Kurumsal Yönetim Endeksinde Bulunmanın Hisse Senedi Getirisine Etkisi: BİST Finans Sektörü Örneği

Yıl 2020, Cilt: 4 Sayı: 1, 28 - 42, 08.03.2020

Nil Çağlar Bektaş , Erdem Kırkbeşoğlu

Öz

Bu çalışmanın amacı, 2018 yılında BİST Kurumsal Yönetim Endeksi’nde bulunan; bankaların, sigorta ve faktoring şirketlerinin kurumsal yönetim derecelendirme notunun açıklanmasının hisse senedi getirisine olan etkisinin incelenmesidir. Bu doğrultuda belirtilen sektörlerde faaliyetini sürdüren, Borsa İstanbul’da işlem gören ve kurumsal yönetim endeksinde bulunan toplam dokuz şirketin (Garanti Bankası, Yapı ve Kredi Bankası, Türkiye Sınai Kalkınma Bankası, Albaraka Türk Katılım Bankası, Şekerbank, Halk Bankası, Garanti Faktoring, Creditwest Faktoring, Anadolu Anonim Türk Sigorta), kurumsal yönetim derecelendirme notunun açıklandığı tarih baz alınarak, bu şirketlerin hisse senedi getirileri analiz edilmiştir. Analizde 2018 yılı verileri alınarak Olay Çalışması (Event Study) yöntemi kullanılmıştır. Yapılan çalışma neticesinde, analize konu olan kurumsal yönetim endeksine dahil şirketlerin, kurumsal yönetim derecelendirme notunun açıklanması ile hisse senetlerinin getirilerinde normal olmayan getiri sağlanmasının mümkün olmadığı ve dolayısıyla Türkiye’de sermaye piyasasının yarı güçlü formda etkin olduğu sonucuna ulaşılmıştır.

Anahtar Kelimeler

kurumsal yönetim, kurumsal yönetim endeksi, kurumsal yönetim derecelendirme notu, olay çalışması, hisse senedi getirisi

The Effect of Being in the Corporate Governance Index on Stock Returns: Case of BIST Finance Sector

Öz

The aim of this study is to investigate the effect of disclosure of corporate governance rating of banks, insurance and factoring companies in BIST Corporate Governance Index on stock returns in 2018. In this respect, the stock returns of the nine companies, which are listed on the Borsa Istanbul and which are listed in the corporate governance index, are analyzed based on the date on which the Corporate Governance rating was announced. (Garanti Bankası, Yapı ve Kredi Bankası, Türkiye Sınai Kalkınma Bankası, Albaraka Türk Katılım Bankası, Şekerbank, Halk Bankası, Garanti Factoring, Creditwest Factoring, Anadolu Anonim Türk Sigorta) In the analysis, 2018 data were used and Event Study method was used. The purpose of the study, disclosure of corporate governance rating has no effect on company stock returns and the capital market in Turkey has been reached that the market is semi strong form.

