KÜRESEL EKONOMİ POLİTİKA BELİRSİZLİĞİNİN G7 ÜLKELERİ ENFLASYON DAVRANIŞLARI ÜZERİNDEKİ ETKİSİ VE NEDENSELLİĞİ

Öz

Salgın döneminden sonra son zamanlarda yaşanan tüketimdeki artışlar, küresel boyutta tedarik zincirinde meydana gelen bozulmalar ve son olarak da Rusya-Ukrayna işgali ile birlikte tüm dünyada enflasyon artış göstermiştir. Bununla beraber belirsizliğin de yaşandığı piyasalarda hem ekonomik hem de finansal açıdan toplum oldukça etkilenmiştir. Bu çalışmanın amacı G7 ülkelerinde etkisini gösteren enflasyon üzerindeki küresel politika belirsizliğini araştırmaktır. Araştırmanın amacına yönelik olarak uygulanan panel birim kök testleri ve yatay kesit bağımlılık testlerinin sonuçları, bu ülkelerin enflasyon değerlerinin zaman içindeki dalgalanmalara rağmen genel olarak ortalamaya dönme eğilimi gösterdiğini ortaya koymaktadır. Bu bulgu, G7 ülkeleri arasında enflasyon düzeyleri açısından bir yakınsama sürecinin varlığını göstererek, ekonomik entegrasyonun ve benzer politika yaklaşımlarının etkilerini yansıtmaktadır. İkinci olarak, panel regresyon modeli kullanılarak yapılan tahminler, küresel ekonomi politikası belirsizliği endeksinde yaşanan artışların enflasyon üzerinde olumsuz etkilere sahip olduğunu göstermektedir. Bu durum, küresel ekonomik ortamda politika belirsizliğinin enflasyonist baskılar yarattığını ve ekonomik istikrarı olumsuz etkilediğini göstermektedir. Son olarak, panel nedensellik testi ile küresel ekonomi politikası belirsizliği ile gelişmiş ülkelerin enflasyon rakamları arasındaki bilgi akışının yönü belirlenmiştir. Bu testler, küresel ekonomik belirsizliğin gelişmiş ülkelerin enflasyonunu etkileyebileceğini göstermektedir.

Anahtar Kelimeler

• Küresel Ekonomi Politika Belirsizliği
• Enflasyon
• G7 Ülkeleri
• Panel Veri Analizi.

THE EFFECT AND CAUSALITY OF GLOBAL ECONOMIC POLICY UNCERTAINTY ON INFLATION BEHAVIORS OF G7 COUNTRIES

Öz

After the epidemic period, inflation has increased all over the world with the recent increases in consumption, the deterioration in the global supply chain, and finally the Russian-Ukrainian occupation. However, in the markets where uncertainty is experienced, the society has been greatly affected both economically and financially. The aim of this study is to investigate the global policy uncertainty on inflation, which has an impact on the G7 countries. The results of the panel unit root tests and cross-section dependency tests applied for the purpose of the research reveal that the inflation values of these countries generally tend to return to the average despite fluctuations over time. This finding reflects the effects of economic integration and similar policy approaches by showing the existence of a convergence process in terms of inflation levels among G7 countries. Secondly, estimations made using the panel regression model show that increases in the global economic policy uncertainty index have negative effects on inflation. This shows that policy uncertainty in the global economic environment creates inflationary pressures and negatively affects economic stability. Finally, the direction of information flow between global economic policy uncertainty and inflation figures of developed countries was determined by the panel causality test. These tests show that global economic uncertainty can affect the inflation of developed countries.

Anahtar Kelimeler

• Global Economic Policy Uncertainty
• Inflation
• G7 Countries
• Panel Data Analysis

Kaynakça

1. Arı, A. ve Zeren, F. (2011). CO2 emisyonu ve ekonomik büyüme: Panel veri analizi. Yönetim ve Ekonomi Dergisi, 18(2), 37-47.
2. Akdiş, M., (2011), Para teorisi ve politikası, Gazi Kitabevi, Ankara, 2. Baskı, s. 328.
3. Athari, S. A., Kırıkkaleli, D., Yousaf, I., and Ali, S. (2022). Time and frequency co‐movement between economic policy uncertainty and inflation: Evidence from Japan. Journal of Public Affairs, 22, e2779. https://doi.org/10.1002/pa.2779
4. Aytaç, D., and Saraç, T. B. (2022). Economic policy uncertainty, ınterest rates and ınflation: evidence from selected Latin American Emerging Markets. JOEEP: Journal of Emerging Economies and Policy, 7(2), 578-590.
5. Bahmani-Oskooee, M., and Nayeri, M. M. (2020). Policy uncertainty and consumption in G7 countries: An asymmetry analysis. International Economics, 163, 101-113.
6. Baker, S.R., Bloom, N. and Davis, S.J and Wang, X. (2013). A measure of economic policy uncertainty for China. Chicago: University of Chicago.
7. Baker, S.R., Bloom, N. and Davis, S.J and Wang, X. (2016). A measure of economic policy uncertainty for China. Chicago: University of Chicago.
8. Balestra, P. ve M. Nerlove. (1966). Pooling cross-section and time-series data in the estimation of a dynamic model: the demand of natural gas," Econornetrica 34, 585-612. https://doi.org/10.2307/1909771

