Makroekonomik Faktörlerin Kurumsal Finansman Üzerindeki Uzun Vadeli Etkileri: BIST Kurumsal Yönetim Endeksi Üzerine Bir Uygulama

Kurumsal yönetim, son yirmi yılda küresel ölçekte önem kazanan çağdaş bir yönetim paradigmasıdır. Özellikle yaşanan finansal krizler sonrasında, uluslararası düzeyde kurumsal yönetime verilen önem artmış; yatırımcılar açısından yalnızca finansal performans değil, aynı zamanda kurumsal yönetim kalitesi de yatırım kararlarını etkileyen temel unsurlardan biri hâline gelmiştir. Bu çalışma, kurumsal finansman kararlarının makroekonomik değişkenlerle olan etkileşimini incelemeyi amaçlamaktadır. Bu amaçla BIST Kurumsal Yönetim Endeksinde yer alan seçilmiş şirketlerin kurumsal finans yapılarına etkisi araştırılmıştır. Çalışmada üç model oluşturulmuş ve ilgili verileri analiz etmek amacıyla Driscoll-Kraay ve Parks Kmenta dirençli tahmincileri kullanılmıştır. Çalışmanın dönemi 2019Q1-2025Q2 dönemler olup veriler üçer aylık dönemler halinde incelenmiştir. Çalışmada kullanılan bağımlı değişkenler; finansal kaldıraç oranı, borç/EBDITA oranı, özkaynak oranı ve faiz karşılama oranı bağımsız değişkenler; faiz, enflasyon ve büyüme kontrol değişkenler ise; yatırım ve aktif büyüme oranıdır. Elde edilen bulgular neticesinde Driscoll-Kraay Dirençli Tahmincisine göre; yatırım ve faiz değişkenlerinin Fko üzerinde ters yönlü anlamlı etkisinin olduğu, Aktif ve Büyüme değişkenlerinin Borç üzerinde eş yönlü ve anlamlı etkisinin olduğu sonucuna ulaşılmıştır. Parks Kmenta Dirençli Tahmincisine göre ise; Yatırım, Aktif ve Faiz değişkenlerinin FKo üzerinde ters yönlü etkisinin olduğu Enf değişkeninin ise eş yönlü etkisinin olduğu sonucu ortaya çıkmaktadır. Yatırım ve Faiz değişkenleri Borç değişkeni üzerinde ters yönlü etkili iken Enf değişkeni Borç üzerinde eş yönlü etkilidir. Model 3 ise panel genelinde anlamsız olması sebebiyle her iki tahmincide dikkate alınmamıştır.

Corporate governance is a contemporary management paradigm that has gained global importance over the last two decades. The importance placed on corporate governance at the international level has increased, particularly following the financial crises. For investors, not only financial performance but also the quality of corporate governance has become a key factor influencing investment decisions. This study aims to examine the interaction of corporate finance decisions with macroeconomic variables. For this purpose, the impact of corporate finance structures on selected companies included in the BIST Corporate Governance Index was investigated. Three models were constructed in the study, and Driscoll-Kraay and Parks Kmenta robust estimators were used to analyze the relevant data. The study period is 2019Q1-2025Q2, and the data were analyzed quarterly. The dependent variables used in the study are the financial leverage ratio, the debt/EBITDA ratio, the equity ratio, and the interest coverage ratio. The independent variables are interest, inflation, and growth. The control variables are investment and asset growth rates. Based on the findings, the Driscoll-Kraay Robust Estimator indicates that investment and interest variables have a significant inverse effect on FCR, while the Asset and Growth variables have a significant and equal effect on Debt. The Parks-Kmenta Robust Estimator indicates that Investment, Asset, and Interest variables have a significant and equal effect on FCR, while the Enf variable has a positive effect. While Investment and Interest variables have a negative effect on Debt, Enf has a positive effect on Debt. Model 3 is not considered in both estimators due to its insignificance across the panel.