Year 2018, Volume 9, Issue 16, Pages 1836 - 1850 2018-12-30

Kendine Özgü Riskler Üzerine Bir Literatür Derlemesi
A Literature Review on Idiosyncratic Risks

Barış Kocaarslan [1]

30 80

Finansal varlık fiyatlama teorileri çeşitli risk faktörlerini dikkate alarak finansal varlıkların getirilerini açıklamayı amaçlar. Bu teorilerin doğası gereği bazı kısıtları ve varsayımları içermesi gerekmektedir. Bu kısıt ve varsayımlar bazen piyasa mekanizmasının işleyişi ile uyuşmayabilir. Bu nedenle, gözlemlenen piyasa fiyatları ile finansal teorilerin tahminleri arasında sıklıkla önemli miktarda sapmalar görülmektedir. Bu sapmaların önemli bir kaynağı olarak varlıkların kendine özgü riski çok sıcak bir tartışma konusudur. Kendine özgü risklerin iyi çeşitlendirilmiş portföyler oluşturarak azaltılabileceği iddiası bu tartışmanın odak noktasıdır. Bu çalışmada, literatürdeki ilgili çalışmaları gözden geçirerek sistematik olmayan (kendine özgü) risklerin fiyatlanmasının arkasındaki potansiyel nedenleri ele almayı amaçladık. Bu amaçla, sistematik olmayan risklerin karakteristiklerini daha iyi anlayabilmek için çalışmamızda ilk olarak geleneksel finans teorilerinin bazı zayıflıklarından bahsettik. Bunun yanında, kendine özgü risklerin arkasında yatan temel nedenler ve bu risklerin piyasa mekanizmasındaki değişikliklere olan duyarlılığın seviyesi meselesi ilgili literatürdeki geçmiş bulguların ışığında değerlendirilmiştir. Son olarak, kendine özgü risklerin nasıl ölçüleceği ile ilgili literatürdeki önerilerden bahsedilmiştir.

 

Financial asset-pricing theories aim to explain the returns of financial assets by considering various risk factors. These theories, by nature, need to include some constraints and assumptions. These constraints and assumptions may sometimes not coincide with the functioning of the market mechanism. For this reason, a significant amount of deviations are frequently seen between the observed market prices and the estimates from financial theories. The idiosyncratic risk of the assets as an important source of these deviations is a very hot discussion topic. The argument that idosyncratic risks can be reduced by forming well-diversified portfolios is the focus of this discussion. In this study, we aim to address the potential reasons behind the pricing of non-systematic (idiosyncratic) risks by reviewing the relevant studies in the literature. To that end, in order to better understand the characteristics of non-systematic risks, we first mention some weaknesses of traditional finance theories in our study. Besides, the main reasons behind the idiosyncratic risks and the level of sensitivity of these risks to changes in the market mechanism are evaluated in the light of the previous findings in the related literature. Finally, the suggestions from the literature about how to measure idiosyncratic risks are mentioned. 

