The Effect Of Interest Rate Spread On Unemployment Rates

Year 2020, Volume: 24 Issue: 2, 511 - 526, 21.06.2020

Erkan Kara , Erhan Çankal

Abstract

Abstract: This study examines the long run relation between interest rate spread and unemployment rates of OECD countries over the period of 2005 and 2016. When explaining unemployment rate, we used some important financial variables such as long-term interest rates, money supply of M1 and stock exchange index beside spread. First, a cointegration method is used to discover the long run movement. Second, ARDL estimation method is used to see relation between the variables in the long term. We found out that all explanatory variables are cointegrated with unemployment rates; the effect of spread on unemployment rate seems to be significant and has positive relation in the long run. Further, there is also meaningful relation between unemployment rate,money supply of M1, long term interest rates and stock exchange index. Öz: Bu çalışma 2005 ve 2016 döneminde OECD ülkelerinde kredi ve mevduat faiz oranları farkının(faiz oranı dağılımının) işsizlik oranları üzerindeki uzun dönemli ilişkisini incelemektedir. İşsizlik oranının açıklanmasında uzun dönem faiz oranları, para arzı (M1) ve borsa indeksi gibi finansal değişkenler kullanılmıştır. İlk olarak, eştümleşim yöntemiyle uzun dönemli hareketler incelenmiş, ikinci olarak ARDL (Gecikmesi Dağıtılmış Ardışık Bağlanım) tahmin metodu ile değişkenler arasındaki uzun dönemli ilişkiler ele alınmıştır. Tüm açıklayıcı değişkenlerin işsizlik oranı ile eştümleşik olduğu görülmüştür. Faiz oranı dağılımının işsizlik oranı ile uzun dönemli önemli bir ilişki içinde olduğu saptanmıştır. Yine, işsizlik oranı, para arzı, uzun dönem faiz oranları ve borsa indeksi arasında anlamlı bir ilişkinin varlığına işaret edilmektedir.

Kredi ve Mevduat Faiz Oranı Farkının İstihdam Üzerindeki Etkisi

Abstract

Bu çalışma 2005 ve 2016 döneminde OECD ülkelerinde kredi ve mevduat faiz oranları farkının(faiz oranı dağılımının) işsizlik oranları üzerindeki uzun dönemli ilişkisini incelemektedir. İşsizlik oranının açıklanmasında uzun dönem faiz oranları, para arzı (M1) ve borsa indeksi gibi finansal değişkenler kullanılmıştır. İlk olarak, eştümleşim yöntemiyle uzun dönemli hareketler incelenmiş, ikinci olarak ARDL (Gecikmesi Dağıtılmış Ardışık Bağlanım) tahmin metodu ile değişkenler arasındaki uzun dönemli ilişkiler ele alınmıştır. Tüm açıklayıcı değişkenlerin işsizlik oranı ile eştümleşik olduğu görülmüştür. Faiz oranı dağılımının işsizlik oranı ile uzun dönemli önemli bir ilişki içinde olduğu saptanmıştır. Yine, işsizlik oranı, para arzı, uzun dönem faiz oranları ve borsa indeksi arasında anlamlı bir ilişkinin varlığına işaret edilmektedir.

Keywords

Interest rate spread, Panel Data, Finance, Unemployment, ARDL, Finans, Panel Veri

