Shariah Governance Frameworks for Equity Crowdfunding: An Analysis and Proposal

Burak Çıkıryel

doi:10.54863/jief.1770694

EN TR

Öz

Shariah Governance Frameworks for Equity Crowdfunding: An Analysis and Proposal

Abstract

The rapid expansion of equity crowdfunding in Türkiye has revealed a significant demand from investors for Shariah-compliant opportunities. However, the absence of a formal Shariah governance framework has created critical vulnerabilities, including erosion of trust, information asymmetry, a clear legal void and ambiguity of liability, inadequate due diligence, reputational and sustainability risks, unnecessary operational burden, voluntary financial exclusion, and systemic risk, which undermine the integrity of this emerging market. This study addresses this governance deficit through a qualitative analysis grounded in a critical literature review. Its primary contribution is twofold: first, it systematically maps the specific Shariah governance challenges inherent in Türkiye's crowdfunding ecosystem; second, it proposes three distinct, practical governance models to resolve them. These models are: (1) the Two-Tier Shariah Governance Model, which establishes a central authority and specialized platforms; (2) the Hybrid Model, which integrates an "Islamic window" into existing platforms; and (3) the Outsourced Shariah Governance Model, which standardizes third-party compliance verification. The implementation of any of these frameworks would institutionalize trust, mitigate risk, and foster the sustainable development of equity crowdfunding in Türkiye, serving as a template for other jurisdictions facing similar challenges.

Keywords

Crowdfunding , Equity crowdfunding , Shariah governance , Türkiye , Alternative finance

Paya Dayalı Kitle Fonlamasında Şer'i Yönetişim: Mevcut Durum Analizi ve Model Önerileri

Öz

Türkiye’de paya dayalı kitle fonlamasının hızla yaygınlaşması, yatırımcılar arasında İslami ilkelere uygun fırsatlara yönelik önemli bir talebin varlığını ortaya koymuştur. Ancak, bu alanda resmi bir Şer’i yönetişim mekanizmasının bulunmayışı; güven aşınması, bilgi asimetrisi, hukuki boşluk ve sorumlulukların belirsizliği, yetersiz durum tespiti, itibar ve sürdürülebilirlik riskleri, gereksiz operasyonel yükler, gönüllü finansal dışlanma ve sistemik risk gibi bu yeni piyasanın genelini zayıflatan kritik zafiyetler yaratmaktadır. Bu çalışma literatür taraması ve tematik analize dayalı nitel bir yöntem kullanarak söz konusu yönetişim eksikliğini ele almaktadır. Araştırmanın literatüre temel katkısı iki yönlüdür: Birincisi, Türkiye’nin kitle fonlama ekosistemine özgü Şer’i yönetişim sorunlarını sistematik olarak haritalandırmak; ikincisi ise bu sorunları çözmek üzere üç özgün ve pratik yönetişim modeli önermektir. Bu modeller; (1) merkezi bir üst kurul ile bu kurula bağlı platformlar özelinde oluşturulan kurulları içerecek şekilde oluşturan İki Aşamalı Şer’i Yönetişim Modeli, (2) mevcut platformlara bir "katılım penceresi" entegre eden Hibrit Model ve (3) bağımsız kuruluşlarca verilen uygunluk teyidini standart hale getiren Dış Kaynaklı Model. Bu modellerden herhangi birinin uygulanması, Türkiye'de paya dayalı kitle fonlamasının sürdürülebilir gelişimini teşvik edecek, riski azaltacak, güveni kurumsallaştıracak ve benzer zorluklarla karşılaşan diğer ülkeler için bir örneklik teşkil edecektir.

Anahtar Kelimeler

Kitle Fonlaması , Paya dayalı kitle fonlaması , Ser’i yönetişim , Türkiye , Alternatif finans

