Sürdürülebilirlik Endeksi ve Hisse Senedi Performansı: Türkiye’de Faaliyet Gösteren Bankalar Üzerine Ampirik Bir Çalışma

Öz

Bu çalışmada, Türkiye'de faaliyet gösteren bankaların BIST Sürdürülebilirlik Endeksi'ne dahil edilmesinin hisse senedi fiyatları üzerindeki etkisi araştırılmıştır. Ocak 2013'ten Mayıs 2025'e kadar olan aylık panel verileriyle yapılan analizde, Panel Fourier ARDL modeli kullanılarak kısa ve uzun vadeli dinamikler incelenmiştir. İşlem hacmi, enflasyon ve politika faizi kontrol değişkenleri olarak modele dahil edilmiş; Fourier terimleri ise yapısal kırılmaları yakalamak amacıyla kullanılmıştır. Elde edilen ampirik bulgular, sürdürülebilirlik endeksine dahil olmanın hisse senedi fiyatları üzerinde kısa vadede istatistiksel olarak anlamlı ve pozitif etkiye sahip olduğunu ortaya koymakta ve yatırımcıların bu üyeliği olumlu bir piyasa sinyali olarak değerlendirdiğini göstermektedir. İşlem hacminin kısa ve uzun vadede hisse senedi fiyatlarının en güçlü belirleyicisi olduğu, enflasyonun uzun vadede olumlu ancak zayıf bir etki gösterdiği; politika faizinin ise anlamlı bir etkisinin bulunmadığı tespit edilmiştir. Sonuçlar, sürdürülebilirlik endeksine katılımın piyasa güvenini ve hisse senedi değerlemesini artırdığını ortaya koymakta; aynı zamanda Türkiye gibi gelişmekte olan finansal piyasalarda sürdürülebilirliğin finansal performansı şekillendirmedeki artan rolünü vurgulamakta ve politika yapıcılar, yatırımcılar ve banka yöneticileri için önemli çıkarımlar sunmaktadır.

Anahtar Kelimeler

• BIST
• Sürdürülebilirlik endeksi
• Bankacılık sektörü
• Hisse senedi fiyatları
• Panel Fourier ARDL

Sustainability Index and Stock Performance: An Empirical Study on Banks Operating in Türkiye

Öz

This study investigates the impact of inclusion in the BIST Sustainability Index on stock prices of banks operating in Türkiye. In the analysis, conducted with monthly panel data from January 2013 to May 2025, short- and long-term dynamics are examined using the Panel Fourier ARDL model. Trading volume, inflation, and the policy rate are included as control variables, while Fourier terms are employed to capture structural breaks. The empirical findings reveal that inclusion in the sustainability index has a statistically significant and positive impact on stock prices in the short term, indicating that investors consider inclusion as a positive market signal. Trading volume is found to be the strongest determinant of stock prices in the short and long term, while inflation has a positive but weak long-term effect, and the policy rate has no significant effect. The results demonstrate that inclusion in the sustainability index enhances market confidence and stock valuations, while also highlighting the growing role of sustainability in shaping financial performance in emerging financial markets like Türkiye, offering important implications for policy makers, investors, and bank managers.

Anahtar Kelimeler

• BIST
• Sustainability Index
• Banking sector
• Stock prices
• Panel Fourier ARDL

Etik Beyan

Ethics committee statement: Not applicable. Author Contributions: The author’s contribution to the article is % 100. Conflict of Interest Statement: The author declares no competing interest.

Kaynakça

1. Acar, M., & Temiz, H. (2018). Sürdürülebilirlik endeksinde işlem gören firmaların finansal performansı: Olay çalışması örneği. Hitit Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü Dergisi, 11(3), 1971–1987.
2. Alshehhi, A., Nobanee, H., & Khare, N. (2018). The impact of sustainability practices on corporate financial performance: Literature trends and future research potential. Sustainability, 10(2), 494.
3. Altınay, A., Kaki, B., Kestane, A., Soba, M., Dinçer, Ö., & Şık, E. (2017). Sürdürülebilirlik endeksinin bankacılık sektörü hisse senedi değerlerine etkileri: BIST Sürdürülebilirlik Endeksi üzerine bir inceleme. Sosyal Ekonomik Araştırmalar Dergisi, 17(34), 264–284.
4. Ameer, R., & Othman, R. (2012). Sustainability practices and corporate financial performance: A study based on the top global corporations. Journal of Business Ethics, 108(1), 61–79.
5. Batır, T. E. (2024). Sürdürülebilirliğin bankacılık performansına etkisi: Mevduat bankaları üzerine bir uygulama. Selçuk Üniversitesi Sosyal Bilimler Meslek Yüksekokulu Dergisi, 27(2), 574–587.
6. Borsa İstanbul (BIST). (2025). Endeksler. https://www.borsaistanbul.com/endeksler
7. Buallay, A., Fadel, S. M., Alajmi, J., & Saudagaran, S. (2020). Sustainability reporting and bank performance after financial crisis: Evidence from developed and developing countries. Competitiveness Review, 31(4), 747–770.
8. Çıtak, L., & Ersoy, E. (2016). Firmaların BIST Sürdürülebilirlik Endeksine alınmasına yatırımcı tepkisi: Olay çalışması ve ortalama testleri ile bir analiz. Uluslararası Alanya İşletme Fakültesi Dergisi, 8(1), 43–57.

