Borsa İstanbul’da İşlem Gören Gayrimenkul Yatırım Ortaklıklarının Nakit Akımı Odaklı Finansal Performans Analizi (2007-2016)

Yıl 2018, Sayı: 635, 73 - 87, 01.01.2018

Mustafa Kemal Yılmaz Orkun İçten

Öz

Gayrimenkul sektörü, özellikle son 10 yılda gösterdiği gelişim ile Türkiye ekonomisinin büyümesinde önemli bir rol oynamaktadır. Sektör bu rolünü farklı kurumsal yapılar aracılığıyla gerçekleştirmekle birlikte, bu yapılar içinde finansal piyasalar ile doğrudan bağlantılı olan Gayrimenkul Yatırım Ortaklıkları (GYO) hem halka açık olmaları hem de yatırımcılarına pay senetleri üzerinden bir getiri imkanı sunmaları nedeniyle ayrı bir öneme sahiptir. Bu çalışmada, Borsa İstanbul’da işlem gören 31 GYO’nun 2007-2016 yıllarına ilişkin nakit akımı odaklı finansal performansı TOPSIS yöntemi kullanılarak incelenmiş ve sektör performansının gelişimi analiz edilmiştir. Çalışma sonucunda, incelenen dönemde sektörün nakit yaratma gücünün 2009 yılında en üst seviyesine ulaştığı, 2010 yılından başlayarak azaldığı, 2015 yılından sonra ise tekrar bir toparlanma eğilimine girdiği görülmektedir. Gayrimenkul sektörü ekonomik büyümenin itici gücü konumunda olduğundan, bu bulgunun politika yapıcılar tarafından doğru bir şekilde değerlendirilmesi gerekmektedir.

Anahtar Kelimeler

Nakit Akımı Odaklı Finansal Performans, Gayrimenkul Yatırım Ortaklıkları, Borsa İstanbul, TOPSIS Yöntemi

Cash Flow-Focused Financial Performance Analysis of Real Estate Investment Trusts in Borsa Istanbul (2007-2016)

Öz

Real estate industry has played a vital role in the economic growth of Turkey in the last decade. Although the sector accomplishes its role through different institutions, real estate investment trusts which are traded in the stock exchange and provide capital return opportunities for investors have a unique place. This study examines cash flow focused financial performance of real estate investment trusts listed in Borsa Istanbul for the period of 2007-2016 by using TOPSIS methodology. The results reveal that the cash generating power of the real estate investment trusts does not show a steady trend throughout the years. After it picked up to its highest level in 2009, it had shown a poor performance from 2010 to 2014 and started to recover since 2015. These findings should be carefully interpreted by policy makers since real estate investment trusts’ performance has a stimulating influence on economic growth in Turkey

Anahtar Kelimeler

Cash Flow Financial Performance, Real Estate Investment Trusts, Borsa Istanbul, TOPSIS

Kaynakça

• AKYÜZ, Y., BOZDOĞAN, T., HANTEKİN, E., “TOPSIS Yöntemi ile Finansal Performansın Değerlendirilmesi ve Bir Uygulama”, Afyon Kocatepe Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi, Cilt: 13, Sayı 1, 2011, ss. 73-92
• AYTEKİN, S., KAHRAMAN, E., “BIST Gayrımenkul Yatırım Ortaklıkları Endeksindeki Şirketlerin Finansal Etkinliklerinin Veri Zarflama Analizi Yöntemi ile Değerlendirilmesi”, Niğde Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi, Ocak 2015, Sayı: 8(1), ss. 289-301
• BAKIRCI, F., SHIRAZ, S.E., SATTARY, A., “BIST’da Demir Çelik Metal Ana Sanayii Sektöründe Faaliyet Gösteren İşletmelerin Finansal Performans Analizi: VZA Süper Etkinlik ve TOPSIS Uygulaması”, Ege Akademik Bakış, Cilt: 14, Sayı: 1, Ocak 2014, ss. 9-19
• BARUA, S., SAHA, A.K., “Traditional Ratios vs. Cash Flow Based Ratios: Which one is Better Performance Indicator?”, Advances in Economics and Business, 3 (6), 2015, pp. 232- 251
• BAŞAR, A.B., AZGIN, N., “İşletme Performansının Ölçülmesinde Nakit Akış Esasları ve Borsa İstanbul Perakende Sektöründe Bir Araştırma”, Adıyaman Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü Dergisi, 8 (23), 2016, ss. 779-804
• BHANDRI, S.B., IYER, R., “Predicting Business Failure Using Cash Flow Statement Based Measures”, Managerial Finance, Vol. 39, No: 7, 2013, pp. 667-676
• BORSA İSTANBUL, ‘’ http://www.borsaistanbul.com’’, Erişim Tarihi:03.07.2017
• COŞKUN, Y. “Gayrimenkul Sektörü Neden Hızlı Büyüdü? Madalyonun Parlak Yüzü”, www.gayrimenkul.com, 21 Eylül 2016
• FRANK, B.P., JAMES, O.K., “Cash Flow and Corporate Performance: A Study of Selected Food and Beverages Companies in Nigeria”, European Journal of Accounting, Auditing and Finance Research, Vol.2, No.7, September 2014, pp.77-87
• HENRY, E., ROBINSON, T., GREUNIN, J., BROIHAHN, M., ‘’Understanding Cash Flow Statements-Financial Reporting and Analysis, CFA Institute, Wiley, 2013, pp.251-289
• JOOSTE, L., “Cash Flow Ratios as a Yardstick for Evaluating Financial Performance in African Businesses”, Journal of Managerial Finance, Vol. 32, No. 7, 2006, pp. 569-576
• KARAATLI, M., ÖMÜRBEK, N., KÖSE, G., “Analitik Hiyerarşi Süreci Temelli TOPSIS ve VIKOR Yöntemleri İle Futbolcu Performanslarının Değerlendirilmesi”, Dokuz Eylül Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi, Cilt 29, Sayı 1, 2014, ss. 25-61
• KAMUYU AYDINLATMA PLATFORMU, ‘’ https://www.kap.org. tr ’’, Erişim Tarihi: 03.07.2017
• LI, H., ADELI, H., SUN, J., HAN, J.G., “Hybridizing Principles of TOPSIS with Case-Based Reasoning For Business Failure Prediction”, Computers & Operations Research, 38(2), 2011, pp. 409–419
• OGBONNAYA, A.K., EKWE, M.C., UZOMA, J., “Relationship of Cash Flow Ratios and Financial Performance of Listed Companies in Emerging Economies: Nigeria Example”, European Journal of Accounting, Auditing and Finance Research, Vol. 4, No. 4, April 2016, pp. 89-97
• SERMAYE PİYASASI KURUMU, ‘’ http://www.spk.gov.tr ‘’, Erişim Tarihi : 03.07.2017
• URBANCIC, F., The Power of Cash Flow Ratios, http://www. newaccountantusa.com, Erişim Tarihi: 10.07.2017