Financial Development and Economic Performance Relationship: An Analysis For OECD Countries

Yıl 2019, Cilt: 11 Sayı: 18, 43 - 77, 30.06.2019

Hatice Armutcuoglu Tekin Mert Ural

https://doi.org/10.26466/opus.535427

Cited By: 2

Öz

Financial crises have different effects on each country. While crises affect some countries deeply, they have little or no impact on others. In this case, it can be said that these countries’ financial development and economic performance levels are related. For this reason, it is predicted that financial development and economic performance are related to long term in this period where globalization is deep. Countries with high financial development index have higher economic performance due to easier finding sources at such times. Strong economic performance of countries is one of the reasons of investment preference in terms of financial capital investing internationally. Therefore, in this case aims to investigate the long-term relationship between financial development and economic performance for 34 OECD countries in the period of 2006-2016 due to accessible data constraint. While financial development index was used to measure financial development, Barro misery index adapted by Hanke was used to measure economic performance. In order to determine the long-term relationship between variables, Westerlund panel cointegration analysis method considering structural breaks was applied. As a result, financial development and economic performance are related in the long term. 

Anahtar Kelimeler

Financial development, Macroeconomic performance, panel data coentegration analysis

Finansal Gelişme ve Ekonomik Performans İlişkisi: OECD Ülkeleri İçin Bir Analiz

Öz

Finansal krizlerin her bir ülke üzerinde farklı etkileri ortaya çıkmaktadır. Krizler, kimi ülkeleri derinden etkilerken, kimi ülkelerde oldukça az etkilidir veya etkili değildir. Bu durumunda, bu ülkelerin finansal gelişmişlik ve ekonomik performans düzeyleriyle ilgisi olduğu söylenebilir. Bu sebeple bu çalışmada küreselleşmenin yoğun yaşandığı bu dönemde finansal gelişmişlik derecesinin ve ekonomik performansın uzun dönemde ilişkili olduğu öngörülmektedir. Finansal gelişmişlik endeksi yüksek olan ülkelerin böyle zamanlarda daha kolay kaynak bulmaları sebebi ile ekonomik performansları daha yüksek olmaktadır. Ülkelerin ekonomik performansının güçlü olması, uluslararası yatırım yapan finansal sermaye açısından yatırım tercihi sebeplerinden biridir. Bu nedenle bu çalışmada finansal gelişmişlik ve ekonomik performansın uzun dönemli ilişkisinin, ulaşılabilir veri kısıtı sebebiyle 2006-2016 zaman aralığında 34 OECD ülkesi için araştırılması amaçlanmıştır. Finansal gelişmişliği ölçmek için finansal gelişme endeksi, ekonomik performansı ölçmek için ise Hanke’nin uyarladığı Barro sefalet endeksi kullanılmıştır. Değişkenler arasındaki uzun dönem ilişkisinin varlığını tespit etmek amacıyla, yapısal kırılmaları dikkate alan Westerlund panel eşbütünleşme analizi yöntemi uygulanmıştır. Sonuç olarak, finansal gelişme ve ekonomik performans uzun dönemde ilişkilidir. 

