TESTING THE VALIDITY OF THE THEORY OF FINANCIAL HIERARCHY AND THE TRADE OFF THEORY IN THE TURKISH MANUFACTURING INDUSTRY

Yıl 2015, Cilt: 4 Sayı: 3, 61 - 76, 01.09.2015

Hümeyra Burucu Turan Öndeş

Öz

Since capital structure composition, which is called as debt-equity composition, is a
vital issue for firms, it is an important area in which so many studies have been done
in financial literature. In this study, it is aimed to determine whether the capital
structure decisions of the firms in Turkish manufacture industry, in other words their
loan contracted behaviours, are compatible with Financial Hierarchy Theory or the
Trade off Theory, which are the two main prevailing view in literature. In the present study, the annual data of 50 firms for - quoted market- the period of
1990-2014 were analyzed using the packaged software of E-views 8 by means of the
dynamic panel data analysis method.
As a result of the analysis, while it was found out that, out of the independent
variables, firm size, asset structure, profitability and current ratio had a negative
effect on borrowing, growth rate and growth opportunuties had a positive effect. It
was also seen that tax shield out of debt and nonsystematic risk did not have a
significant effect on borrowing. Accordingly, it can be said that loan contracted
behaviours of the firms in the Turkish manufacturing industry are mainly compatible
with Financial Hierarchy Theory.

Anahtar Kelimeler

Capital structure, Financial Hierarchy Theory, Panel data analysis

FİNANSAL HİYERARŞİ VE DENGELEME TEORİSİNİN GEÇERLİLİĞİNİN TÜRK İMALAT SANAYİ FİRMALARINDA TEST EDİLMESİ

Öz

Borç- özkaynak bileşimi olarak ifade edilen sermaye yapısı bileşimi firmalar için
hayati öneme sahip bir konu olduğu için finans literatüründe yoğun çalışmaların
yapıldığı bir alandır. Bu çalışmada Türk imalat sanayi firmalarının sermaye yapısı
kararlarının diğer bir deyişle borçlanma davranışlarının, literatürdeki iki hakim
görüş olan Finansal Hiyerarşi Teorisi ve Dengeleme Teorisinden hangisi le uyumlu
olduğunu tespit etmek amaçlanmıştır.
Çalışmada 1990-2014 dönemi için Borsa İstanbul’da işlem gören 50 adet firmanın
yıllık verileri E-views 8 paket programında dinamik panel veri analizi yöntemi ile
incelenmiştir. Analiz neticesinde bağımsız değişkenlerden firma büyüklüğü, varlık
yapısı, kârlılık ve cari oranın borçlanma üzerinde negatif etkisi bulunmuşken;
büyüme oranı ve büyüme fırsatlarının pozitif etkisi olduğu tespit edilmiştir. Borç
dışı vergi kalkanı ve firma riskinin ise borçlanma düzeyinde anlamlı bir etkisi
olmadığı görülmüştür. Buna göre Türk İmalat sanayi firmalarının borçlanma
davranışlarının ağırlıklı olarak Finansal Hiyerarşi Teorisi ile uyumlu olduğu
söylenebilir.

Anahtar Kelimeler

Sermaye yapısı, Finansal Hiyerarşi Teorisi, Panel veri analizi