INTERNATIONAL CAPITAL CONTROLS, A LITERATURE INVESTIGATION ON CAPITAL CONTROL APPLICATIONS OF EUROPEAN AND ASIAN COUNTRIES

Öz

The protectionist and intrusive approach, which is a result of the Keynesian thinking that has influenced international markets from 1929 to 1970, has now been replaced by more liberal and openly functioning markets. While this approach was a lifeline for the underdeveloped or developing economies that previously needed financial capital, the sudden fluctuations in capital inflows cause to negative consequences on countries macroeconomic variables.

When the previous studies in this field are analyzed, it is seen that the instant capital movement creates a high volatility in the real exchange rates, interest rates and capital marktes of the countries, and consequently causes the markets to become more fragile and dependent on foreign markets. Therefore, countries have developed a series of regulatory and supervisory mechanisms under capital control rules in order to eliminate this negative situation. The most common method among these is the application of Tobin tax and has been used by many countries at different times.

In this study, capital controls applied since 1992 were examined. Overall, although the results of capital controls implemented in different countries have been partly successful, they have failed in many countries except Malaysia and Chile.. As a result of many studies; It is stated that the applications will be closer to success when each country's own economic, financial and geographical dynamics are taken into consideration.

Anahtar Kelimeler

• International Capital Flows,Capital Controls,Capital Control Applications

Uluslararası Sermaye Kontrolleri, Avrupa ve Asya Ülkelerinin Sermaye Kontrolü Uygulamaları Üzerine Bir Literatür Araştırması

Öz

Uluslararası piyasalarda 1929`dan 1970`lere kadar etkisini gösteren Keynesçi düşünce yapısının bir sonucu olan korumacı ve müdahaleci yaklaşım, artık yerini daha liberal ve dışa açık bir şekilde işleyen piyasalara bırakmıştır. Bu yaklaşım önceleri finansal sermaye ihtiyacı duyan az gelişmiş veya gelişmekte olan ekonomiler için bir can suyu niteliği taşırken, daha sonraları sermaye giriş çıkışlarındaki ani dalgalanmalar ülkelerin makroekonomik değişkenleri üzerinde olumsuz sonuçlara sebep olmuştur.

Bu alanda daha önceki yapılan çalışmalara bakıldığında anlık sermaye hareketliliğinin ülkelerin reel döviz kurlarında, faiz oranları ve sermaye piyasaları üzerinde yüksek bir volatilite oluşturduğu, sonuçta buna bağlı olarak piyasaların finansal olarak daha kırılgan ve dışa bağımlı hale gelmesine neden olduğu görülmüştür. Bu nedenle ülkeler ortaya çıkan bu olumsuz durumu bertaraf etmek için sermaye kontrolü kuralları altında bir dizi düzenleme ve denetleme mekanizması geliştirmişlerdir. Bunlar içerisinde en yaygın yöntem Tobin vergisi uygulaması olup, birçok ülke tarafından farklı zamanlarda kullanılmıştır.

Bu çalışmada ise 1992 yılından günümüze kadar uygulanmış sermaye kontrolleri incelenmiştir. Genel olarak sonuçlara bakıldığında farklı ülkelerde uygulanmış sermaye kontrolleri kısmen başarı sağlamış olsa da Malezya ve Şili dışında birçok ülkede başarısızlıkla sonuçlanmıştır. Birçok çalışmanın sonucunda ise; uygulamaların her ülkenin kendi ekonomik, finansal ve coğrafi dinamikleri dikkate alınarak yapıldığında başarıya ulaşmaya daha yakın olunacağı belirtilmiştir.

