Relationship between Inflation, Fixed Capital Formation and Economic Growth: Analysis of Mundell-Tobin Effect in OECD Countries

Öz

The effect of inflation on fixed capital formation and economic growth is one of the important areas of discussion in economics literature. In the neoclassical approach, it is argued that inflation has a negative effect on these two variables. However, Mundell and Tobin stated that inflation will affect the portfolio preferences of individuals and therefore this relationship can be positive. In this study, the effect of inflation on capital accumulation and economic growth is analyzed with the AMG method using a panel data set covering the period 1995-2023 for OECD countries. The general result obtained from the study is that the effects of increases in consumer prices on real fixed capital formation and real GDP vary by country.

Anahtar Kelimeler

• Inflation
• Economic growth
• Mundell-Tobin Effect
• AMG estimator

Enflasyon, Sabit Sermaye Oluşumu ve Ekonomik Büyüme İlişkisi: OECD Ülkelerinde Mundell-Tobin Etkisinin Analizi

Öz

Enflasyonun, sabit sermaye oluşumu ve ekonomik büyüme üzerine etkisi iktisat literatüründe önemli tartışma alanlarından birisidir. Neo-Klasik yaklaşımda enflasyonun, bu iki değişken üzerinde negatif bir etkisinin olduğu ileri sürülmektedir. Ancak Mundell ve Tobin, enflasyonun bireylerin portföy tercihlerini etkileyeceğini dolayısıyla bu ilişkinin pozitif olabileceğini belirtmişlerdir. Bu çalışmada enflasyonun, sermaye birikimi ve ekonomik büyüme üzerine etkisi, OECD ülkeleri için 1995-2023 dönemini kapsayan panel veri seti kullanılarak AMG yöntemi ile analiz edilmiştir. Çalışmadan elde edilen genel sonuçlara göre, tüketici fiyatlarındaki artışların reel sabit sermaye oluşumu ve reel GSYH üzerindeki etkileri ülkelere göre farklılık göstermektedir.

Anahtar Kelimeler

• Enflasyon
• Ekonomik büyüme
• Mundell-Tobin Etkisi
• AMG tahmincisi

Kaynakça

1. Ahmad, N., Joyia, U.T. S. (2012), “The Relationship Between Inflation And Economic Growth In Pakistan: An Econometric Approach”, Asian Journal of Research in Business Economics and Management, 2(9): 38-48.
2. Artan, S. (2006), Türkiye'de Enflasyon, Enflasyon Belirsizliği ve Büyüme, Türkiye Ekonomi Kurumu 1, Ankara.
3. Baltagi, B., Feng, Q., Kao, C. (2012), ”A Lagrange Multiplier Test for Cross-Sectional Dependence in A Fixed Effects Panel Data Model”, Journal of Econometrics, 170(1): 164-177.
4. Barro, R.J. (1995), Inflation and Economic Growth. NBER Working Paper 5326.
5. Barro, R. J. (1997), Determinants of Economic Growth: A Cross-Country Empirical Study, Development Discussion Paper 579.
6. Baumol, W. J. (1958), Price Behavior, Stability, and Growth, The Relationship of Prices to Economic Stability and Growth, Joint Committee Print.
7. Bittencourt, M. (2011), “Evidence, Inflation and Economic Growth in Latin America: Some Panel Time-Series”, Economic Modelling, 29: 333–400.
8. Breusch, T., Pagan, A. (1980), “The Lagrange Multiplier Test and Its Applications to Model Specification in Econometrics”, The Review of Economic Studies, 47(1): 239-253.

