DC-MSV Modeli ile Türkiye’deki CDS Primleri ile Vadeli İşlemler Piyasası Arasındaki İlişkinin Analizi

Öz

Bu çalışmanın temel amacı Türkiye’nin CDS primi ile BIST 30 vadeli işlemler piyasası arasındaki ilişkiyi ortaya koymaktır. Bu doğrultuda çalışmada 04.01.2016-29.04.2024 dönemine ait veriler kullanılmıştır. Değişkenler arasındaki ilişkiyi açıklamak için çok değişkenli stokastik volatilite modeli olan DC-MSV modelinden yararlanılmıştır. Analiz sonucunda CDS primi ile BIST 30 vadeli işlemler piyasasında ortaya çıkan volatilitenin kalıcı olduğu ve etkisinin uzun süre hissedildiği saptanmıştır. Türkiye’deki CDS priminin volatilitesi ile BIST30 vadeli işlemler piyasasının volatilitesinin karşılıklı olarak birbirlerini etkilediği belirlenmiştir. Sonuç olarak CDS primleri ile BIST 30 vadeli işlemler piyasası arasında çiftyönlü bir etkileşim olduğu belirlenmiştir. Ayrıca BIST 30 vadeli işlemler piyasasının volatilitesinin öngörülebilir olduğu da saptanmıştır.

Anahtar Kelimeler

• CDS Primi
• BIST30 Vadeli İşlemler Piyasası
• DC-MSV Modeli

Analysis of the Relationship Between CDS Premiums and Futures Market in Turkey with the DC-MSV Model

Öz

The primary objective of this study is to examine the relationship between Turkey's CDS premium and BIST 30 futures market. Accordingly, the study utilizes data spanning the period from January 4, 2016, to February 15, 2023. The DC-MSV model, which is a multivariate stochastic volatility model, was used to explain the relationship between the variables. As a result of the analysis, it has been determined that the volatility in the CDS premium and BIST30 futures market is permanent. The findings indicate that the volatility of the CDS premium in Turkey and the volatility of the BIST30 futures market mutually affect each other. Consequently, it has been determined that there is a two-way interaction between CDS premiums and BIST 30 futures market. It has also been determined that the volatility of the BIST 30 futures market is predictable.

Anahtar Kelimeler

• CDS Premium
• BIST30 Futures
• DC-MSV Model

Kaynakça

1. Akkaya, M. (2017). Türk Tahvillerinin CDS Primlerini Etkileyen İçsel Faktörlerin Analizi. Maliye Ve Finans Yazıları, 1(107), 130-145.
2. Başarır, Ç. & Keten, M. (2016). Gelişmekte Olan Ülkelerin CDS Primleri İle Hisse Senetleri Ve Döviz Kurları Arasındaki Kointegrasyon İlişkisi. Mehmet Akif Ersoy Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü Dergisi, 8(15), 369-380.
3. Bektur, Ç. & Malcıoğlu, G. (2017). Kredi Temerrüt Takasları ile BIST 100 Endeksi Arasındaki İlişki: Asimetrik Nedensellik Analizi. Bolu Abant İzzet Baysal Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü Dergisi, 17(3), 73-83.
4. Castellano, R. & Scaccia, L. (2014). Can CDS indexes signal future turmoils in the stock market? A Markov switching perspective. Central European Journal of Operations Research, 22(2), 285-305.
5. Coronado, M., Corzo, T. & Lazcano, L. (2011). A case for Europe: The relationship between sovereign CDS and stock ındexes. Frontiers in Finance and Economics, 9(2), 32-63.
6. Çevik, E.İ. & Buğan M.F. (2019). Borsa İstanbul ile Risk Primi Arasındaki Nedensellik İlişkisi. International Congress of Management, Economy and Policy (ICOMEP’19), İstanbul/ TÜRKİYE, 2-3 November 2019, 534-541.
7. Dash, A., Ghoshal, T. K. & Basu P. N. (2009). A Review of on Recent Trends of Stochastic Volatility Models. International Review of Applied Financial Issues and Economics, 1(1), 83-116.
8. Eren, M. & Başar, S. (2016). Effects of credit default swaps (CDS) on BIST-100 Index’. Ecoforum, 5 (Special Issue): 123-129.

