The Relationship Between Foreign Direct Investments and CDS Premiums in Türkiye: Time-Varying Causality Test (2011-2023)

Year 2024, Volume: 8 Issue: 2, 576 - 585, 31.05.2024

Levent Sezal

https://doi.org/10.29023/alanyaakademik.1407050

Abstract

Foreign direct investment (FDI) is used as an important policy tool in providing the funds needed by developing countries for development purposes. Countries with insufficient capital are in a race to attract foreign capital to their countries through various political, economic and legal regulations. This study econometrically investigates the relationship between FDI and CDS premiums in Türkiye and analyses whether there is a relationship between the monthly frequency data between 2011-2023. In order to determine the relationship between the variables, the stationarity of the variables should be determined first. "Lee and Strazicich (2003)" unit root tests, which take into account structural breaks, were applied to the data. The determination of whether there is causality between the variables, and if there is a causality relationship, the determination of the direction of the causality relationship is tested by mutual "Granger Causality" and “Time-Varying Causality” test methods. As a result of the study, no causality relationship was found from FDI to CDS premiums and from CDS premiums to FDI at 5% significance level.

Keywords

Foreign Direct Investment, CDS, Time-Varying Causality Test, Granger Causality Test

The Relationship Between Foreign Direct Investments and CDS Premiums in Türkiye: Time-Varying Causality Test (2011-2023)

Abstract

Doğrudan yabancı yatırımlar (DYY) gelişmekte olan ülkelerin kalkınma amacı ile ihtiyacı olan fonları sağlamada önemli bir politika aracı olarak kullanılmaktadır. Sermaye yetersizliği olan ülkeler çeşitli politik, ekonomi ve hukuki düzenlemeler ile ülkelerine yabancı sermaye çekme yarışındadırlar. Bu çalışmada, Türkiye’de DYY ve CDS primleri arasındaki ilişkinin ekonometrik olarak araştırılmış ve 2011-2023 tarihleri arası aylık frekanstaki veriler arasında bir ilişkinin bulunup bulunmadığını incelemiştir. Değişkenler arasındaki ilişkileri tespit etmek için ilk olarak değişkenlerin durağanlıklarının belirlenmesi gerekmektedir. Verilere yapısal kırılmaların dikkate alındığı “Lee ve Strazicich (2003)” birim kök testleri uygulanmıştır. Değişkenler arasında nedenselliğin olup olmadığı, nedensellik ilişkisi mevcutsa yönlerinin tespit edilmesi karşılıklı olarak “Granger Nedensellik” ve “Zamanla Değişen Nedensellik” testi yöntemleriyle test edilmiştir. Çalışma sonucunda %5 anlamlılık düzeyinde DYY'den CDS primlerine ve CDS primlerinden DYY'ye doğru herhangi bir nedensellik ilişkisi bulunamamıştır.

Keywords

Doğrudan Yabancı Yatırımlar, CDS, Zamanla Değişen Nedensellik Testi, Granger Nedensellik Testi

