Vergi İndiriminin Hisse Senedi Getirisi Üzerine Etkisi: BİST İnşaat ve Gayrimenkul Yatırım Ortaklıkları Sektörlerinden Kanıtlar

Yıl 2021, Cilt: 1 Sayı: 1, 59 - 78, 01.06.2021

Reyhan Can Hatice Işın Dizdarlar

Öz

Bu çalışmanın amacı, konutlardan alınan KDV oranında yapılan değişikliğin her iki tarih için de Borsa İstanbul Tüm Endeksi’nde hisse senetleri işlem gören ve gayrimenkul yatırım ortaklıkları ve inşaat sektöründe yer alan firmaların hisse senetlerinin getirilerine etkisinin olup olmadığını incelemektir. Olay Çalışması yöntemi kullanılan çalışmanın sonucunda 8 Eylül 2016 ve 3 Şubat 2017’de vergi ile ilgili alınan kararların gayrimenkul yatırım ortaklığı sektöründe yer alan firmaların hisse senetlerinin getirilerini üçüncü günden sonra etkilediği tespit edilmiştir. İnşaat sektöründe yer alan firmaların 8 Eylül 2016 tarihli karar sonrasında bu karardan etkilenmediği, 3 Şubat tarihinde alınan uzatma kararına piyasanın onuncu gününden itibaren tepki verdiği tespit edilmiştir. Elde edilen bu bulgulara göre yatırımcıların olay gününden belli bir süre sonra piyasanın üzerine anormal getiri elde edebilmelerinin mümkün olduğu görülmüştür.

Anahtar Kelimeler

Hisse Senedi Getirileri, Etkin Piyasa Kuramı, KDV, Olay Çalışması.

