Öz

Market efficiency refers to the news flows reflect on stock prices. In this context, market efficiency can be mentioned in weak, semi-strong and strong forms. In the literature, weak form efficiency usually investigates by unit root tests. In this study, it is aimed to test whether the Borsa Istanbul BIST-100 index is effective in weak form during the several rise and fall periods in the 2000-2020 period. For this purpose, firstly linearity test was performed; then, unit root tests applied. These tests are Kapetanios, Shin Snell and Zivot Andrews, which are nonlinear and structural break tests, respectively. The results show that the BIST-100 index is efficient in weak form.

Anahtar Kelimeler

• Efficient Market Hypothesis
• Nonlinear Unit Root Tests
• Borsa Istanbul

BİST-100 Endeksinde Doğrusal Ve Doğrusal Olmayan Yöntemlerle Zayıf Formda Piyasa Etkinliğinin Testi

Öz

Piyasa etkinliği, haber akışlarının pay senedi fiyatlarına ne ölçüde yansıdığını ifade etmektedir. Bu bağlamda zayıf, yarı güçlü ve güçlü formda piyasa etkinliğinden söz edilebilmektedir. Literatürde zayıf formda etkinlik genellikle birim kök testleriyle incelenmektedir. Bu çalışmada 2000-2020 döneminde Borsa İstanbul BİST-100 endeksinin yükseliş ve düşüş dönemlerinde zayıf formda etkin olup olmadığı test edilmek istenmiştir. Bu amaçla önce doğrusallık testi yapılmış; ardından doğrusal olmayan Kapetanios, Shin Snell ve doğrusal nitelikte olup yapısal kırılmayı dikkate alan Zivot Andrews birim kök testi uygulanmıştır. Elde edilen sonuçlar BİST-100 endeksinin zayıf formda etkin olduğunu göstermektedir.

Anahtar Kelimeler

• Etkin Piyasalar Hipotezi
• Doğrusal Olmayan Birim Kök Testleri
• Borsa İstanbul

Kaynakça

1. Basu, S. (1977). Investment performance of common stocks in relation to their price-earnings ratios: A test of the efficient market hypothesis. The Journal of Finance, XXXII(3), 663-682.
2. Bayraktar, A. (2012). Etkin piyasalar hipotezi. Aksaray Üniversitesi İİBF Dergisi, 4(1), 37-47.
3. Benjamin, H.S. (1942). The Dow Theory of stock prices. Social Research, 9(2), 204-224.
4. Bektur, Ç., Aydın, M. (2019). Borsa İstanbul ve alt endekslerinde zayıf formda piyasa etkinliğinin analizi: Fourıer yaklaşımı. Akademik İncelemeler Dergisi, 14(2), 59-76.
5. Buğan, M. F., Çevik, E. I., Çevik, N. K. (2019). Katılım 30 Endeksi için zayıf formda etkin piyasa hipotezinin ARFIMA-FIEGARCH model ile analizi. Iğdır Üniversitesi Sosyal Bilimler Dergisi, Ek Sayı, 219-241.
6. Demireli, E., Akkaya, G. C. , İbaş, E. (2010). Finansal piyasa etkinliği: S&P 500 üzerine bir uygulama. C.Ü. İktisadi ve İdari Bilimler Dergisi, 11(2), 53-67.
7. Dickey, D. A., Fuller, W. A. (1979). Distribution of the estimators for autoregressive time series with a unit root. Journal of the American Statistical Association, 74(366a), 427-431.
8. Eken, M. H., Adalı, S. (2008). Piyasa etkinliği ve İMKB: Zayıf formda etkinliğe ilişkin ekonometrik bir analiz. Muhasebe ve Finansman Dergisi, 37, 1-16.