9. Baltagi, B. H., and Baltagi, B. H. (2008). Econometric analysis of panel data (Vol. 4). Chichester: Wiley.
10. Baltagi, B. H., Chang, Y. J., and Li, Q. (1992). Monte Carlo results on several new and existing tests for the error component model. Journal of Econometrics, 54(1-3), 95-120. https://doi.org/10.1016/0304-4076(92)90101-V
11. Baltagi, B. H., Feng, Q., and Kao, C. (2012). A Lagrange multiplier test for cross-sectional dependence in a fixed effects panel data model. Journal of Econometrics, 170(1), 164-177.
12. Baltagi, B. H.,and Chang, Y. J. (1996). Testing for random individual effects using recursive residuals. Econometric Reviews, 15(3), 331-338. https://doi.org/10.1080/07474939608800358
13. Bartsch, Z. (2019). Economic policy uncertainty and dollar-pound exchange rate return volatility. Journal of International Money and Finance, 98, 102067. https://doi.org/10.1016/j.jimonfin.2019.102067
14. Batabyal, S., and Killins, R. (2021). Economic policy uncertainty and stock market returns: Evidence from Canada. The Journal of Economic Asymmetries.
15. Blomquist, J., and Westerlund, J. (2013). Testing slope homogeneity in large panels with serial correlation. Economics Letters, 121(3), 374-378. https://doi.org/10.1016/j.econlet.2013.09.012
16. Bozoklu, Ş. ve Yılancı, V. (2013). Finansal gelişme ve iktisadi büyüme arasındaki nedensellik ilişkisi: Gelişmekte olan ekonomiler için analiz. Dokuz Eylül Üniversitesi İktisadi İdari Bilimler Fakültesi Dergisi, 28(2), 161-187.
17. Breusch T.S. and Pagan, A.R.. (1980). A Lagrange multiplier test and its applications to model specification in econometrics. Review of Economic Studies, 47 (1), ss. 239- 253.
18. Buyrukoğlu, S., ve Canbolat, N. (2023). Türkiye’deki kamu dış borç stokunun enflasyon üzerine etkisi. Van Yüzüncü Yıl Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi, 8(16), 251-267. https://doi.org/10.54831/vanyyuiibfd.1376632
19. Chen, L., Du, Z., and Hu, Z. (2020). Impact of economic policy uncertainty on exchange rate Volatility of China. Finance Research Letters, 32, 101266. https://doi.org/10.1016/j.frl.2019.08.014
20. Çiğdem, G., and Altaylar, M. (2020). Cointegration evidences from the new fragile five. Journal of Life Economics, 7(3), 269-282. https://doi.org/10.15637/jlecon.7.020
21. Çiğdem, G., and Altaylar, M. (2021). Nonlinear relationship between economic growth and tax revenue in Turkey: Hidden cointegration approach. İstanbul İktisat Dergisi, 71(1), 21-38.
22. Daştan, M., and Karabulut, K. (2022). Effects of global economic policy uncertainty on macroeconomic activity: The case of Turkey. Trends in Business and Economics, 36(1), 133-142.
23. Daştran, M., ve Karabulut, K. (2022). Küresel ekonomik politika belirsizliklerinin makroekonomik aktivite üzerindeki etkileri: Türkiye örneği. Ataturk University Journal of Economics ve Administrative Sciences, 36(1).
24. Davis, S., (2016). An ındex of global economic policy uncertainty, NBER Working Papers 22740, National Bureau of Economic Research, Inc.
25. Dumitrescu, E. I. and Hurlin, C., (2012). Testing for Granger noncausality in heterogeneous panels. Economic Modelling, 29(4), 1450-1460. https://doi.org/10.1016/j.econmod.2012.02.014
26. Dücan, E., ve Polat, M. A. (2017). Kadın istihdamının ekonomik büyümeye etkisi: OECD ülkeleri için panel veri analizi. Çukurova Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü Dergisi, 26(1), 155-170.
27. Erdemli, M., ve Direkçi, T. B. (2021). G7 ülkelerinde dışa açıklık enflasyon ilişkisi. Oltu Beşeri ve Sosyal Bilimler Fakültesi Dergisi, 2(2), 213-236.
28. Eğilmez, M. (2024), Enflasyon Rehberi, https://www.mahfiegilmez.com/2024/01/enflasyon-rehberi.html
29. Granger, C. W. J., (1969). Investigating causal relations by econometric models and cross-spectral methods. Econometrica, 37(3), 424-438. https://doi.org/10.2307/1912791
