HALKA İLK KEZ ARZ EDİLEN HİSSE SENETLERİNİN KISA DÖNEM FİYAT PERFORMANSLARI İLE FİYAT PERFORMANSINI ETKİLEYEN FAKTÖRLERİN İNCELENMESİ, İMKB’DE BİR UYGULAMA

Yıl 2011, Cilt: 2 Sayı: 2, 14 - 44, 01.12.2011

Fikret Otlu , Sibel Ölmez

Öz

Bu çalışmanın amacı, İstanbul Menkul Kıymetler Borsası’nda kısa dönemde düşük fiyatlandırma olgusunu araştırmaktır. Bu amaçla, çalışmada Ocak-2006, Haziran-2011 dönemini kapsayan 5,5 yıllık süre içerisinde İMKB’de halka ilk kez arz edilen 53 hisse senedi analiz edilmiştir. Araştırmada, halka ilk kez arz edilen hisselerin 21 günlük fiyat performansları ele alınmış ve bu hisselerin ortalama anormal getirileri ile birikimli anormal getirileri hesaplanmıştır. Bu çalışmada, Ocak-2006, Haziran-2011 dönemi arasında halka arz edilen hisselerin ilk gün düzeltilmiş ortalama anormal getirisinin % 6,99 oranında düşük değerlendirildiği sonucuna ulaşılmıştır. Çalışmamızda ayrıca, bu düşük fiyatlamaya neden olabilecek faktörler üzerinde durularak çoklu regresyon analizi yapılmıştır.

