Balance Sheet Resilience in the European Insurance Sector: The Impact of Financial Factors and External Shocks

Öz

The insurance sector is one of the key pillars of the financial system. While insurance companies assume the risks of economic agents, they also generate resources for long-term funds. This critical role within the financial system requires insurance companies to maintain strong balance sheets. Considering this role, the present study examines the effects of financial variables and external shocks on the balance sheet resilience of insurance companies. For this purpose, a panel dataset covering the insurance sectors of 30 European countries for the period 2016–2024 is employed. Balance sheet resilience is measured by the ratio of excess assets over liabilities to total assets. The analysis evaluates the effects of investment assets, liquidity, and reinsurance-based risk transfer mechanisms. In addition, the impacts of global shocks on the sectoral balance sheet structure are also taken into account. The results of the panel data analysis indicate that balance sheet resilience in the insurance sector is positively associated with the size of investment assets and liquidity. Moreover, the share of reinsurance receivables in total assets negatively affects balance sheet resilience. Finally, external shocks such as the COVID-19 pandemic and the Russia–Ukraine war have a statistically significant impact on the sector's balance sheet resilience.

Anahtar Kelimeler

• Insurance Sector
• Balance Sheet Resilience
• Financial Structure
• Reinsurance
• Panel Data Analysis

AVRUPA SİGORTA SEKTÖRÜNDE BİLANÇO DAYANIKLILIĞI: FİNANSAL FAKTÖRLERİN VE DIŞSAL ŞOKLARIN ETKİSİ

Öz

Sigorta sektörü finansal sistemin taşıyıcı unsurlarından biridir. Sigorta şirketleri ekonomik birimlerin riskini üstlenirken aynı zamanda uzun vadeli fonlara da kaynak oluşturmaktadır. Finansal sistemde üstlendikleri bu kritik rol sigorta şirketlerinin güçlü bilançolara sahip olmalarını gerektirmektedir. Çalışma sigorta şirketlerinin bu kritik rolünü dikkate alarak, şirketlerin bilanço dayanıklılıkları üzerindeki finansal değişkenler ve dış şokların etkisini araştırmaktadır. Bu amaçla 30 Avrupa ülkesinin sigorta sektörüne ait 2016–2024 dönemini kapsayan panel veri seti kullanılmıştır. Bilanço dayanıklılığı, varlık–yükümlülük fazlasının toplam varlıklara oranı ile ölçülmüştür. Analizde yatırım varlıkları, likidite ve reasürans temelli risk transfer mekanizmalarının etkisi değerlendirilmiştir. Ayrıca küresel şokların sektörel bilanço yapısı üzerindeki etkileri dikkate alınmıştır. Gerçekleştirilen panel veri analizi sonuçlarına göre, sigorta sektöründe bilanço dayanıklılığının özellikle yatırım varlıklarının büyüklüğü ve likidite ile pozitif yönde ilişkili olduğunu görülmektedir. Ayrıca, reasürans alacaklarının toplam varlıklar içerisindeki payı, bilanço dayanıklılığı üzerinde negatif bir etkiye sebep olmaktadır. Son olarak, COVID-19 pandemisi ve Rusya–Ukrayna savaşı gibi dışsal şoklar da sektörün bilanço dayanıklılığı üzerinde istatistiksel olarak anlamlı bir etkiye sahiptir.

Anahtar Kelimeler

• Sigorta Sektörü
• Bilanço Dayanıklılığı
• Finansal Yapı
• Reasürans
• Panel Veri Analizi

Destekleyen Kurum

Yoktur

Etik Beyan

Makalede etik kurul gerektiren bir araştırma yapılmamıştır.

Kaynakça

1. Asunakutlu, T. (2016). Türkiye´de sigorta işletmelerinin yatırımları. Dokuz Eylül Üniversitesi İktisadi İdari Bilimler Fakültesi Dergisi, 13(2), 113-126. https://izlik.org/JA78YL79AB
2. Ayyıldız, N. (2024). Türkiye'de sigorta şirketlerinin finansal performansı: sigortacılık sektörü finansal oran analizi. İçinde Seyhan, M. (ed.), İşletme Alanında Seçilmiş Konular. Özgür Yayınları. https://doi.org/10.58830/ozgur.pub448.c1914
3. Chen, R., ve Wong, K. A. (2004). The determinants of financial health of Asian insurance companies. Journal of risk and insurance, 71(3), 469-499. https://doi.org/10.1111/j.0022-4367.2004.00099.x
4. Coşkun, A., ve Güngör, B. (2015). Sermaye yapısını etkileyen faktörler: panel veri analizi ile BİST sınai sektörü üzerine bir uygulama. Atatürk Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü Dergisi, 19(3). https://izlik.org/JA62CS93GR
5. Driscoll, J. C., ve Kraay, A. C. (1998). Consistent covariance matrix estimation with spatially dependent panel data. The Review of Economics and Statistics, 80(4), 549–560. https://doi.org/10.1162/003465398557825
6. EIOPA, (2026). European Insurance and Occupational Pensions Authority, Insurance statistic, balance sheet. Erişim adresi: https://www.eiopa.europa.eu/tools-and-data/insurance-statistics_en#premiums-claims-and-expenses Erişim tarihi: 22.01.2026.
7. Eur-Lex, (2009). Directive 2009/138/EC of the European Parliament and of the Council of 25 November 2009 on the taking-up and pursuit of the business of Insurance and Reinsurance (Solvency II) (recast) (Text with EEA relevance), Erişim adresi: https://eur-lex.europa.eu/eli/dir/2009/138/oj/eng Erişim tarihi: 07.06.2026.
8. Hoechle, D. (2007). Robust standard errors for panel regressions with cross-sectional dependence. The Stata Journal, 7 (3), 281-312. https://doi.org/10.1177/1536867X0700700301