9. Canbay, Ş., Kırca, M., Pirali, K. (2019), “Türkiye'de Enflasyonun İktisadi Büyüme Üzerindeki Etkileri”, Uluslararası Yönetim, Ekonomi ve Politika Kongresi, İstanbul, 155-162.
10. De Gregorio, J. (1993), “Inflation, Taxation, and Long-run Growth”, Journal of Monetary Economics, 31(3): 271–298.
11. Dinç, D. T. (2019), Rusya Ekonomisinde Enflasyon-Ekonomik Büyüme İlişkisi: Granger Ve Toda-Yamamoto Nedensellik Analizleri. Siyasi, Sosyal ve Kültürel Yönleriyle Türkiye ve Rusya, Berikan Yayınevi, Ankara.
12. Eberhart M., Bond, S.R. (2009), Cross-Sectional Dependence in Non-Stationary Panel Models: A Novel Estimator, Nordic Econometric Meetings.
13. Erataş, F., Başçı Nur, H., Özçalık, M. (2013), “Feldstein-Horioka Bilmecesinin Gelişmiş Değerlendirilmesi: Panel Ülke Veri Ekonomileri Analizi”, Çankırı Karatekin Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi, 3(2): 18-33.
14. Fisher, I. (1930), The Theory of Interest: As Determined by Impatience to Spend Income and Opportunity to Invest, Kelley Publishing, USA.
15. Gokal, V., Hanif, S. (2004), Relationship between Inflation and Economic Growth, Economics Department Reserve Bank of Fiji, 4.
16. Göçer, İ. (2013), “AR-GE Harcamalarının Yüksek Teknolojili Ürün İhracatı, Dış Ticaret Dengesi ve Ekonomik Büyüme Üzerindeki Etkileri”, Maliye Dergisi, 165: 215–240.
17. Karaca, O. (2003), “Türkiye'de Enflasyon-Büyüme İlişkisi: Zaman Serisi Analizi”, Doğuş Üniversitesi Dergisi, 4(2): 247-255.
18. Keating, J. W., Smith, A. L., Valcarcel, V. J. (2021), “Testing Superneutrality when Money Growth is Endogenous”, Unpublished Paper.
19. Kumar, A., Kaushal, S. K. (2023), “Real Interest Rates-Inflation Relation in South Asian Countrıes”, Asia Pacific Review, 16: 1435-1449.
20. Mallik, G., Chowdhury, A. (2001), “Inflation and Economic Growth: Evidence from Four South Asian Countries”, Asia-Pacific Development Journal, 8(1):123-135.
21. Montes, F. A. (2013), Análisis de la Relación Entre Inflación,Crecimiento Económico de Nicaragua Durante el Período 1961-2011, Banco Central de Nicaragua.
22. Mundell, R. (1963), “Inflation and Real Interest”, Journal of Political Economy, 71(3): 280–283.
23. Mundell, R. A. (1965), “Growth, Stability, and Inflationary Finance”, Journal of Political Economy, 73(2): 97-109.
24. Pesaran, M. H., Yamagata, T. (2008), “Testing Slope Homogeneity in Large Panel”, Journal of Econometrics, 142(1): 50-93.
25. Pesaran, M. H., Ullah, A., Yamagata, T. (2008), “A Bias‐Adjusted LM Test of Error Cross-Section Independence”, The Econometrics Journal, 11(1): 105-127.
26. Romer, C. (1996), Inflation and The Growth Rate of Output. NBER Working Paper 5575.
27. Sarel, M. (1996), Nonlinear Effects of Inflation on Economic Growth, International Monetary Fund Staff Papers, 43(1): 199-215.
28. Sekmen, T., Topuz, S. G. (2019), “Enflasyon ve Ekonomik Büyüme: Eşik Değer Analizi”, Anadolu Üniversitesi Sosyal Bilimler Dergisi, 19(2): 255-270.
29. Smith, L. V., Leybourne, S., Kim, T.H., Newbold, P. (2004), “More Powerful Panel Data Unit Root Tests with An Application to Mean Reversion in Real Exchange Rates”, Journal of Applied Econometrics, 19(2): 147-170.
30. Solow, R. M. (1956), “A Contribution to the Theory of Economic Growth”, The Quarterly Journal of Economics, 70(1): 65-94.
31. Swan, T. W. (1956), “Economic Growth and Capital Accumulation", Economic Record, 32(2): 334–361.
32. Şahin, D. (2018), “Gelişmiş Ülkelerde Finansal Gelişme ve Gelir Eşitsizliği İlişkisi”, Iğdır Üniversitesi Sosyal Bilimler Dergisi, 15: 299–322.
33. Terzi, H., Oltulular, S. (2006), “Enflasyon-Büyüme Sürecinde Sabit Sermaye Yatırımları”, Atatürk Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Dergisi, 20(1): 1-18.
34. Tobin, J. (1965), “Money and Economic Growth”, Journal of Econometric Society, 33(4): 671-684.
35. Toker, K., Gürel, S. P. (2019), “Enflasyon- Ekonomik Büyüme İlişkisi: Türkiye Ekonomisinde Mundell-Tobin Etkisinin Analizi”, Pamukkale Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü Dergisi, (36): 335-348.
36. Vinayagathasan, T. (2013), “Inflation and Economic Growth: A Dynamic Panel Threshold Analysis for Asian Economies”, Journal of Asian Economics, 26: 31-41.
37. Wai, U. T. (1959), The Relation Between Inflation and Economic Development: A Statistical Inductive Study, IMF Staff Papers, 7(2): 302-317.
38. Westerlund, J., Edgerton, D. L. (2007), “A Panel Bootstrap Cointegration Test”, Economics Letters, 97(3): 185–190.
39. Yapraklı, S. (2007), “Enflasyon ve Ekonomik Büyüme Arasındaki İlişki: Türkiye için Eş-Bütünleşme ve Nedensellik Analizi”, Atatürk Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü Dergisi, 10(2): 287-301.
40. Yur, E., Ceylan, R., Çeviş, İ. (2019). Mundell-Tobın Etkisinin Geçerliliğinin Sınanması: Türkiye Örneği. II. International Conference on Empirical Economics and Social Science (ICEESS’ 19): 1007-1023.