The Relationship Between Oil Prices and Real Exchange Rate in Turkey: Fourier ADL Cointegration Analysis

Abstract

This study explores the long-term relationship between oil prices and the real exchange rate in Turkey using monthly data from January 2003 to June 2023. Fourier-based tests are employed to assess the long-run relationship between the variables, as they are not affected by the dates, number, or form of structural breaks. The Fourier ADL cointegration test, developed by Banerjee, Arčabić and Lee (2017), was used to explore the long-run relationship between the variables, leading to the conclusion that the variables move together. Moreover, according to the long-run coefficient estimation results, there is a positive and statistically significant relationship between the exchange rate and oil prices.

Keywords

• Oil price
• Real exchange rate
• Fourier ADL Cointegration.

Türkiye’de Petrol Fiyatları ile Reel Döviz Kuru Arasındaki İlişki: Fourier Adl Eşbütünleşme Analizi

Öz

Bu çalışma, 2003:1-2023:6 dönemine ilişkin aylık verileri kullanarak Türkiye'de petrol fiyatları ile reel döviz kuru arasındaki uzun vadeli ilişkiyi incelemiştir. Değişkenler arasındaki uzun dönem ilişkisini incelemek için yapısal kırılmaların tarihi, sayısı ve biçiminden etkilenmediğinden Fourier temelli sınamalardan yararlanılmıştır. Değişkenler arasındaki ilişkiyi incelemek için Banerjee, Arčabić ve Lee, (2017) tarafından geliştirilen Fourier ADL eşbütünleşme testi uygulanmış ve değişkenlerin uzun dönemde beraber hareket ettikleri sonucuna ulaşılmıştır. Ayrıca uzun dönem katsayı tahmin sonuçlarına göre, döviz kuru ile petrol fiyatları arasında pozitif ve istatistiksel olarak anlamlı bir ilişkinin olduğu sonucuna ulaşılmıştır.

Anahtar Kelimeler

• Petrol fiyatı
• Reel döviz kuru
• Fourier ADL Eşbütünleşme.

Kaynakça

1. Adıgüzel, U., Kayhan, S., & Bayat, T. (2016). Petrol fiyatları ve döviz kuru arasındaki ilişkinin ampirik analizi: Asimetrik nedensellik analizi. Cumhuriyet Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Dergisi, 17(2), 241-252.
2. Ağazade, S. (2018). Reel döviz kuru ve petrol fiyatları ilişkisinde asimetri: Azerbaycan örneğinde bir inceleme. Uluslararası İktisadi ve İdari İncelemeler Dergisi, 113-126.
3. Altemur, N. (2023). Petrol fiyatları ve makroekonomik değişkenler arasındaki ilişki: Türkiye örneği. Malatya Turgut Özal Üniversitesi İşletme ve Yönetim Bilimleri Dergisi, 4(1), 66-77. https://dergipark.org.tr/en/pub/mtuiyb/issue/77006/1280839.
4. Amano, R. A., & Van Norden, S. (1998). Exchange rates and oil prices. Review of international economics, 6(4), 683-694.
5. Aslan, M. (2023). The relationship between oil prices and stock prices: Evidence from BIST sectors. Dicle Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi, 13(25), 196-215.
6. Banerjee, P., Arčabić, V., & Lee, H. (2017). Fourier ADL cointegration test to approximate smooth breaks with new evidence from crude oil market. Economic Modelling, 67, 114-124.
7. Baek, J. & Kim, H. Y. (2020). On the relation between crude oil prices and exchange rates in Sub- Saharan African countries: A nonlinear ARDL approach. The Journal of International Trade & Economic Development, 29(1), 119-130.
8. Basher, S. A., Haug, A. A. & Sadorsky, P. (2012). Oil prices, exchange rates and emerging stock markets. Energy Economics, 34(1), 227-240.