9. Evci, S. (2020). Kredi Temerrüt Swapları ile Borsa İstanbul Arasındaki Eşbütütünleşme İlişkisinin Analizi. Gaziantep Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi, 2 (1) , 100-117.
10. Fonseca, J. D. & Wang, P. (2016). A joint analysis of market indexes in credit default swap, volatility and stock markets. Aplied Economics, 48(19), 1767-1784.
11. Göktaş, Ö. (2019). Kur Savaşları Çerçevesinde Döviz Kurları Arasındaki Volatilite Etkileşimi, Gümüşhane Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü Elektronik Dergisi, 10(3), 627-638.
12. Han, B. & Zhou, Y. (2015), Understanding the TermStructure of CreditDefault Swap Spreads, Journal Of Emprical Finance, 31, 18-35.
13. Kaderli, Y. & İltaş, Y. (2021). Türkiye CDS Primi ile Borsa Sektör Endeksleri Arasındaki Volatilite Etkileşimi: Varyansta Nedensellik Testinden Bulgular. Bankacılar Dergisi, 32(118), 3-17.
14. Kandemir, T., Vurur, N. S. & Gökgöz, H. (2022). Türkiye’nin CDS Primleri ile Bist 100, Döviz Kurları ve Tahvil Faizleri Arasındaki Etkileşimin cDCC-EGARCH ve Varyansta Nedensellik Analizleriyle İncelemesi. Karamanoğlu Mehmetbey Üniversitesi Sosyal ve Ekonomik Araştırmalar Dergisi, 24(42), 510-526.
15. Köse, Y. & Atik, M. (2021). Kredi Temerrüt Takası İle Ülke Alt Sektör Endeksleri Arasındaki İlişkilerin Belirlenmesi: BIST’te Yer Alan Sektörler Üzerinde Analitik Bir İnceleme . Muhasebe ve Finansman Dergisi, Ağustos 2021 (Özel Sayı) , 501-510.
16. Mataev, M. & Marinova, E. (2019). Relation between Credit Default Swap Spreads and Stock Prices: A Non-linear perspective. Journal of Economicsand Finance, 43(1): 1-26.
17. Mengle D. (2007). Credit Derivatives: An Overview, International Swaps and Derivatives Association Financial Markets Conference, Federal Reserve Bank of Atlanta, (1-47).
18. Ötker Robe, İ. & Podpiera, J. (2010), The Fundamental Determinants of Credit Default Risk for European Large Complex Financial Institutions, IMF Working Paper, WP/10/153.
19. Pazarcı, Ş., Kar, A., Kılıç, E. & Umut, A. (2022). Türkiye’de Borsa, Döviz Kuru, CDS Primi ve VIX Endeksi İlişkisinin Ampirik Analizi. Afyon Kocatepe University Journal of Social Sciences, 24(3), 1090-1103.
20. Sarıgül, H. & Şengelen, H. E.(2020). Ülke kredi temerrüt takas primleri ile hisse senedi fiyatları arasındaki ilişki: Borsa İstanbul’da banka hisse senetleri üzerine ampirik bir araştırma. Muhasebe ve Finansman Dergisi, 86: 247-264.
21. Şenol, Z. (2021). Borsa endeksi, döviz kuru, faiz oranları ve CDS primleri arasındaki oynaklık yayılımları: Türkiye Örneği. Business and Economics Research Journal, 12(1), 111-126.
22. Tanyıldızı, H. & Yiğiter, Ş. Y. (2021). Kredi Temerrüt Takasları ve Emtia Fiyatları İlişkisi: Türkiye Örneği. Sosyoekonomi, 29(47), 181–200.
23. Topaloğlu, E. E. & Ege, İ. (2021). Kredi Temerrüt Swapları (CDS) ile Borsa İstanbul 100 Endeksi Arasındaki İlişki: Kısa ve Uzun Dönemli Zaman Serisi Analizleri. İşletme Araştırmaları Dergisi, 12(2), 1373–1393.
24. Vurur, N. (2021). BİST 100 Endeksi ile CDS Primleri Arasındaki İlişkide COVİD 19 Etkisi. Uluslararası İktisadi ve İdari İncelemeler Dergisi, (31), 97-112.
25. Yıldırım, H. H. & Sakızcı, M. (2019). Portföy Yatırımları İle Cds Arasındaki İlişki: Türkiye Örneği. Turkish Studies Social Sciences, 14(5), 2777-2792.
26. Yu, J. & Meyer, R. (2006). Multivariate stochastic volatility models: bayesian estimation and model comparison. Econometric Reviews, 25(2-3), 361-384.