References

• Acet, H., Ashurov, E., & Khatir, A.Q. (2020). Doğrudan yabancı yatırımlar ve ekonomik büyüme arasındaki ilişki: orta asya ülkeleri örneği. Selçuk Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü Dergisi, (43), 391-402.
• Arora, V., & Shi, S. (2016). Energy consumption and economic growth in the United States. Applied Economics, 48(39), 3763–3773.
• Aztimur, H., & Kaya, L. (2022). Doğrudan yabancı yatırımlar ile ihracat arasındaki ilişki: Türkiye için ampirik bir çalışma. Sosyal, Beşeri ve İdari Bilimler Dergisi, 5(9): 1265-1278.
• Batmaz, N., & Tunca, H. (2005). Doğrudan yabancı sermaye yatırımları ve Türkiye (1923-2003). İstanbul: Beta Basım AŞ.
• Beers, D.T., & Cavanaugh, M. (2008). Sovereign credit ratings: a primer. Standard &Poor's, 1-16.
• Cossin, D., & Jung, G. (2005). Do major financial crises provide information on sovereign risk to the rest of the world? A look at credit default swap markets. International Center for Financial Asset Management and Engineering, 134, 1-31.
• Erer, E. (2022). İkiz açık hipotezi Türkiye’de geçerliliği: zamanla değişen nedensellik analizi. Ankara Hacı Bayram Veli Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi, 24(3), 1291-1326.
• Fei, F., Fuertes, A.M., & Kalotychou, E. (2017). Dependence in credit default swap and equity markets: dynamic copula with markov-switching. International Journal of Forecasting, 33(3), 662-678.
• IMF (2013). A new look at the role of sovereign credit default swaps. Global Financial Stability Report, 2, 57-92.
• Ismailescu, I., & Kazemi, H. (2010). The reaction of emerging market credit default swap spreads to sovereign credit rating changes. Journal of Banking and Finance, 34(12), 2861-2873.
• İlter, Ş., & Gök, R, (2021). Kredi temerrüt swaplarının (cds) doğrudan yabancı ve portföy yatırımları üzerindeki etkisi: türkiye örneği. Maliye ve Finans Yazıları, (Özel Sayı 2), 233-252.
• Kahıloğulları, A. (2018). Relationship between credit default swaps, direct foreign ınvestments and portfolio ınvestments: time series analysis for Turkey. Prizren Social Science Journal, 2(3), 50-62.
• Kara, M.A. (2019). Türkiye’de doğrudan yabancı yatırımların iş gücü piyasasına etkileri: mikro veri analizi. [Doktora Tezi, T.C. İstanbul Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü İktisat Anabilim Dalı].
• Keskin, N. (2021). Ülke kredi notlarının portföy yatırımları ve doğrudan yabancı yatırımlar üzerindeki etkisi: Türkiye örneği. Yönetim ve Ekonomi, 28(2), 333-353.
• Koy, A., & Karaca, S.S. (2018). Daralma ve genişleme dönemlerinde uluslararası portföy yatırımları nasıl etkileniyor? Türkiye örneği. Marmara Üniversitesi Öneri Dergisi, 13(50), 90-105.
• Lee, J., & Strazicich, M.C. (2003). Minimum lagrange multiplier unit root test with two structural breaks. The Review of Economics and Statistics, 85(4), 1082-1089.
• Mateev, M. (2019). Volatility relation between credit default swap and stock market: new empirical tests. Journal of Economics and Finance, 43(4), 681-712.
• Matsumoto, H. (2022). Foreign reserve accumulation, foreign direct ınvestment, and economic growth. Review of Economic Dynamics, 43, 241-262.
• Pan, J., & Singleton, K.J. (2008). Default and recovery ımplicit in the term structure of sovereign cds spreads. The Journal of Finance, 63(5), 2345-2384.
• Öztürk, M.B., Vergili, G., & Aktan, C. (2018). Türkiye’de doğrudan yabancı yatırımlar ile ekonomik büyüme ilişkisi: eşbütünleşme ve nedensellik analizi. Muhasebe ve Vergi Uygulamaları Dergisi, 10. Yıl Özel Sayısı (132), 132-147.
• Sarı, S.S., & Ilgın, K.S. (2022). Doğrudan yabancı yatırımlar ve makroekonomik değişkenler arasındaki ilişki: G7 ülkeleri için panel veri analizi. Uluslararası İksad İktisat Kongresi, Ankara, 79-87.
• Saygın, S. (2021). Cari açık ve doğrudan yabancı yatırımlar arasındaki ilişki: MIST ülkeleri için ampirik bir analiz. BMİJ, 9 (2), 426-438.
• Sevil, G., & Ünkaracalar, T. (2020). CDS primleri ile portföy yatırımları arasındaki ilişkinin değerlendirilmesi: Türkiye örneği. Maliye ve Finans Yazıları, (113), 285-300.
• Seyidoğlu, H. (2015). Uluslararası İktisat Teori, Politika ve Uygulama. Güzem Can Yayınları, İstanbul.
• Syzdykova, A. (2020). Doğrudan yabancı yatırımlar ve ekonomik büyüme ilişkisi: geçiş ülkeleri için panel veri analizi. Journal of Research in Economics, 4(1), 78-90.
• Swanson, R.A. (1998). Demonstrating the financial benefit of human resource development: status and update on the theory and practice. Human Resource Development Quarterly, 9(3), 285-295.
• Şeker, A., & Şentürk, A. (2022). Doğrudan yabancı yatırımlar ile uluslararası ticaret arasındaki ilişki: N-11 ülkeleri örneği. Bingöl Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi, 6(1), 411-440.
• Şeker, A., & İşgüven, M.K. (2022). Ülke kredi riskinin uluslararası ticaret ve doğrudan yabancı yatırımlar üzerindeki etkisi: Türkiye örneği. Afyon Kocatepe Üniversitesi Sosyal Bilimler Dergisi, 24(2), 553-568.
• Şenol, Z., Gülcemal, T., & Koç, S. (2023). CDS primleri ile yabancı pay senetleri yatırımları arasındaki ilişki: Türkiye örneği. Gaziantep University Journal of Social Sciences, 22(1), 258-270. https://doi.org/10.21547/jss.1193743
• Tıraşoğlu, Y.B. (2014). Yapısal kırılmalı birim kök testleri ile oecd ülkelerinde satın alma gücü paritesi geçerliliğinin testi. İstanbul Üniversitesi İktisat Fakültesi Ekonomtri ve İstatistik Dergisi, 20, 68-87.
• UNCTAD. (2019). World investment report. Special Economic Zones, Erişim Tarihi: 22.09.2023.
• Yıldırım, B. (2006). Yapısal kırılma durumunda birim kök testleri ve gelir yakınsaması analizi: Avrupa Birliği’ne üye ve adaylar ülkeler için. [Yüksek Lisans Tezi, İstanbul Üniversitesi, İstanbul]
• Yıldırım, H.H., & Sakızcı, M. (2019). Portföy yatırımları ile cds arasındaki ilişki: türkiye örneği. Turkish Studies-Social Sciences, 14(5), 2777-2792.
• https://evds2.tcmb.gov.tr/ Erişim tarihi: 10.11.2023