  • Ang, A., Hodrick, R. J., Xing, Y., ve Zhang, X. (2006). The cross‐section of volatility and expected returns. The Journal of Finance, 61(1), 259-299.
  • Ang, A., Hodrick, R. J., Xing, Y., ve Zhang, X. (2009). High idiosyncratic volatility and low returns: International and further US evidence. Journal of Financial Economics, 91(1), 1-23.
  • Bali, T. G., Cakici, N., Yan, X., ve Zhang, Z. (2005). Does idiosyncratic risk really matter?. The Journal of Finance, 60(2), 905-929.
  • Barberis, N., ve Huang, M. (2001). Mental accounting, loss aversion, and individual stock returns. The Journal of Finance, 56(4), 1247-1292.
  • Bekaert, G., Hodrick, R. J., ve Zhang, X. (2012). Aggregate idiosyncratic volatility. Journal of Financial and Quantitative Analysis, 47(6), 1155-1185.
  • Bhootra, A., ve Hur, J. (2015). High idiosyncratic volatility and low returns: A prospect theory explanation. Financial Management, 44(2), 295-322.
  • Black, F., (1976). Studies of stock price volatility changes. Proceedings of the 1976 Meetings of the Business and Economic Statistics Section, 177–181, American Statistical Association.
  • Bollerslev, T. (1986). Generalized autoregressive conditional het-eroskedasticity. Journal of Econometrics, 31(3), 307-327.
  • Campbell, J. Y., Lettau, M., Malkiel, B. G., ve Xu, Y. (2001). Have individual stocks become more volatile? An empirical exploration of idiosyncratic risk. The Journal of Finance, 56(1), 1-43.
  • Campbell, J. Y., Lo, A. W., ve MacKinlay, A. C. (1997). The econometrics of financial markets (Vol. 2, pp. 149-180). Princeton, NJ: princeton University press.
  • Christie, A. A. (1982). The stochastic behavior of common stock variances: Value, leverage and interest rate effects. Journal of Financial Economics, 10(4), 407-432.
  • Engle, R. F. (1982). Autoregressive conditional heteroscedasticity with estimates of the variance of United Kingdom inflation. Econometrica: Journal of the Econometric Society, 987-1007.
  • Fama, E. F., (1970). Efficient Capital Markets: A Review of Theory and Empirical Work. The Journal of Finance, vol. 25, 383–417.
  • Fama, E. F., ve French, K. R. (1993). Common risk factors in the returns on stocks and bonds. Journal of Financial Economics, 33(1), 3-56.
  • Fu, F. (2009). Idiosyncratic risk and the cross-section of expected stock returns. Journal of Financial Economics, 91(1), 24-37.
  • Goyal, A., ve Santa‐Clara, P. (2003). Idiosyncratic risk matters!. The Journal of Finance, 58(3), 975-1007.
  • Grossman, S. J., ve Stiglitz, J. E. (1980). On the impossibility of informationally efficient markets. The American economic review, 70(3), 393-408.
  • Grossman, S. J. (1988). An Analysis of the Implications for Stock and Futures Price Volatility of Program Trading and Dynamic Hedging Strategies. Journal of Business, 275-298.
  • Guo, H., ve Savickas, R. (2008). Average idiosyncratic volatility in G7 countries. The Review of Financial Studies, 21(3), 1259-1296.
  • Irvine, P. J., ve Pontiff, J. (2008). Idiosyncratic return volatility, cash flows, and product market competition. The Review of Financial Studies, 22(3), 1149-1177.
  • Jiang, G. J., Xu, D., ve Yao, T. (2009). The information content of idiosyncratic volatility. Journal of Financial and Quantitative Analysis, 44(1), 1-28.
  • Jiang, X., ve Lee, B. S. (2006). The dynamic relation between returns and idiosyncratic volatility. Financial Management, 35(2), 43-65.
  • Kahneman, D., ve Tversky, A. (1979). Prospect Theory: An Analysis of Decision under Risk. Econometrica, 47(2), 263-292.
  • Karpoff, J. M. (1987). The relation between price changes and trading volume: A survey. Journal of Financial and Quantitative Analysis, 22(1), 109-126.
  • Kyle, A. S. (1989). Informed speculation with imperfect competition. The Review of Economic Studies, 56(3), 317-355.
  • Levy, H. (1978). Equilibrium in an Imperfect Market: A Constraint on the Number of Securities in the Portfolio. The American Economic Review, 68(4), 643-658.
  • Lintner, J. (1965). Security prices, risk, and maximal gains from diversification. The Journal of Finance, 20(4), 587-615.
  • Malkiel, B. G., ve Xu, Y. (2002). Idiosyncratic risk and security returns. University of Texas at Dallas (November 2002).
  • Markowitz, H. (1952). Portfolio selection. The Journal of Finance, 7(1), 77-91.
  • Merton, R. C. (1987). A simple model of capital market equilibrium with incomplete information. The Journal of Finance, 42(3), 483-510.
  • Nelson, D. B. (1991). Conditional heteroskedasticity in asset returns: A new approach. Econometrica: Journal of the Econometric Society, 347-370.
  • Sharpe, W. F. (1964). Capital asset prices: A theory of market equilibrium under conditions of risk. The Journal of Finance, 19(3), 425-442.
  • Smith, A. (1776). An inquiry into the nature and causes of the wealth of nations: Volume One. London: printed for W. Strahan; and T. Cadell, 1776.
  • Stein, J. C. (1987). Informational externalities and welfare-reducing speculation. Journal of Political Economy, 95(6), 1123-1145.
  • Xu, Y., ve Malkiel, B. G. (2003). Investigating the behavior of idiosyncratic volatility. The Journal of Business, 76(4), 613-645.
Primary Language tr
Subjects Social
Journal Section Articles
Authors