Anahtar Kelimeler

İstanbul Menkul Kıymetler Borsası, Hisse Senedi, Çoklu Regrasyon Analizi

Kaynakça

• AGGARWAL, Reena, Pietra RIVOLI (1990), “Fads in the Initial Public Offering Market?”, Financial Management, Sayı:4
• AKBULAK Sevinç, Yavuz AKBULAK (2005), Türkiye’de Sermaye Piyasası Araçları ve Halka Açık A.Ş. , İstanbul: Beta Basım A.Ş.
• ALPTEKİN, Erdem (2009), “Küresel Krizin Türkiye Ekonomisi ile Sanayisine Yansıması ve Dipten En Az Zararla Çıkış Yolları”, İzmir Ticaret Odası AR&GE Bülten
• ALTAN, Mikail, T. Nadi HOTAMIŞ (2008), “Türkiye’de Halka İlk Arzı Yapılan Hisse Senetlerinin Kısa Dönem Fiyat Performans Analizi (2000-2006)”, KMU İİBF Dergisi, Sayı: 14
• BİLDİK, Recep, Mustafa K.YILMAZ (2008), “The Market Performance of Initial Public Offerings in the İstanbul Stock Exchange”, BDDK Bankacılık ve Finansal Piyasalar, Sayı: 2
• CARTER, R. ve S. MANASTER (1990), “ Initial Public Offerings and Underwriter Reputation”, The Journal Of Finance, Sayı: 4
• CHALK, Andrew J., John W. PEAVY (1987), “Initial Public Offerings: Daily Returns, Offering Types and the Price Effect”, Financial Analysts Journal, Sayı: 5
• CHI, Jing, Carol PADGETT (2005), “Short-run underpricing and its characteristics in Chinese initial public offering (IPO) markets”, Research In Internatıonal Buiıness and Finance. Vol. 19
• ERPEK, Seda (2006), “ 2005 Yılında İMKB’de İlk Kez Halka Arz Edilen Hisse Senetlerinin Kısa Dönem Fiyat Performansları”, Sermaye Piyasası Kurulu Denetleme Dairesi, SPK Yeterlilik Etüdü, Ankara
• GEDDES, Ross (2003), IPOs & equity offerings, Securities Institute, Global Capital Markets Series, Oxford UK: Elsevier’s Finance
• GOERGENA Marc, Arif KHURSHED, Luc RENNEBOOG (2009), “Why Are The French so Different From the Germans? Underpricing of Ipos on the Euro New Markets”, International Review of Law and Economics
• GÜLER, Sevinç, Berna TANER (2008), “Dünyada KOBİ Borsaları ve Türkiye’de KOBİ Borsasının Oluşumuna Yönelik Uygulamalar”, Ege Akademik Bakış, Sayı: 8
• HEIM, Robert G. (2002), Going Public in Good Times and Bad: a legal and Business guide, NW: ALM Publising
• HOUGE, Todd, Ted LOUGHRAN (1999), “Growth Fixation and the Performance of Bank Initial Public Offerings, 1983-1991”, Journal of Banking&Finance, Sayı: 23
• IBBOTSON, Roger G., Jody L. SINDELAR, Jay R. RITTER (1994), “The Market’s Problems With The Pricing Of Initial Public Offerings”, Journal of Applied Corporate Finance, Vol: 7
• JANG, Woan-Yuh (2007), “Media Exposure or Media Hype: Evidence from Initial Public Offering Stocks in Taiwan”, Journal of Media Economics, Sayı: 4
• KIYMAZ, Halil (1996), “Halka İlk Kez Arzedilen Hisse Senetlerinin Performansları, İşletme ve Finans Dergisi, Sayı: 4
• KIYMAZ, Halil (1997), “İMKB’de Halka Arz Edilen Mali Sektör Hisselerinin Uzun Dönem Performansları: 1990- 1995 Uygulaması”, Hazine Dergisi, Sayı: 7
• KIYMAZ, Halil (2000), “The Initial and Aftermarket Performance of IPOs in an Emerging Market: Evidence from İstanbul Stock Exchange”, Journal of Multinational Financial Management, Sayı: 10
• LEVIS, Mario (1993), “The Long Run Performance Of Initial Public Offerings: The U.K. Experience 1980-1988”, Financial Management, Sayı: 22
• LOUGRAN, Tim, Jay RITTER, Kristian RYDQVİST (2008), “Initial Public Offerings: International Insights”, Pacific- Basin Finance Journal
• MEGGISON, William, Scott B. SMART, Brian M. LUCEY (2008), Introduction to Corporate Finance, Canada: Nelson Education LTD.
• MENEMENCİOĞLU, Hakan, Oktay TAŞ (2004), “İMKB’de Halka Arz Edilen Hisse Senetlerinde Düşük Fiyatlandırma”, Marmara Üni. B. ve S. Ens. Geleneksel Finans Sempozyumu
• RITTER, Jay (1991), “The Long-Run Performance of Initial Public Offerings”, The Journal of Finance, Sayı: 1
• RITTER, Jay R (2009), “Some Factoids about the 2008 IPO Market”, http://bear.warrington.ufl.edu/ritter/IPOs2008Factoids.pd f Tarihi: 09.02.2010,
• RITTER, Jay R., Ivo WELCH (2002), “A Review of IPO Activity, Pricing and Allocations”, The Journal Of Finance, Sayı: 4
• RITTER, Jay R., Ivo WELCH (2002), “A Review of IPO Activity, Pricing and Allocations”, The Journal Of Finance, Sayı: 4
• ROCK, Kevin (1986), “Why New Issues are Underpriced?”, Journal of Financial Economics, Sayı: 15
• TEKER Suat, Ömer EKİT (2003), “The Performance of IPOs in İstanbul Stock Exchange in Year 2000”, Doğuş Üniversitesi Dergisi, Sayı: 4
• ÜNLÜ, Ulaş, Ersan ERSOY (2008), “ İlk Halka Arzlarda Düşük Fiyatlama ve Kısa Dönem Performansın Belirleyicileri: 1995-2008 İMKB Örneği”, Dokuz Eylül Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi, Sayı: 2
• YALÇINER, Kürşat (2006), “Düşük Fiyatlama Olgusu İle Halka Arz Şekilleri ve Halka Arz Fiyatı Arasındaki İlişkinin Analizi: 1997-2004 Dönemine Ait Bir İnceleme”, Gazi Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi, Cilt: 7, Sayı: 2
• YU, Ting, Y. K. TSE (2006), “An empirical examination of IPO underpricing in the Chinese A-share market”, China Economic Review, Vol: 17 http://www.imkb.gov.tr http:/finnet.com.tr. http://www.ekoayrinti.com/news