Monetary Policy Shocks and Bank Interest Rate Pass-Through in Türkiye: Asymmetric Evidence from Deposit and Business Credit Rates

Öz

This study asks whether monetary policy tightening and easing are transmitted differently to bank interest rates in Türkiye. The analysis draws on monthly data from January 2017 through December 2025 for the policy rate, the business credit rate, and the bank deposit rate. Positive and negative policy-rate changes are modelled separately within a nonlinear autoregressive distributed lag framework, following the asymmetric cointegration approach of Shin et al. (2014) and the level-relationship framework developed by Pesaran et al. (2001). The findings indicate that bank rates respond more strongly to monetary tightening than to easing, with the difference most pronounced for business credit. Long-run asymmetry receives moderate statistical support, whereas short-run differences are less distinct. The extended dynamic responses converge to direction-specific long-run pass-through levels, reinforcing the conclusion that Türkiye’s bank interest-rate channel depends on the direction of policy.

Anahtar Kelimeler

• monetary policy transmission
• interest-rate pass-through
• bank lending rates
• deposit rates
• asymmetric adjustment
• Türkiye

Para Politikası Şokları ve Bankaların Faiz Geçişkenliği: Türkiye’de Mevduat ve Ticari Kredi Faizlerinden Asimetrik Bulgular

Öz

Bu çalışma, para politikasında sıkılaşma ve gevşemenin Türkiye’de banka faiz oranlarına farklı biçimde aktarılıp aktarılmadığını incelemektedir. Analiz; politika faizi, ticari kredi faizi ve banka mevduat faizi için Ocak 2017–Aralık 2025 dönemine ait aylık verilere dayanmaktadır. Politika faizindeki pozitif ve negatif değişimler, Shin vd. (2014) tarafından geliştirilen asimetrik eşbütünleşme yaklaşımı ile Pesaran vd. (2001) tarafından geliştirilen düzey ilişkisi çerçevesi izlenerek, doğrusal olmayan gecikmesi dağıtılmış otoregresif model içinde ayrı ayrı modellenmektedir. Bulgular, banka faizlerinin para politikasındaki sıkılaşmaya gevşemeye kıyasla daha güçlü tepki verdiğini ve bu farkın en belirgin biçimde ticari kredilerde ortaya çıktığını göstermektedir. Uzun dönem asimetrisi orta düzeyde istatistiksel destek bulurken, kısa dönem farklılıkları daha az belirgindir. Genişletilmiş dinamik tepkiler, yöne özgü uzun dönem geçişkenlik düzeylerine yakınsamakta ve Türkiye’de banka faiz kanalının politikanın yönüne bağlı olduğu sonucunu güçlendirmektedir.

Anahtar Kelimeler

• para politikası aktarımı
• faiz geçişkenliği
• banka kredi faizleri
• mevduat faizleri
• asimetrik uyarlanma
• Türkiye

Kaynakça

1. Akyürek, C., Kutan, A. M., & Yilmazkuday, H. (2011). Can inflation targeting regimes be effective in developing countries? The Turkish experience. Journal of Asian Economics, 22(5), 343-355. https://doi.org/10.1016/j.asieco.2011.05.004
2. Cottarelli, C., & Kourelis, A. (1994). Financial structure, bank lending rates, and the transmission mechanism of monetary policy. Staff Papers - International Monetary Fund, 41(4), 587-623. https://doi.org/10.2307/3867521
3. de Bondt, G. J. (2005). Interest rate pass-through: Empirical results for the euro area. German Economic Review, 6(1), 37-78. https://doi.org/10.1111/j.1465-6485.2005.00121.x
4. Doojav, G.-O., & Kalirajan, K. (2016). Interest rate pass-through in Mongolia. The Developing Economies, 54(4), 271-291. https://doi.org/10.1111/deve.12112
5. Hannan, T. H., & Berger, A. N. (1991). The rigidity of prices: Evidence from the banking industry. American Economic Review, 81(4), 938-945.
6. Hofmann, B., & Mizen, P. (2004). Interest rate pass-through and monetary transmission: Evidence from individual financial institutions' retail rates. Economica, 71(281), 99-123. https://doi.org/10.1111/j.0013-0427.2004.00359.x
7. Jibrilla, A., & Balami, D. (2022). Interest rate pass-through in Nigeria: An asymmetric cointegration approach. Central Bank of Nigeria Journal of Applied Statistics, 13(1). https://doi.org/10.33429/cjas.13122.5/9
8. Kılcı, E. (2021). Interest rate pass-through mechanism in Turkish banking sector; analysis of the causality relationship from weekly o/n repo rates to bank lending interest rates. In Ekonometride Güncel Yöntemler ve Uygulamalar. Istanbul University Press. https://doi.org/10.26650/b/ss10.2021.013.20

9. Neumark, D., & Sharpe, S. A. (1992). Market structure and the nature of price rigidity: Evidence from the market for consumer deposits. Quarterly Journal of Economics, 107(2), 657-680.
10. Pesaran, M. H., Shin, Y., & Smith, R. J. (2001). Bounds testing approaches to the analysis of level relationships. Journal of Applied Econometrics, 16(3), 289-326. https://doi.org/10.1002/jae.616
11. Sander, H., & Kleimeier, S. (2004). Convergence in euro-zone retail banking? What interest rate pass-through tells us about monetary policy transmission, competition and integration. Journal of International Money and Finance, 23(3), 461-492. https://doi.org/10.1016/j.jimonfin.2004.02.001
12. Shin, Y., Yu, B., & Greenwood-Nimmo, M. (2014). Modelling asymmetric cointegration and dynamic multipliers in a nonlinear ARDL framework. In R. C. Sickles & W. C. Horrace (Eds.), Festschrift in Honor of Peter Schmidt (pp. 281-314). Springer. https://doi.org/10.1007/978-1-4899-8008-3_9
13. Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası. (2022). Annual report 2022. https://www3.tcmb.gov.tr/yillikrapor/2022/en/m-2-2.html
14. Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası. (2023). Annual report 2023. https://www3.tcmb.gov.tr/yillikrapor/2023/en/m-2-2/
15. Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası. (2024). Annual report 2024. https://www3.tcmb.gov.tr/yillikrapor/2024/en/m-2-2/
16. Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası. (2026). Electronic Data Delivery System and bank interest-rate statistics. https://evds.tcmb.gov.tr/