2007-2008 finansal krizi dünya ekonomisinde finansal piyasalar yoluyla yayılarak reel ekonomik krize dönüşmüştür. Küresel finans krizi olarak da adlandırılan bu kriz, ülkelerin para politikalarının ve stratejilerinin yeniden düzenlenmesine neden olmuştur. Hedefi fiyat istikrarı olan merkez bankaları, bu hedefle uyumlu olması koşuluyla, araç politikalarını çeşitlendirerek amaç fonksiyonuna finansal istikrarı da dâhil etmişlerdir. Bu nedenle yeni para politikası araçları geliştirilmiş ve uygulamaya geçirilmiştir. Bu yeni süreçte Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası gelişmelere bağlı olarak para politikasında yeni bir stratejiye geçmiştir. Bu çalışmanın amacı, Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası’nın fiyat istikrarı hedefinden ödün vermeden finansal istikrarın sağlanması için uyguladığı makro ihtiyati (macro prudential) para politikalarının etkisinin analiz edilmesidir. Çalışmada 2008-2013 dönemi aylık olarak incelenmiştir. Literatüre göre para politikalarının test edilmesinde genel olarak Vector Auto Regressive (VAR) analizleri kullanılmaktadır. Bu çalışmada, öncül koşulların olduğu varsayımı altında tahminleme yapma olanağı sağlayan Bayesian VAR (B-VAR) analizi kullanılmıştır. Söz konusu tekniğin seçilmesinin nedeni TCMB’nin fiyat istikrarı hedefi altında, finansal istikrarın sağlanması için uyguladığı politika araçlarının etkinliğinin test edilmesidir. Uygulama sonuçları TCMB’nin sermaye hareketliliğini ve kredi genişlemesini finansal istikrarın göstergesi olarak seçme kararını desteklemektedir. TCMB’nin finansal istikrar göstergesi olarak kabul ettiği değişkenlerin dışsal şoklardan etkilendiği, bu bağlamda politika araçlarının etki-tepki mekanizması çerçevesinde etkin bir şekilde kullanılması gerektiği sonucuna ulaşılmıştır
2007-2008 financial crisis has turned into a real economic crisis by spreading to the world economy through the financial markets. This crisis, also called as global financial crisis, has caused the redefinition of monetary policies and strategies. The central banks aiming the price stability have added, financial stability to the objective function by diversifying tool policies on the condition of being convenient with this aim. Therefore, the new monetary policy tools have been developed and implemented. Within this new process, the Central Bank of the Republic of Turkey has started to apply a new strategy. The purpose of this study is to analyze the impact of macro-prudential monetary policy that the Central Bank of the Republic of Turkey applied to get financial stability without compromising the price stability. The monthly data for the period of 2008-2013 is examined in this study. According to the literature, Vector Auto Regressive (VAR) analysis is generally used testing monetary policies. In this study, Bayesian VAR (B-VAR) analysis that provides the possibility of making estimation under the assumption of premise conditions has been used. The reason for choosing this technique is to test the effectiveness policy instruments applied by CBRT, in order to realize the financial stability under price stability. The results support CBRT’s decision to choose the capital mobility and credit expansion as an indicator of financial stability. This study indicates that variables that are accepted as financial stability indicators by CBRT are affected by exogenous shocks. For that reason, it is determined that the policy instruments should be used effectively within the frame of impulse-response mechanism
Birincil Dil | Türkçe |
---|---|
Bölüm | Research Article |
Yazarlar | |
Yayımlanma Tarihi | 1 Mayıs 2015 |
Yayımlandığı Sayı | Yıl 2015 Sayı: 603 |