Anahtar Kelimeler

Corporate governance, corporate governance index

Kaynakça

• Aggarwal, P. (2013). Impact of Corporate Governance on Corporate Financial Performance. IOSR Journal of Business and Management (IOSR-JBM). 13(3): 01-05.
• Beiner, S, Drobetz, W, Schmid, M, Zimmermann, H. (2004), "Corporate governance, Unternehmensbewertung und Wettbewerb – eine Untersuchung für die Schweiz",. Journal of International and Area Studies, Vol. 10 No.1, pp.1-20.
• Caprio, Gerard Jr., Levine, Ross, (2002). Corporate Governance of Banks: Concepts and International Observations, Global Corporate Governance Forum Research Network Meeting.
• Denis, Diane K., Mc Connell, John J., (2003). International Corporate Governance, ECGI Working Paper Series in Finance Working Paper N°. 05/2003.
• Eppli, Marke J. and Charles C. Tu (2005), ―An Event Study Analysis of Mall Renovation and Expanion‖, Journal of Shopping Center Research, Vol. 12, No. 2, pp. 117–130.
• Fama, Eugene F., (1980). “Agency Problems and the Theory of the Firm”, The Journal of Political Economy, Vol. 88, No. 2., 288-307. Gündüz, S. (2001). Kurumsal Yönetim Çerçevesinde Pay Sahiplerinin Halka Açık Anonim Ortaklıkların Genel Kuruluna Etkin Katılımı, Sermaye Piyasası Kurulu Yeterlilik Etüdü, Ankara, Ekim 2001.
• İçke, Mehmet Akif, (2009). Bölgesel Finansal Entegrasyon, Finansal Küreselleşmeye Bir Yanıt, Derin Yayınları, İstanbul.
• Kaderli, Y. (2007). Yapılan İhracat Bağlantılarının İlgili Firmaların Hisse Senedi Getirileri Üzerindeki Etkisinin Olay Etüdü İle İncelenmesi: İstanbul Menkul Kıymetler Borsası‘ndaki Bazı Firmalar Üzerine Bir Uygulama‖, MUFAD Muhasebe ve Finansman Dergisi, Sayı 36, Ekim, ss. 144-154.
• Karamustafa, O., Varıcı, İ., & Er, B., (2009). Kurumsal yönetim ve firma performansı: İMKB kurumsal yönetim endeksi kapsamındaki firmalar üzerinde bir uygulama. Kocaeli Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü Dergisi, 17.
• Kula, V., Baykut, E. (2013). Kurumsal yönetim endeksinde yer almanın mevduat bankalarının performansına etkisi: BİST örneği. Afyon Kocatepe University Journal of Social Sciences, 15 (2), 121- 136.
• Kula, V. ve Baykut, E. (2014), “Kurumsal Yönetim Derecelendirme Notu ile Piyasa Değeri Arasındaki İlişki: BIST XKURY Şirketleri Üzerine Bir Araştırma”, U.Ü. Sosyal Bilimler Enstitüsü Dergisi, 7(3).
• Morgan, Donald P., (2002). “Rating Banks: Risk and Uncertainty in an Opaque Industry”, The American Economic Review, Vol. 92, No. 4, 874-888.
• Renders, A., Gaeremynck, A. and Sercu, P. (2010). Corporate‐Governance Ratings and Company Performance: A Cross‐European Study. Corporate Governance: An International Review, 18(2), 87-106.
• Shleifer, A., ve Vıshny. R.W., (1997). A Survey of Corporate Governance. The Journal of Finance, Issue 52(2), pp 737-783.
• Sherman, H., (2004). Corporate Governance Rating. Corporate Governance: An International Review, 12(1), pp. 5-7.
• Sakarya, Şakir (2011). “İMKB Kurumsal Yönetim Endeksi Kapsamındaki Şirketlerin Kurumsal Yönetim Derecelendirme Notu ve Hisse Senedi Getirileri Arasındaki İlişkinin Olay Çalışması (Event Study) Yöntemi ile Analizi”, Zonguldak Karaelmas Üniversitesi Sosyal Bilimler Dergisi, 7 (13), ss. 147-162.
• Tuominen, Tero (2005), Corporate Layoff Announcements and Shareholder Value: Empirical Evidence from Finland, Master‘s Thesis, Department of Business Administration, Lappeenranta University of Technology, Kuala Lumpur.
• Yavuz, S., Yıldırım, S. ve Elmas, B. (2015). “Kurumsal Yönetim Endeksi İle Şirket Hisse Senedi Getiri İlişkisi: BIST de Bir Uygulama”, Erzincan Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü Dergisi (ERZSOSDER) VIII-II: 73-82.
• Yenice, S. ve Dölen, T., (2013). İMKB’de İşlem Gören Firmaların Kurumsal Yönetim İlkelerine Uyumunun Firma Değeri Üzerine Etkisi. Uluslararası Yönetim İktisat ve İşletme Dergisi, 9(19), ss. 199-214.
• Zelenyuk, V. ve Zheka, V. (2006). Corporate Governance and Firm’s Efficiency: The Case of A Transitional Country, Ukraine. Journal of Productivity Analysis, 25(1-2), 143-157.
• https://www.borsaistanbul.com/endeksler/bist-pay-endeksleri/kurumsal-yonetim-endeksi (Erişim Tarihi: 19/10/2019)
• https://www.spk.gov.tr/Sayfa/Dosya/845 (Erişim Tarihi: 19/10/2019)
• https://www.kap.org.tr/tr/bildirim-sorgu (Erişim Tarihi: 19/10/2019)