30. Guloglu, B., and Bayar, G. (2016). Sectoral exports dynamics of Turkey: Evidence from panel data estimators. The Journal of International Trade ve Economic Development, 25(7), 959-977. https://doi.org/10.1080/09638199.2016.1157886
31. Guo, P., Zhu, H., and You, W. (2018). Asymmetric dependence between economic policy uncertainty and stock market returns in G7 and BRIC: A quantile regression approach. Finance Research Letters, 25, 251-258. https://doi.org/10.1016/j.frl.2017.11.001
32. Güloğlu, B., Bayar, G.,and Tokpunar, S. (2020). Effect of foreign trade on industrial employment: the case of Turkey. Applied Economics, 52(55), 6075-6089. https://doi.org/10.1080/00036846.2020.1784384
33. Güloğlu, B., ve İspir, M. S. (2011). Doğal işsizlik oranı mı? İşsizlik histerisi mi? Türkiye için sektörel panel birim kök sınaması analizi. Ege Akademik Bakış, 11(2), 205-215.
34. Guloglu, B., Tekin, R. B., and Sarıdoğan, E. (2012). Economic determinants of technological progress in G7 countries. A re-examination. Economics Letters, 116(3), 604-608.
35. Gürsoy, s. (2021). Küresel ekonomik politik belirsizliğin (gepu) döviz kuru, enflasyon ve borsa etkisi: Türkiye’den kanıtlar. Türkiye Mesleki ve Sosyal Bilimler Dergisi, (5), 120-131. https://doi.org/10.46236/jovosst.877608
36. Holtz-Eakin, D., Newey, W. and Rosen, S. (1988). Estimating vector autoregression with panel data. Econometrica, 56, 1371-1395. https://doi.org/10.2307/1913103
37. Hood, M.V., Kidd, Q. and Morris, I.L., (2008). Two sides of the same coin: Employing Granger causality tests in a time series cross-section framework. Political Analysis, 161, 324-344. https://doi.org/10.1093/pan/mpn002
38. Hsiao, C. (1986). Analysis of panel data, Cambridge University Press.
39. Huang, W. Q., and Liu, P. (2022). Asymmetric effects of economic policy uncertainty on stock returns under different market conditions: evidence from G7 stock markets. Applied Economics Letters, 29(9), 780-784.
40. Im, K. S., Pesaran, M. H., and Shin, Y. (2003). Testing for unit roots in heterogeneous panels. Journal of econometrics, 115(1), 53-74. https://doi.org/10.1016/S0304-4076(03)00092-7
41. Irani, F., Athari, S. A., and Hadood, A. (2022). The impacts of country risk, global economic policy uncertainty, and macroeconomic factors on the Turkish tourism industry. International Journal of Hospitality ve Tourism Administration, 23(6), 1242-1265. https://doi.org/10.1080/15256480.2021.1935393
42. Jalil, A. (2014). Energy-growth conundrum in energy exporting and importing countries: Evidence from heterogeneous panel methods robust to cross-sectional dependence. Energy Economics, 44, 314–324. https://doi.org/10.1016/j.eneco.2014.04.015
43. Jones, P. M., and Olson, E. (2013). The time-varying correlation between uncertainty, output, and inflation: Evidence from a DCC-GARCH model. Economics Letters, 118(1), 33-37.
44. Juhro, S. M. and Phan, D. H. B. (2018). Can economic policy uncertainty predict exchange rate and ıts volatility? Evidence from ASEAN cuntries. Buletin Ekonomi Moneter dan Perbankan, 21(2), 251-268. https://doi.org/10.21098/bemp.v21i2.974
45. Karnizova, L., and Li, J. C. (2014). Economic policy uncertainty, financial markets and probability of US recessions. Economics Letters, 125(2), 261-265. https://doi.org/10.1016/j.econlet.2014.09.018
46. Kartal, M. T., Ayhan, F., and Altaylar, M. (2023). The impacts of financial and macroeconomic factors on financial stability in emerging countries: evidence from Turkey’s nonperforming loans. Journal of Risk, 25(3).
47. Keynes, J. M. (1936). The general theory of employment, ınterest and money. London: Macmillan, 133-136.
48. Kılıç, M., Gürbüz, A., ve Bekereci, N. E. (2023). BRIC ülkelerinde bitcoin ile ekonomik politika belirsizlik endeksi, enflasyon ve geniş para arzı (m3) arasındaki ilişkisi. Pamukkale Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü Dergisi, (59), 1-17.
49. Kido, Y. (2016). On the Link between the US economic policy uncertainty and exchange rates. Economics Letters, 144, 49-52. https://doi.org/10.1016/j.econlet.2016.04.022
