OVERREACTION ANOMALIES IN ISE AND THEIR EVALUATION WITHIN THE CONTEXT OF BEHAVIORAL FINANCE MODELS

Yıl 2008, Cilt: 10 Sayı: 1, 207 - 229, 01.06.2008

Osman Barak

Öz

This study is made for the purpose of researching the overreaction
anomalies if they are valid or not valid in Turkish market that are observed in
stock market and of which existence is proved in international literature, and
evaluating the named anomalies within the context of behavioral finance
models.
This study consists of two main parts including literature hatching and
application. In the study, the theoretical structure is taken on, in two main parts.
In the theoretical part; detailed theoretical information about price anomalies
that are observed in stock market and relating to behavioral finance models are
given. In the application part of the study; it is researched that if the
overreaction anomalies which are observed in the world markets, also exists in
ISE or not, and the findings that are gained and their justifications are
discussed within the context of behavioral finance models. In this context, ISE’s
price attitude in the years of January 1992-December 2004 is empirical
analyzed by the hypothesis tests. In the research, to measure the long term,
overreaction anomaly, portfolios which are brought in/deprived for 3-5 years,
are formed and their 3-5 years performances following these portfolios are
observed. Gained results have qualification of supporting the literature, it is
determined that in the following period, the portfolios which consist of stocks
are lesser brought in or deprived at the past, and in the following period the
deprived portfolios are brought in. Analysis results are discussed within the
context of behavioral finance models.

Anahtar Kelimeler

Anomalies, price anomalies, overreaction anomalies, behavioral finance

İMKB DE AŞIRI REAKSİYON ANOMALİSİ VE DAVRANIŞSAL FİNANS MODELLERİ KAPSAMINDA DEĞERLENDİRİLMESİ

Öz

Bu çalışma, hisse senedi piyasasında gözlemlenen ve uluslararası literatürde de varlığı kanıtlanan aşırı reaksiyon anomalisinin Türkiye piyasasında da geçerli olup olmadığını araştırmak ve elde edilen bulguları davranışsal finans modelleri kapsamında değerlendirmek amacıyla yapılmıştır. Çalışma, literatür taraması ve uygulama olmak üzere iki ana bölümden oluşmaktadır. Araştırma kapsamında teorik yapı iki ana başlık altında ele alınmıştır. Teorik bölümde, hisse senedi piyasasında gözlemlenen fiyat anomalileri ve davranışsal finans modellerine ilişkin detaylı teorik bilgi verilmiştir. Çalışmanın uygulama kısmında, dünya piyasalarında gözlem­lenmekte olan aşırı reaksiyon anomalisinin İMKB’de de var olup olmadığı araştırılmakta, elde edilen bulgular davranışsal finans modelleri kapsamında tartışılmaktadır. Bu kapsamda, Ocak 1992-Aralık 2004 yıllarına ilişkin İMKB’nin fiyat davranışı, oluşturulan hipotez testleri ile ampirik olarak analiz edilmiştir. Araştırmada, uzun dönem, aşırı reaksiyon anomalisini ölçmek üzere, 5 yıllık kazanan/kaybettiren portföyleri oluşturulmuş ve bu portföylerin takip eden 5 yıldaki performansları gözlenmiştir. Elde edilen sonuçlar literatürü destekler nitelikte, geçmişte kazandıran hisse senetlerinden oluşan portföylerin takip eden dönemde kaybettirdiği yada daha az kazandırdığı, kaybettiren portföylerin ise takip eden dönemde kazandırdığı saptanmıştır. Analiz sonuçları davranışsal finans modelleri kapsamında tartışılmıştır.

Anahtar Kelimeler

Anomali, fiyat anomalileri, aşırı reaksiyon anomalisi, davranışsal finans