIST endeksinden GOLD endeksine doğru tek yönlü bir nedensellik ilişkisinin varlığını göstermiştir. Kısa dönem dinamikleri açısından eşitsizlik düzeltme hızının düşük ve günlük olarak yalnızca %2 oranında olduğu belirlenmiştir. Uzun dönem denge değerinden bir sapma yaklaşık 50 günlük bir süreçte ortadan kalkmaktadır.

Keywords

eş bütünleşme, hata düzeltme modeli, BIST 100 Endeksi, BIST Altın Endeksi

References

Abidin, S., Walters, C., Lim, K. L., & Banchit, A. (2013). Cointegration between stock prices and exchange rates in Asia-Pacific countries. Investment Management and Financial Innovations, 5(2), 142-146.
Akel V., Gazel S. (2015). Fı̇nansal Piyasa Rı̇skı̇ ve Altın Yatırımı: Türkı̇ye Örneği. Ç.Ü. Sosyal Bilimler Enstitüsü Dergisi, 24(1), 335-350
Aksoy, M., & Topcu, N. (2013). Altın İle Hisse Senedi Ve Enflasyon Arasındaki İlişki. Atatürk Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Dergisi, 27(1), 59-78
Arestis, P., Demetriades, P. O., & Luintel, K. B. (2001). Financial development and economic growth: the role of stock markets. Journal of Money, Credit and Banking, 16-41.
Baur, D. G., & Lucey, B. M. (2010). Is gold a hedge or a safe haven? An analysis of stocks, bonds and gold. Financial Review, 45(2), 217-229.
Baur, D. G., & McDermott, T. K. (2010). Is gold a safe haven? International evidence. Journal of Banking & Finance, 34(8), 1886-1898.
Beck, T., & Levine, R. (2004). Stock markets, banks, and growth: Panel evidence. Journal of Banking & Finance, 28(3), 423-442.
Beckmann, J., Berger, T., & Czudaj, R. (2015). Does gold act as a hedge or a safe haven for stocks? A smooth transition approach. Economic Modelling, 48, 16-24.

Bhunia, A., & Pakira, S. (2014). Investigating the Impact of Gold Price and Exchange Rates on SENSEX: An Evidence of India. European Journal of Accounting, Finance & Business, 2(1), 1-11.
Bilal, A. R., Talib, N. B. A., Haq, I. U., Khan, M. N. A. A., & Naveed, M. (2013). How gold prices correspond to stock index: a comparative analysis of Karachi stock exchange and Bombay stock exchange. World Applied Sciences Journal, 21(4), 485-491.
Caporale, G. M., Howells, P. G., & Soliman, A. M. (2004). Stock market development and economic growth: the causal linkage. Journal of economic development, 29(1), 33-50.
Cooray, A. (2010). Do stock markets lead to economic growth?. Journal of Policy Modeling, 32(4), 448-460.
Çoşkun, Y., & Ümit, O. (2016). Türkiye’de Hisse Senedi ile Döviz, Mevduat, Altın, Konut Piyasaları Arasındaki Eşbütünleşme İlişkilerinin Analizi. Business and Economics Research Journal, 7(1), 47-69, DOI Number: 10.20409/berj.2016116804
Dickey, D. A., & Fuller, W. A. (1981). Likelihood ratio statistics for autoregressive time series with a unit root. Econometrica: Journal of the Econometric Society, 1057-1072.
Engle, R. F., & Granger, C. W. (1987). Co-integration and error correction: representation, estimation, and testing. Econometrica: Journal of the Econometric Society, 251-276.
Granger, C. W. (1969). Investigating causal relations by econometric models and cross-spectral methods. Econometrica: Journal of the Econometric Society, 424-438.
Harri, A., Nalley, L., & Hudson, D. (2009). The relationship between oil, exchange rates, and commodity prices. Journal of Agricultural and Applied Economics, 41(2), 501-510.
Jaffe, J. F. (1989). Gold and gold stocks as investments for institutional portfolios. Financial Analysts Journal, 45(2), 53-59.
Kaya, V., Çömlekçi, İ., & Kara, O. (2015). Hisse Senedi Getirilerini Etkileyen Makroekonomik Değişkenler 2002–2012 Türkiye Örneği. Dumlupınar Üniversitesi Sosyal Bilimler Dergisi, 35(35), 167-176
Lawrence, C. (2003). Why is gold different from other assets? An empirical investigation. London, UK: The World Gold Council.
Levine, R., & Zervos, S. (1996). Stock market development and long-run growth. The World Bank Economic Review, 10(2), 323-339.
Mukhuti, S., & Bhunia, A. (2013). Is it true that Indian gold price influenced by Indian stock market reaction?. E3 Journal of Business Management and Economics., 4(8), 181-186.
Mulyadi, M. S., & Anwar, Y. (2012). Gold versus stock investment: An econometric analysis. International Journal of Development and Sustainability, 1(1), 1-7.
Öncü, M. A., Çömlekçi, İ., Yazgan, H. İ., & Bar, M. (2015). Yatırım Araçları Arasındaki Eşbütünleşme (BİST100, Altın, Reel Döviz Kuru). Abant İzzet Baysal Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü Dergisi, 15(1), 43-57, Doi: http://dx.doi.org/10.11616/AbantSbe.
Patel, S. A. (2013). Causal Relationship Between Stock Market Indices and Gold Price: Evidence from India. IUP Journal of Applied Finance, 19(1), 99.
Pradhan, R. P., Arvin, M. B., Hall, J. H., & Bahmani, S. (2014). Causal nexus between economic growth, banking sector development, stock market development, and other macroeconomic variables: The case of ASEAN countries. Review of Financial Economics, 23(4), 155-173.
Reboredo, J. C. (2013). Is gold a safe haven or a hedge for the US dollar? Implications for risk management. Journal of Banking & Finance, 37(8), 2665-2676.
Samanta, S. K., & Zadeh, A. H. (2012). Co-movements of oil, gold, the US dollar, and stocks. Modern Economy, 3(01), 111.
Sharma, G. D., & Mahendru, M. (2010). Impact of macro-economic variables on stock prices in India. Global Journal of Management and Business Research, 10(7).
Šimáková, J. (2011). Analysis of the relationship between oil and gold prices.Journal of Finance, 51(1), 651-662.
Smith, G. (2001). The price of gold and stock price indices for the United States. The World Gold Council, 8, 1-16.
Srinivasan, P., & Prakasam, K. (2015). Gold Price, Stock Price and Exchange Rate Nexus: The Case of India. Srinivasan P. and Karthigai, P.(2014), Gold Price, Stock Price and Exchange Rate Nexus: The Case of India, The IUP Journal of Financial Risk Management, 11(3), 1-12.

