Kredi Temerrüt Takası (CDS) ve Kur-Faiz İlişkisi : Türkiye Örneği

Hamit Özman; Ömer Özpınar; Osman Doru

Kredi Temerrüt Takası (CDS) ve Kur-Faiz İlişkisi : Türkiye Örneği

Öz

Her ne kadar geçmişi 1980’lere kadar uzansa da asıl olarak 1994 yılında JP Morgan tarafından hazırlanan bir rapor ile finans çevrelerinin dikkatine sunulan CDS (Kredi Temerrüt Takası) kavramı, 2008’de yaşanan küresel kriz sonrası toksik varlıkların finansal piyasalarda yarattığı belirsizlik nedeniyle piyasalar tarafından daha yakından takip edilmeye başlamıştır. Ancak, artan önemine rağmen, CDS piyasasını belirleyen faktörler hakkında nispeten hala az şey bilinmektedir. CDS’ler en temel anlamıyla borçların ödenmeme riskine karşı yapılan sigorta maliyetidir. Yani bir alacaklının üçüncü bir kişiye belli bir ücret ödeyerek alacağını garantilemesidir. Bu durumda, borçlunun iflası halinde oluşabilecek riski CDS satıcısı üstlenmektedir. Bu çalışmada CDS piyasasının dinamikleri, işleyişi hakkında kapsamlı bilgi verilecek olup çalışmanın esas amacı; Türkiye’deki döviz kuru ve faiz seviyesinin ülke CDS’leri üzerindeki etkisini incelemek ve aradaki ilişkiyi amprik veri setleri kullanarak iktisadi ve ekonometrik yöntemlerle açıklamaktır. Çalışmada ulaşılan sonuç, incelenen dönemde (2005-2017) Türkiye’de, USD-TL ile ülke CDS seviyesi arasında hem uzun hem de kısa dönemde bir ilişkinin olduğu şeklindedir. Bunun yanında, gösterge tahvil faizinin de CDS’ler üzerinde etkili, anlamlı bir bağımsız değişken olduğu, bu çalışmanın diğer bulguları arasındadır. Çalışmada ayrıca, konu ile ilgili ülke literatüründe ilk defa, CDS kontratlarının dağılımı hakkında vadelerine, kredi değerliliklerine ve sektörlerine göre istatistiki verilere de yer verilmiştir.

Anahtar Kelimeler

Güvenirlilik,Finansal Sermaye,Döviz Kuru,CDS,Gösterge Tahvil

Kaynakça

Alfonso, A.,Gomes, P., Rother, P. (2011), “Short- and Long- Run Determinants of Sovereign Debt Credit Ratings”, International Journal of Finance and Economics, Wiley Online Library, 16,1-15
Augustin,P., Subrahmanyam,M.,Tang,D.,Wang,S. (2016), “Credit Default Swaps: Past, Present, and Future”, The Annual Review of Financial Economics,10,1-22
Alper, D. (2011), “Kredi İflas Takası CDS”, Ekin Basım Yayın Dağıtım, Bursa.
Arslan, İ. (2006 ), “Analysis of Credit Default Swaps in Turkey”
Brandon, K. L.,Fernandez, F. A. (2004), “Financial Innovation and Risk Management: An Introduction to Credit Derivatives, SIA Research Reports”, 5 (13), 3-11.
Cantor,R. and Packer, F. (1996), “Determinants and Impact of Sovereign Credit Ratings”, FRBNY Economic Policy Review/October 1996.
Choudhry, M., (2006), “The Credit Default Swap Basis”, Bloomberg Press, New York
Ersan, İ. ve Günay, S. (2009), “Kredi Riski Göstergesi Olarak Kredi Temerrüt Swapları (CDSs) ve Kapatma Davasının Türkiye Riski Üzerine Etkisine Dair Bir Uygulama”, Bankacılar Dergisi- 79

Göksel, A. ve Boztosun, D. (2004), “Avrupa Birliği’ne Aday Ülkelerin Finansal Risk Açısından Karşılaştırılıp Konumlandırılması”, Üçüncü Sektör Kooperatifçilik. Sayı: 93, 77-90
Granger, C. W. J. (1969), “Investigating Causal Relations by Econometric Models and Cross-Spectral Methods, Econometrica,” 37, 424-438.
Gregory, J. (2010), “Counterparty Credit Risk - The New Challe”, Wiley Finance
Hancı, G. (2013), “Kredi Temerrüt Takaslarının (CDS), Kriz Değişkenleriyle İlişkisi: PIGS Ülkeleri ve Türkiye Kapsamında bir Araştırma” , İstanbul Üniversitesi SBE Yüksek Lisans Tez Özeti
https://www.fitchratings.com ; https://www.moodys.com ; https://www.spratings.com (10.02.2017 tarihinde erişildi)
http://stats.bis.org/statx/srs/table/d10.3 (15.03.2017 tarihinde erişildi)
Işık, N. ve Tünen, T. (2010), “Türev Ürünlerin 2008 Küresel Finansal Krizindeki Rolü”, Turgut Özal Uluslararası Ekonomi ve Siyaset Kongresi-1, Küresel Krizler ve Ekonomik Yönetişim Bildiriler Kitabı, 836-866
Johansen, S (1991), “Estimation and Hypothesis Testing of Cointegration Vectors in Gaussian Vector Autoregressive Models”, Econometrica, 59, 1551-1580.
Karluk,R. (2009), “Türkiye Ekonomisi’nde Yapısal Dönüşüm” , Beta Yayınları, İstanbul
Karabıyık, L. ve Anbar, A. (2006), “Kredi Temerrüt Swapları ve Kredi Temerrüt Swaplarının Fiyatlandırılması”, Uludağ Üniversitesi İ.İ.B.F. Uludağ
Kılıçaslan, H.,Giter,M. (2016), “Kredi Derecelendirme ve Ortaya Çıkan Sorunlar”, Maliye Araştırmaları Dergisi Sayı:1, 61-81.
Kiff, J.,Morrow, R. (2000), “Credit Derivatives”, Bank Of Canada Review, Autumn, 3.
Küçüksaraç,D., ve Duran, M. (2016), “How Different are the Factors Affecting the Credit Ratings of Developed and Emerging Countries” , Research Notes in Economics , CBRT
Özkaplan,D. (2011), “Turkish Credit Default Swap and Relationship with Financial Indicators”, İstanbul Bilgi Üniversitesi, Yüksek Lisans Tezi
Patrick A. ve ark. (2016), “Credit Default Swaps: Past,Present, and Future” , Review Financial Economy 2016. 8:10.1–10.22
Tözüm, H. (2009), “Kredi Türevleri Uygulamada CDS’ler”, Dumat Ofset Matbaacılık, Ankara.
Türk, M. (2008) “Determining Sovereign Credit Default Swap Spread by Extended Merton Model in Selected Emerging Markets”, Işık Üniversitesi Yüksek Lisans Tezi. Türkiye Bankalar Birliği (1999), “ Kredi Riskinin Yönetimine İlişkin İlkeler ”, İstanbul
Vardareri, D., Dursun, G. (2010), “Asimetrik Bilgi Çerçevesinde 2008 Küresel Krizinin İncelenmesi”, The Journal of Knowlegde Economy & Knowledge Management, Sayı: 5, 137- 150
Zhang, G.,Zhang, S. (2013), “ Information Effiency of the U.S. Credit Default Swap Market: Evidence from Earnings Suprises”, Journal Of Financial Stability, 9 (4), 720-730.