Kaynakça

• Agrawal, J. ve Kamakura, W. A. (1995). The economic worth of celebrity endorsers: An event study analysis. The Journal of Marketing, 59 (1995), 56-62.
• Amoako-Adu, B., Rashid, M., Stebbins, M., 1992. Capital gains tax and equity values: Empirical test of stock price reaction to the introduction and reduction of capital gains tax exemption. Journal of Banking and Finance 16, 275-287.
• Bayraktaroğlu, E. (2017). Gayrimenkul vergilemesinde yeni düzenlemeler: Konut KDV’sinde yeni oranlar ve damga vergisi oranları. Dünya Gazetesi, 08.02.2017. https://www.dunya.com/kose-yazisi/gayrimenkul-vergilemesinde-yeni-duzenlemeler-konut-kdvsinde-yeni-oranlar-ve-damga-vergisi-oranlari/349064, (Erişim Tarihi: 11.03.2019).
• Bozkurt, İ., Öksüz, S. ve Karakuş, R. (2015). Finansal tablo ilanlarının hisse getirileri üzerindeki etkisi: BİST’de ampirik bir uygulama. https://dergipark.org.tr/en/download/article-file/296222, (Erişim Tarihi: 24.09.2019). Maliye ve Finans Yazıları, 1 (103), 112-141.
• Chirakijja, J., Crossley, T.F., Lührmann, M. ve O’Dea, C. (2009). Value – added tax: Fiscal and practical potential. NTA National Tax Association Annual Meeting. https://ntanet.org/wp-content/uploads/proceedings/2009/003-chirakijja-the-stimulus-effect-2009-nta-proceedings.pdf. (Erişim Tarihi: 04.09.2019).
• Çıtak, L. ve Kaplan, Yıldız F. (2007). Devralmanın devralan işletmelerin hisse senedi getirileri üzerindeki etkisi: Sermaye piyasası kurulu izni ile gerçekleşen devralmaların devralan işletmelerin hisse senedi getiri oranları üzerindeki etkisinin incelenmesi. Dokuz Eylül Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi, 22 (2), 273-295.
• Daniel, K. Ve Titman, S. (2000). Market efficiency in an irrational world. Nber Working Paper Series, 7489. https://www.nber.org/papers/w7489.pdf, (Erişim Tarihi: 03.05.2019).
• Derin-Güre, P. ve Kütük, S. (2016). Türkiye’de Kurumlar Vergisi Değişikliğinin Hisse Senetleri Fiyatları Üzerine Kısa Dönemli Etkisi, Ankara Üniversitesi SBF Dergisi, 71(1), 303-322.
• Fama, F. E. (1970). Efficent capital markets: A review of theory empirical work. The Journal of Finance, 25 (2), 388-417.
• Grinblatt, M.S., Ronald, W.M. ve Titman, S. (1984). The valuation of stock splits and stocks dividends. Journal of Financial Economics, 13 (1984), 461-490.
• İsmmmo (2019). Gayrimenkul Teslimlerinde Uygulanacak Kdv Oranları. http://archive.ismmmo.org.tr/Mansetler/MEVZUAT/Duyuru/GAYRIMENKUL_TESLIM_KDV_ORANI.pdf_762.pdf. (Erişim Tarihi: 03.05.2019).
• Kamuyu Aydınlatma Platformu (KAP), Sektörler. https://www.kap.org.tr/tr/Sektorler, (Erişim Tarihi: 11.03.2019).
• Kandır, S. Y. ve Yakar, S. (2012). Kurumlar vergisi oranındaki değişikliğin hisse senedi getirileri üzerindeki etkisinin incelenmesi. Maliye Dergisi, 163, 170-186.
• Katma Değer Vergisi Uygulama Tebliğinde Değişiklik Yapılmasına Dair Tebliğ (2017). T.C. Resmî Gazete (29968, 03 Şubat 2017). https://www.resmigazete.gov.tr/eskiler/2017/02/20170203-8.htm, (Erişim Tarihi: 11.03.2019).
• Koçyiğit, M. ve Kılıç, A. (2008). Leasing Sektöründe KDV Oranı Değişikliğinin İMKB’de İşlem Gören Leasing Şirketlerinin Hisse Senedi Getirisine Etkisi. Muhasebe ve Finansman Dergisi, 40, 165-174.
• Korkmaz, T. ve Ceylan, A. (2010). Sermaye Piyasası ve Menkul Değer Analizi. Yenilenmiş 5. Baskı, Ekin Basım Yayın Dağıtım, Bursa.
• Lang, M.H. ve Shackelford, D.A. (1999). Capitalization of capital gains taxes: Evidence from stock price reaction to the 1997 rate reduction. NBER Working Paper Series (6885), 1-37.
• Ömürgönülşen, U., Pirgaip, Ç. Z. ve Pirgaip, B. (2015). Mahalli idarelerin altyapı yatırımlarının finansmanında gayrimenkul yatırım ortaklığı (gyo) modeli. Maliye Dergisi, 168, 20-30.
• Sanger, G. C., Sirman, C. F. ve Turnbull, G. K. (1990) The effects of tax reform on real estate: Some empirical results. Land Economics, 66 (4), 409-424. https://www.researchgate.net/publication/ 227638503_The_Effects_of_Tax_Reform_on_Real_Estate_Some_Empirical_Results, (Erişim Tarihi: 12.03.2019).
• Sermaye Piyasası Kurulu (2019). Gayrimenkul yatırım ortaklıkları tanıtım rehberi. https://www.spk.gov.tr/Sayfa/AltSayfa/409, (Erişim Tarihi, 11.03.2019).
• Tuncay, M. ve Eşgünoğlu, M. (2017). Menkul kıymetlerle ilgili vergi düzenlemelerinin sermaye piyasaları üzerindeki etkisi. International Journal Of Economic & Administrative Studies, 19, 149-170.
• Turnacıgil, S. ve Doğukanlı, H. (2018). BİST gyo endeks getirilerinin svfm ile sınanması ve etki tepki analizleri. Uluslararası İktisadi ve İdari Bilimler Dergisi, 4 (2), 37-57.
• Türkmen, S. Y. (2011). İMKB'de işlem gören gayrimenkul yatırım ortaklıklarının finansal etkinliklerinin veri zarflama analizi ile değerlendirilmesi. Marmara Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Dergisi, 31 (2), 273-288.
• Urak, E. (2016). Gayrimenkul yatırım ortaklıklarına sağlanan vergisel teşvikler. Mali Çözüm Dergisi, 133, 161-167.
• Yıldırım, H.H., Yazgan, K. F. ve Sakarya, Ş. (2019). Vergi oranlarındaki indirimin sektör endeksleri üzerindeki etkisi: BİST’de bir araştırma. M. Yüce, M. Mıynat, A.V. Can ve Ş. Sakarya (Der.), New Economic Trends and Business Opportunities (Yeni Ekonomik Trendler ve İş Fırsatları). Ekin Basım Yayın Dağıtım.
• Yılmaz, M. K. ve İçten, O. (2018). Borsa İstanbul’da işlem gören gayrimenkul yatırım ortaklıklarının nakit akımı odaklı finansal performans analizi (2007-2016). Finans Politik & Ekonomik Yorumlar Dergisi, 55 (635), 73-87.