Kaynakça

1. Alma’amun, Suhaili, Muhammad Hakimi, Mohd Shafiai, Shahida Shahimi, Muhammad Syaukani, and Ahmad Adnan. 2018. “Waqf-Based Crowdfunding: A Case Study of Waqfworld.Org.” International Journal of Islamic Economics and Finance Research 1(1):12–19.
2. Al-Mulla, Amna, Ibrahim Ari, and Muammer Koç. 2022. “Sustainable Financing for Entrepreneurs: Case Study in Designing a Crowdfunding Platform Tailored for Qatar.” Digital Business 2(2):100032. doi:10.1016/j.digbus.2022.100032.
3. Askari, Hossein, Zamir Iqbal, Noureddine Krichne, and Abbas Mirakhor. 2012. “The Role of Institutions and Governance in Risk Sharing.” Pp. 201–24 in Risk sharing in finance: The Islamic finance alternative, edited by H. Askari, Z. Iqbal, N. Krichne, and A. Mirakhor. Hoboken, NJ, USA: John Wiley & Sons, Inc.
4. Azganin, Hassan, Salina Kassim, and Auwal Adam Sa’ad. 2021. “Proposed Waqf Crowdfunding Models for Small Farmers and the Required Parameters for Their Application.” Islamic Economic Studies 29(1):2–17.
5. Baştuğ, Serdar. 2024a. “Girişimcilikte Alternatif Finansmana Erişim ve Ortaklığa Dayalı Kitle Fonlama Model Önerisi.” Bursa Uludağ Üniversitesi.
6. Baştuğ, Serdar. 2024b. “Katılım Esaslı Paya Dayalı Kitle Fonlama Model Önerisi.” İslam Ekonomisi ve Finansı Dergisi (İEFD) 10(1):141–74. doi:10.54863/jief.1373668.
7. Bektaş, İsmail, and Ali Can Yenice. 2024. “Exploring Shariah Governance Mechanism in Türkiye.” Turkish Journal of Islamic Economics January(39):1–39. doi:10.26414/A4161.
8. Boulahbel, Zoubir. 2021. “Crowdfunding as an Alternative Form of Islamic Financing for Startups and Small Enterprises.” South East Asia Journal of Contemporary Business, Economics and Law 24(1):99–107.
9. Canbaz, Muhammet Fatih. 2023. “Kitle Fonlaması İslami Finansın Geleceği Mi?” Abant Sosyal Bilimler Dergisi 23(1):334–51. doi:10.11616/asbi.1215662.
10. Çıkıryel, Burak. 2023. “Issues and Practical Solutions of Shariah Governance in Islamic Financial Institutions.” Pp. 134–53 in The Islamic finance industry, edited by B. Çıkıryel and T. Azrak. London: Routledge.

