İyi Yönetilen Şirketlerin Sırrı Olarak Kurumsal Yönetim ve Firma Performansı Üzerindeki Etkisi

Yıl 2017, Cilt: 21 Sayı: 4, 1541 - 1553, 20.12.2017

Alev Dilek Aydın

Öz

Bu çalışmada Borsa Istanbul Kurumsal Yönetim Endeksi'ne kayıtlı ve 2011
ile 2015 yılları arasında kurumsal yönetim skoru almış 24 firmanın kurumsal
yönetim politikalarını etkileyen faktörler panel regresyon yöntemiyle analiz
edilmiştir. Kurumsal yönetim politikasının analizi için bağımlı değişken olarak
kurumsal yönetim skoru seçilmiştir. Firma performans ölçütleri olarak ise cari
oran, özsermaye karlılığı oranı (ROE), aktif karlılık oranı (ROA), toplam
borç/özsermaye oranı ve özsermaye büyüme oranları seçilmiştir. Sonuçlar kurumsal
yönetim skoru ile cari oran arasında negatif bir ilişki olduğunu
göstermektedir. ROE, ROA, toplam borç/özsermaye oranı ve özsermaye büyüme
oranlarının ise seçilen firmaların kurumsal yönetim politikaları üzerinde
pozitif etkileri olduğunu tespit edilmiştir. Cari oran, likiditenin etkisini
ölçmek için seçildiği için bu sonuçlar, likiditenin kurumsal yönetim politikası
üzerinde negatif etkiye sahip olduğu şeklinde yorumlanabilir. ROA ve ROE ile
kurumsal yönetim skoru arasındaki pozitif ilişki ise karlılığın kurumsal
yönetim politikaları üzerindeki pozitif etkisine işaret etmektedir. Toplam borç
/ özsermaye oranı ile kurumsal yönetim arasındaki pozitif ilişki ise borç
düzeyinin kurumsal yönetim politikası üzerindeki olumlu etkisine işaret
etmektedir. Son olarak özsermaye büyüme oranı ile kurumsal yönetim skoru
arasındaki pozitif ilişki özsermaye büyümesinin kurumsal yönetim politikası
üzerinde olumlu etkisi olduğunun net bir göstergesidir.