9. Becker, R., Enders, W., & Lee, J. (2006). A stationarity test in the presence of an unknown number of smooth breaks. Journal of Time Series Analysis, 27(3), 381–409. https://doi.org/10.1111/J.1467-9892.2006.00478.X
10. Beckmann, J., Czudaj, R. L., & Arora, V. (2020). The relationship between oil prices and exchange rates: Revisiting theory and evidence. Energy Economics, 88, 104772.
11. Buetzer, S., Habib, M. M. & Stracca L. (2012). . Global exchange rate configurations: Do oil shocks matter? IMF Economic Review 64(3), 443–470. http://dx.doi.org/10.2139/ssrn.2066527
12. Carrion‐i‐Silvestre, J. L., & Sansó, A. (2006). Testing the null of cointegration with structural breaks. Oxford Bulletin of Economics and Statistics, 68(5), 623-646.
13. Chen, S. S., & Chen, H. C. (2007). Oil prices and real exchange rates. Energy Economics, 29(3), 390-404.
14. Enders, W., & Lee, J. (2012). The flexible Fourier form and the Dickey–Fuller type unit root tests. Economics Letters, 117, 196-199doi:10.1016/j.econlet.2012.04.081.
15. Fasanya, I. O., Oyewole, O. J., & Raheem, I. D. (2022). Oil prices and exchange rate dynamics: How important is the role of asymmetry and structural breaks?. Journal Of African Business, 23(3), 658-657.
16. Fratzscher, M., Schneider, D., & Van Robays, I. (2014). Oil Prices, Exchange Rates and Asset Prices (May 27, 2014). ECB Working Paper No. 1689, Available at SSRN: https://ssrn.com/abstract=2442276 or http://dx.doi.org/10.2139/ssrn.2442276
17. Furuoka, F. (2014). Are unemployment rates stationary in Asia-Pacific countries? New findings from Fourier ADF test. Economic Research-Ekonomska Istraživanja, 27(1), 34-45, DOI: 10.1080/1331677X.2014.947105.
18. Golub, S. S. (1983). Oil prices and exchange rates. The Economic Journal, 93(371), 576-593.
19. Gül L., Doğan N., & Berument H. (2021). Petrol fiyatları, döviz kuru rejimi ve rusya ekonomisi. İstanbul Gelişim Üniversitesi Sosyal Bilimler Dergisi, 8 (1), 167-180.
20. Hepsağ, A., (2022). Ekonometrik zaman serileri analizlerinde güncel yöntemler (WinRATS Uygulamalı) . İstanbul: Der Yayınları.
21. Karacan, S. (2022). Ham petrol fiyatlarının Türk lirasının reel efektif döviz kuru üzerindeki etkisi: Kantil ardl yaklaşımı. KAÜİİBFD, 13(25), 417-440.
22. Kisswani, K. M., Harraf, A., & Kisswani, A. M. (2019). Revisiting the effects of oil prices on exchange rate: Asymmetric evidence from the Asean-5 countries. Economic Change and Restructuring, 52(3), 279-300.
23. Kizilkaya, F. (2021). Türkiye’de petrol fiyatları ve reel döviz kuru ilişkisinin asimetrik fourier nedensellik analizi ile incelenmesi. İstanbul İktisat Dergisi, 71(2), 549-568. https://doi.org/10.26650/ISTJECON2021-1019608.
24. Kurozumi, E. (2002). Testing for stationarity with a break. Journal of Econometrics, 108(1), 63-99.
25. Krugman, P. (1983). Oil shocks and exchange rate dynamics. In Exchange rates and international macroeconomics (pp. 259-284). University of Chicago Press.
26. Lee, J., & Strazicich, M. C. (2003). Minimum Lagrange multiplier unit root test with two structural breaks. Review of economics and statistics, 85(4), 1082-1089.
27. Musa, K.S., Maijama’a, R., Muhammed, N. and Usman, A. (2020) Crude oil price and exchange rate nexus: An ARDL bound approach. Open Access Library Journal, 7: e6072. https://doi.org/10.4236/oalib.1106072.
28. Narayan, P. K., & Popp, S. (2010). A new unit root test with two structural breaks in level and slope at unknown time. Journal of Applied Statistics, 37(9), 1425-1438.
29. Perron, P., Shintani, M., & Yabu, T. (2017). Testing for flexible nonlinear trends with an integrated or stationary noise component. Oxford Bulletin of Economics and Statistics, 79(5), 822-850.
30. Reboredo, J. C. (2012). Modelling oil price and exchange rate co-movements. Journal of Policy Modeling, 34(3), 419-440.
31. Sun, C., Zhan, Y., Peng, Y., & Cai, W. (2022). Crude oil price and exchange rate: Evidence from the period before and after the launch of China's crude oil futures. Energy Economics, 105, 105707.
32. Şit, M. & Alancıoğlu, E. (2019). Türkiye ekonomisinde dünya petrol fiyatları ve döviz kuru ilişkisi: Ampirik analiz. Econharran, 3(3), 22-35.
33. Tekin, İ. (2018). Türkiye’de işsizlik histerisi: Fourier fonksiyonlu durağanlık sınamaları. Dokuz Eylül Üniversitesi İktisadi İdari Bilimler Fakültesi Dergisi, 33(1), 97–127. https://doi.org/10.24988/DEUIIBF.2018331685.
34. Tiwari, A. K., & Albulescu, C. T. (2016). Oil price and exchange rate in India: Fresh evidence from continuous wavelet approach and asymmetric, multi-horizon granger-causality tests. Applied Energy, 179, 272-283.
35. Torun, E., & Demireli, E. (2022). Petrol ve döviz piyasaları arasındaki nedensellik ilişkileri: Dalgacık (wavelet) analizi ile bir uygulama. İzmir İktisat Dergisi, 37(3), 714-739.
36. Yılancı, V. (2017). Petrol fiyatları ile ekonomik büyüme arasındaki ilişkinin incelenmesi: Fourier yaklaşımı, Ekonometri ve İstatistik Dergisi 27(2), 51-67.
37. Yilmaz, A., & Altay, H. (2016). Ithal ham petrol fiyatları ve döviz kuru arasındaki esbütünlesme ve oynaklık yayılma etkisinin incelenmesi: Türkiye örneği. Ege Akademik Bakis, 16(4), 655.
38. Zhang, Y. J., Fan, Y., Tsai, H. T., & Wei, Y. M. (2008). Spillover effect of US dollar exchange rate on oil prices. Journal of Policy modeling, 30(6), 973-991.