Analysis of External Debt-Based Growth Hypothesis with Markov Regime Switching Models for the Turkish Economy

Öz

This study presents the effects of Turkiye’s external debt on economic growth and is examined with Markov Regime Switching Models, unlike previous studies, considering that Hamilton’s (1989) regime-switching models are a very powerful tool for modeling non-stationary time series. In this study, annual data for the period 1970–2020 were used for the Turkish economy. Countries use external borrowing to achieve economic growth and development objectives. However, the effect of external debt on economic growth is still debated in the literature. The  vast majority of empirical investigations have shown that external borrowing has a negative impact on economic growth. In the analyses, the 1970–2020 period of the Turkish economy was divided into three periods, which can be named growth, crisis, and pre-crisis periods. Analyses show that only the coefficient of the gross external debt stock variable differs in the obtained regimes. According to the results of the analyses, it is seen that the gross external debt stock has a negative effect on Turkiye’s economic growth in all regimes, including the growth period, while the gross fixed capital formation, export, and population have a positive effect.

Anahtar Kelimeler

• External Debt
• Economic Growth
• Markov Regime Switching Model

Dış Borçlanmaya Dayalı Büyüme Hipotezinin Türkiye Ekonomisi için Markov Rejim Değişim Modelleri ile İncelenmesi

Öz

Ülkeler iktisâdî büyüme ve kalkınma hedeflerine ulaşabilmek amacıyla dış borçlanmaya başvurmaktadır. Ancak literatürde dış borçlanmanın büyümeye olan etkisi hâlen tartışılmaktadır. Yapılan ampirik çalışmaların büyük çoğunluğunda dış borçlanmanın büyümeyi negatif yönde etkilediği sonucuna ulaşılmıştır. Bu çalışmada, durağan olmayan zaman serilerini modellemek için Hamilton’un (1989) rejim değişim modellerinin çok güçlü bir yaklaşım olduğu görüşünden hareketle, Türkiye’nin dış borçlarının iktisâdî büyüme üzerindeki etkisi diğer çalışmalardan farklı bir şekilde Markov Rejim Değişim Modeli ile incelenmiştir. Çalışmada Türkiye ekonomisi için 1970-2020 dönemine ait yıllık veriler kullanılmıştır. Yapılan analiz neticesinde Türkiye ekonomisinin 1970-2020 döneminin büyüme, kriz ve kriz öncesi dönem olarak isimlendirilebilecek 3 döneme ayrıldığı görülmüştür. Elde edilen rejimlerde ise sadece brüt dış borç stoku değişkeninin katsayısının farklılaştığı sonucuna ulaşılmıştır. Model tahmininden elde edilen sonuçlara göre, Türkiye’nin iktisâdî büyümesi üzerinde toplam brüt dış borç stokunun büyüme dönemi de dahil olmak üzere tüm dönemlerde negatif etkisinin olduğu, sâbit sermâye yatırımı, ihrâcat ve nüfus değişkenlerinin ise pozitif etkisinin olduğu görülmüştür. 

Anahtar Kelimeler

• Dış Borç
• Ekonomik Büyüme
• Markov Rejim Değişim Modeli

Kaynakça

1. Abu Bakar, N. & Hassan, S. (2008). Empirical evaluation on external debt of Malaysia. International Business And Economic Research Journal, 7(2), 95-108. google scholar
2. Akgül, I., Koç, S. & Özdemir, S. (2007). Cari işlemler dengesi rejim değişim modelleri ile modellenebilir mi? 8. Türkiye Ekonometri ve İstatistik Kongresi, İnönü Üniversitesi, Malatya. google scholar
3. Ayadi, F. & Felix, A. (2008). The impact of external debt on economic growth: A comparative study of Nigeria and South Africa. Journal of Sustainable Development in Africa, 10(9), 234-264. google scholar
4. Azgün, S. (2005). Dış borç sürdürülebilirliği: Zamanlararası bütçe kısıtı testleri. Anadolu Üniversitesi, Sosyal Bilimler Dergisi, 1(2), 57-68. google scholar
5. Balkanlı, A. O. (2019). Türkiye’de dış borç ve büyüme ilişkisi: Ekonometrik bir inceleme (1983-2017). Journal of Strategic Research in Social Science, 5(1), 29-46. google scholar
6. Banerjee, A., Lumsdaine, R. L. & Stock J. H. (1992). Recursive and sequential tests of the unit-root and trend-break hypotheses: Theory and international evidence. Journal of Business & Economic Statistics, 10, 271-287. google scholar
7. Bilginoğlu, M. & Aysu, A. (2008). Dış borçların iktisâdî büyüme üzerindeki etkisi: Türkiye örneği. Erciyes Üniversitesi İktisâdî İdari Bilimler Dergisi, 1(31), 1-23. google scholar
8. Clements, B., Rina, B. & Toan, Q. (2003). External debt, public investment and growth in low-income countries. IMF Working Paper, 3(249), 1-25. google scholar