9. Enders, W., Granger, C. W. J. (1998). Unit-root tests and asymmetric adjustment with an example using the term structure of interest rates. Journal of Business & Economic Statistics, 16(3), 304-311
10. Fama, E. F. (1965). The behavior of stock-market prices. The Journal of Business, 38(1), 34-105.
11. Fama, E. F. (1970). Efficient capital markets: A review of theory and empirical work. Journal of Finance, 25(2), 383-417.
12. Fama, E. F. (1995). Random walks in stock market prices. Financial Analysts Journal, 51(1), 75-80.
13. Güriş, B., Yıldırım Tıraşoğlu, B., Tıraşoğlu, M. (2017). Türkiye’de satın alma gücü paritesi geçerli mi?: Doğrusal olmayan birim kök testleri. Sosyal Bilimler Araştırma Dergisi, 5(4), 30-42.
14. Hájek, J. (2007). Czech capital market weak-form efficiency, Prague Economic Papers, 16(4), 303-318.
15. Harvey, D. I., Leybourne, S. J. (2007). Testing for time series linearity. The Econometrics Journal, 10(1), 149-165.
16. Harvey, D. I., Leybourne, S. J., Xiao, B. (2008). A powerful test for linearity when the order of integration is unknown. Studies in Nonlinear Dynamics & Econometrics, 12(3), 1-24.
17. Hepsağ, A., Yaşar-Akçalı, B. (2015). Zayıf formda piyasa etkinliğinin asimetrik doğrusal olmayan birim kök testi ile analizi: G-7 ve E-7 ülkeleri örneği. BDDK Bankacılık ve Finansal Piyasalar Dergisi, 9(2), 73-90.
18. Houthakker, H. S. (1961). Systematic and random elements in short-term price movements. The American Economic Review, 51(2), 164-172.
19. Kapetanios, G., Shin, Y., & Snell, A. (2003). Testing for a unit root in the nonlinear STAR framework. Journal of Econometrics, 112(2), 359-379.
20. Karadağlı, E. C., Omay, N. C. (2012). Testing weak form market efficiency of emerging markets: a nonlinear approach. Journal of Applied Economic Sciences, 3(21), 235-245.
21. Lee, J., Strazicich, M. C. (2013). Minimum LM unit root test with one structural break. Economics Bulletin, 33(4), 2483-2492.
22. Ma, S., Barnes, M. L. (2001). Are China’s stock markets really weakform efficient? CIES Discuission Paper, No:119
23. Matriks Gold, Matriks Bilgi Dağıtım Hizmetleri A.Ş.
24. Narayan, P. K., Smyth, R. (2004). Is South Korea's stock market efficient? Applied Economic Letters, 11(11), 707-710.
25. Özdemir, Z. A. (2008). Efficient market hypothesis: evidence from a small open-economy. Applied Economics, 40(5), 633-641.
26. Perron, P. (1989). The great crash, the oil price shock, and the unit root hypothesis. Econometrica: Journal of the Econometric Society, 57(6), 1361-1401.
27. Roberts, H. V. (1959). Stock-market "patterns" and financial analysis: methodological suggestions. The Journal of Finance, 14(1), 1-10.
28. Sülkü, S. N., Ürkmez, E. (2018). Hisse senedi getirilerinde doğrusal olmayan dinamikler: Türkiye'den kanıtlar. Uluslararası İktisadi ve İdari İncelemeler Dergisi, 18. EYİ Özel Sayısı, 473-484.
29. Yılancı, V., Özcan, B. (2010). Yapısal kırılmalar altında Türkiye için savunma harcamaları ile GSMH arasındaki ilişkinin analizi. C.Ü. İktisadi ve İdari Bilimler Dergisi, 11(1), 21-33.
30. Zeren, F., Kara, H., Arı, A. (2013). Piyasa etkinliği hipotezi: İMKB için ampirik bir analiz. Dumlupınar Üniversitesi Sosyal Bilimler Dergisi, 36, 141-148.
31. Zivot, E., Andrews, D. W. K. (2002). Further evidence on the great crash, the oil-price shock, and the unit-root hypothesis. Journal of Business & Economic Statistics, 20(1), 25-44.