Anahtar Kelimeler

Kurumsal yönetim, firma performansı, panel regresyon

Kaynakça

• Al-Haddad, W.M.Y., Alzurqa, S.T. ve Al Sufy, F.J. (2011). "The Effect of Corporate Governance on the Performance of Jordanian Industrial Companies: An Empirical Study on Amman Stock Exchange". International Journal of Humanities and Social Science, 1(4), 2011, 55-69.
• Aras, G. ve Crowther, D. (2009). Global Perspectives on Corporate Governance and Corporate Social Responsibility. Aldershot, Gower.
• Bauer, R., Frijins, B., Otten, R. ve Tourani-Rad, A. (2008). "The Impact of Corporate Governance on Corporate Governance: Evidence from Japan". Pasific Basin Finance Journal, 16, 236-251.
• Bhagat, S. ve Bolton, B. (2008). "Corporate Governance And Firm Performance". Journal of Corporate Finance, 14(3), 257–273.
• Çarıkçı, İ.H., Kalaycı, Ş. ve Gök, İ.Y. (2009). "Kurumsal Yönetim - Şirket Performansı İlişkisi: İMKB Kurumsal Yönetim Endeksi Üzerine Bir Araştırma". Akdeniz Üniversitesi Uluslararası Alanya İşletme Fakültesi Dergisi, 1(1), 51-72.
• Drobetz, W., Schillhofer, A. ve Zimmermann, H. (2003). Corporate Governance and Firm Performance: Evidence from Germany. http://www.wwz.unibas. ch/cofi/publications/papers/2003/05-03.pdf (Erişim Tarihi: 01.03.2017).
• Ersoy, E., Bayrakdaroğlu, A., Şamiloğlu, F. (2011). "Türkiye’de Kurumsal Yönetim ve Firma Performansı (Tobin-Q ve Anormal Getiri) Arasındaki İlişkinin Analizi". Finans Politik ve Ekonomik Yorumlar Dergisi, 48(554), 71-84.
• Gombers, P., Ishii, J., ve Metrick, A. (2003). "Corporate Governance and Euity Prices". Quarterly Journal of Economics, 118, 107-155.
• Gull, A.A., Saeed, A. ve Abid, A. (2013). "Corporate Governance and Performance: An Empirical Evidence from Textile Sector of Pakistan". African Journal of Business Management, 7(22), 2112-2118.
• Hausman, J. A. ve William, E. T. (1981). "Panel Data and Unobservable Individual Effects". Econometrica, 49 (6), 1377-1398.
• Im, K. S., Pesaran M. H., ve Shin Y. (2003). "Testing for Unit roots in Heteregeneous Panels". Journal of Econometrics, 115 (1), 53-74.
• Januszewski, S.I., Köke, J., Winter, J.K. (1999). "Product Market Competition, Corporate Governance and Firm Performance: An Empirical Analysis for Germany". ZEW Discussion Papers, 63-99.
• Karamustafa, O., Varıcı, İ., Er, B. (2009). "Kurumsal Yönetim ve Firma Performansı: İMKB Kurumsal Yönetim Endeksi Kapsamındaki Firmalar Üzerinde Bir Uygulama". Kocaeli Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü Dergisi, 100 – 119.
• Karan, M. B., Hüseyin, T. ve Merve, A. (2013). "BİST (Borsa İstanbul) Kurumsal Yönetim Endeksinde (XKURY) Yer Alan Şirketlerin Getiri ve Performans Analizi: Olay Çalışması Örneği". 17. Finans Sempozyumu, Muğla, 23-26 Ekim 2013, 130-142.
• Katragadda, R. (2013). "Corporate Governance and Firm Performance: A Theoretical Review". International Journal of Advance Research in Computer Science and Management Studies, 1(7), 368-371.
• Kim, H. J. ve Yoon, S. S. (2007). Corporate Governance and Firm Performance in Korea. Malaysian Accountıng Review, 6(2), 1-19.
• Klapper, L. F. ve Love, I. (2004). "Corporate Governance, Investor Protection, and Performance in Emerging Markets". Journal of Corporate Finance, 10, 703–728.
• Krafft, J., Qu, Y., Quatraro, F. ve Ravix, J-L. (2014). Corporate Governance, Value and Performance of Firms: New Empirical Results on Convergence from a Large International Database. Industrial and Corporate Change. Oxford University Press (OUP): Policy E - Oxford Open Option D, 23(2), 361-391.
• Labelle, R. (2002). The Statement of Corporate Governance Practices (SCGP), A Voluntary Disclosure and Corporate Governance Perspective.
• Levin, A., Lin C.F., ve Chu C. S. J. (2002). "Unit root Tests in Panel Data: Asymptotic and Finite Sample Properties". Journal of Econometrics, 108, 1-24.
• OECD (2004), OECD Kurumsal Yönetim İlkeleri, Paris, OECD Yayınları.
• Onakoya, A., Ofoegbu, B.O., Fasanya, D.I. ve Ismail, O. (2012). "Corporate Governance and Bank Performance: A Pooled Study of Selected Banks in Nigeria". European Scientific Journal, 8(28), 155-164.
• Ponnu, C. H. ve Ramthandin, S. (2008). "Governance and Performance: Publicly Listed Companies İn Malaysia". Journal Of Business System, Governance and Ethic, 3(1), 35-39.
• Saha Rating (2016), Dünya Kurumsal Yönetim Endeksi http://saharating.com/SpotsDetail.aspx?SpotsId=5 (Erişim Tarihi: 05.03.2017)
• SPK (2005), Kurumsal Yönetim İlkeleri, Ankara.
• Stock, J. H., ve Watson M. W. (2008). "Heteroskedasticity-robust Standart Errors for Fixed Affects Panel Data Regression". Econometrica, 76 (1), 155-174.
• TÜSİAD (2002). Kurumsal Yönetim En İyi Uygulama Kodu: Yönetim Kurulunun İşleyişi ve Yapısı, No: TÜSİAD-T/2002-12/336, İstanbul.
• Wooldridge, J. M. (2002). Econometric Analysis of Cross Section and Panel Data, New York, MIT Press. Yenice, S. ve Dölen, T. (2013). "İMKB’de İşlem Gören Firmaların Kurumsal Yönetim İlkelerine Uyumunun Firma Değeri Üzerindeki Etkisi". Uluslararası Yönetim İktisat ve İşletme Dergisi, Cilt 9(19), 199-214.
• Zattoni, A. ve Cuomo, F.F. (2008). "Why Adopt Codes of Good Governance? A Comparison of Institutional and Efficiency Perspectives". Corporate Governance: An Empirical Review, 16(1), 1-15.