Anahtar Kelimeler

Finansal gelişme, Makroekonomik performans, Panel veri eşbütünleşme analiz

Kaynakça

• Acaravcı, A., Öztürk, İ. ve Kakilli Acaravcı, S. (2007). Finace-growth nexus: Evidence from Turkey. International Research Journal of Finance and Economics, 11, 30-40.
• Ağır, H., Peker, O. ve Kar, M. (2009). Finansal gelişmenin belirleyicileri üzerine bir değerlendirme: literatür taraması. BDDK Bankacılık ve Finansal Piyasalar, 3, 31-61.
• Al, İ. ve Baday Yıldız, E. (2019). Türkiye’nin 2006-2017 dönemi makroekonomik performansı: Sihirli kare yaklaşımı. Atatürk Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Dergisi, 33, 303-320.
• Alesina, A. ve Summers, L.H. (1993). Central bank independence and macroeconomic performance: some comparative evidence. Journal of Money, Credit and Banking, 25, 151-162.
• Altıntaş, H.ve Ayrıçay Y. (2010). Türkiye’de finansal gelişme ve ekonomik büyüme ilişkisinin sınır testi yaklaşımıyla analizi: 1987-2007. Anadolu Üniversitesi Sosyal Bilimler Dergisi, 10, 71-98.
• Asher, M. A., Defina, R. H. ve Thanawala, K. (1993). The misery index: Only part of the story. Challenge, 36, 58-62.
• Aslan, Ö. ve Korap, H. L. (2006). Türkiye'de finansal gelişme ekonomik büyüme ilişkisi. Muğla Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü Dergisi (İLKE), 17, 1-20.
• Ateş, M.Y. (2003). Mucizeden Duraklamaya Japon Ekonomisi: Sonuçlar, Sebepler. Uluslararası Ekonomik Sorunlar Dergisi, 9. 03.02.2019 tarihinde http://www.mfa.gov.tr/mucizeden-duraklamaya-japon-ekonomisi_-sonuclar_-sebepler.tr.mfa adresinden erişildi.
• Azariadis, C. ve Smith, B. D. (1996). Private information, money, and growth: indeterminacy, fluctuations and the Mundell–Tobin effect. Journal of Economic Growth, 1, 309–332.
• Barro, R. J. (1999). Reagan vs. Clinton: Who’s the Economic Champ?. Business Week. 03.10.2017 tarihinde https://scholar.harvard.edu/barro/publications/reagan-vs-clinton-whos-economic-champ adresinden erişildi.
• Beck, T., Levine, R. ve Loayza, N. (2000). Finance and sources of growth. Journal of Financial Economics, 58, 261-300.
• Benlialper, A., Cömert, H. ve Düzçay, G. (2016). 2002 sonrası Türkiye ekonomisinin performansı: karşılaştırmalı bir analiz. ODTÜ Gelişme Dergisi, 43, 65-110.
• Boyd, John H., Levine, Ross and Smith, Bruce D. (1996). Inflation and financial market performance. Federal Reserve Bank of Minneapolis Research Department Working Paper, 573D. 01.02.2018 tarihinde https://www.researchgate.net/profile/Ross_Levine/publication/5029595_Inflation_and_financial_market_performance/links/53f3690d0cf2dd48950cbab5/Inflation-and-financial-market-performance.pdf adresinden erişildi.
• Bozkurt, K. ve Balmumcu, Ö. (2018). Beşeri sermaye ve ekonomik büyüme: gelişmekte olan ülkeler için bir panel veri analizi. Uluslararası İktisadi ve İdari İncelemeler Dergisi, Prof. Dr. Harun Terzi Özel Sayısı, 391-406.
• Breusch, T. S. ve Pagan , A. R. (1980). The lagrange multiplier and its applications to model specification in econometrics. The Review of Economic Studies, 47, 239-253.
• Darrat, A. F., Elkhal, K. ve McCallum, B. (2006). Finance and macroeconomic performance. Emerging Markets, Finance and Trade, 42, 5-28.
• Demir, Y., Öztürk, E. ve Albeni, M. (2007). Türkiye’de finansal piyasalar ile ekonomik büyüme ilişkisi. Kahramanoğlu Mehmet Bey Üniversitesi Sosyal ve Ekonomik Araştırmalar Dergisi, 2007, 438-455.
• Doğan, H. (2002). Finansal derinleşme ve ekonomik büyüme ilişkisi: Türkiye örneği. İktisat, İşletme ve Finans, 17, 60-71.
• Durusu Çiftçi, D., İspir, M.S. ve Yetkiner, H. (2016). Financial development and economic growth: some theory and more evidence. Journal of Policy Modelling, 39, 290-306.
• Eğilmez, M. (2018). Sefalet endeksi ve Türkiye. 03.09.2018 tarihinde http://www.mahfiegilmez.com/2018/06/sefalet-endeksi-ve-turkiye.html adresinden erişildi.
• Ekinci, A. ve Gül, E. (2007). Türkiye’de yurtiçi tasarruflar ve ekonomik büyüme arasındaki ilişki: uygulamalı bir analiz (1960-2004). Dumlupınar Üniversitesi Sosyal Bilimler Dergisi 19, 167-184.
• Friedman, M. (1937). The use of ranks to avoid the assumption of normality implicit in the analysis of variance. Journal of the American Statistical Association, 32, 675-701.