Orcid: 0000-0003-4492-980X
Author: Barış Kocaarslan (Primary Author)
Institution: YALOVA ÜNİVERSİTESİ, YALOVA İKTİSADİ VE İDARİ BİLİMLER FAKÜLTESİ
Country: Turkey


Bibtex @review { opus480916, journal = {OPUS Uluslararası Toplum Araştırmaları Dergisi}, issn = {2528-9527}, eissn = {2528-9535}, address = {ADAMOR Toplum Araştırmaları Merkezi}, year = {2018}, volume = {9}, pages = {1836 - 1850}, doi = {10.26466/opus.480916}, title = {Kendine Özgü Riskler Üzerine Bir Literatür Derlemesi}, key = {cite}, author = {Kocaarslan, Barış} }
APA Kocaarslan, B . (2018). Kendine Özgü Riskler Üzerine Bir Literatür Derlemesi. OPUS Uluslararası Toplum Araştırmaları Dergisi, 9 (16), 1836-1850. DOI: 10.26466/opus.480916
MLA Kocaarslan, B . "Kendine Özgü Riskler Üzerine Bir Literatür Derlemesi". OPUS Uluslararası Toplum Araştırmaları Dergisi 9 (2018): 1836-1850 <http://dergipark.org.tr/opus/issue/39179/480916>
Chicago Kocaarslan, B . "Kendine Özgü Riskler Üzerine Bir Literatür Derlemesi". OPUS Uluslararası Toplum Araştırmaları Dergisi 9 (2018): 1836-1850
RIS TY - JOUR T1 - Kendine Özgü Riskler Üzerine Bir Literatür Derlemesi AU - Barış Kocaarslan Y1 - 2018 PY - 2018 N1 - doi: 10.26466/opus.480916 DO - 10.26466/opus.480916 T2 - OPUS Uluslararası Toplum Araştırmaları Dergisi JF - Journal JO - JOR SP - 1836 EP - 1850 VL - 9 IS - 16 SN - 2528-9527-2528-9535 M3 - doi: 10.26466/opus.480916 UR - https://doi.org/10.26466/opus.480916 Y2 - 2018 ER -
EndNote %0 OPUS International Journal of Society Researches Kendine Özgü Riskler Üzerine Bir Literatür Derlemesi %A Barış Kocaarslan %T Kendine Özgü Riskler Üzerine Bir Literatür Derlemesi %D 2018 %J OPUS Uluslararası Toplum Araştırmaları Dergisi %P 2528-9527-2528-9535 %V 9 %N 16 %R doi: 10.26466/opus.480916 %U 10.26466/opus.480916
ISNAD Kocaarslan, Barış . "Kendine Özgü Riskler Üzerine Bir Literatür Derlemesi". OPUS Uluslararası Toplum Araştırmaları Dergisi 9 / 16 (December 2019): 1836-1850. https://doi.org/10.26466/opus.480916