THE EFFECT OF INFLATION GAP, OUTPUT GAP AND CURRENCY GAP ON INTEREST RATE MOVEMENTS

Yıl 2011, Cilt: 13 Sayı: 2, 69 - 87, 01.06.2011

Ebru Çağlayan Melek Astar

Öz

The aim of study is to observe the effect of variables included in the equation
of Taylor Rule, which is also known as central bank reaction function on interest
rate movements. While central banks do settings on interest rates, they will either
raise or reduce or leave interest rates stable. This condition, which we can name as
interest rates movements, was considered as the raise, reduction or stabilization of
interest rates compared to previous period. In our study, estimations were done with
multinominal probit models in order to observe the effects of inflation gap and
output gap on the possibility of these movements of interest rates. Moreover,
currency gap was included among the variables in the rule as well in order to
observe whether it is important in the explanation of interest rate movements whose
necessity is still being discussed. Findings show that inflation gap is more important
than output gap on the possibility of raise or reduction of interest rates in Turkey and
that inclusion of currency in the model is effective, however when it does not give
adequate explanatory information in the sense of rule when it is compared with other
variables

Anahtar Kelimeler

Taylor rule, Exchange rate gap, Production gap, İnflation gap, Multinomial probit model

FAİZ ORANI HAREKETLERİ ÜZERİNDE ENFLASYON AÇIĞI, ÜRETİM AÇIĞI VE DÖVİZ KURU AÇIĞININ ETKİSİ

Öz

Çalışmanın amacı, merkez bankası reaksiyon fonksiyonu olarak da
adlandırılan Taylor Kuralı eşitliğinde yeralan değişkenlerin faiz oranları hareketleri
üzerindeki etkisini incelemektir. Merkez bankaları, faiz oranları üzerinde
ayarlamalar yaparken ya faiz oranlarını artıracak, ya azaltacak ya da sabit bırakma
yolunu izleyecektir. Faiz oranları hareketi olarak ifade edeceğimiz bu durum
çalışmamızda faiz oranlarının bir önceki döneme göre artması, azalması ya da sabit
bırakılması olarak ele alınmıştır. Çalışmamızda enflasyon açığı ve üretim açığının
faiz oranlarının bu hareketlerinin gerçekleşme olasılıkları üzerindeki etkilerini
incelemek amacı ile multinominal probit modelleri ile tahminler yapılmıştır. Ayrıca,
literatürde gerekliliği hala tartışılan döviz kuru açığının, faiz oranı hareketlerinin
açıklanmasında önemli olup olmadığını incelemek amacı ile kuralda yeralan
değişkenler arasına döviz kuru açığı da eklenmiştir. Elde edilen bulgular; Türkiye
için faiz oranlarındaki artma ve azalma olasılıkları üzerinde enflasyon açığının
üretim açığından daha fazla etkili olduğunu ve döviz kurunun modele eklenmesinin
anlamlı olduğunu, fakat diğer değişkenler ile karşılaştırıldığında kural açısından
yeterli açıklayıcı bilgi vermediğini göstermektedir

Anahtar Kelimeler

Taylor kuralı, Döviz kuru açığı, Üretim açığı, Enflasyon açığı, Multinominal probit modeli