The Impact of CDS Premiums and the VIX Fear Index on Economic Growth: An Application to OECD Countries

Öz

The purpose of this study is to investigate the impact of the VIX fear index and CDS premiums on economic growth in OECD countries. The relationship between economic growth and the VIX fear index and CDS premiums was examined using a balanced panel data analysis of 24 OECD countries for the period 2018-2021. The VIX fear index was found to have a negative and significant impact on economic growth, while the CDS premiums did not show a significant effect.The study is limited to OECD countries and the 2018-2021 period, so different results may be obtained in other countries and periods. The study aims to contribute to the literature by jointly examining the effects of the VIX fear index and CDS premiums on economic growth.

Anahtar Kelimeler

• CDS spreads
• VIX fear index
• Economic growth
• Panel data analysis

CDS Primleri ve VIX Korku Endeksinin Ekonomik Büyüme Üzerine Etkisi: OECD Ülkeleri Uygulaması

Öz

Bu çalışmanın amacı, OECD ülkelerinde VIX korku endeksi ve CDS primlerinin ekonomik büyüme üzerindeki etkilerini araştırmaktır 2018-2021 yılları arasında 24 OECD ülkesine ait dengeli panel veri analizi kullanılarak, ekonomik büyüme ile VIX korku endeksi ve CDS primleri arasındaki ilişkiler incelenmiştir. VIX korku endeksinin ekonomik büyüme üzerinde negatif ve anlamlı bir etkisi bulunurken, CDS primlerinin anlamlı bir etkisi tespit edilmemiştir. Çalışma, yalnızca OECD ülkeleri ve 2018-2021 dönemi ile sınırlıdır, bu nedenle farklı ülkelerde ve dönemlerde farklı sonuçlar elde edilebilir. Çalışma, VIX korku endeksi ve CDS primlerinin ekonomik büyüme üzerindeki etkilerini birlikte ele alarak, literatüre katkıda bulunmayı hedeflemektedir.

Anahtar Kelimeler

• CDS primleri
• VIX korku endeksi
• Ekonomik büyüme
• Panel veri analizi

Kaynakça

1. Augustin, P., Subrahmanyam, M.G., Tang, D.Y. & Wang, S.Q. (2016). Credit default swaps: past, present, and future. The Annual Review of Financial Economics, 8(10), 1-22.
2. Bayramli, J., Kula, V. & Özdemir, L. (2022). Which index is more affected by CDS premium and VIX index: BIST-30 or participation-30?. Journal of Corporate Governance, Insurance, and Risk Management, 9(2), 355-364. https://doi.org/10.56578/jcgirm090206.
3. Bomfim, A. N. (2023). Credit default swaps. In Gürkaynak R., & Wright J., (Eds.), Handbook of Financial Markets (pp. 429-450). Cheltenham: Edward Elgar Publishing.
4. Candan, H. & Özün, A. (2006). Bankalarda risk yönetimi ve BASEL II. İstanbul: Türkiye İş Bankası Kültür Yayınları.
5. Çifçi, İ., Uzgören, E., ve Özbek, R. İ. (2018). Gümrük birliği anlaşması Türkiye’nin Avrupa Birliği’ne yakınsamasını sağladı mı?. Ömer Halisdemir Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi, 11(4), 106-128.
6. Erben Yavuz, A. (2022). CDS, OVX ve VIX endekslerinin BRICS ve MIST ülke borsa endeksleri üzerindeki etkilerinin karşılaştırmalı analizi. (Yayımlanmış Doktora Tezi). Başkent Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü, Ankara.
7. Eyssell, T., Fung, H. G. & Zhang, G. (2013). Determinants andprice discovery of China sovereign credit default swaps. China Economic Review, 24, 1-15.
8. Figuerola‐Ferretti, I., & Paraskevopoulos, I. (2010). The dynamic relation between CDS markets and the VIX index. Retrieved From: https://webs.ucm.es/info/icae/seminario/Figuerola_dic14.pdf.