11. Çıtak, Muhammed. 2022. “Fıkhi Açıdan Paya Dayalı Kitle Fonlaması.” İstanbul Üniversitesi.
12. Gülay, Güzhan, Abdurrahman Kılıç, and Veclal Gündüz. 2021. “Kuzey Kıbrıs Türk Cumhuriyeti’nde Alternatif Bir Finansman Aracı Olarak Kitle Fonlaması.” Finansal Araştırmalar ve Çalışmalar Dergisi 13(25):407–31. doi:10.14784/marufacd.976381.
13. Ishak, Muhammad Shahrul Ifwat, and Md. Habibur Rahman. 2021. “Equity-Based Islamic Crowdfunding in Malaysia: A Potential Application for Mudharabah.” Qualitative Research in Financial Markets 13(2):183–98. doi:10.1108/QRFM-03-2020-0024.
14. Kazak, Hasan. 2023. “Kitle Fonlaması Yöntemi Ile Zekat Uygulaması: Bir Model Önerisi.” Finansal Araştırmalar ve Çalışmalar Dergisi 15(28):42–72. doi:10.14784/marufacd.1252317.
15. Keramat, Abdul Samad, and Monzer Kahf. 2022. “Shariah Governance Framework of Islamic Financial Institutions in Afghanistan Compare to Pakistan and Nigeria.” İslam Ekonomisi ve Finansı Dergisi 8(1):135–58. doi:10.54863/jief.963241.
16. Lewis, Margaret K. 2005. “Islamic Corporate Governance.” Review of Islamic Economics 9(1):5–29.
17. Muhamed, Nurul Aini, Muhammad Iqmal Hisham Kamaruddin, Wan Nur Fazni Wan Mohamad Nazarie, Rafisah Mat Radzi, Aimi Fadzirul Kamarubahrin, and Syifa’ Mawaddah Zaimi. 2025. “Shariah Governance and Financial Management Framework for Islamic Donation-Based Crowdfunding.” Qualitative Research in Financial Markets June(05). doi:10.1108/QRFM-09-2024-0245.
18. Ng, Adam, Abbas Mirakhor, and Mansor H. Ibrahim. 2015. Social Capital and Risk Sharing: An Islamic Finance Paradigm. 1st ed. Palgrave Macmillan.
19. Rahman, Maya Puspa, Mohamed Asmy Mohd Thas Thaker, and Jarita Duasa. 2020. “Developing a Sharīʿah-Compliant Equity-Based Crowdfunding Framework for Entrepreneurship Development in Malaysia.” ISRA International Journal of Islamic Finance 12(2):239–52.
20. Ramli, Habibah Solehah, and Muhammad Shahrul Ifwat Ishak. 2022. “Equity-Crowdfunding in Malaysia: The Needs for a Comprehensive Shariah Governance.” The Journal of Management Theory and Practice 3(1):48–55. doi:10.37231/jmtp.2022.3.1.204.
21. Ramli, Habibah Solehah, Muhammad Shahrul Ifwat Ishak, and Nur Syahirah Mohammad Nasir. 2023. “A Comprehensive Shariah Governance Framework for Islamic Equity Crowdfunding: A Qualitative Analysis.” Journal of Governance and Regulation 12(4):333–43. doi:10.22495/jgrv12i4siart13.
22. Sencal, Harun, and Mehmet Asutay. 2021. “Ethical Disclosure in the Shari’ah Annual Reports of Islamic Banks: Discourse on Shari’ah Governance, Quantitative Empirics and Qualitative Analysis.” Corporate Governance (Bingley) 21(1):175–211. doi:10.1108/CG-01-2020-0037.
23. SPK. 2017. Sermaye Piyasası Kanunu. Sermaye Piyasası Kurulu.
24. SPK. 2021. Kitle Fonlaması Tebliği. Sermaye Piyasası Kurulu.
25. SPK. 2025. “Capital Markets Board of Türkiye - Listed Equity-Based Crowdfunding Platforms.” https://spk.gov.tr/sirketler/kitle-fonlama-platformlari/listeye-alinan-platformlar.
26. Sudarwanto, Al Sentot, Dona Budi Kharisma, and Diana Tantri Cahyaningsih. 2024. “Islamic Crowdfunding and Shariah Compliance Regulation: Problems and Oversight.” Journal of Financial Crime 31(4):1022–36. doi:10.1108/JFC-01-2023-0003.
27. Thaker, Hassanudin Mohd Thas, Ahmad Khaliq, K. Chandra Sakaran, and Mohamed Asmy Mohd Thas Thaker. 2020. “A Discourse on the Potential of Crowdfunding and Islamic Finance in the Agricultural Sector of East Java, Indonesia.” Jurnal Ekonomi & Keuangan Islam 6(1):10–23. doi:10.20885/jeki.vol6.iss1.art2.
28. Yenice, Ali Can. 2025. “Mapping the Landscape of Shariah Governance: An Analysis of Global Trends and Key Contributors.” İslam Ekonomisi ve Finansı Dergisi 11(1):188–221. doi:10.54863/jief.1616611.
29. Yılmaz, Hakan Safa, and Harun Şencal. 2022. “İslam Politik Ekonomisi Açısından Merkezi Fetva Kurullarının Yapısına Dair Bir Değerlendirme.” Journal of Islamic Economics 2(1):92–105.

Ayrıntılar

Birincil Dil

İngilizce

Konular

İslam Finansı

Bölüm

Araştırma Makalesi

Yazarlar

Burak Çıkıryel ^*
0000-0003-0009-6252
Türkiye

Erken Görünüm Tarihi

30 Aralık 2025

Yayımlanma Tarihi

30 Aralık 2025

Gönderilme Tarihi

22 Ağustos 2025

Kabul Tarihi

17 Kasım 2025

Yayımlandığı Sayı

Yıl 1970 Cilt: 11 Sayı: 2

DOI

https://doi.org/10.54863/jief.1770694

IZ

https://izlik.org/JA37TR39XY

APA

Çıkıryel, B. (2025). Shariah Governance Frameworks for Equity Crowdfunding: An Analysis and Proposal. İslam Ekonomisi ve Finansı Dergisi (İEFD), 11(2), 523-587. https://doi.org/10.54863/jief.1770694

Öz

Shariah Governance Frameworks for Equity Crowdfunding: An Analysis and Proposal

Abstract

Keywords

Paya Dayalı Kitle Fonlamasında Şer'i Yönetişim: Mevcut Durum Analizi ve Model Önerileri

Öz

Anahtar Kelimeler

Kaynakça

Ayrıntılar

Birincil Dil

Konular

Bölüm

Yazarlar

Erken Görünüm Tarihi

Yayımlanma Tarihi

Gönderilme Tarihi

Kabul Tarihi

Yayımlandığı Sayı

DOI

IZ

Kaynak Göster