Ayrıntılar

Birincil Dil

Türkçe

Konular

İşletme

Bölüm

Araştırma Makalesi

Yazarlar

Hamit Özman ^*
ADNAN MENDERES ÜNİVERSİTESİ
Türkiye

Ömer Özpınar Bu kişi benim
ADNAN MENDERES ÜNİVERSİTESİ
Türkiye

Osman Doru Bu kişi benim
Türkiye

Yayımlanma Tarihi

31 Ocak 2018

Gönderilme Tarihi

9 Aralık 2017

Kabul Tarihi

8 Şubat 2018

Yayımlandığı Sayı

Yıl 2018 Cilt: 2 Sayı: 4

IZ

https://izlik.org/JA75GG22RL

Kaynak Göster

RIS / Bibtex

APA

Özman, H., Özpınar, Ö., & Doru, O. (2018). Kredi Temerrüt Takası (CDS) ve Kur-Faiz İlişkisi : Türkiye Örneği. Bankacılık ve Sermaye Piyasası Araştırmaları Dergisi, 2(4), 31-45. https://izlik.org/JA75GG22RL

AMA

1.Özman H, Özpınar Ö, Doru O. Kredi Temerrüt Takası (CDS) ve Kur-Faiz İlişkisi : Türkiye Örneği. Bankacılık ve Sermaye Piyasası Araştırmaları Dergisi. 2018;2(4):31-45. https://izlik.org/JA75GG22RL

Chicago

Özman, Hamit, Ömer Özpınar, ve Osman Doru. 2018. “Kredi Temerrüt Takası (CDS) ve Kur-Faiz İlişkisi : Türkiye Örneği”. Bankacılık ve Sermaye Piyasası Araştırmaları Dergisi 2 (4): 31-45. https://izlik.org/JA75GG22RL.

EndNote

Özman H, Özpınar Ö, Doru O (01 Ocak 2018) Kredi Temerrüt Takası (CDS) ve Kur-Faiz İlişkisi : Türkiye Örneği. Bankacılık ve Sermaye Piyasası Araştırmaları Dergisi 2 4 31–45.

IEEE

[1]H. Özman, Ö. Özpınar, ve O. Doru, “Kredi Temerrüt Takası (CDS) ve Kur-Faiz İlişkisi : Türkiye Örneği”, Bankacılık ve Sermaye Piyasası Araştırmaları Dergisi, c. 2, sy 4, ss. 31–45, Oca. 2018, [çevrimiçi]. Erişim adresi: https://izlik.org/JA75GG22RL

ISNAD

Özman, Hamit - Özpınar, Ömer - Doru, Osman. “Kredi Temerrüt Takası (CDS) ve Kur-Faiz İlişkisi : Türkiye Örneği”. Bankacılık ve Sermaye Piyasası Araştırmaları Dergisi 2/4 (01 Ocak 2018): 31-45. https://izlik.org/JA75GG22RL.

JAMA

1.Özman H, Özpınar Ö, Doru O. Kredi Temerrüt Takası (CDS) ve Kur-Faiz İlişkisi : Türkiye Örneği. Bankacılık ve Sermaye Piyasası Araştırmaları Dergisi. 2018;2:31–45.

MLA

Özman, Hamit, vd. “Kredi Temerrüt Takası (CDS) ve Kur-Faiz İlişkisi : Türkiye Örneği”. Bankacılık ve Sermaye Piyasası Araştırmaları Dergisi, c. 2, sy 4, Ocak 2018, ss. 31-45, https://izlik.org/JA75GG22RL.

Vancouver

1.Hamit Özman, Ömer Özpınar, Osman Doru. Kredi Temerrüt Takası (CDS) ve Kur-Faiz İlişkisi : Türkiye Örneği. Bankacılık ve Sermaye Piyasası Araştırmaları Dergisi [Internet]. 01 Ocak 2018;2(4):31-45. Erişim adresi: https://izlik.org/JA75GG22RL