9. Cunningham, R. (1993). The effects of debt burden on economic growth in heavily indepted developing nations. Journal of Economic Development, 18(1), 115-126. google scholar
10. Çiçek, H., Gözegir S. & Çevik, E. (2010). Bir mâliye politikası aracı olarak borçlanma ve iktisâdî büyüme ilişkisi; Türkiye örneği (1990-2009). Cumhuriyet Üniversitesi İktisâdî ve İdari Bilimler Dergisi, 11(1), 141-156. google scholar
11. Çiftçioğlu, S. & Sokhanvar, A. (2018). External debt-economic growth nexus in selected CEE countries. Romanian Journal of Economic Forecasting, 21( 4), 85-100. google scholar
12. Çöğürcü, İ. (2011). Dış borçların iktisâdî büyüme üzerine etkisi: Türkiye üzerine ekonometrik bir inceleme (1980-2009). (Yüksek Lisans Tezi). Selçuk Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü, Konya. google scholar
13. Çöğürcü, İ. & Çoban, O. (2011). Dış borç iktisâdî büyüme ilişkisi; Türkiye örneği (1980-2009). KMÜ Sosyal ve İktisâdî Araştırmalar Dergisi, 1(13), 133-149. google scholar
14. Dickey, D. A. & Fuller, W. A. (1979). Distribution of the estimators for autoregressive time series with a unit root. Journal of the American Statistical Association, 84, 427-431. google scholar
15. Doruk, Ö. T. (2018). Dış borçlar ve ekonomik büyüme: Türkiye ekonomisinde 1970-2014 dönemi için ampirik bir inceleme. Maliye Dergisi, 175, 96-114. google scholar
16. Farzin, Y. (1988). The relationship of external debt and growth: Sudan’s experience, 1975-1984. World Bank Discussion Papers, 1(1), 1-50. google scholar
17. Felix, F. N. Z. (2020). Is external debt hampering growth in the ECOWAS region?. International Journal of Economics and Finance, Canadian Center of Science and Education, 12(4), 1-54. google scholar
18. Fosu, A. (1999). The external debt burden and economic growth in the 1980s: Evidence from Sub-Saharan Africa. Canadian Journal of Development Studies, 20(2), 307-318. google scholar
19. Ganiev, J., Baigonushova, D., Madmarov, N. & Abdieva, R. (2020). External debt and economic growth in transition countries: Case of Kyrgyzstan. Manas Sosyal Araştırmalar Dergisi, 9(1), 6075. google scholar
20. Glasberg, D.S., & Ward K.B. (1993). Foreign debt and economic growth in the world system. World Development, 74(4), 703-719. google scholar
21. Hakimi A., Boussaada, R. & Karmani, M. (2019). External debt, investment, and economic growth: a seemingly unrelated regression model for low-income countries. Journal of Economic Integration, 34(4), 725-745. google scholar
22. Hamilton, J. D. (1989). A new approach to the economic analysis of nonstationary time series and the businesscycle. Econometrica, 57(2), 357-384. google scholar
23. Hotunluoğlu, H. & Yavuzer, M.T. (2020). Dış borç ve ekonomik büyüme arasındaki ilişki: Türkiye (2000:Q1 -2019:Q3). İnsan ve Toplum Bilimleri Araştırma Dergisi, 9(5), 3931-3950. google scholar
24. Kara, M. (2001). Türkiye’nin iktisâdî büyüme sürecinde dış borç çıkmazı. Süleyman Demirel Üniversitesi, İktisâdî ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi, 1(6), 95-110. google scholar
25. Karagöl, E. (2002). The causality analysis of external debt service and GNP: The case of Turkiye. Central Bank Review, 1(1), 39-64. google scholar
26. Koç, S. (2008). Tek ve çok değişkenli rejim değişim modellerinin Türkiye iktisâdî göstergelerine uygulanması. (Doktora Tezi). Marmara Üniversitesi, Sosyal Bilimler Enstitüsü, İstanbul. google scholar
27. Krugman, P. (1988). Financing vs. forgiving a debt overhang. Journal of Development Economics, (29), 253-268. google scholar
28. Leibenstein, H. (1954). A Theory of economic-demographic development. Princeton University Press, 216. google scholar