• Gatti, D., Rault, C. and Vaubourg A. (2012). Unemployment and finance: How do financial and labor market factors interact?. Oxford Economic Papers, 64, 464-489.
• Gökdeniz, İ., Erdoğan, M. ve Kalyüncü ,K. (2003). Finansal piyasaların ekonomik büyümeye etkisi ve Türkiye örneği (1989-2002). Gazi Üniversitesi Ticaret ve Turizm Eğitim Fakültesi Dergisi, 1, 101- 117.
• Göktaş, P., Pekmezci, A.ve Bozkurt, K. (2018). Ekonometrik serilerde uzun dönem eşbütünleşme ve kısa dönem nedensellik ilişkileri: Eviews ve STATA uygulamaları. Ankara: Gazi Kitabevi.
• Graff, M. ve Karmann, A. (2006). What determines the finance-growth nexus? Emprical evidence for threshold models. Journal of Economics, 87, 127-157.
• Gurley, J. G. and Shaw, E. S. (1955). Financial aspects of economic development. The American Economic Review, 45, 515-538.
• Güneş, S. (2013). Finansal gelişmişlik ve ekonomik büyüme arasındaki nedensellik testi: Türkiye örneği. Doğuş Üniversitesi Dergisi, 14, 73-85.
• Güngör, B. ve Yılmaz, Ö. (2008). Finansal piyasalardaki gelişmelerin iktisadi büyüme üzerine etkileri: Türkiye için VAR modeli. Atatürk Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Dergisi, 22, 173-193.
• Güran, M. C. ve Tosun, M. U. (2005). Türkiye ekonomisinin makro ekonomik performansı: 1951-2003 dönemi için paremetrik olmayan bir ölçüm. Ankara Üniversitesi SBF Dergisi, 60, 89-115.
• Hanke’s Misery Index (2017), 01.06.2018 tarihinde https://thumbor.forbes.com/thumbor/960x0/smart/https%3A%2F%2Fblosimages.forbes.com%2Fsevehanke%2Ffiles%2F2018%2F02%2FHankes-Annual-Misery-Index-2017.jpg%3Fwidth%3D960 adresinden erişilmiştir.
• Hsueh, S., Hu, Y. ve Tu C. (2013). Economic growth and financial development in asian countries: A bootsrap panel Granger causality analysis. Economic Modelling 32, 294-301.
• Huang, Y. (2005). What determines financial development?. Bristol Economics Discussion Paper, 05/580,1-45. Department of Eco-nomics, University of Bristol UK. 03.10.2017 tarihinde http://www.efm.bris.ac.uk/economics/working_papers/pdffiles/-dp05580.pdf adresinden erişilmiştir.
• Huybens, E. and Smith, B. D.(1998). Financial market frictions, monetary policy, and capital accumulation in a small open economy. Journal of Economic Theory, 81, 353–400.
• IFFC A, (2018). 20.12.2018 tarihinde http://iifc.com.tr/zurih-bolgesel-finans-merkezi/ adresinden erişilmiştir.
• IFFC B, (2018). 20.12.2018 tarihinde http://iifc.com.tr/madrid-bolgesel-finans-merkezi/ adresinden erişilmiştir.
• IFFC C, (2018). 20.12.2018 tarihinde http://iifc.com.tr/new-york-uluslararasi-finans-merkezi/ adresinden erişilmiştir.
• IMF (2018), 12.12.2018 tarihinde http://data.imf.org/?sk=F8032E80-B36C-43B1-AC26-493C5B1CD33B adresinden erişilmiştir.
• İbrahim, M. H. (2011). Stock market development and macroeconomic performans in Thailand. Inzinerine Ekonomika-Engineering Economics, 22, 230-240.
• Kanberoğlu, Z. (2014). Finansal sektör gelişimi ve işsizlik: Türkiye örneği. Ekonomik ve Sosyal Araştırmalar Dergisi, 10, 83-93.
• Kappel, V. (2009). Financial development and economic performance. ETH Zürich Research Collection Doctoral Thesis. 04.02.2017 tarihinde https://www.research-collection.ethz.ch/handle/20.500.11850/15-1275 adresinden erişilmiştir.
• Kar, M. ve Pentecost, E. J. (2000). Financial development and eco-nomic growth in Turkey: Further evidence on the causality is-sue. Lougborough University Economic Research Paper 00/27. 01.08.2018 tarihinde https://www.researchgate.net/publication/228581900_Financial_development_and_economic_growth_in_Turkey_further_evidence_on_the_causality_issue adresinden erişilmiştir.
• Kar, M., Peker, O. ve Kaplan, M. (2008). Trade liberalization financial development and economic growth in the long run: The case of Turkey. South East European Journal of Economics and Business, 3, 28-38.
• Katzenstein, P. J., (1980). Capitalism in one country? Switzerland in the ınternational economy. International Organization, 34, 507-540.
• Kenton, W. (2018), 30.04.2018 tarihinde https://www.investopedia.com/terms/m/miseryindex.asp adresinden erişilmiştir.
• Kibritçioğlu, A. (2007). A comparison of macroeconomic performances of governments in Turkey, 1987-2007. MPRA Paper No: 3662. 01. 01. 2019 tarihinde http://mpra.ub.uni-muenchen.de/3962/ adresinden erişilmiştir.
