Türkiye’de Enflasyon Hedeflemesi Stratejisinde Araç Kural “Taylor Kuralı” mı? 2006-2015

Öz

Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası dünya genelinde para politikalarının geçirdiği evrimle birlikte 2000 yılından itibaren para politikasının odağına enflasyon hedeflemesi rejimini koymuştur. Bu çerçevede temel araç faiz oranı olarak seçilmiş ve faiz oranının hedef doğrultusunda ne ölçüde değiştirileceğine karar verirken büyüme oranı ve döviz kuru ekseninde hareket edilmesi Taylor Kuralı’nın geçerliliğine dikkatleri çekmiştir. Bu çalışmanın amacı, Türkiye’de optimal para politikasının üretim, enflasyon ve döviz kuru değişkenleri altında kurala dayalı belirlenip belirlenmediğini araştırmaktır. Bu doğrultuda çalışmada 2006Q1-2015Q12 döneminde Taylor Kuralı’nın geçerliği sınanmıştır. Çalışma sonucunda Merkez Bankası’nın enflasyon hedeflemesi rejimine geçmesi ile birlikte, Taylor Kuralı çerçevesinde örtülü olarak kurala dayalı para politikası rejimi uygulandığı bulunmuştur.

Anahtar Kelimeler

• Enflasyon Hedeflemesi,Taylor Kuralı,ARDL Sınır Testi

At Inflation Targeting Strategy Is “Taylor Rule” The Insturement Rule in Turkey 2006-2015

Öz

Central Bank of the Republic of Turkey has put the inflation targeting regime on the basis of monetary policy worldwide since 2000, with the evolution of the monetarypolicy. In this context, the interest rate is selected as the main tools while deciding to what extents the interest rate, it is changed in accordance with the goals of the movement and drew attention to the validity of Taylor rule on the axis of the growth rate and exchange rate. The aim of this study is whether the production of an optimal monetary policy in Turkey is determined to investigate the rules under inflation and exchange rate that determined based on variables. For this propose the validity of the Taylor rule between 2006Q1-2015Q12 periods has been tested. As in the result of the study, it has been applied that Central Bank implicitly rule-based monetary policy regime within the framework of the Taylor rule with the switch of inflation targeting regime.

Anahtar Kelimeler

• Inflation targeting,Taylor Rule,ARDL Bound Testing

Kaynakça

1. Akat, A.S. (2004) Dalgalı Kur ve Para Politikası: Bir Parasal Kural Önerisi.
2. İstanbul Bilgi Üniversitesi Yayınları. İstanbul. Astar, Melek, (2009) OECD Ülkelerinde Taylor Kural’ının Geçerliliğinin
3. Logit Modelleri İle İncelenmesi, Marmara Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü, Basılmış Yüksek Lisans Tezi, İktisadi Araştırmalar Vakfı, İstanbul. Çağlayan, Ebru, (2005) “Türkiye’de Taylor Kuralının Geçerliliğinin
4. Ekonometrik Analizi”, Marmara Üniversitesi İİBF Dergisi, 20, 379– Çağlayan, Ebru, Astar, Melek (2010) “Taylor Rule: Is It An Applicable
5. Guide For Inflation Targeting Countries? ”, Journal of Money, Investment And Banking, 18, pp:55–68, Bernanke, Ben S. ve Frederic S. Mishkin (1997), “Inflation Targeting: A
6. New Framework for Monetary Policy?”, The Journal of Economic Perspectives, 11, (2), 104-105
7. Bernanke, B. S. and M. Getrler. (1999). “Monetary Policy and Asset Price
8. Volatility”. Federal Reserve Bank of Kansas City Economic Review, 51. Bullard, James ve Kaushik Mitra, (2000). Determinacy, Learnability, and Monetary Policy Inertia. Federal Reserve Bank of St. Louis Working Paper, 200-230a