29. Manasseh, C. O., Abada, F. C., Ogbuabor, J. E., Egele, A. E, Urama, C. E, Okoro, O. E. U. & Josaphat, U. J.O. (2019). External debt and economic growth: An empirical analysis. The Social Science, 14(2), 55-67. google scholar
30. Musibau, H. O., Mahmood, S., Ismail, S., Shamsuddin, Z. & Rashid, N. (2018). Does external debt cause economic growth? an experience from ECOWAS member countries. Journal of Academic Research in Business and Social Sciences, 8(11), 1256-1264 google scholar
31. Nissanke, M. & Ferranrini, B. (2001). Debt dynamics and contingency financing: Theoretical reappraisal of the HIPC initiative. School of Oriental and African Studies University of London, Department of Economics. google scholar
32. Nikolaos-Marios, T. (2015). Markov switching models application with R. Athens University of Economics and Business, Master Thesis, Athens. google scholar
33. Pattillo, C., Poirson, H., & Ricci, L. (2002). External debt and growth. IMF Working Paper. No. WP/02 google scholar
34. Perron, P. (1989). The great crash, the oil price shock, and the unit root hypothesis. Econometrica, 57, 1361-1401. google scholar
35. Ramazan, M., & Ahmad, E. (2014). External debt growth nexus: Role of macroeconomic polices. Economic Modelling, 38, 204-210. google scholar
36. Senadza, B., Fiagbe, A. K. & Quartey, P. (2018). The effect of external debt on economic growth in Sub Saharan Africa. International Journal of Business and Economic Sciences Applied Research, II,(I), 61-69. google scholar
37. Smyth, D. & Hsing, Y. (1995). In search of an optimal debt ratio for economic growth. Contemporary Economic Policy, 13(1), 51-59. google scholar
38. Tavakoli, Z.B. & Chatterjee, S. (2022). Impact of fiscal policy on economic growth under the contributions of level of external debt in developing countries. International Scholarly and Scientific Research & Innovation 16(2), 15-18. google scholar
39. Ulusoy, A. (2017). Devlet borçlanması. Kocaeli: Umuttepe Yayınları. google scholar
40. Ulusoy, A. & Küçükkale, Y. (1996). Türkiye’de dış borçların iktisâdî büyüme ve enflasyon üzerine etkisi. İktisâdî Yaklaşım Dergisi, 7(21), 13-25. google scholar
41. Umutlu, G., Alizadeh, N. & Erkılıç, A.Y. (2011). Mâliye politikası araçlarından borçlanma ve vergilerin iktisâdî büyümeye etkileri. Uludağ Üniversitesi, İktisâdî ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi, 1(1), 75-93. google scholar
42. Uysal, D., Özer, H. & Mucuk, M. (2009). Dış borçlanma ve iktisâdî büyüme ilişkisi: Türkiye örneği (1965-2007). Atatürk Üniversitesi İktisâdî İdari Bilimler Dergisi, 23(4), 161-178. google scholar
43. Vogelsang, T. J. & Perron, P. (1998). Additional test for unit root allowing for a break in the trend function at an unknown time. International Economic Review, 39, 1073-1100. google scholar
44. Vu, Y., Nguyen T., N., Nguyen, T., & Pham, A. (2019). The threshold effect of government’s external debt on economic growth in emerging countries. Studies in Computational Intelligence, 809, 440-451 google scholar
45. Were, M. (2001). The impact of external debt on economic growth and private investments in Kenya: An Empirical Assessment. UNU/WIDER Development Conference on Debt Relief, 1-21. google scholar
46. Yıldız, F. (2019). Türkiye ekonomisinde dış borç, ekonomik büyüme ve cari işlemler dengesi ilişkisinin analizi. MANAS Sosyal Araştırmalar Dergisi, 8(4) , 3416-3438. google scholar
47. Zivot, E. & Andrews, D. W. K. (1992). Further evidence on the Great Crash, the oil-price shock, and the unit-root hypothesis. Journal of Business & Economic Statistics, 10, 251-270. google scholar
48. Zouhaier, H., & Fatma, M. (2014). Debt and economic growth. InternationalJournal of Economics and Financial Issues, 4 (2), 440-448. google scholar