50. Korkmaz, Ö., ve Güngör, S. (2018). Küresel ekonomi politika belirsizliğinin borsa istanbul’da işlem gören seçilmiş endeks getirileri üzerindeki etkisi. Anemon Muş Alparslan Üniversitesi Sosyal Bilimler Dergisi, 6(ICEESS’18), 211-219. https://doi.org/10.18506/anemon.452749
51. Leduc, S.,and Liu, Z. (2016). Uncertainty shocks are aggregate demand shocks. Journal of Monetary Economics, 82, 20-35. https://doi.org/10.1016/j.jmoneco.2016.07.002
52. Lee, S. (2018). Economic policy uncertainty in the US: Does it matter for Korea?. East Asian Economic Review, 22(1), 29-54. Neal, C.B. (1996). Doi: 10.11644/kıep.eaer.2018.22.1.337
53. Levin, A., Lin, C.F. and Chu C.S.J. (2002). Unit root tests in panel data: asymptotic and finite-sample properties." Journal of econometrics. Vol.108, No.1 1-24. https://doi.org/10.1016/S0304-4076(01)00098-7
54. Li, Q., and Ullah, A. (1998). Estimating partially linear panel data models with one-way error components. Econometric reviews, 17(2), 145-166. https://doi.org/10.1080/07474939808800409
55. Moulton, B. R., and Randolph, W. C. (1989). Alternative tests of the error components model. Econometrica: Journal of the econometric society, 685-693. https://doi.org/10.2307/1911059
56. Oktar, S., ve Dalyancı, L. (2011). Türkiye ekonomisinde para politikası ve enflasyon arasındaki ilişkinin analizi. Marmara Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Dergisi, 31(2), 1-20.
57. Özer, M., ve Çiftçi, N. (2009). Ar-Ge harcamaları ve ihracat ilişkisi: OECD ülkeleri panel veri analizi.
58. Özkan, A. (2019). ABD’nin ekonomik politika ve ticaret politikası belirsizlikleri ile dolar-TL kuru arasındaki nedensellik ilişkisi.
59. Pesaran, M. H. (2003). Estimation and inference in large heterogenous panels with cross section dependence. Available at SSRN 385123.
60. Pesaran, M. H. (2007). A simple panel unit root test in the presence of cross‐section dependence. Journal of applied econometrics, 22(2), 265-312. https://doi.org/10.1002/jae.951
61. Pesaran, M. H., and Yamagata, T. (2008). Testing slope homogeneity in large panels. Journal of econometrics, 142(1), 50-93. https://doi.org/10.1016/j.jeconom.2007.05.010
62. Reese, S. and Westerlund, J. (2016). Panicca: Panic on cross‐section averages. Journal of Applied Econometrics, 31 (6), pp. 961-981. https://doi.org/10.1002/jae.2487
63. Sánchez-Gabarre, M. E., and Castellanos-García, P. (2023). Incertidumbre de política económica y mercados bursátiles: evidencia empírica para el caso de España. Cuadernos de Economía, 46(131), 19-29.
64. Saka Ilgın, K. (2022). Ulusal ekonomik politika belirsizliği ile borsa endeksleri arasındaki ilişkinin incelenmesi: Seçilmiş Avrupa ülkeleri için ampirik bir analiz. Journal of Economic Policy Researches, 9(2), 455-474. https://doi.org/10.26650/JEPR1074582
65. Sarkodie, S. A., and Strezov, V. (2019). A review on environmental Kuznets curve hypothesis using bibliometric and meta-analysis. Science of the total environment, 649, 128-145. https://doi.org/10.1016/j.scitotenv.2018.08.276
66. Sum, V. (2012). The impulse response function of economic policy uncertainty and stock market returns: a look at the Eurozone. Journal of International Finance Studies, 12(3), 100-105.
67. Tatoğlu, F. Y. (2017). Panel zaman serileri analizi. İstanbul: Beta Yayınları, (s 237).
68. Yerdelen Tatoğlu, F. (2017). Panel zaman serileri analizi stata uygulamalı (3. Baskı 2020).
69. Yu, H., Fang, L., and Sun, W. (2018). “forecasting performance of global economic policy uncertainty for volatility of Chinese stock market”^, Physica A: Statistical Mechanics and its Applications, 505, 931- 940. https://doi.org/10.1016/j.physa.2018.03.083
70. Zhang, L., Chen, W., and Hu, N. (2023). Economic policy uncertainty and stock liquidity: evidence from China. International Journal of Emerging Markets, 18(1), 22-44. https://doi.org/10.1108/IJOEM-06-2020-0625