Alternatif Sistematik Risk Ölçütleri ile Sermaye Varlıkları Fiyatlama Modelinin Borsa İstanbul’da Test Edilmesi
Öz
Bu çalışmada, betanın zaman içinde değişmesine izin veren koşullu Sermaye Varlıklarını Fiyatlama Modeli’nin (SVFM) ve betanın sabit olarak kabul edildiği statik SVFM’nin geçerliliği Borsa İstanbul’da (BİST) test edilmiştir. BİST üzerine yapılan diğer çalışmalardan farklı olarak, koşullu SVFM testlerinde beta ay içindeki günlük getiri verileri kullanılarak hesaplanmıştır. Sonuçların tutarlılığını test etmek için, değişken betalar önceki yirmi dört aylık getiri verisi kullanılarak hareketli beta olarak da hesaplanmıştır. Sonuç olarak, statik ve koşullu SVFM’nin BİST’de geçerli olmadığı saptanmıştır. Ayrıca örneklem kriz öncesi, kriz ve kriz sonrası dönemlerine ayrılarak, testler bu alt dönemler için de yapılmıştır. Alt dönemler için elde edilen sonuçlar da tüm örneklem sonuçlarını desteklemektedir. Diğer taraftan fiyat-defter değeri oranının ise ortalama hisse senedi getirisi üzerinde anlamlı bir etkiye sahip olduğu bulunmuştur
Anahtar Kelimeler
koşullu beta,hareketli beta,statik beta,SVFM,piyasa değeri,fiyat-defter değeri oranı
Kaynakça
- AKSU, Mine H. and Türkan ÖNDER; (2003), “The Size and Book-To-Market Effects and Their Role as Risk Proxies in the Istanbul Stock Exchange”, Koc University, Graduate School of Business, Working Paper No. 2000-04.
- ARIOĞLU, Emrah and Serpil CANBAŞ; (2008), “Testing the Three Factor Model of Fama and French: Evidence from Tur- key”, Çukurova Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü Dergisi, (3), pp. 79-92.
- BALİ, Turan G., Nusret ÇAKICI and Yi TANG; (2009), “The
- Conditional Beta and the Cross-section of Expected Returns”, Financial Management, 38 (1), pp. 103-37. BİLGİN, Rümeysa and Eyüp BASTI; (2011), “A Test of the Validity of Capital Asset Pricing Model in Istanbul Stock Ex- change”, EuroEconomica 30(4), pp. 98-108.
- BLACK, Fischer; (1972), “Capital Market Equilibrium with Re- stricted Borrowing”, Journal of Business, 45(3), pp. 444-454.
- BLACK, Fischer, Michael C. JENSEN and Myron SCHOLES; (1972), “The Capital Asset Pricing Model: Some Empirical
- Tests”, Studies in the Theory of Capital Markets, 81(3), pp. 121. FAMA, Eugene F. and Kenneth R. FRENCH; (1993), “Common
- Risk Factors in the Returns on Stocks and Bonds”, The Journal of Financial Economics, 33(1), pp. 3-56. FAMA, Eugene F. and Kenneth R. FRENCH; (1995), “Size and Book-to-Market Factors in Earnings and Returns”, The Journal of Finance, 50(1), pp. 131-155.
- FAMA, Eugene F. and Kenneth R. FRENCH; (1992), “The
- Cross-Section of Expected Stock Returns”, The Journal of Fi- nance, 47(2), pp. 427-465. FAMA, Eugene F. and James D. MACBETH; (1973), “Risk, Re- turn, and Equilibrium: Empirical Tests”, The Journal of Political Economy, 81(3), pp. 607-636.