References

• Angelo, D. (2017). “Impact of Quantitative Easing on the Term Structure of Interest Rates” Honors Senior Capstone Projects. 18. http://scholarworks.merrimack.edu/honors_capstones/18
• Bai, J., Kao, C., (2006). On the estimation and inference of a panel cointegration method with cross-sectional dependence. In: Baltagi, B.H. (Ed.), Panel Data Econometrics: Theoretical Contributions and Empirical Applications. Elsevier Science & Technology.
• Bauer, M.D., & Mertens, T.M. (2018). “Economic Forecasts with the Yield curve” [Getiri Eğrisi ile Ekonomik Tahminler]. FRBSF Economic Letter, 2018-07.
• Bernanke, B. (1990). “On the Predictive Power of Interest Rates and Interest Rate Spreads” NBER Working Paper Series, No.3486, October 1990.
• Bernanke, B.S., & Blinder, A.S. (1992). “The Federal Funds Rate and Channels of Monetary Transmission” [Parasal Akım Kanalları ve Federal Fonlar]. The American Economic Review, (82), 4, 901-921.
• Blanchard, O.J. (2004). “Explaining European Unemployment” NBER Reporter: Research Summary, Summer 2004. Brooks, C., Introductory Econometrics for Finance, (5th edition), Cambridge University Press, Cambridge, 2004:368,382.
• Chinn, M., & Kucko, K. (2015).“The Predictive Power of the Yield Curve Across Countries and Time” [Ülkeler ve Zaman Açısından Getiri Eğrisinin Öngörü Gücü]. International Finance, (18), 2, 129–156.
• Estrella, A. (2005). “Why Does the Yield Curve Predict Output and Inflation?” [Niçin Getriri Eğrisi Üretim ve Enflasyonu Öngörür?]. The Economic Journal, (115) 555, 722-744.
• Estrella, A., & Hardouvelis, G.A. (1991). “The Term Structure as a Predictor of Real Economic Activity” [Gerçek Ekonomik Faaliyetin Bir Öngörüsü Olarak Vade Yapısı]. The Journal of Finance, Vol.XLVI, No.2, June 1991.
• Estrella, A., & Mishkin, F.S. (1997). “The Predictive Power of the Term Structure of Interest Rate of Europe and the United States: Implications for the European Central Bank” [ABD ve Avrupa Faiz Oranları Vade Yapısının Tahmin Gücü: Avrupa Merkez Bankası Uygulaması]. European Economic Review, 41, 1375-1401. Estrella, A., Rodrigues, A.P., & Schich, S. (2003). “How Stable is the Predictive Power of Yield Curve? Evidence from Germany and United States” [Getiri Eğrisinin Öngörü Gücü Ne kadar İstikrarlıdır? Almanya ve ABD Örnekleri]. The Review of Economics and Statistics, (85), 3, 629-644.
• Glocker, C., & Pascal T. (2012) "The macroeconomic effects of reserve requirements." Banque de France Working Paper No. 374 (2012).
• Hadri, K. (2000), “Testing for Stationarity in Heterogeneous Panels” [Heterojen Panel Veride Durağanlık Testi]. Econometrics Journal, 3, 148-161.
• JariHännikäinen, J. (2015), “Zero lower bound, unconventional monetary policy and indicator properties of interest rate spreads” [Sıfır Alt Sınırı, Geleneksel Olmayan Para Politikası ve Faiz Oranı Dağılımının Gösterge Özellikleri]. Review of Financial Economics, 26,47-54.
• Im, K.S., Pesaran, M.H., & Shin, Y. (2003), “Testing for Unit Roots in Heterogeneous Panels” [Heterojen Panel Birim Kök Testti]. Journal of Econometrics, Vol. 115, Issue 1, pp. 53-74.
• Kar, M., Nazlıoğlu, Ş., & Ağır, H. (2011). “Financial development and economic growth nexus in the MENA countries: Bootstrap Panel Granger Causality Analysis” [MENA Ülkelerinde Finansal ve Ekonomik Gelişme: Bootstrap Panel Granger Nedensellik Analizi]. EconomicModelling, 28, 685-693.
• Levin, A., Lin, C.F., & Chu, C.S.J. (2002). “Unit root tests in panel data: asymptotic and finite-sample properties” [Panel Veride Birim Kök Testleri ve Sonlu Örnek Özellikleri]. Journal of Econometrics, (108), 1, 1–24.
• Mackinnon, J. G. (1991). “Critical Values for Cointegration Tests”, R. F. Engle and C. W. J. Granger (Eds), Long-Run Economic Relationship: Readings in Cointegration, Oxford University Press, New York.
• Mahadeva, L., & Robinson, P. (2004). “Unit Root Testing to Help Model Building” Handbooks in Central Banking, No.22, Centre for Central Banking Studies, Bank of England.
• O’Connell P. (1998). “The overvaluation of purchasing power parity” [Satınalma Gücü Paritesinin Aşırı Değerlenmesi]. Journal of International Economics, 44 (1), 1–19.doi: 10.1016/S0022-1996(97)00017-2.
• Ofer, S., David Weiss, D., & Eckstein, Z. "Financial Risk and Unemployment." 2014 Meeting Papers. No. 517. Society for Economic Dynamics, 2014.
• Papadamou, S., & Siriopoulos, C. (2009). “Corporate Yield Spread and Real Activity in Emerging Asia: Evidence of a Financial Accelerator for Korea”, [Şirket Getiri Dağılımı ve Asya Ülkelerinde Gerçek Faaliyetler: Güney Kore için Finansal Hızlandıran]. Journal of Economic Integration, 24(2), 275-293.
• Pedroni, P. (2004). “Panel Cointegration; Asymptotic and Finite Sample Properties of Pooled Time Series Tests, with an Application to the PPP Hypothesis” [Panel Eştümleşim; Havuzlanmış Zaman Serisi Testlerinin Asimtotik ve Sonlu Örnek Özellikleri]. Econometric Theory, 20, 597-625.
• Pesaran, M.H., & Yamagata, T. (2008). “ Testing slope homogeneity in large panels” [Geniş Panellerde Eğim Homojenliği Testi]. Journal of Econometrics 142, 50-93.
• Pesaran, M.H (2007) “A simple panel unit root test in the presence of cross-section dependence” [Yatay-Kesit Bağımlılığının Varlığında Basit Bir Panel Birim Kök Testi]. Journal of Applied Econometrics, J.Appl. Econ. 265-312.
• Pesaran, M.H., Shin, Y., & Smith, R.P. (1999). “Pooled Mean Group Estimation of Heterogeneous Panels” [Heterojen Panel Havuzlanmış Grup Ortalama Tahmini]. Journal of American Statistical Association, (94), 446, 621-634.
• Sarı, R., Hammoudeh, S., & Ewing, B. T. (2007). “Dynamic Relationships Between Oil and Metal Commodity Futures Prices” [Petrol ve Metal Fiyatları Dinamik Beklenti Fiyatları]. Geopolitics of Energy, (9), 17.
• Shareef, K.H., & Shijin, S. (2017). “The term structure of interest rates and macroeconomic factors: Evidence from Indian financial market” Borsa Istanbul Review, Volume 17, Issue 4,2017, Pages 249-256.
• Stiglitz, J. (2016). “The Theory of Credit and Macro-economic Stability”.NBER Working Paper No. 22837.
• Wheelock, D.C., & Wohar, M.E. (2009). “Can the Term Spread Predict Output Growth and Recessions? A Survey of the Literature” Federal Reserve Bank of St. Louis Review, September/October 2009, 91(5, Part 1), pp. 419-40.
• Westerlund, J. (2006). “Testing for Panel Cointegration with MultipleStructural Breaks” Oxford Bulletin of Economics and Statistics, (68), 1, 0305-9049.
• Westerlund, J., and Edgerton, D.L. (2007). “A Panel Bootstrap Cointegration Test” [Panel Bootstrap Eştümleşim Testi]. Economics Letters, 97, 185–190.