Monetary Transmission Mechanism Via Swap Channel: Evidence from Türkiye

Öz

The transmission of monetary policy describes how changes made by the Reserve Bank to its monetary policy settings flow through to economic activity and inflation. This process is complex and there is a large degree of uncertainty about the timing and size of the impact on the economy. In this study, the effect of the monetary transmission mechanism on leading indicators was investigated for the Turkish economy through the swap channel. The study evaluated the estimation results of the Vector Autoregression Model (VAR) using 2006:1-2021-4 quarterly data. According to the estimation results, a one-unit shock in the monetary policy implemented in Turkey creates statistically significant effects on production, prices and money supply through SWAP mechanism

Anahtar Kelimeler

• Monetary Transmission Mechanism
• SWAP Channel
• M2 Money Supply
• Industrial Production Index
• CPI

Swap Kanalı Üzerinden Parasal Aktarım Mekanizması: Türkiye Örneği

Öz

Para politikasının aktarımı, Merkez Bankası'nın para politikası araçlarında yaptığı değişikliklerin iktisadi faaliyete ve enflasyona nasıl yansıdığını açıklar. Bu aktarım süreci karmaşıktır ve ekonomi üzerindeki etkisinin zamanlaması ve boyutu konusunda büyük ölçüde belirsizlik bulunmaktadır. Bu çalışmada parasal aktarım mekanizmasının öncü göstergeler üzerine etkisi swap kanalı üzerinden Türkiye ekonomisi için araştırılmıştır. Çalışmada, 2006:1-2021-4 çeyrek dönem verileri kullanılarak Vektör Otoregresyon Modeli (VAR) tahmin sonuçları değerlendirilmiştir. Tahmin sonuçlarına göre, Türkiye’de uygulanan para politikasında ortaya çıkan bir birimlik bir şok SWAP üzerinden, üretim, fiyatlar ve para arzında istatistiki olarak anlamlı etkiler meydana getirmektedir.

Anahtar Kelimeler

• Parasal Aktarım Mekanizması
• SWAP Kanalı
• M2 Para Arzı
• Sanayi Üretim Endeksi
• TUFE.

Kaynakça

1. Aydin, H. İ. (2007). Interest Rate Pass-Through in Turkey, Working Papers 0705, Research and Monetary Policy Department, Central Bank of the Republic of Turkey.
2. Asteriou, D. and Hall, S. G., (2007), Applied Econometrics: A Modern Approach, Pallgrave Macmillan (revised edition), New York.
3. Aziakpono, M. J., & Wilson, M. K. (2013b). Interest Rate Pass-through and Monetary Policy Regimes in South Africa. In Working Papers (No. 259; Working Papers). African Economic Research Consortium, Research Department. https://ideas.repec.org/p/aer/wpaper/259.html
4. Barışık, S. ve Kesikoğlu,F. (2006). Türkiye’de Bütçe Açıklarının Temel Makroekonomik Değişkenler Üzerine Etkisi (1987-2003 VAR, Etki-Tepki Analizi, Varyans Ayrıştırması), Ankara Üniversitesi Siyasal Bilgiler Fakültesi Dergisi, 64 (4), 59-82.
5. Bernanke, B. (1993). Credit in the macroeconomy. Quarterly Review, 18(Spr), 50–70.
6. Bernanke, B. S., & Blinder, A. S. (1988). Credit, Money, and Aggregate Demand (Working Paper No. 2534; Working Paper Series). National Bureau of Economic Research. https://doi.org/10.3386/w2534
7. Bhattacharyya, R. and Mukherjee, J.(2011). Do Exchange Rates Affect Exports in India? Available at SSRN: https://ssrn.com/abstract=1744810 or http://dx.doi.org/10.2139/ssrn.1744810
8. Brandorf, C., & Holmberg, J. (2010). Determinants of sovereign credit default swap spreads for piigs-a macroeconomic approach.

9. Can, U., Bocuoglu, M. E., & Can, Z. G. (2020). How does the monetary transmission mechanism work? Evidence from Turkey. Borsa Istanbul Review, 20(4), 375–382. https://doi.org/10.1016/j.bir.2020.05.004
10. Catão, Luis A.V. and Chang, R. (2010). "Banks and Monetary Transmission in Emerging Markets", Inter-American Development Bank, unpublished manuscript.
11. Çil Yavuz, N. (2006). Türkiye’de Turizm Gelirlerinin Ekonomik Büyümeye Etkisinin Testi: Yapısal Kırılma ve Nedensellik Analizi, İstanbul, Doğuş Üniversitesi Dergisi, 7(2), 162-171.
12. Enders, W., (2004). Applied Econometric Time Series, Iowa State University, John Wiley and Sons Inc., NJ. Gudmundsson, D. (2007). Nar kritiska elever ar malet. Att undervisa ı kallkritik pagymnasiet.
13. Kadıoğlu, F. (2006). Parasal Aktarim Mekanizmasi: Türkiye Örneğinin Yapisal Model çerçevesinde analizi. Uzmanlık Yeterlilik Tezi, TCMB Araştırma ve Para Politikası Genel Müdürlüğü Ankara, Aralık.
14. Kasapoğlu, Ö. (2007). “Parasal Aktarım Mekanizmaları: Türkiye İçin Uygulama”, Uzmanlık Yeterlilik Tezi, Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası Piyasalar Genel Müdürlüğü, Ankara.
15. Kumar, V., Robert,P.L ve Gaskins,J. (1995). Aggregate and Disaggregate Sector Forecasting Using Consumer Confidence Measures. International Journal of Forecasting Elsevier, 11(3), 361-377.
16. Kunt, A. S., & Taş, O. (2009). Kredi temerrüt swapları ve Türkiye'nin CDS priminin tahmin edilmesine yönelik bir uygulama. İTÜ DERGİSİ/b, 5(1).
17. Mukherjee, M. S., & Bhattacharya, M. R. (2011). Inflation targeting and monetary policy transmission mechanisms in emerging market economies. International Monetary Fund.
18. Özgen, F. B. ve Güloğlu, B. (2004). Türkiye’de İç Borçların İktisadi Etkilerinin VAR Tekniğiyle Analizi, METU Studies in Development, 31, 93-114.
19. Phillips, A. W. (1958). “The Relation Between Unemployment and the Rate of Change of Money Wage Rates in the United Kingdom, 1861– 19571, Economica. 25(100):283–99.
20. Tai, P. N., Sek, S. K., & Har, W. M. (2012). Interest Rate Pass-Through and Monetary Transmission in Asia. International Journal of Economics and Finance, 4(2), p163. https://doi.org/10.5539/ijef.v4n2p163 Tarı, R., (2010), Ekonometri (10. Baskı), Umuttepe Yayınları, Kocaeli.
21. Tarı, R., (2014). Ekonometri (Gözden geçirilmiş 10. Baskı), Umuttepe Yayınları, Kocaeli.
22. Us, V. (2004). “Monetary transmission Mechanism in Turkey under the Monetary Conditions Index: An Alternative Policy Rule”, Applied Economics, 36, ss. 967–976.
23. Wang, K.-M., & Lee, Y.-M. (2009). Market volatility and retail interest rate pass-through. Economic Modelling, 26(6), 1270–1282. https://doi.org/10.1016/j.econmod.2009.06.002
24. Yıldız Teknik Üniversitesi,İktisat Bölümü Ekonometri II Ders Notları (2010), (erişim adresi: http://www.yildiz.edu.tr/~tastan/teaching/ch18_handout6.pdf )