KÂR PAYI DAĞITIM POLİTİKALARININ FİRMA DEĞERİ ÜZERİNE ETKİSİ : BIST YİYECEK, İÇECEK VE BIST KİMYA,PETROL,PLASTİK ENDEKSLERİ ÜZERİNE BİR UYGULAMA

Öz

Bu çalışmanın amacı, BIST Gıda İçecek ve BIST Kimya, Petrol ve Plastik Endekslerindeki şirketlerin kâr payı politikalarının firma değeri üzerinde etkili olup olmadığının araştırılmasıdır.Çalışmada dinamik panel veri modellerinden Arellano ve Bover ile Blundell ve Bond tarafından geliştirilen İki Aşamalı Sistem Genelleştirilmiş Momentler Tahmincisi metodu kullanılmıştır. Çalışmada BIST Kimya, Petrol,Plastik ve BIST Yiyecek ve İçecek endekslerinde yer alan firmaların 2010-2020 yılları arasındaki yıllık verileri kullanılmıştır. Firma değeri bağımlı değişken, hisse başına kâr payı dağıtım durumları bağımız değişken,borç/özkaynak oranı, aktif kârlılığı ve özkaynak kârlılığı ise araç değişken olarak araştırmaya dahil edilmiştir.Yapılan analizler sonucunda BIST Yiyecek ve İçecek endeksinde kâr payı dağıtım politikalarının firma değeri üzerinde anlamlı bir etkisinin olmadığı saptanmıştır. Buna karşılık BIST Kimya, Petrol, Plastik endeksinde kâr payı dağıtım politiklalarının firma değeri üzerinde negatif yönde ve anlamlı bir etkisinin olduğu görülmüştür.Çalışmada kullanılan araç değişkenlerin firma değeri üzerinde pozitif yönlü ve anlamlı bir ilişki içerisinde olduğu görülmüştür.Bu konuda literatürde çok sayıda çalışma olmasına rağmen kar payı bilmecesinin devam ettiği görülmüştür. Bu çalışmanın Türkiye'de yapılmış diğer çalışmalara göre geniş ve güncel bir veri setine sahip olması, belirlenen iki endeksin karşılaştırılmalı sonuçlarına yer vermesi nedeniyle literatüre katkı sağlayacağı düşünülmektedir.

Anahtar Kelimeler

• Kâr dağıtım politikaları
• Firma değeri
• Kâr Payı
• Dinamik Panel Veri Analizi
• BIST XKMYA Endeksi
• BIST XGIDA Endeksi

THE EFFECTS OF DIVIDEND DISTRIBUTION POLICIES ON FIRM VALUE: AN APPLICATION ON BIST FOOD BEVERAGE AND BIST CHEMICAL PETROL AND PLASTIC INDICES

Öz

The aim of this study is to investigate whether the dividend policies of companies in the BIST Food Beverage and BIST Chemical, Petrol and Plastic Indexes have an effect on the firm value. In this study dynamic panel data Two Stage System Generalized Moment Method proposed by Arellano and Bover, Blundell and Bond were used between 2010 and 2020, annual data from companies in the BIST Chemical, Petrol, Plastic, and BIST Food and Beverage indices were used in the study. In this research firm value is dependent variable. Dividend distribution status per share is included independent variable, debt/equity ratio, return on assets and return on equity are included as instrumental variables.It was determined that the dividend distribution policies in the BIST Food and Beverage indexes did not have a significant effect on the firm value. On the other hand, dividend distribution policies in BIST Chemical, Petrol, and Plastic index have a significant and negative effect on firm value. It has been observed that the instrument variables used in the study have a positive and significant relationship on the firm value.Although there are many studies in the literature on this subject, it has been seen that the dividend puzzle is continues. It is thought that this study will contribute to the literature since it has a larger and more up-to-date data set compared to other studies conducted in Turkey, and includes the comparative results of the two indices determined.

Anahtar Kelimeler

• Dividend Policies
• Firm Value
• Profit Distribution
• Dynamic Panel Data Analysis
• BIST XKMYA Index
• BIST XGIDA Index