Anahtar Kelimeler

• Uluslararası sermaye akımları,Sermaye kontrolleri,Sermaye kontrolleri uygulamaları

Kaynakça

1. Akça, E. E., Bal, H., ve Demir, Ö. (2016). Sermaye kontrollerinin etkinliği: yeni gelişen piyasa ekonomilerinden bazı deneyimler. Imuco 2016, 684.
2. Ariyoshi, M. A., Kirilenko, M. A., Ötker, M. I., Laurens, M. B., Kriljenko, M. J. I. C., ve Habermeier, M. K. F. (2000). Capital controls: country experiences with their use and liberalization (No. 190). International Monetary Fund. http://www.imf.org/external/pubs/ft/op/op190/index.htm
3. Balin, B. J. (2008). India’s New Capital Restrictions: What Are They, Why Were They Created, and Have They Been Effective?. Johns Hopkins University Paul H. Nitze School of Advanced International Studies (SAIS) Working Paper.
4. Cárdenas, M., ve Barrera, F. (1997). On the effectiveness of capital controls: The experience of Colombia during the 1990s. Journal of Development Economics, 54(1), 27-57.
5. Cardoso, E., ve Goldfajn, I. (1998). Capital flows to Brazil: the endogeneity of capital controls. Staff Papers, 45(1), 161-202.
6. Chamon, M. ve Garcia, M. (2014). Capital controls in Brazil: Effective? 15th Jacques Polak Annual Research Conference.
7. Clements, B. J. (2009). Are capital controls effective in the 21st century? The recent experience of Colombia. International Monetary Fund.
8. Coelho, B., ve Gallagher, K. P. (2010). Capital controls and 21st century financial crises: evidence from Colombia and Thailand. PERI Working Papers, 183.

9. Concha, A. ve A. Galindo, 2008, “An Assessment of Another Decade of Capital Controls in Colombia: 1998-2008.” Paper presented at the XIII LACEA Meeting (Rio de Janeiro: Brazil).
10. Edison, H., ve Reinhart, C. M. (2001). Stopping hot money. Journal of Development Economics, 66(2), 533-553.
11. Epstein, Gerald, Ilene Grabel, and Jomo Kwame Sundaram,” Capital Management Techniques in Developing Countries: An Assessment of Experiences from the 1990’s and Lessons For the Future”, Political Economy Research Insititute Working Paper, No. 56, 2003.
12. Ergül, Ö. (2012). Sermaye Kontrolleri: Uygulanışı, Etkinliği ve Türkiye Üzerine Yorumlar. Uzmanlık Yeterlilik Tezi, TC Merkez Bankası: Ankara
13. Forbes, K., Fratzscher, M., Kostka, T., and Straub, R. (2011, November). Bubble thy neighbor: direct and spillover effects of capital controls. In 12th Jacques Polak Annual Research Conference.
14. Fratzscher, M. (2012). Capital controls and foreign exchange policy. Working Paper 1415, European Central Bank.
15. Galindo, A. 2007. “Controles de Capitales en Colombia: Funcionan o No?” In Debate de Coyuntura
16. Jinjarak, Y., I. Noy, and H. Zheng (2013). Capital controls in brazilstemming a tide with a signal? Journal of Banking & Finance 37 (8), 2938, 2952.
17. Jittrapanun, T., ve Prasartset, S. (2009). Hot money and capital controls in Thailand. Third World network (TWN).
18. Johnston, R. Barry. 1994). The Impact of Controls on Capital Movements on the Private Capital Accounts of CountriesBalance of Payments: Empirical Estimates and Policy Implications, (1-46).
19. Magud, N. ve Reinhart, C. M. (2006). Capital Controls: An Evaluation. National Bureau of Economic Research Working Paper. 11973: 1-40.
20. Pandev, R., Pasricha, G. K., Patnaik, I. ve Shah, A. (2015). Motivation and Capital Controls and Their Effectiveness, Bank of Canada Working Paper/Document de Travail,Sayı 5.
21. Patnaik, I., v Shah, A. (2012). Did the Indian capital controls work as a tool of macroeconomic policy?. IMF Economic Review, 60(3), 439-464.
22. Rocha, Ricardo, and Ricardo Mesa, 1998, “Flujos Internacionales de Capital en Colombia: UnEnfoque de Portafolio,” Archivos de Macroeconomia, No. 78 (Bogotá, Colombia: Departamento Nacional de Planeación).