An Event Study Analysis on the Effect of Interest Rate Decisions of the Central Bank of the Republic of Turkey on the Share Earnings of Istanbul Stock Exchange, Holdings and Investment Companies

Yıl 2025, Cilt: 12 Sayı: 1, 33 - 42, 13.01.2025

Zühal Arslan

Öz

The aim of this study is to measure the effect of the first interest rate increase decision of the Central Bank of the Republic of Turkey (CBRT) monetary policy committee dated June 22, 2023 on the share earnings of Istanbul Stock Exchange, Holding and Investment Companies regarding the monetary tightening process of increasing the policy rate, which is the one-week repo auction interest rate from 8.5 percent to 15 percent. In the study, the impact of the central bank monetary policy decision on share earnings on 49 companies within the scope of Istanbul Stock Exchange, Holding and Investment Companies was examined with the event study method and dependent sample t-test. In the study, abnormal and cumulative abnormal returns were calculated and within the scope of the determined event windows, share earnings before and after the event were examined, and it was determined that 49 holding and investment companies were positively affected by the monetary policy decision of the Central Bank of The Republic of Turkey dated June 22, 2023.23.

Anahtar Kelimeler

Monetary Policy, Share Earnings, Event Study

Kaynakça

• Aktaş, Z., Alp, H., Gürkaynak, R., Kesriyeli, M., Orak, M. (2008). Türkiye’de para politikasının aktarımı: Para politikasının mali piyasalara etkisi. Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası Araştırma ve Para Politikası Genel Müdürlüğü Çalışma Tebliği, No:08/11.
• Armitage, S. (1995). Event study methods and evidence on their performance. Journal Of Economic Surveys, 9(1), 25–52.
• Bissoon, R., Seetanah, B., Bhattu-Babajee, R., Gopy-Ramdhany, N., Seetah, K. (2016). Monetary policy ımpact on stock return: Evidence from growing stock markets. Theoretical Economics Letters, 6, 1186-1195.
• Bredin, D., Hyde, S., Nitzsche, D., O’Reilly, G. (2009). European monetary policy surprises: the aggregate and sectoral stock market response. İnternational Journal of Finance and Economics, 14, 156-171.
• Bulut, M., Karasoy, H.G. (2016). Para politikası belirsizliği altında aktarım mekanizması: Türkiye örneği. TCMB ekonomi notları, 21, 1-13.
• Büker, S., Aşıkoğlu, R., Sevil, G. (2009). Finansal yönetim (5. Baskı). Ankara: Sözkesen Matbaacılık.
• Chulia, H., Martens, M., Dijk, D. V. (2010). Asymmetric effects of federal funds target rate changes on S&P100 stock returns, volatilities and correlations. Journal of Banking & Finance, 34, 834-839.
• Duran, M., Özlü, P., Ünalmış, D. (2010). TCMB faiz kararlarının hisse senedi piyasaları üzerine etkisi. Central Bank Review, 10(20), 23-32.
• Duran, M., Gürkaynak, R., Özlü, P., Ünalmış, D. (2010). TCMB faiz kararlarının piyasa faizleri ve hisse senedi piyasaları üzerine etkisi. TCMB Ekonomi Notları, 8, 1-9.
• Ehrmann, M., Fratzscher, M. (2004). Taking stock: monetary policy transmission to equity markets. European Central Bank, Working Paper Series, No:354.
• Ehrmann, M., Fratzscher, M., Rigobon, R. (2005). Stocks, bonds, money markets and exchange rates: Measuring international financial transmission. European Central Bank Working Paper Series, No:452.
• Eren, B.S., Demireli, E. (2023). Gelişmekte olan ülkelerde merkez bankası faiz kararlarının mevduat bankaları hisseleri üzerine etkileri: TCMB ve BİST örneği. Pamukkale Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü Dergisi, 55, 348-364.
• Gökalp, B.T. (2016). Para politikası kararlarının hisse senetlerinin fiyatları üzerindeki etkileri. Süleyman Demirel Üniversitesi Iktisadi ve Idari Bilimler Fakültesi Dergisi, 21(4), 1379-1396.
• Gu, G., Zhu, W., Wang, C. (2022). Time-varying influence of interest rates on stock returns: Evidence from China. Economic Research-Ekonomska Istraživanja, 35(1), 2510-2529.
• Ioannidis, C., Kontonikas, A. (2006). Monetary policy and the stock market: Some ınternational evidence. Working Papers, Business School - Economics, University of Glasgow, 1-25.
• İslamoğlu, A.H., Alnıaçık, Ü. (2014). Sosyal bilimlerde araştırma yöntemeleri. İstanbul: Beta Basım Yayım Dağıtım.