Kaynakça

1. Aharony, J., & Dotan, A. (1994). Regular Dividend Announcements and Future Unexpected Earnings:An Empirical Analysis. The Financial Review, 29(1), 125-151.
2. Alzomaia, T., & Al-Khadhiri, A. (2013, January). Determination of Dividend Policy: The Evidence from Saudi Arabia. International Journal of Business and Social Science, 4(1),181-192.
3. Amidu ,Mohammed, “How Does Dıvıdend Policy Affect Performance of the firm on Ghana Stock Exchange” Investment Management and Financial Innovations 4 (2) (2007), 103-112.
4. Ang, J., & Ciccone, S. (2009). Dividend Irrelevance Theory. H. K. Baker (ed), Dividends and Dividend Policy. New Jersey: JohnWiley & Sons, 108-110.
5. Arellano, M. Panel Data Econometrics. England: Oxford University Press. 2003. Arellano, M. & Bover O."Another Look at the Instrumental Variable Estimation of Error-components Models". Journal of Econometrics.68 (1). 1995. 29-51. Batchelor, R., & Orakçıoğlu, İ. (2003). Event-related GARCH:The Impact of Stock Dividends in Turkey. Applied Financial Economics, 13(4), 295-307.
6. Bello, A. A., & Olarinde, M. (2020, Ocak 1). Relevance of Dıvıdends (The Bird ın Hand Theory) Analysıs of Nıgerıa Banking Sector (2000-2014). International Journal of Economics, Commerce and Management, VIII(1),143-160.
7. Blundell, R. & Bond S. (1998) Initial Conditions and Moment Restrictions In Dynamic Panel Data Models. Journal of Econometrics. 87 (1).1998. 115-143.
8. Chambers, N. (2009). Firma Değerlemesi (2.Edit.). İstanbul: Beta Yayıncılık,150-152

9. Eraslan, M., & Koç, S. (2017). Kâr Payı Ödemelerinin Hisse Başına Kâra Etkisinin Analizi:Bist Çimento Sektöründe Bir Uygulama, Al-Farabi Uluslararası Sosyal Bilimler Dergisi, 1/2, 158-180.
10. Ercan, M. K., & Ban, Ü. (2014). Değere Dayalı İşletme Finansı Finansal Yönetim. Ankara: Gazi Kitapevi,259.
11. Fılbeck, G. (2009). Asymmetric Information and Signaling Theory. H. K. Baker (ed.). Dividends and Dividend Policy ,New Jersey: JohnWiley&Sons, 163-177.
12. Kaya, M., & Şanlı, Ö.) Kâr Payı Dağıtım Politikalarının Firma Değeri Üzerine Etkisi : BIST 30 Endeksi Üzerine Bir Araştıma. Mehmet Akif Ersoy Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi, 6(1), 2019 April,107-116.
13. Koç, S., Yaldız, B., & Şenol, Z. (2020). Nakit Temettü Ödemelerinin Firma Değeri Üzerine Etkilerinin Panel Veri Yöntemi İle Analizi:BIST 30 Üzerine Bir Uygulama (2007-2017). Sivas Cumhuriyet Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Dergisi, 21(2), p.69-89.
14. Kuzu, S., & Çelik, İ. (2020). İşletmelerde Kar Dağıtım Politikalarının Hisse Senedi Değeri Üzerine Etkisi: BIST 30 Endeks Hisseleri Üzerine Bir Uygulama. International Journal of Social Science Research, 9(1), p.21-35.
15. M.J. Gordon, “Dividends, Earnings, and Stock Prices”, The Review of Economics and Statistics,41,2 (1) (1959),p.99-105
16. Lasher, W. R. (2008). Practical Financial Management (Fifth Edit.). Ohio: Thomson South-Western.p. 605
17. Miller, M., & Modigliani, F. (1961). Dividend Policy, Growth, And The Valuation of Shares. Journal of Business, 34(4), 411-433.
18. Murekefu, T., & Ouma, O. (2012). The Relatıonship between dividend payout and firm performance: A study of listed companies in Kenya. European Scientific Journal, 8(9), p.199-215.
19. Pekkaya, M. (2006). Kâr Payı Dağıtımının Şirket Değeri Üzerine Etkisi:IMKB 30 Endeks Hisselerine Bir Analiz, Zonguldak Karaelmas Üniversitesi Sosyal Bilimler Dergisi, 2(4), 183-209.
20. Rooıj, M., & Renneboog, L. (2009). The Catering Theory of Dividends. H. K. Baker (edt.), Dividends and Dividend Policy. New Jersey: JohnWiley & Sons, Inc. 215-237
21. Shah, S., & Noreen, U. (2016). Stock Price Volatility and Role of Dividend Policy: Empirical Evidence from Pakistan. International Journal of Economics and Financial Issues, 6(2),461-472.
22. Süsay, A., & Tanrıöven, C. (2018). BİST’te Fiyat Oynaklığı Üzerine Kar Payı Dağıtımının Etkisi. İşletme Araştırmaları Dergisi, 10(1),103-118.
23. Tyastari, T., Saraswati, E., & Rosidi. (2017). Dividend Policy and Corporate Value (A Meta-Analysis). Jurnal Keuangan dan Perbankan, 21(3),344–355.
24. Zeren, F. (2017). Kar Payı Bilmecesinin Araştırılması :BİST Temettü 25 Endeksi Üzerine Bir Uygulama. Kırklareli Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi, 6(5), 172-183.