9. Dyllick, T., & Hockerts, K. (2002). Beyond the business case for corporate sustainability. Business Strategy and the Environment, 11(2), 130–141.
10. Enders, W., & Lee, J. (2012). The flexible Fourier form and testing for structural change. Economics Letters, 117(1), 196–199.
11. Faisal, F., Rahman, S. U., Chander, R., Ali, A., Ramakrishnan, S., Ozatac, N., ... & Tursoy, T. (2021). Investigating the nexus between GDP, oil prices, FDI, and tourism for emerging economy: Empirical evidence from the novel Fourier ARDL and hidden cointegration. Resources Policy, 74, 102368.
12. Figenkaplan, T. (2019). Bankaların kurumsal yönetim uygulamaları ile finansal performansları arasındaki ilişki: Bir panel veri analizi. Bankacılar Dergisi, 30(110), 114–128.
13. Friede, G., Busch, T., & Bassen, A. (2015). ESG and financial performance: Aggregated evidence from more than 2000 empirical studies. Journal of Sustainable Finance & Investment, 5(4), 210–233.
14. Friedman, M. (2007). The social responsibility of business is to increase its profits. In Corporate ethics and corporate governance (pp. 173–178). Springer. (Original work published 1970)
15. Gündüz, Ç. (2018). Sürdürülebilirlik endeksi kapsamına alınmanın hisse senedi değerine etkisi: BIST uygulaması. Bankacılar Dergisi, 106, 37–58.
16. Im, K. S., Pesaran, M. H., & Shin, Y. (2003). Testing for unit roots in heterogeneous panels. Journal of Econometrics, 115(1), 53–74.
17. Kao, C. (1999). Spurious regression and residual-based tests for cointegration in panel data. Journal of Econometrics, 90(1), 1–44.
18. Lopez, M. V., Garcia, A., & Rodriguez, L. (2007). Sustainable development and corporate performance: A study based on the Dow Jones sustainability index. Journal of Business Ethics, 75, 285–300.
19. Merton, R. C. (1987). A simple model of capital market equilibrium with incomplete information. Journal/Working paper information eksik → (APA uyumlu değil, yayın bilgisi gerek)
20. Oberndorfer, U., Schmidt, P., Wagner, M., & Ziegler, A. (2013). Does the stock market value the inclusion in a sustainability stock index? An event study analysis for German firms. Journal of Environmental Economics and Management, 66(3), 497–509.
21. Orsato, R. J., Garcia, A., Mendes-da-Silva, W., Simonetti, R., & Monzoni, M. (2015). Sustainability indexes: Why join in? A study of the Corporate Sustainability Index (ISE) in Brazil. Journal of Cleaner Production, 96, 161–170.
22. Patari, S., Jantunen, A., Kylaheiko, K., & Sandström, J. (2012). Does sustainable development foster value creation? Empirical evidence from the global energy industry. Corporate Social Responsibility and Environmental Management, 19(6), 317–326.
23. Pesaran, M. H. (2007). A simple panel unit root test in the presence of cross‐section dependence. Journal of Applied Econometrics, 22(2), 265–312.
24. Pesaran, M. H., Shin, Y., & Smith, R. J. (2001). Bounds testing approaches to the analysis of level relationships. Journal of Applied Econometrics, 16(3), 289–326.
25. Santis, P., Albuquerque, A., & Lizarelli, F. (2016). Do sustainable companies have better financial performance? A study on Brazilian public companies. Journal of Cleaner Production, 133, 735–745.
26. Shin, Y., Yu, B., & Greenwood-Nimmo, M. (2014). Modelling asymmetric cointegration and dynamic multipliers in a non-linear ARDL framework. In Festschrift in honor of Peter Schmidt: Econometric methods and applications (pp. 281–314). Springer.
27. Stekelenburg, A., Georgakopoulos, G., Sotiropoulou, V., Vasileiou, K. Z., & Vlachos, I. (2015). The relation between sustainability performance and stock market returns: An empirical analysis of the Dow Jones Sustainability Index Europe. International Journal of Economics and Finance, 7(7), 74–88.
28. Şengül, S. (2025). COVID-19 pandemisinin Türkiye bankacılık sektöründeki sistemik risk üzerine etkileri: MES analizi ile karşılaştırmalı bir inceleme. Muhasebe ve Finansman Dergisi, 105, 97–120.
29. Tokgöz, N., & Önce, S. (2009). Şirket sürdürülebilirliği: Geleneksel yönetim anlayışına alternatif. Afyon Kocatepe Üniversitesi İİBF Dergisi, 11(1), 249–275.
30. Waddock, S. A., & Graves, S. B. (1997). The corporate social performance–financial performance link. Strategic Management Journal, 18(4), 303–319.
31. Wagner, M. (2010). The role of corporate sustainability performance for economic performance: A firm-level analysis of moderation effects. Ecological Economics, 69(7), 1553–1560.
32. Weber, O. (2017). Corporate sustainability and financial performance of Chinese banks. Sustainability Accounting, Management and Policy Journal, 8(3), 358–385.
33. Wu, C. F., Huang, S. C., Chiou, C. C., Chang, T., & Chen, Y. C. (2021). The relationship between economic growth and electricity consumption: Bootstrap ARDL test with a Fourier function and machine learning approach. Computational Economics, 1–24.
34. Yıldız, H. (2025). Exploring the non-linear relation between renewable energy and productivity in Türkiye. Düzce Economics Journal, 6(1), 37–48.
35. Ziegler, A. (2012). Is it beneficial to be included in a sustainability stock index? A panel data study for European firms. Environmental and Resource Economics, 52(3), 301–325.
36. Zivot, E., & Andrews, D. W. K. (2002). Further evidence on the great crash, the oil-price shock, and the unit-root hypothesis. Journal of Business & Economic Statistics, 20(1), 25–44.