A Research Intended for Determination the Relationship Between Financial Services Confidence Index and BIST City Indices

Abstract

Financial services confidence index draws attention as an important variable that gives information about financial markets. Increasing the trust of decision-makers in financial services leads to an increase in investments, while decreases in their trust may lead to a possible stagnation in the markets. The aim of this study is to determine the effects of Financial Service Confidence Index (FSCI) on BIST city indices (XSADA, XSANK, XSANT, XSBAL, XSBUR, XSDNZ, XSIST, XSIZM, XSKAY, XSKOC, XSKON, XSTKR). In the research, the effects of financial services confidence index on BIST city indexes were examined and the results were revealed by using time series analysis methods. Lee Strazicich (LS) unit root tests, which also including structural breaks, were applied among the variables. Then, Toda-Yamamoto test was applied on causality relationships and direction among variables. As stated by study findings, no causality was found from the financial services confidence index to the XSADA, XSANK, XSANT, XSBAL, XSDEN, XSIST, XSIZM, XSKAY, XSKOC indices. However, a one-way causality relationship was found from financial services confidence index to XSBUR index. In addition, a mutual causality relationship has been determined between the financial services confidence index and the XSKON and XSDEN indices. A causality relationship could not be determined from XSADA, XSANK, XSANT, XSBAL, XSDEN, XSIST, XSIZM, XSKAY, XSKOC indices to financial services confidence index.

Keywords

• FSCI
• Lee-Strazicich
• BIST
• Toda-Yamamoto
• City Indices

Finansal Hizmetler Güven Endeksi ile BİST Şehir Endeksleri Arasındaki İlişkinin Tespitine Yönelik Bir Araştırma

Öz

Finansal hizmetler güven endeksi finans piyasaları hakkında bilgi verecek önemli bir değişken olarak dikkat çekmektedir. Karar vericilerin finansal hizmetlere olan güvenlerinin artması yatırımları arttırabileceği gibi güvenlerinde meydana gelecek azalmalar ise piyasalarda muhtemel bir durgunluğa yol açabilir. Bu araştırmanın amacı finansal hizmetler güven endeksinin (FHGE) BİST şehir endeksleri (XSADA, XSANK, XSANT, XSBAL, XSBUR, XSDNZ, XSIST, XSIZM, XSKAY, XSKOC, XSKON, XSTKR) üzerine etkilerini tespit etmektir. Araştırmada finansal hizmetler güven endeksinin, BİST şehir endeksleri üzerindeki etkileri incelenmiş ve sonuçlar zaman serisi analiz yöntemlerinden yararlanılarak ortaya konmuştur. Değişkenler arasında ilk olarak yapısal kırılmaları da dikkate alan Lee Strazicich (LS) birim kök testleri uygulanmıştır. Daha sonra değişkenler arasında Toda-Yamamoto testi ile herhangi bir nedenselliğin olup olmadığı, nedensellik bulunmuşsa ilişkilerin yönünün ne olduğu araştırılmıştır. Çalışmanın bulgularına göre finansal hizmetler güven endeksinden, XSADA, XSANK, XSANT, XSBAL, XSDEN, XSIST, XSIZM, XSKAY, XSKOC endekslerine doğru bir nedenselliğe rastlanamazken, finansal hizmetler güven endeksinden XSBUR endeksine doğru tek yönlü bir nedensellik ilişkisine rastlanmıştır. Ayrıca finansal hizmetler güven endeksi ile XSKON ve XSDEN endeksleri arasında ise karşılıklı bir nedensellik ilişkisi tespit edilirken, XSADA, XSANK, XSANT, XSBAL, XSDEN, XSIST, XSIZM, XSKAY, XSKOC endekslerinden finansal hizmetler güven endeksine doğru bir nedensellik ilişkisi tespit edilememiştir.