• King, R. G. and Levine, R.(1993). Finance, entrepreneurship and growth theory and evidence. Journal of Monetary Economics. 32, 513-542.
• Law, S. H. and Singh, N. (2013). Does too much finance harm economic growth. Journal of Banking & Finance, 41, 36-44.
• Mercan, M. Ve Peker, O. (2013). Finansal gelişmenin ekonomik büyümeye etkisi. Eskişehir Osmangazi Üniversitesi İİBF Dergisi, 8, 93-120.
• Misery Indeks US, (2018). 16.08.2018 tarihinde http://www.miseryindex.us/about.aspx. adresinden erişilmiştir.
• Moesen, W. and Cherchye, L. (1998). The macroeconomic performance of nations measurement and perception. Center of Economic Studies Discussion Paper Series DPS 98.22, 1-29.
• Molho, L. E. (1986). Interest rates, saving, and investment in developing countries: A Re-examination of the McKinnon-Shaw hypotheses. Staff Papers (International Monetary Fund), 33, 90-116.
• Moore, B.J., (1986). Inflation and financial deepening. Journal of De-velopment Economics, 20, 125–133.
• Müslümov, A. and Gürsoy, C. T.(2000). Stock markets and economic growth: A casualty test. Dogus University Journal, 2000, 124-131.
• Rajan, R. G. ve Zingales, L. (2003). The great reversals: The politics of financial development in the twentieth century. Journal of Financial Economics, 69, 5-50.
• Sağlam, Y. ve Erataş Sönmez, F. (2017). Finansal gelişme ve ekonomik büyüme arasındaki ilişki: Avrupa geçiş ekonomileri örneği. Eskişehir Osmangazi Üniversitesi İİBF Dergisi, 12, 121-140.
• Sahay, R., Cihak, M., N’Diaye, P. vd. (2015). Rethinking financial deepening: Stability and growth in emerging markets. IMF Staff Discussion Notes (SDNs), 12.12.2018 tarihinde https://www.imf.org/external/pubs/ft/sdn/2015/sdn1508.pdf adresinden erişilmiştir.
• Schreft, S. L. and Smith, B. D. (1997). Money, banking, and capital formation. Journal of Economic Theory, 73, 157–182.
• Setterfield, M. (2009). An index of macroeconomic performance. International Review of Applied Economics, 23, 625-649.
• Seven, Ü. (2015). Finansal gelişmişlik ve ekonomik büyüme. Türkiye Sermaye Piyasaları Birliği Gösterge/Yaz 2015 Dergisi, 44-63. 03.02.2017 tarihinde https://www.academia.edu/13547740/Finansal_Geli%C5%9Fmi%C5%9Flik_ve_Ekonomik_B%C3%BCy%C3%BCme adresinden erişilmiştir.
• Sığrı, Ü. (2006). Japonların kültürel özellikleri bağlamında: Yönetsel, ekonomik ve sosyal süreçlerinin analizi. İstanbul Ticaret Üniversitesi Sosyal Bilimler Dergisi, 9, 29-47.
• Suki, L. (2006) Remittances in Serbia and financial sector development: Business opportunities and priorities for ınvestment. New York: Center on Globalization and Sustainable Development, The Earth Institute at Columbia University.
• Şanlısoy, S. ve Çetin, M. (2016). Türkiye ekonomisinde hükümetlerin ekonomik performanslarının TOPSIS yöntemi ile ölçülmesi. Sosyoekonomi, 24, 65-83.
• Oskay, C. (2018). Küresel kriz sonrası kırılgan beşli ülkelerin makroekonomik performansları üzerine karşılaştırmalı bir analiz. ICOPEC 2018: 10 Years After the Great Recession: Orthodox ver-sus Heterodox Economics 9. International Conference on Political Economy. 2018/26.
• Öztürk, N., Barışık, S. ve Kılıç Darıcı, H. (2010). Gelişmekte olan piyasalarda finansal derinleşme ve büyüme ilişkisi: Panel veri analizi. ZKÜ Sosyal Bilimler Dergisi, 6, 95-119.
• Pesaran, M. H. (2007). A simple panel unit root test in the presence of cross section dependence. Journal of the Applied Econometrics, 22, 265-312.
• Ticaret Bakanlığı (2018). 12.08.2018 tarihinde https://ticaret.gov.tr/yurtdisi-teskilati/avusturalya/avustralya/ulke-profili/genel-ekonomik-durum adresinden erişilmiştir.
• Ticaret Bakanlığı (2018). 02.02.2018 tarihinde https://ticaret.gov.tr/yurtdisi-teskilati/avrupa/ispanya/ulke-profili/ekono-mik-gorunum/genel-ekonomik-durum adresinden erişilmiştir.
• Ünalmış, D. (2002). The causality between financial development and economic growth: The case of Turkey. The Central Bank of The Republic of Turkey Research Department Working Paper No:3. 08.04.2018 tarihinde http://unpan1.un.org/intradoc/groups/public/documents/APCITY/UNPAN018315.pdf adresinden erişilmiştir.
• Yerdelen Tatoğlu, F. (2013a). Panel veri ekonometrisi: Stata uygulamalı. İstanbul: Beta Yayıncılık.
• Yerdelen Tatoğlu, F. (2013b). İleri panel veri analizi: Stata uygulamalı. İstanbul: Beta Yayıncılık.