9. Chevatpatrakul Thanaset, Mizen Paul, Kim Tae-Hwan, (2001) “Using Rules to Make Monetary Policy: The Predictive Performance of Taylor
10. Rules Versus Alternatives for the United Kingdom 1992 - 2001,”
11. Working Paper İn Economics No. 122. Available At http://repec.org/res2003/KimTH.pdf. (Erişim Tarihi: 11.06 2015)
12. Clarida, R. and M. Gerdler (1997), “How the Bundesbank Conducts
13. Monetary Policy” in Reducing Inflation, C.D. Romer and D.H. Romer (Ed.) The Univ. of Chicago Press, 363-604. Clarida, R., J. Gali and M. Gerdler (1998), “Monetary Policy Rules in
14. Practice: Some International Evidence”, European Economic Rewiev, , 1033-1067.
15. Dickey, D.A. ve Fuller, W.A. (1981), “Likelihood Ratio Statistics for
16. Autoregressive Time Series with a Unit Root”, Econometrica, 49: 1072.
17. Dolado, J., M.D. Ramon ve M. Naveıra (2002) “Are Monetary-Policy
18. Reaction Functions Asymmetric? The Role Of Nonlinearity İn The Phillips Curve”, European Economic Review. Gascoigne J., Turner, P. (2003), “Asymmetries in Bank of England
19. Monetary Policy, Sheffield Economic Research Paper Series, No.2003-007, UK.
20. Kalkan, M., A. Kıpıcı, A. Peker (1997), “Leading Indicators of Inflation in
21. Turkey”, Irving Fisher Committee Bulletein, Kesriyeli, Mehtap, Yalçın, Cihan (1998) “Taylor Kuralı Ve Turkiye
22. Uygulaması Uzerine Bir Not”, Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası Araştırma Genel Müdürlüğü, Tartışma Tebliği, No 9802, Türkiye
23. Cumhuriyeti Merkez Bankası. Lebe F., T. Bayat (2011) Kuralı: Türkiye için Bir Vektör Otoregresif Model
24. Analizi. Ege Akademik Bakış Dergisi. (11) Özel Sayı. Mankiw N. G. (2007) Macroeconomics, Sixth Edition, Worth Publisher.
25. New York. Greiber, C., B.Herz, (2000), “Taylor Rules in Open
26. Economies”, Working Paper Bayreuth University. Mohanty M.S. ve M.Klau (2004) “Monetary Policy Rules in Emerging
27. Market Economies: Issues and Evidence”, BIS Working Papers No Kaya z. (2006) Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankasının Bağımsızlığı Ve Para Politikası. Dumlupınar Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü Dergisi. Sayı 27.
28. Kydland, F. E. and E. Prescott. (1977). “Rules Rather Than Discretion: The Inconsistency of Optimal Plans”. Journal of Political Economy, 85 (3), 491.
29. Nelson, Edward, (2000) “UK Monetary Policy 1972–1997: A Guide Using
30. Taylor Rules”, Bank of England, Working Papers in Economics, No. Ongan, Hakan, (2004)“Enflasyon Hedeflemesi ve Taylor Kuralı: Türkiye
31. Örneği”, Maliye Araştırma Merkezi Konferansları, 45, 1–12. Orphanides, Athanasios ve Volker Wieland, (2000). Efficient Monetary
32. Policy Design Near Price Stability. Journal of The Japanese and International Economies, 13: 327-365. Orphanides, Athanasios, (2004). Monetary Policy Rules, Macroeconomic
33. Stability and Inflation: A View from The Trenches. Journal of Money, Credit and Banking, 2: 151-175. Österholm, Por. (2003) “The Taylor Rule: A Spurious Regression?”
34. Uppsala University, Department of Economics Working Paper Series: Pesaran, M. H., Shin, Y. ve Smith, R. J. (2001), “Bound Testing Approaches to the Analysis of Long Run Relationships”, Journal of Applied Econometrics, 16: 289-326.
35. Phillips, P.C.B. ve Perron, P. (1988), “Testing for a Unit Root in Time Series
36. Regression”. Biometrica, 75(2): 335-346. Taylor, B. John. (2001). “The Role of the Exchange Rate in Monetary Policy
37. Rules”. The American Economic Review, 91 (2), 263-267. http://www.stanford.edu/~johntayl/Papers/AEA2001ExchRate.pdf
38. Taylor, B. John. (1993). “Discretion Versus Policy Rules in Practice”.
39. Carnegie-Rochester Conference Serieson Public Policy, 39, 195-214. TCMB, (2006). “Enflasyon Hedeflemesi Rejimi”. Türkiye Cumhuriyeti
40. Merkez Bankası Yayınları. Ankara Tunay, K. Batu. (2007) Makro Ekonomi Teori ve Politikalar. Arıkan Basımevi. İstanbul
41. Yazgan, M. Ege, Yılmazkuday, Hakan, (2007) “Monetary Policy Rules in
42. Practice: Evidence From Turkey And Israel”, Applied Financial Economics,17, pp.1–8 Zivot, E. ve Andrews, D. W. K. (1992), “Further Evidence of Great Crash, the Oil-Price Shock and the Unit Root Hypothesis”, Journal of
43. Business and Economic Statistics, 10(3): 251-270. EKLER 30 CUSUM % Significance 0.2 CUSUM of Squares % Significance Şekil 1. 1. Modele Ait CUSUM ve CUSUMSQ Test Grafikleri 30 CUSUM % Significance 0.2 CUSUM of Squares % Significance Şekil 2. 2. Modele Ait CUSUM ve CUSUMSQ Test Grafikleri