9. Gujarati, D.N. & Porter, D.C. (2018). Temel ekonometri (Ü. Şenesen & G. G. Şenesen, Çev.). İstanbul: Literatür Yayıncılık.
10. Hammoudeh, S., Liu, T., Chang, C.-L. & McAleer, M., (2011). Risk spillovers in oil-related CDS, stock and credit markets. Kier Discussion Paper Series 36.
11. Hemraj, M. (2015). Credit rating agencies: self-regulation, statutory regulation and case law regulation in the United States and European Union. USA: Springer.
12. Kartal, M. T. (2020). The behavior of Sovereign Credit Default Swaps (CDS) spread: evidence from Turkey with the effect of Covid-19 pandemic. Quantitative Finance and Economics, 4(3), 489–502.
13. Moran, M. T. & Liu, B. (2020). The vix index and volatility-based global indexes and trading instruments a guide to investment and trading features. New York: CFA Society.
14. Münyas, T. & Bektur, Ç. (2021). Korku endeksi (VIX) ile kredi temerrüt swap (CDS), dolar kuru, euro kuru, BİST 100 ve altın arasındaki ilişkinin değerlendirilmesi: Türkiye örneği. Tesam Akademi Dergisi, 8 (2), 555- 571.
15. Neal, R. S. (1996). Credit derivatives: New financial instruments for controlling credit risk. Economic Review-Federal Reserve Bank of Kansas City, 81, 15-28.
16. Öner, H., Şarkaya İçellioğlu, C., ve Öner, S. (2018). Volatilite endeksi (VIX) ile gelişmekte olan ülke hisse senedi piyasası endeksleri arasındaki Engel- Granger eş bütünleşme ve Granger nedensellik analizi. Finansal Araştırmalar ve Çalışmalar Dergisi, 10(18), 110-124.
17. Özçelik, Ö.,ve Göksu, S. (2020). CDS primleri ve enflasyon oranının, faiz oranlarına etkisi: Türkiye örneği. Aksaray Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi, 12(1), 69-78.
18. Pazarcı, Ş., Kar, A., Kılıç, E. ve Umut, A. (2022). Türkiye’de borsa, döviz kuru, CDS primi ve VIX endeksi ilişkisinin ampirik analizi. Afyon Kocatepe Üniversitesi Sosyal Bilimler Dergisi, 24 (3), 1090-1103.
19. Sarıtaş, H., Kar, A. ve Pazarcı, Ş. (2023). Türkiye’de doğrudan yabancı yatırımlar ile CDS, VIX endeksi ve kredi derecelendirmeleri ilişkisi. Yönetim ve Ekonomi, 30 (1), 21-39.
20. Scheerer, A. (2000). Credit derivatives: an overview of regulatory initiatives in the United States and Europe. Fordham Journal of Corporate & Financial Law, 5 (1), 150-203.
21. Sevüktekin, M. (1989), Ekonometrik araştırmalarda verilerin kullanılması. Uludağ Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi, 10 (1-2), 117-127.
22. Shahzad, S. J. H., Aloui, C., & Jammazic R. (2020). On the interplay between US sectoral CDS, stock and VIX indices: Fresh insights from wavelet approaches. Finance Research Letters, 33, 101-208
23. Süsay, A. ve Ünal, A. E. (2020). Seçilmiş güven endeksleri, VIX ve CDS primlerinin büyümeye etkisi: Türkiye örneği. Ufuk Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü Dergisi, 9(18), 83-97.
24. Tarkun, S., Işığıçok, E. ve Akdamar, E. (2022). Türkiye’de Covid 19 döneminde CDS oynaklığı üzerinde BIST100 ve VIX endekslerinin etkilerinin simetrik ve asimetrik koşullu değişen varyans modelleri ile belirlenmesi. Bursa Uludağ Journal of Economy and Society, 41(2), 203-223.
25. Tatoğlu, Y.F. (2020). Panel veri ekonometrisi stata uygulamalı (5.Baskı). İstanbul: Beta Yayınları
26. Vuong, G. T. H., Nguyen, M. H. & Wong, W. K. (2022). CBOE volatility index (VIX) and corporate market leverage. Cogent Economics & Finance, 10, 1-22.
27. Whaley, R. E. (2009). Understanding the VIX. The Journal of Portfolio Management, 35(3), 98–105.
28. Wu, P.-C., Liu, S.-Y., & Chen, C.-Y. (2016). Re-examining risk premiums in the Fama–French model: The role of investor sentiment. North American Journal of Economics and Finance, 36, 154–171.
29. Xin, M. (2011). The VIX volatility index. Retrieved From: https://www.diva-portal.org/smash/get/diva2:417612/FULLTEXT01.pdf
30. Yiğit, F. & Aliyev, F. (2022). The relationship between volatility and sovereign credit risk in the emerging markets: a nonlinear ARDL approach. Ege Akademik Bakış, 22 (1), 49-58.
31. Yüksel, A, ve Yüksel, A. (2017). Avrupa borç krizi döneminde global risk faktörleri ve ülke kredi temerrüt takası primi ilişkisi: 19 ülke örneği. Akdeniz Üniversitesi İİBF Dergisi, 36, 1-18.
32. Zghal, R. & Ghorbel, A. (2022). Bitcoin, VIX futures and CDS: a triangle for hedging the international equity portfolios. International Journal of Emerging Markets, 17 (1), 71-97.