BİST Sürdürülebilirlik Katılım Endeksi'nde Listelenmek Hisse Fiyatlarını Etkiler mi?

Öz

Etkin Piyasa Hipotezi piyasadaki tüm bilgilerin hisse senedi fiyatlarına eşanlı olarak yansıdığını ileri sürmektedir. Dolayısıyla, bu hipoteze göre yatırımcının piyasa ortalaması üzerinde getiri elde etmesi mümkün görünmemektedir. Öte yandan, yapılan ampirik çalışmalarda ortaya çıkarılan piyasa anomalileri, etkin bir piyasanın mümkün olamayacağını, piyasanın ve yatırımcının haber ve duyurulara karşı farklı reaksiyonlar gösterebileceği gerçekliğinin altı çizilmiştir. Hisse senedi fiyatlarının tarihsel bilgilerin yanı sıra kamuya açıklanan duyuruları da yansıttığı görüşü yarı-güçlü formda etkin piyasa olarak nitelendirilirken, piyasayı etkileyebilecek ve tahmin edilebilir fiyat hareketlerine neden olabilecek spesifik olaylara karşı tepkiler test edilmektedir. Bu doğrultuda, çalışmanın amacı Borsa İstanbul Sürdürülebilirlik Katılım Endeksi’ne dâhil olmanın hisse senedi getirilerine etkisinin var olup olmadığını bulabilmektir. Bu kapsamda, 12 Kasım 2021 tarihi itibariyle işlem göremeye başlayan BİST Sürdürülebilirlik Katılım Endeksi’nde yer alan 29 firmadan kesintisiz verilerine ulaşılan 23 firmanın hisse senedi kapanış verileriyle Olay Çalışması yöntemi kullanılarak analiz gerçekleştirilmiştir. Elde edilen ana bulgulara göre, hem Ortalama Anormal Getiriler hem de Kümülatif Ortalama Anormal Getirilerde tespit edilen istatistiksel olarak anlamlı bulgular piyasanın yarı güçlü formda etkin olmadığına işaret etmektedir. Ancak, bu sonuçların süreklilik arz etmiyor olması, yatırımcının piyasa ortalamasının üzerinde getiri elde etmede kısıtlarla karşılayabileceği öngörüsüne de işaret ettiği iddia edilebilir.

Anahtar Kelimeler

• BİST Sürdürülebilirlik Katılım Endeksi
• Yarı Güçlü Formda Etkinlik
• Olay Çalışması

Does Being Listed in BIST Sustainability Participation Index Affect Share Prices?

Abstract

According to the Efficient Market Hypothesis, stock prices are affected by all market information simultaneously. Hence, it does not appear conceivable for the investor to obtain returns above the market average, according to this hypothesis. On the other hand, the market anomalies shown by empirical studies highlight the impossibility of an efficient market and the potential for divergent responses to news and announcements from the market and investors. Whereas the idea that stock prices reflect both recently made public announcements and historical information is described as an efficient market in semi-strong form, it is tested to see how the market responds to particular events that might have an impact on it and lead to predictable price movements. The main purpose of the research is to ascertain whether being included in the Borsa Istanbul Sustainability Participation Index has an effect on stock returns. Through using the Event Study approach, the analysis focused on the stock closing data of 23 companies whose uninterrupted data were acquired from 29 companies in the BIST Sustainability Participation Index, which began trading on November 12, 2021. The major findings demonstrate that the market is not efficient in a semi-strong form based on statistically significant findings in Average Abnormal Returns as well as Cumulative Average Abnormal Returns. It might be countered, though, that the fact that these outcomes are discontinuous suggests that the investor may face obstacles to achieving returns above the market average.