9. Kolinets, L., Panukhnyk, O., Krupka, A., Zarichna, N., Lavrov, R., ve Khroponiuk, D. (2023). Financial and institutional aspects of insurance market development under conditions of pandemic 2020-2021 and war 2022-2023: case of Ukrainian insurance companies. Financial and credit activity problems of theory and practice., 5(52), 97-110. https://doi.org/10.55643/fcaptp.5.52.2023.4158
10. Lee, C. Y. (2018). The relationship between insurer solvency and reinsurance: Evidence from the Taiwan property-liability insurance industry. International Journal of Financial Services Management, 9(2), 187-205. https://doi.org/10.1504/IJFSM.2018.092603
11. Lei, Y. (2019). Reinsurance and insurers’ risk-return profile. Journal of Insurance Issues, 42(1), 37-65. https://www.jstor.org/stable/26608367
12. Liedtke, P. M. (2021). Vulnerabilities and resilience in insurance investing: studying the COVID-19 pandemic. The Geneva Papers on Risk and Insurance-Issues and Practice, 46(2), 266-280. https://link.springer.com/article/10.1057/s41288-021-00219-5
13. Lu, X., ve White, H. (2014). Robustness checks and robustness tests in applied economics. Journal of Econometrics, 178, 194-206. https://doi.org/10.1016/j.jeconom.2013.08.016
14. Martins, A. M., Correia, P., ve Gouveia, R. (2024). The impact of the Russia–Ukraine war on the world’s largest listed insurance firms. The Geneva Papers on Risk and Insurance-Issues and Practice, 49(4), 779-803. https://doi.org/10.1057/s41288-023-00305-w
15. Mazviona, B. W., Dube, M., ve Sakahuhwa, T. (2017). An analysis of factors affecting the performance of insurance companies in Zimbabwe. Journal of Finance and Investment Analysis, 6(1), 11-30. https://www.researchgate.net/publication/317719931_An_Analysis_of_Factors_Affecting_the_Performance_of _Insurance_Companies_in_Zimbabwe
16. Meral, H. (2021). Covid-19 Türk sigorta sektörünü nasıl etkiledi?. Finans Ekonomi ve Sosyal Araştırmalar Dergisi, 6(3), 443-458. https://doi.org/10.29106/fesa.950379
17. Meral, H. (2023). Türk sigortacılığının yüz yılı: makro çevresel faktörler üzerine kapsamlı bir analiz. MANAS Sosyal Araştırmalar Dergisi, 12(Özel Sayı), 171-185. https://doi.org/10.33206/mjss.1316259
18. Morara, K., ve Sibindi, A. B. (2021). Determinants of financial performance of insurance companies: Empirical evidence using Kenyan data. Journal of risk and financial management, 14(12), 566. https://doi.org/10.3390/jrfm14120566
19. Mutua, B. M., Wamugo, L., ve Theuri, J. (2023). Insurance risks and financial performance of insurance companies in Kenya. Journal of finance and accounting, 7(2), 43-68. https://doi.org/10.53819/81018102t5151
20. Öniz, C., ve Aydın, Y. (2019). Türkiye’de yaşanan 2000-2001 krizlerinin sigorta sektörü üzerine etkileri; BİST’de bir uygulama. Pamukkale Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü Dergisi, (37), 69-85. https://doi.org/10.30794/pausbed.557685
21. Pala, O. (2022). BIST sigorta endeksinde CRITIC ve MULTIMOOSRAL tekniklerine dayalı finansal analiz. İzmir İktisat Dergisi, 37(1), 218-235. https://doi.org/10.24988/ije.939532
22. Pesaran, M. H. (2004). General diagnostic tests for cross section dependence in panels. Cambridge Working Papers. Economics, 1240(1), 1. http://dx.doi.org/10.2139/ssrn.572504
23. Poufinas, T., ve Siopi, E. (2024). Investment portfolio allocation and insurance solvency: New evidence from insurance groups in the era of solvency II. Risks, 12(12), 191. https://doi.org/10.3390/risks12120191
24. Puławska, K. (2021). Financial stability of European insurance companies during the COVID-19 pandemic. Journal of Risk and Financial Management, 14(6), 266. https://doi.org/10.3390/jrfm14060266
25. Susac, M. (2022). Structure of the investment portfolio in insurance companies. Economic and Social Development: Book of Proceedings, 80-87.
26. Ün, T. (2015). Stata İle Panel Veri Modelleri, (S. Güriş, Ed.) Stata İle Panel Veri Analizi, Der Yayınları, 1. Basım, İstanbul.
27. Wooldridge, M. J. (2013). Ekonometriye Giriş, (Çev. Ebru Çağlayan), Nobel Yayıncılık, 4. Basım, Ankara, (Orijinal Basım 2009).