BİR YATIRIM ARACI OLARAK ALTIN İLE HİSSE SENEDİ ENDEKSİ ARASINDAKİ İLİŞKİNİN ANALİZİ: TÜRKİYE ÜZERİNE AMPİRİK UYGULAMA

Yıl 2015, Cilt: 24 Sayı: 1, 239 - 254, 30.04.2015

Bülent Doğru Mustafa Uysal

Öz

Bu çalışmanın amacı 2000:1-2012:09 döneminde Türkiye’de portföy yatırımı yapan yatırımcıların portföylerinde bulundurdukları altın ve hisse senedi endeksleri arasındaki kısa ve uzun dönem ilişkinin 2008 küresel finans krizi öncesi ve sonrasında nasıl değiştiğini, Johansen eş bütünleşme ve Granger nedensellik testleri ile analiz etmektir. Elde edilen sonuçlara göre altın fiyatları ile diğer varlık grupları ve yurtiçi hisse senedi getiri endeksi (BİST 100) arasında yüksek korelasyon olduğu tespit edilmiştir. Ekonometrik bulgulara göre altın fiyatları ile BİST 100 endeksi arasında hem küresel finans krizi öncesinde hem de küresel finans krizi sonrasında uzun dönemli anlamlı bir ilişki vardır ancak küresel finans krizi öncesinde ilişki pozitif iken küresel finans krizinden sonra negatif olmuştur. Ayrıca BİST 100 ve altın fiyatları arasında analiz edilen genel dönemde nedensellik ilişkisi altından BİST 100 endeksine doğru iken krizden sonra bu nedensellik tam tersine dönmüştür.

Anahtar Kelimeler

Altın fiyat endeksi, Hisse senedi endeksi, Johansen Eş bütünleşme Analizi, Varyasyon katsayısı, Granger nedensellik testi

Kaynakça

• Akar, C. (2011), “Dynamic Relationships between the Stock Exchange, Gold, and Foreign Exchange Returns in Turkey”, Middle Eastern Finance and Economnics, (12): 109-115. Al Kulaib, Y. ve Almudhaf, F. (2012), “Does Gold Shine in the Portfolio of a Kuwaiti Investor?”, International Journal of Economics and Finance, 4(1):160-166. Albeni, M. ve Demir Y., “Makroekonomik Göstergelerin Mali Sektör Hisse Senedi Fiyatlarına Etkisi (İMKB Uygulamalı)”Muğla Üniversitesi SBE Dergisi, Bahar 2005, Sayı:14. Atan M., Dervis B.ve Murat K., (2005), “Arbitraj Fiyatlama Yaklasımının İMKB‟de Test Edilmesi”, 9. Ulusal Finans Sempozyumu, Gazi Üniversitesi, İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi, İsletme Bölümü, Kapadokya / Nevsehir, Türkiye, 29 –30 Eylül Baur, D. G ve Lucey, B. M. (2010), “Is Gold a Hedge or a Safe Haven? An Analysis of Stocks, Bonds and Gold”, The Financial Review (45): 217-229. Beckers, S. Ve Soenen, L. (1984), “Gold: More Attractive to Non-U.S. Than to U.S. Investors?”, Journal of Business Finance and Accounting, 11(1): 107-112. Breitung, J., & Meyer, W. (1994). Testing for unit roots in panel data: are wages on different bargaining levels cointegrated?. Applied economics, 26(4): 353-361. Chng, M. T., & Foster, G. The implied convenience yield of precious metals: safe haven versus industrial usage. Review of futures markets, 20(4), 349-394. Chua, J. H., Sick, G. and Woodward, R.S. (1990), “Diversifying With Gold Stocks” Financial Analysts Journal, July-August: 76-79. Conover, C. M., Jensen, G. R., Johnson, R. R., & Mercer, J. M. (2009). Can precious metals make your portfolio shine?. Journal of Investing, 18(1), 75-86. Coudert,V. ve Raymond, H. (2010), “Gold and financial assets: are there any safe havens in bear markets?”, CEPII, WP No 2010-13:1-43. Demidova-Menzel, N. ve Heidorn, T. (2007). Gold in the investment portfolio (No. 87). Working paper series//Frankfurt School of Finance and Management. Engle, R. F., and Granger, C. W. (1987). Co-integration and error correction: representation, estimation, and testing. Econometrica: journal of the Econometric Society: 251-276. Gujarati, D. (2004). Basic Econometrics, Fourth Edition, The McGraw Hill Company. Hillier, D. and Paul, D. and Faff, R. (2006), “Do Precious Metals Shine? An Investment Perspective”, Financial Analysis Journal, 62(2): 98-106. Ibrahim, M. H., & Baharom, A. H. (2011). The role of gold in financial investment: a Malaysian perspective. Economic Computation & Economic Cybernetics Studies & Research. İbicioğlu, M. (2012). "Yatırım Araçlarının Getirileri Arasındaki İlişkilerin Çok Boyutlu Ölçekleme Yöntemi ile Analizi." AİBÜ-İİBF Ekonomik ve Sosyal Araştırmalar Dergisi Jaffe, J.F. (1989), “Gold and Gold Stocks as Investments for Institutional Portfolios” Financial Analysts Journal, March-April,: 53-59. Johnson, R. ve Soenen, L.A. (1997),“Gold as an Investment Assets: Perspectives From Different Countries”, Journal of Investing, (6): 94-99. Lampinen, A. (2007), “Gold investments and short-and long-run price determinants of the price of Gold”, https://www.doria.fi/, (Erişim Tarihi): 12.05.2012. Lawrence, C. (2003). Why is gold different from other assets? An empirical investigation. London, UK: The World Gold Council. Lucey, B., Tully, E. ve Poti, V. (2004), “International Portfolio Formation, Skewness and the Role of Gold”, IIIS Discussion Paper No: 30. Lütkepohl, H. (2005), New introduction to multiple time series analysis, Springer, Berlin. Mulyadi, M. S. ve Anwar, Y. (2012),“Gold Versus Stock Investment: An Econometric Analysis”, International Journal of Development and Sustainability, 1(1): 1-7. O’Byrne, M. (2007), “Why Diversifying into Gold May be Prudent”, Accountancy Ireland,39(5): 76-78. Özer, A., Kaya, A. ve Özer, N. (2011).“ Hisse Senedi Fiyatları ile Makroekonomik Değişkenlerin Etkileşimi”, Dokuz Eylül Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi, 26(1): 163-182 Suresh, A. (2012). “An Analytical Perspective of Global Melt Down Vis-A-Vis Perceptible Escalation in Gold Price with Special Reference to India”, Journal of Finance, Accounting and Management, 3(2):79-95 Stock, J.H and Watson, M.W.(2011).Ekonometriye Giriş,(çev:Bedriye Saraçoğlu), Efil Yayınevi, Ankara Yamak,R. ve Köseoğlu, M.(2011),Uygulamalı İstatistik ve Ekonometri, 6.Baskı, Derya Kitabevi, Trabzon Zengin, N., (2009), Seçilmis Makroekonomik Göstergeler ile İmkb–100 Endeksi Arasındaki İliskinin Analizi, Marmara Üniversitesi Bankacılık ve Sigortacılık Enstitüsü Sermaye Piyasası ve Borsa Anabilim Dalı, Basılmamış Yüksek Lisans Tezi, İstanbul