Anahtar Kelimeler

• FHGE
• BİST
• Şehir Endeksleri
• Lee-Strazicich
• Toda-Yamamoto

Kaynakça

1. Altunç, Ö. F., & Aydın, C. (2012). Türkiye’de kamu sektörü büyüklüğü ve ekonomik büyüme ilişkisinin ampirik analizi. Ekonomik Yaklaşım, 23(82), 79-98.
2. Arısoy, İ. (2012). Türkiye ekonomisinde iktisadi güven endeksleri ve seçilmiş makro değişkenler arasındaki ilişkilerin VAR analizi. Maliye Dergisi, 162, 304-315.
3. Asgary, N. & Gu, A.Y. (2005). The stock market and consumer confidence: an ınternational comparison. Journal of Accounting and Finance Research, 13 (3), 205-213.
4. Ayuningtyas, R., & Koesrindartoto, D.P. (2014). The relationship between business confidence, consumer confidence, and ındexes return: empirical evidence in ındonesia stock Exchange. In International Conference on Trends in Economics, Humanities and Management, 21-25.
5. Baker, M., & Wurgler, J. (2007). Investor sentiment in the stock market. Journal of Economic Perspectives, 21(2), 129-152.
6. Bolaman, Ö. & Evrim Mandacı, P. (2014). Effect of investor sentiment on stock markets. Finansal Araştırmalar ve Çalışmalar Dergisi, 6(11), 51-64.
7. Borsa İstanbul, (2020). Şehir endeksleri. [Çevrimiçi kaynak]. https://www.borsaistanbul.com/ endeksler/bist-pay-endeks leri/sehir-endeksleri [Erişim tarihi 30.12.2019].
8. Breitung, J. & Candelon, B. (2006). Testing for short- and long-run causality: A frequency-domain approach. Journal of Econometrics, 132(2), 363-378.

