THE EFFECT OF COVID-19 PANDEMIC ON RISK COMPONENTS: THE PARTICIPATION MODEL PORTFOLIO INDEX

Yıl 2021, Cilt: 3 Sayı: 2, 1 - 25, 23.12.2021

Diler Türkoğlu

Öz

In this study, systematic and unsystematic risk weights of thirteen stocks in the Participation Model Portfolio Index have been determined and compared for pre and post Covid-19 pandemic. For this purpose, systematic and unsystematic risk of the stocks are decomposed with Capital Asset Pricing Model (CAPM) for the period of one year before and after the first Covid-19 case was detected in Turkey on 11 March 2021. The empirical findings of the paper are the total risk and its components, i.e. systematic and non-systematic risk, of the total portfolio have been increased after the Covid-19 pandemic period. On the other hand, an increase in systematic risk is higher than non-systematic risk in the post-Covid- 19 period. Also the risk sensitivity of the stocks may differ substantially due to the heterogeneous effect of the Covid-19 pandemic on sectors. Total risk of stocks that are operating in technology, household electrical appliances and defense industry has decreased after the Covid-19 pandemic period.

Anahtar Kelimeler

Participation Model Portfolio Index, CAPM, Systematic risk, Unsystematic Risk

COVID-19 SALGINININ RİSK BİLEŞENLERİ ÜZERİNDEKİ ETKİSİ: KATILIM MODEL PORTFÖY ENDEKSİ

Öz

Çalışmada, Katılım Model Portföy Endeksinde yer alan on üç hissenin Covid-19 öncesi ve Covid-19 dönemindeki sistematik ve sistematik olmayan risk ağırlıkları tespit edilip yatırımcıya yol gösterecek sonuçlara ulaşılması amaçlanmıştır. Bu amaçla, Türkiye’de ilk vakanın görüldüğü 11 Mart 2020 tarihinden önceki ve sonraki bir yıllık dönem için hisselerin sistematik ve sistematik olmayan riskleri Sermaye Varlıkları Fiyatlama Modeli (CAPM) aracılığıyla analiz edilmiştir. Çalışmanın vardığı sonuçlar, Covid-19 sürecinde portföy için toplam riski oluşturan iki bileşende de, sistematik ve sistematik olmayan, artış olduğudur. Bununla birlikte, sistematik riskteki artış daha fazladır. Ayrıca Covid-19’un sektörler üzerindeki heterojen etkisi nedeniyle, hisse senedi bazında risk bileşenlerine duyarlılığın değişebilmesinin yanı sıra Teknoloji, elektrikli ev aletleri, savunma sanayi alanlarındaki hisselerdeki toplam riskin Covid-19 sürecinde düştüğü görülmektedir.