Details

Primary Language

Turkish

Subjects

-

Journal Section

-

Authors

Süleyman Açıkalın

Savaş Başcı

Publication Date

August 25, 2016

Submission Date

August 25, 2016

Acceptance Date

-

Published in Issue

Year 2016 Volume: 23 Number: 2

DOI

https://doi.org/10.18657/yecbu.53293

IZ

https://izlik.org/JA44DL86AG

Cite

RIS / Bibtex

APA

Açıkalın, S., & Başcı, S. (2016). Cointegration and Causality Relationship between BIST 100 and BIST Gold Indices(BİST 100 ve BİST Altın Endeksleri Arasındaki Eşbütünleşme ve Nedensellik İlişkisi). Yönetim Ve Ekonomi Dergisi, 23(2), 565-574. https://doi.org/10.18657/yecbu.53293

AMA

1.Açıkalın S, Başcı S. Cointegration and Causality Relationship between BIST 100 and BIST Gold Indices(BİST 100 ve BİST Altın Endeksleri Arasındaki Eşbütünleşme ve Nedensellik İlişkisi). Yönetim ve Ekonomi Dergisi. 2016;23(2):565-574. doi:10.18657/yecbu.53293

Chicago

Açıkalın, Süleyman, and Savaş Başcı. 2016. “Cointegration and Causality Relationship Between BIST 100 and BIST Gold Indices(BİST 100 Ve BİST Altın Endeksleri Arasındaki Eşbütünleşme Ve Nedensellik İlişkisi)”. Yönetim Ve Ekonomi Dergisi 23 (2): 565-74. https://doi.org/10.18657/yecbu.53293.

EndNote

Açıkalın S, Başcı S (August 1, 2016) Cointegration and Causality Relationship between BIST 100 and BIST Gold Indices(BİST 100 ve BİST Altın Endeksleri Arasındaki Eşbütünleşme ve Nedensellik İlişkisi). Yönetim ve Ekonomi Dergisi 23 2 565–574.

IEEE

[1]S. Açıkalın and S. Başcı, “Cointegration and Causality Relationship between BIST 100 and BIST Gold Indices(BİST 100 ve BİST Altın Endeksleri Arasındaki Eşbütünleşme ve Nedensellik İlişkisi)”, Yönetim ve Ekonomi Dergisi, vol. 23, no. 2, pp. 565–574, Aug. 2016, doi: 10.18657/yecbu.53293.

ISNAD

Açıkalın, Süleyman - Başcı, Savaş. “Cointegration and Causality Relationship Between BIST 100 and BIST Gold Indices(BİST 100 Ve BİST Altın Endeksleri Arasındaki Eşbütünleşme Ve Nedensellik İlişkisi)”. Yönetim ve Ekonomi Dergisi 23/2 (August 1, 2016): 565-574. https://doi.org/10.18657/yecbu.53293.

JAMA

1.Açıkalın S, Başcı S. Cointegration and Causality Relationship between BIST 100 and BIST Gold Indices(BİST 100 ve BİST Altın Endeksleri Arasındaki Eşbütünleşme ve Nedensellik İlişkisi). Yönetim ve Ekonomi Dergisi. 2016;23:565–574.

MLA

Açıkalın, Süleyman, and Savaş Başcı. “Cointegration and Causality Relationship Between BIST 100 and BIST Gold Indices(BİST 100 Ve BİST Altın Endeksleri Arasındaki Eşbütünleşme Ve Nedensellik İlişkisi)”. Yönetim Ve Ekonomi Dergisi, vol. 23, no. 2, Aug. 2016, pp. 565-74, doi:10.18657/yecbu.53293.

Vancouver

1.Süleyman Açıkalın, Savaş Başcı. Cointegration and Causality Relationship between BIST 100 and BIST Gold Indices(BİST 100 ve BİST Altın Endeksleri Arasındaki Eşbütünleşme ve Nedensellik İlişkisi). Yönetim ve Ekonomi Dergisi. 2016 Aug. 1;23(2):565-74. doi:10.18657/yecbu.53293

Cited By

ALTIN FİYATLARI, DÖVİZ KURU VE BORSA İSTANBUL ARASINDAKİ İLİŞKİ

Finans Ekonomi ve Sosyal Araştırmalar Dergisi

https://doi.org/10.29106/fesa.649254

Investıgatıon Of Borsa Istanbul Bank Index And Monetary Policy Instruments With Johansen Cointegration Method

Selçuk Üniversitesi Sosyal Bilimler Meslek Yüksekokulu Dergisi

https://doi.org/10.29249/selcuksbmyd.1599315