9. Bremmer, D. (2008). Consumer confidence and stock prices. In 72nd Annual Meeting Of The Midwest Economics Association Hyatt Regency, Chicago, Illinois.
10. Brown, G.W. ve Cliff, M.T. (2004). Investor sentiment and the near-term stock market. Journal of Empirical Finance, 11(1), 1-27.
11. Canöz, İ, & Erdoğdu, A. (2019). Sektörel güven endeksleri ve BİST sektör endeksleri arasındaki ilişkilerin simetrik ve asimetrik nedensellik analizi. Yönetim ve Ekonomi: Celal Bayar Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi, 26 (3), 833-849.
12. Canöz, İ. (2018). Borsa İstanbul 100 endeksi ile tüketici güven endeksleri arasındaki nedensellik ilişkisi: Türkiye örneği. Fiscaoeconomia, 2(1), 136-153.
13. Charoenrook, A. (2005). Does sentiment matter. Unpublished Working Paper, Vanderbilt University.
14. Chen, M.H. (2015). Understanding the impact of changes in consumer confidence on hotel stock performance in Taiwan. International Journal of Hospitality Management, 50, 55-65.
15. Christ, K.P., & Bremmer, D.S. (2003). The relationship between consumer sentiment and stock prices. 78th Annual Conference of the Western Economics Association International, Denver-ABD.
16. Çelik, S. & Özerkek, Y. (2009). Panel cointegration analysis of consumer confidence and personal consumption in the European Union. Journal of Business Economics and Management, 10(2), 161-168.
17. Çelik, S., Aslanoğlu, E., & Uzun, S. (2010). The relationship between consumer confidence and financial market: Variables in Turkey during the global crisis. Topics İn Middle Eastern And North African Economies, 12.
18. Çil Yavuz, N. (2006). Türkiye’de turizm gelirlerinin ekonomik büyümeye etkisinin testi: yapısal kırılma ve nedensellik analizi. Doğuş Üniversitesi Dergisi, 7(2), 162-171.
19. Dilber, İ., Yalçınkaya M. H. & Şeker, N. (2018). Finansal hizmetler güven endeksi. Sosyoekonomik Boyutlarıyla İnovasyon, Manisa Celal Bayar Üniversitesi Yayınları, 19-26.
20. Esenyel, N. (2017). Türkiye’de enerji yakınsama hipotezinin sınanması: yapısal kırılmalı birim kök analizi. Sosyal Bilimler Araştırma Dergisi, 6(3), 42-52.
21. Eyüboğlu, S. & Eyüboğlu, K. (2018). Tüketici güven endeksi ile Borsa İstanbul sektör endeksleri arasındaki ilişkinin araştırılması. Dokuz Eylül Üniversitesi İktisadi İdari Bilimler Fakültesi Dergisi, 33(1), 235-259.
22. Fisher, K. & Statman, M. (2002). Consumer confidence and stock returns. Santa Clara University Dept. of Finance Working Paper, No. 02-02. 1-21.
23. Görmüş, Ş. & Güneş, S. (2010). Consumer confidence, stock prices and exchange rates: The case of Turkey. Applied Econometrics and International Development, 10(2), 103-114.
24. Güneş, H. & Çelik, S. (2009). Consumer confidence and financial market variables in an emerging economy: The case of Turkey. In Society for Computational Economics 15th International Conference on Computing in Economics and Finance University of Technology, Sydney (15-17).
25. Hacker, R. S. & Hatemi-J, A. (2010). HHcte: Gauss module to apply a bootstrap test for causality with endogenous lag order. Boston College Department of Economics.
26. Hsu, C.C., Lin, H.Y., & Wu, J.Y. (2011). Consumer confidence and stock markets: The panel causality evidence. International Journal of Economics and Finance, 3(6), 91-98.
27. İskenderoğlu, Ö. & Akdağ, S. (2017). Finansal hizmetler güven endeksinin geçerliliğinin incelenmesi: Türkiye örneği. Uluslararası Ekonomik Araştırmalar Dergisi, 3(4), 625-633.
28. Jansen, W.J. & Nahuis, N.J. (2003). The stock market and consumer confidence: European evidence. Economics Letters, 79(1), 89-98.
29. Kale, S. & Akkaya, M. (2016). The relation between confidence climate and stock returns: The case of Turkey. Procedia Economics And Finance, 38(1), 150-162.
30. Kandır, S.Y. (2006). Tüketici güveni ve hisse senedi getirileri ilişkisi: İMKB mali sektör şirketleri üzerinde bir uygulama. Çukurova Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü Dergisi, 15(2), 217-230.
31. Kloet, N.L. (2013). The Relationship between consumer confidence and the stock market in the European Union. Erasmus University Rotterdam, Erasmus School of Economics, MSC Econometrics and Management Science, Quantitative Finance, Master Thesis.
32. Kocabıyık, T. & Alptürk Y. (2020). Güven endeksleri ve CDS primleri ile hisse senedi fiyatları arasındaki ilişkinin keşfi. International Journal of Business Economics and Management Perspectives, 4(1), 149-168.
33. Koy, A. & Akkaya, M. (2017). The role of consumer confidence as a leading indicator on stock returns: A Markov switching approach. Annals of the University Dunarea Dejos of Galati: Fascicle: I, Economics & Applied Informatics, 23(1), 36-47.
34. Köse, A. & Akkaya, M. (2016). Beklenti ve güven anketlerinin finansal piyasalara etkisi: BİST 100 üzerine bir uygulama. Bankacılar Dergisi, 27(99), 3-15.
35. Lee, J. & Strazicich, M. C. (2003). Minimum lagrange multiplier unit root test with two structural breaks. Review of Economics and Statistics, 85(4), 1082-1089.
36. Lemmon, M. & Portnıaguına, E. (2006). Consumer confidence and asset prices: Some empirical evidence. The Review of Financial Studies, 19(4), 1499-1529.
37. Liu, S. (2015). Investor sentiment and stock market liquidity. Journal of Behavioral Finance, 16(1), 51-67.
38. Otoo, M. W. (1999). Consumer sentiment and the stock market. Finance and Economics Discussion Series 1999-60, Board of Governors of the Federal Reserve System (U.S.).
39. Schmeling, M. (2009). Investor sentiment and stock returns: Some international evidence. Journal of Empirical Finance, 16(3), 394-408.
40. Singal, M. (2012). Effect of consumer sentiment on hospitality expenditures and stock returns. International Journal of Hospitality Management, 31(2), 511-521.
41. Sum, V. (2014). Effects of business and consumer confidence on stock market returns: Cross-sectional evidence. Economics, Management, and Financial Markets, 9(1), 21-25.
42. Tekin, B. & Cengiz, S. (2018). Pay senedi piyasası ile tüketici güven endeksi arasındaki nedensellik ve eşbütünleşme ilişkileri: Borsa İstanbul’da bir uygulama. Jornual of Social and Humanities Sciences Research, 5(29), 3837-3847.
43. Toda, H. Y. & Yamamoto, T. (1995). Statistical inference in vector auto regressions with possibly integrated processes. Journal of Econometrics, 66, 225-250.
44. Topuz, Y.V. (2010). Tüketici güveni ve hisse senedi fiyatları arasındaki nedensellik ilişkisi: Türkiye örneği. Ekonomik ve Sosyal Araştırmalar Dergisi, 7(1), 7:53-65.
45. Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası (2019). Finansal hizmetler istatistikleri ve finansal hizmetler güven endeksi. [Çevrimiçi kaynak]. Https://Www.Tcmb.Gov.Tr/Wps/Wcm/Connect/ Tr/Tcmb+Tr/Main+Menu/Istatistikler/Egilim+Anketleri/Finansal+Hizmetler+Istatistikleri+Ve+Finansal+Hizmetler+Guven+Endeksi/, [Erişim Tarihi 30.12.2019].
46. Tüzün, O. & Erem Ceylan, I. (2018). Finansal hizmetler güven endeksi ile kredi temerrüt takası (CDS) arasındaki nedensellik ilişkisi. Business and Organization Research (International Conference), 12th- 14th September 2018, 595-605, Safranbolu / Karabük.