THE IMPACT OF INTEREST RATE CUTS ON STOCK MARKET: THE CASE OF BORSA ISTANBUL FROM 2021 TO 2023

Yıl 2024, , 6 - 19, 30.06.2024

Serkan Unal

https://doi.org/10.58635/ufuksbedergi.1491865

Cited By: 1

Öz

This study investigates the impact of the low interest rate policy implemented in Turkey between September 24, 2021, and July 21, 2023, on the stock market. During this period, high inflation and robust domestic demand provided a conducive environment for identifying the effects of the low interest rate policy under different conditions. The research conducted analysis in three stages. Firstly, the extent to which companies were affected by interest rate cuts based on their market values was explored. Secondly, analyses were conducted on the service and industrial sectors to test whether the responses to interest rate cuts differed between these two main sectors. Thirdly, detailed sectoral analyses were performed to examine the response of different sectors to interest rate cuts. The research results indicate that cuts in interest rates significantly affect the financial performance and stock returns of companies. However, these effects vary depending on market value, sectoral characteristics, and economic conditions. While companies with larger market values exhibit higher levels of stock performance and sales growth compared to smaller companies, a positive divergence in the change in the financial debt/sales ratio is also observed in larger companies. The service sector has been more positively affected by decreases in interest rates compared to the industrial sector.

Anahtar Kelimeler

Interest rates, Borsa İstanbul, Financial performance

FAİZ İNDİRİMLERİNİN HİSSE SENEDİ PİYASASI ÜZERİNDEKİ ETKİSİ: 2021-2023 BORSA İSTANBUL ÖRNEĞİ

Öz

Bu makalede 24.09.2021 ve 21.07.2023 döneminde Türkiye’de uygulanmış olan düşük faiz politikasının hisse senedi piyasası üzerindeki etkisi incelenmiştir. Bu dönemde enflasyonun yüksek ve iç talebin canlı oluşu düşük faiz politikasının farklı koşullardaki etkilerini tespit etmek açısından uygun ortam sunmuştur. Araştırmada üç aşamada analiz yapılmıştır. İlk olarak şirketlerin piyasa değerlerine bağlı olarak faiz indirimlerinden ne ölçüde etkilendikleri araştırılmıştır. İkinci aşamada hizmet ve sanayi sektörleri bazında analizler yapılarak bu iki ana sektörün faiz indirimlerine tepkisinin birbirinden ayrışıp ayrışmadığı test edilmiştir. Üçüncü aşamada sektör bazında detaylı analizler yapılarak farklı sektörlerin faiz indirimlerine tepkisi analiz edilmiştir. Araştırma sonuçları, faiz oranlarındaki indirimin şirketlerin finansal performansını ve hisse senedi getirilerini önemli ölçüde etkilediğini göstermektedir. Ancak, bu etkilerin şirketlerin piyasa değerine, sektörel özelliklere ve ekonomik koşullara bağlı olarak farklılaştığı görülmüştür. Daha büyük piyasa değerine sahip şirketlerin hisse performansı ve satış büyümesi, küçük şirketlere kıyasla daha yüksek seviyelerde olmasına rağmen büyük ölçekli şirketlerde finansal borç/satışlar oranındaki değişimin de pozitif yönde ayrıştığı görülmektedir. Hizmet sektörü, faiz oranlarındaki düşüşlerden sanayi sektörüne kıyasla daha olumlu etkilenmiştir.

Anahtar Kelimeler

Faiz oranları, Borsa İstanbul, Finansal performans

Kaynakça

• Aktaş, Z., Alp, H., Gürkaynak, R., Kesriyeli, M., & Orak, M. (2009). Türkiye'de para politikasının aktarımı: Para politikasının mali piyasalara etkisi. İktisat İşletme ve Finans, 24(278), 9-24.
• Assefa, T. A., Esqueda, O. A., & Mollick, A. V. (2017). Stock returns and interest rates around the World: A panel data approach. Journal of Economics and Business, 89, 20-35.
• Bernanke, B. S., & Gertler, M. (1995). Inside the black box: the credit channel of monetary policy transmission. Journal of Economic Perspectives, 9(4), 27-48.
• Blanchard, O. J. (1981). Output, the stock market, and interest rates. The American Economic Review, 71(1), 132-143.
• Fama, E. F., & French, K. R. (1989). Business conditions and expected returns on stocks and bonds. Journal of Financial Economics, 25(1), 23-49.
• Hasan, M. S. (2008). Stock returns, inflation and interest rates in the United Kingdom. The European Journal of Finance, 14(8), 687-699.
• Huang, W., Mollick, A. V., & Nguyen, K. H. (2016). US stock markets and the role of real interest rates. The Quarterly Review of Economics and Finance, 59, 231-242.
• Kaya, V., Çömlekçi, İ., & Kara, O. (2013). Hisse senedi getirilerini etkileyen makroekonomik değişkenler 2002–2012 Türkiye örneği. Dumlupınar Üniversitesi Sosyal Bilimler Dergisi, (35).
• Ludvigson, S. (1999). Consumption and credit: a model of time-varying liquidity constraints. Review of Economics and Statistics, 81(3), 434-447.
• Maio, P., & Santa-Clara, P. (2017). Short-term interest rates and stock market anomalies. Journal of Financial and Quantitative Analysis, 52(3), 927-961.
• Modigliani, F., & Miller, M. H. (1958). The cost of capital, corporation finance and the theory of investment. The American Economic Review, 48(3), 261-297.
• Otieno, D. A., Ngugi, R. W., & Wawire, N. H. (2017). Effects of interest rate on stock market returns in Kenya. International Journal of Economics and Finance, 9(8), 40-50.
• Panda, C. (2008). Do interest rates matter for stock markets?. Economic and political weekly, 107-115.
• Özer, A., Kaya, A., & Özer, N. (2011). Hisse senedi fiyatlari ile makroekonomik değişkenlerin etkileşimi. Dokuz Eylül Üniversitesi İktisadi İdari Bilimler Fakültesi Dergisi, 26(1), 163-182.
• Saraç, T. B., & Karagöz, K. (2010). Türkiye’de tüketici ve üretici fiyatları arasındaki ilişki: Yapısal kırılma ve sınır testi. Maliye Dergisi, 159, 220-232.
• Unal, S. (2020). Hisse senedi getirileri üzerinde para ve maliye politikası araçlarının etkisi: Borsa İstanbul üzerine bir araştırma. Yaşar Üniversitesi E-Dergisi, 15(60), 772-789.
• Unal, S. (2021a). Makro ekonomik faktörler ile Borsa İstanbul hisse senedi endeksleri getirileri arasındaki ilişki. Pamukkale Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü Dergisi, (47), 359-376.
• Unal, S. (2021b). Döviz kuru ve faiz oranlarının sektör bazında hisse senedi getirilerine etkileri: Borsa İstanbul örneği. Muhasebe Bilim Dünyası Dergisi, 23(3), 495-511.