• Kazak, H. (2023). Merkez bankası politika faizi kararlarının hisse senetleri ve döviz kuru üzerindeki etkisinin ampirik bir analizi: Türkiye'den kanıtlar. Uluslararası Iktisadi ve Idari Incelemeler Dergisi, 41, 50-63.
• Kırkağaç, M., Karpuz, E. (2023). 2023 Kahramanmaraş depremlerinin BİST banka ve sigorta piyasasına etkisi üzerine bir olay çalışması analizi. Kırıkkale Üniversitesi Sosyal Bilimler Dergisi, 13(2), 387-401.
• Machado Vicente, J.V., Moura Marins, J.T., Gaglianone, W.P. (2021). İmpacts of the monetary policy committee decisions on the foreign exchange rate in Brazil. STP Working Paper Series, No: 552.
• O’Donnell, N., Shannon, D., Sheehan, B. (2024). The impact of monetary policy interventions on banking sector stocks: an empirical investigation of the COVID-19 crisis. Financial Innovation, 10(44), 2-41.
• Osuagwu, E.S. (2009).The effect of monetary polıcy on stock market performance ın Nıgerıa. Munich Personal Repec Archive, No: 112934.
• Papadamou, S., Sidiropoulos, M., Spyromitros, E. (2017). Interest rate dynamic effect on stock returns and central bank transparency: Evidence from emerging markets. Research in International Business and Finance, 39, 951-962.
• Perdichizzi, S., Cotugno, M., Torluccio, G. (2022). Is the ECB’s conventional monetary policy state-dependent? An event study approach. The Manchester School, 90, 213-236.
• Poyraz, E.,Türkün Kaya, B., Kahraman, E. (2020). Politika faizindeki değişimlerin borsa istanbul 100 endeksi üzerindeki etkisinin olay analizi ile incelenmesi. International Review of Economics and Management, 8(2), 201-220.
• Ricci, O. (2015). The impact of monetary policy announcements on the stock price of large European banks during the financial crisis. Journal of Banking & Finance, 52, 245-255.
• Rigobon, R., Sack B. (2004). The impact of monetary policy on asset prices. Journal of Monetary Economics, 51, 1553-1575. Schrank, J. (2024). The impact of a crisis on monetary policy’s influence on financial markets: Evidence from the COVID-19 pandemic. Cogent Economics & Finance. 12(1), 1-15.
• Soylu, N., Korkmaz, T., Çevik, E.İ. (2014). Merkez bankası faiz duyurularının finansal piyasalara etkisi. Business and Economics Research Journal, 5(4), 89-118.
• Suhaibu, I., Harvey, S.K., Amidu, M. (2017). The impact of monetary policy on stock market performance: Evidence from twelve (12) African countries. Research in International Business and Finance, 42, 1372-1382.
• Sümer, A.L.(2020). TCMB faiz kararlarının makroekonomik etkileri. Ankara: İksad Publishing House.
• Şahin, B.C. (2011). Para politikası kararlarının hisse senedi piyasası üzerine etkisi: Türkiye uygulaması. Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası Iletişim ve Dış Ilişkiler Genel Müdürlüğü, Uzman Yeterlilik Tezi, Ankara.
• Tcmb Para Politikası Kararları, https://www.tcmb.gov.tr/wps/wcm/connect/tr/tcmb+tr/main+menu/duyurular/basin/2023/duy2023-22, (22.06.2023)
• Tetik, M., Ceylan, R. (2015). Faiz koridoru stratejisinin hisse senedi fiyatları ve döviz kuru üzerine etkisinin incelenmesi. Business And Economics Research Journal, 6(4), 56-70.
• Tr.investing.com
• Tunay, B. (2005). Finansal sistem yapısı, işleyişi, yönetimi ve ekonomisi. İstanbul: Birsen Yayınevi.
• Türgüt, C., Öztürk Çetenak, Ö. (2020). TCMB faiz oranı kararlarının banka hisse senedi getirileri üzerine etkisi: 13 eylül 2018 tarihli açıklama örneği. Niğde Ömer Halisdemir Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü Dergisi, 2(1), 63-72.
• Ünal, S. (2024). Faiz indirimlerinin hisse senedi piyasası üzerindeki etkisi: 2021-2023 borsa istanbul örneği. Ufuk Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü Dergisi, 13(25), 6-19.
• Val, F. D. F., Klotzle, M. C., Pinto, A. C. F., Barbedo, C. H. D. S. (2018). Stock market reaction to monetary policy: An event study analysis of the Brazilian case. Emerging Markets Finance and Trade, 54, 2577-2595.
• Vithessonthi, C., Techarongrojwong, Y. (2013). Do monetary policy announcements affect stock prices in emerging market countries? The case of Thailand. Journal of Multinational Financial Management, 23, 446-469.
• Yıldırım, B. (2022). Merkez bankası faiz kararlarının finansal piyasalara etkisi. Yüksek Lisans Tezi, Pamukkale Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü, Denizli.