Keywords

• BİST Sustainability
• Participation Index
• Semi-Strong Form
• Event Study

Kaynakça

1. Aras, G., & Crowther, D. (2009). Corporate sustainability reporting: a study in disingenuity? Journal of Business Ethics, 87, 279-288.
2. Barroso Del Toro, A., Vivas Crisol, L., & Tort-Martorell, X. (2022). The sustainability narrative: a multi study using event studies to analyse the American energy companies shareholder’s reaction to sustainability news. International Journal of Environmental Research and Public Health, 19(23), 15489.
3. Benninga, S. (2008). Financial modeling (3. b.). MIT Press.
4. Borsa İstanbul. (2023). Sustainability Indices, https://borsaistanbul.com/en/sayfa/2227/sustainability-indices
5. Brenner, M. (1979). The sensitivity of the efficient market hypothesis to alternative specifications of the market model. The Journal of Finance, 34(4), 915-929.
6. Consolandi, C., Jaiswal-Dale, A., Poggiani, E., & Vercelli, A. (2008). Global standards and Ethical Stock Indexes: The case of the Dow Jones Sustainability Stoxx Index. Journal of Business Ethics, 87, 185–197.
7. Çimen, A. (2019). The impact of sustainability index on firm performance: An event study. International Journal of Contemporary Economics and Administrative Sciences, 9(1), 170-183.
8. Eyüboğlu, K., & Bulut, H. (2016). Şirketlere özgü haberlerin hisse performansina etkisi: BİST-30 şirketleri örneği. Uluslararası İktisadi ve İdari İncelemeler Dergisi, 16, 113-138.

9. Fama, E. F. (1970). Efficient capital markets: A review of theory and empirical work. The Journal of Finance, 25(2), 383-417.
10. Housel, M. (2022). Paranın psikolojisi (9. b.). (C. Feyyat, Çev.) İstanbul. Scala Yayıncılık.
11. Kahneman, D. (2018). Hızlı ve yavaş düşünme (9. b.). (F. Deniztekin, & O. Ç. Deniztekin, Çev.) İstanbul: Varlık Yayınları.
12. Kavcar, B., & Gümrah, Ü. (2017). Borsa İstanbul’da kurumsal yönetim ilkelerine uyum ve firma değeri: Olay Çalışması. Ekonomik ve Sosyal Araştırmalar Dergisi, 13(1), 103-114.
13. Malkiel, B. G. (2003). The efficient market hypothesis and its critics. Journal of Economic Perspectives, 17(1), 59-82.
14. Oberndorfer, U., Schmidt, P., Wagner, M., & Ziegler, A. (2013). Does the stock market value the inclusion in a sustainability stock index? An event study analysis for German firms. Journal of Environmental Economics and Management, 66(3), 497-509.
15. Özmen, A., Karakoç, M., & Yeşildağ, E. (2020). Sürdürülebilirlik raporlaması: BİST Sürdürülebilirlik Endeksinde yer alan şirketler üzerine bir uygulama. Dumlupınar Üniversitesi Sosyal Bilimler Dergisi, 63, 153-174.
16. Parlakkaya, R., Kahraman, Ü. M., & Cihan, Y. (2019). BİST sürdürülebilirlik endeksine alınmanın etkileri: Borsa İstanbul'da bir uygulama. Maliye ve Finans Yazıları, (111), 33-50.
17. Rahman, S. (2011). Evaluation of definitions: Ten dimensions of corporate social responsibility. World Review of Business Research, 1(1), 166-176.
18. Tekbaş, M. Ş. (2022). Yatırım el kitabı. İstanbul. Scala Yayıncılık.
19. Temiz, H., & Acar, M. (2018). Sürdürülebilirlik endeksinde işlem gören firmaların finansal performansı: Olay çalışması örneği. Hitit Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü Dergisi, 11(3), 1971-1987.
20. Tversky, A., & Kahneman, D. (1989). Rational choice and The framing of decisions. In Multiple Criteria Decision Making and Risk Analysis Using Microcomputers (Springer), 81-126.
21. Uzunoğlu Ünlü, H. (2022). Covid-19 pandemisinin BİST sürdürülebilirlik endeksi üzerindeki etkisinin incelenmesi. Oğuzhan Sosyal Bilimler Dergisi, 4(2), 138-150.
22. Vulic, T. B. (2009). Testing the efficient market hypothesis and its critics - application on the Montenegrin stock exchange. E. E. Society, In IX Annual Conference, Greece. www.eefs.eu/conf/athens/papers/550.pdf.
23. Wai Kong Cheung, A. (2011). Do stock investors value corporate sustainability? Evidence from an event study. Journal of Business Ethics, 99, 145-165.
24. Yılmaz, M., Aksoy, M., & Tatoğlu, E. (2020). Does the stock market value inclusion in a sustainability index? Evidence from Borsa Istanbul. Sustainability, 12(2), 483.