Anahtar Kelimeler

Katılım Model Portföy, CAPM, Sistematik Risk, Sistematik Olmayan Risk

Kaynakça

• Abay, R. (2013). Markowitz Karesel Programlama İle Portföy Seçimi: İMKB 30 Endeksinde Riskli Portföylerin Seçimi. Ç.Ü. Sosyal Bilimler Enstitüsü Dergisi, 22(2), 175-194.
• Altın, H., & Caba, N. (2016). Borsa İstanbul’Da İşlem Gören Katılım Endekslerinin Performanslarının Değerlendirilmesi. Finansal Araştırmalar ve Çalışmalar Dergisi, 8(15), 229-248.
• Aras, G., Çam, İ., Zavalsız, B., & Keskin, S. (2019). Fama-French Çok Faktör Varlık Fiyatlama Modellerinin Performanslarının Karşılaştırılması:Borsa İstanbul Üzerine Bir Uygulama. Istanbul Business Research, 47(2), 183-207.
• Aslan, N., & Terzi, N. (2013). Küresel Finans. İstanbul.: Türkmen Kitabevi.
• Beja, A. (1972). On Systematic and Unsystematic Components of Financial Risk. The Journal of Finance, 27(1), 37-45. https://www.jstor.org/stable/2978501 adresinden alındı
• Buğan, M. (2016). İslami Hisse Senedi Endeksleri. S. Erdoğan, A. Gedikli, & D. Ç. Yıldırım içinde, İslam Ekonomisi ve Finansı (s. 249-271). Umuttepe Yayınları.
• Camgöz, M. (2018). İslami Endekslerin Çeşitlendirme Düzeyi Üzerine Bir İnceleme. Efil Ekonomi Araştırmaları Dergisi, 1(2), 132-151.
• Cihangir, M., Karaçizmeli Güzeler, A., & Sabuncu, İ. (2008). Optimal Portföy Seçiminde Konno-Yamazaki Modeli Yaklaşımı ve İmkb Mali Sektör Hisse Senetlerine Uygulanması. Gazi Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi, 10(3), 125-142.
• Çömlekçi, İ., & Sondemir, S. (2020). İslami Üç Faktör Varlık Fiyatlama Modeli; Katılım Endeksi Üzerine Bir Uygulama. Anemon Muş Alparslan Üniversitesi Sosyal Bilimler Dergisi, 8(1), 203-211.
• Dayı, F. (2020). Sistematik Riskin Hisse Senedi Getirisine Etkisi: Borsa İstanbul Örneği. Optimum Ekonomi ve Yönetim Bilimleri Dergisi, 7(1), 1-20.
• Demirtaş, Ö., & Güngör, Z. (2004). Potrtföy Yönetimi ve Portföy Seçimine Yönelik Uygulama. Kahramanmaraş Sütçü İmam Üniversitesi Sosyal Bilimler Dergisi, 1(4), 109-103.
• Doff, R. (2008). Defining and Measuring Business Risk in an Economic-Capital Framework. The Journal of Risk Finance, 9(4), 317-333.
• Ercan, M., & Ban, Ü. (2018). Değere Dayalı İşletme Finansı Finansal Yönetim (10. b.). Ankara: Gazikitabevi.
• Fama, E. F., & French, K. R. (2015). A Five Factor Asset Pricing Model. Journal of Financial Economics, 116, 1-2.
• Güçlü, F. (2019). Katılım 30 Endeksinin Zamanla Değişen Betası. International Journal of Economic and Administrative Studies, 115-126.
• Hanif, M. (2011). Risk and Return under Shari’a Framework An Attempt to Develop Shari’a Compliant Asset Pricing Model-SCAPM. Pakistan Journal of Commerce and Social Sciences, 5(2), 283-292.
• Hassan, A., Antoniou, A., & Paudyal, D. K. (2005). Impact of ethical screening on investment performance: The case of the Dow Jones Islamic Index. Islamic Economic Studies, 12, 68-97.
• Karan, M. B. (2013). Yatırım Analizi ve Portföy Yönetimi (4. b.). Ankara: Gazi Kitabevi.
• Katılım 50 Endeksi Temel Kuralları. (2021). 04 05, 2021 tarihinde http://www.katilimendeksi.org/content/userfiles/files/kural_kitapcik_50_1.pdf adresinden alındı
• Katılım Model Portföy Endeksi Temel Kuralları. (2021). 04 05, 2021 tarihinde http://www.katilimendeksi.org/content/userfiles/files/kural_kitapcik_mp_0.pdf adresinden alındı Kavrar, Ö., & Yılmaz, B. (2019). Riske Maruz Değer Yöntemiyle Portföy Riskinin Belirlenmesi. Marmara Üniversitesi Öneri Dergisi, 14(52), 486-508.
• Kıyılar, M., & Akkaya, M. (2016). Davranışsal Finans. İstanbul: Literatür Yayınları.
• Kok, S., Giorgioni, G., & Laws, J. (209). Performance Of Shariah-Compliant İndices in London And Ny Stock Markets And Their Potential For Diversification. International Journal of Monetary Economics and Finance, 2(3), 398-408.
• Korkmaz, T. (2019). Portföy Yönetimi. Eskişehir: T.C. Anadolu Üniversitesi Yayını No: 2852.
• Korkmaz, T., & Ceylan, A. (2017). Sermaye Piyasası ve Menkul Değer Analizi (8. b.). Bursa: Ekin Yayıncılık.
• Küçükkocaoğlu, G. (2002). Optimal Portföyün Seçimi ve İMKB Ulusal-30 Endeksi Üzerine Bir Uygulama. Active-Bankacılık ve Finans Dergisi, 26, 74-91.
• Markowitz, H. (1952). Portfolio Selection. The Journal of Finance, 7(1), 77-91.
• Rifqi, M. (2016). The cost of Sharia investing: Comparative empirical study in Indonesian Stock Market. Journal of Emerging Economies & Islamic Research, 4(1), 1-13.
• Saraç, M. (tarih yok). Finansal Yönetim. İstanbul Üniversitesi Açık ve Uzaktan Eğitim Fakültesi. http://auzefkitap.istanbul.edu.tr/kitap/isletme_ue/finy%C3%B6netim.pdf. adresinden alındı
• Sayılgan, G. (2019). Soru ve Yanıtlarıyla İşletme Finansmanı (8. b.). Ankara: Siyasal Kitabevi.
• Sharpe, W. F. (1963). A Simplified Model for Portfolio Analysis. Management Science, 9(2), 277-293. https://www.jstor.org/stable/2627407 adresinden alındı
• Sharpe, W. F. (1964). Capital Asset Prices: A Theory of Market Equilibrium under Conditions of Risk. The Journal of Finance, 19(3), 425-442.
• Şen, O. (2018). Bıst 30 İçin (2016-2017 Dönemi) Beta Katsayısı Anlamlılık Testi. Academic Social Studies/Akademik Sosyal Araştırmalar, Spring(3), 28-38.
• Tosun, Ö., & Oruç, E. (2010). Portföy Büyüklüğünün Portföy Riski Üzerine Etkileri: İMKB-30 Üzerinde Test Edilmesi. uleyman Demirel University Journal of Faculty of Economics & Administrative Sciences, 15(2), 479-493.
• Ural, M., & Demireli, E. (2018). BİST30 Borsa Endeksinde Risk Profili Analizi. Gazi İktisat ve İşletme Dergisi, 4(1), 39-48.
• Wang, Z. (2002). The Properties of Incremental VaR in Monte Carlo Simulations. The Journal of Risk Finance, 3(3), 14-23.
• Yıldırım, H., & Sakarya, Ş. (2019). Bist 30 ve Katılım 30 Endeksi Volatilitelerinin Karşılaştırılması. Muhasebe ve Finans İncelemeleri Dergisi, 2(2), 167-174.
• (2021, 04 05). Türkiye Katılım Bankaları Birliği: https://tkbb.org.tr/ adresinden alındı.