The Lead-Lag Relationship between MSCI Index and BIST 100 Index

Year 2020, Volume: 34 Issue: 3, 749 - 767, 15.07.2020

Abdulkadir Kaya , İkram Yusuf Yarbaşı

https://doi.org/10.16951/atauniiibd.701477

Cited By: 1

Abstract

MSCI Endeksi ve BIST 100 Endeksi Öncül Ardıl İlişkisi

Abstract

Finansal piyasalardaki entegrasyon sebebiyle, menkul kıymet piyasası yatırımcıları için hangi piyasaların yatırım için uygun olduğu ve finansal piyasaların yönünü tahmin edebilmek büyük öneme sahiptir. Finansal piyasaların gelişimini tahmin etmede kullanılacak değişkenlerden biriside MSCI endeksleridir. Bu çalışmada MSCI Emerging Market Index ile BIST 100 endeksleri arasındaki öncül ardıl ilişkisi 14.04.2003-31.12.2019 dönemi günlük kapanış verileriyle incelenmiştir. Bu amaçla değişkenler arasındaki uzun dönemli ilişkinin tespiti için Johansen-Juselius Eşbütünleşme Testi, değişkeler arasındaki nedensellik ilişkisi için Granger Nedensellik Testi yapılmış, oluşturulan VAR modeller tahmin edilerek ilişkinin yönü ve derecesi belirlenmiştir. Ayrıca karşılıklı etkilenme düzeylerini belirlemek amacıyla Varyans Ayrıştırma yapılarak etki tepki grafikleri oluşturulmuştur. Yapılan analizler sonucunda, MSCI ve BIST 100 endeksleri arasında uzun dönemli bir ilişkinin olduğu, değişkenler arasında ikili yönlü nedensellik ilişkisinin bulunduğu, BIST 100 endeksinin MSCI endeksinin 1 ve 2 gecikmeli değerlerinden pozitif olarak, MSCI endeksi ise BIST 100 endeksinin 1 gecikmeli değerinden negatif 2 gecikmeli değerinden ise pozitif olarak etkilendiği tespit edilmiştir. Varyans ayrıştırma sonuçlarına göre ise MSCI değişkeninin BIST değişkeninin şoklarından % 1’in altında, BIST değişkeninin ise MSCI değişkeninin şoklarından yaklaşık % 21 oranında etkilendiği sonucuna varılmıştır.

Keywords

Finansal Piyasalar, MSCI, BIST

References

• Akıncı, G.Y., Akınca, M. & Yılmaz, Ö. (2014). “Finansal Gelişmişliğin Makroekonomik Belirleyicileri: Türkiye İçin Bir VAR Modeli”. Uluslararası Alanya İşletme Fakültesi Dergisi. Cilt: 6, Sayı:1. s. 1-15.
• Alkulaib, Y. A., Najand, M., & Mashayekh, A. (2009). “Dynamic linkages among equity markets in the Middle East and North African countries”. Journal of Multinational Financial Management, 19(1), s.43-53.
• Aloui, C., & Hkiri, B. (2014). “Co-Movements of GCC Emerging Stock Markets: New Evidence From Wavelet Coherence Analysis”. Economic Modelling, Cilt: 36, s.421-431.
• Beckmann, J., Belke, A., & Kühl, M. (2011). “Global Integration Of Central And Eastern European Financial Markets—The Role Of Economic Sentiments”. Review of International Economics, Cilt: 19(1), s. 137-157.
• Bekaert, G., & Harvey, C. R. (2017). Emerging Equity Markets İn A Globalizing World. Available at SSRN 2344817.
• Cevik, E. I., Korkmaz, T., & Cevik, E. (2017). Testing Causal Relation Among Central And Eastern European Equity Markets: Evidence From Asymmetric Causality Test. Economic Research-Ekonomska İstraživanja, Cilt: 30(1), s. 381-393.
• Charemza, W. W. ve Deadman, D. F. (1993). New Directions in Econometric Practice, Edward Elgar Publishing, UK.
• Choudhry, T., Lu, L., & Peng, K. (2007). “Common Stochastic Trends Among Far East Stock Prices: Effects Of The Asian Financial Crisis”. International Review of Financial Analysis, 16(3), s. 242-261.
• Dewandaru, G., Masih, R., & Masih, M. (2017). “Regional Spillovers Across Transitioning Emerging And Frontier Equity Markets: A Multi-Time Scale Wavelet Analysis”. Economic Modelling, Cilt: 65, s. 30-40.
• Drake, P. P., & Fabozzi, F. J. (2012). Analysis of financial statements (Vol. 204). John Wiley & Sons.
• Égert, B., & Kočenda, E. (2007). “Interdependence Between Eastern And Western European Stock Markets: Evidence From İntraday Data. Economic Systems”, Cilt: 31(2), s. 184-203.
• Engsted, T., & Tanggaard, C. (2004). The comovement of US and UK stock markets. European Financial Management, 10(4), 593-607.
• Fabozzi, F. J., & Markowitz, H. M. (Eds.). (2011). The theory and practice of investment management: Asset allocation, valuation, portfolio construction, and strategies (Vol. 198). John Wiley & Sons.
• Forbes, K. J., & Warnock, F. E. (2012). “Capital Flow Waves: Surges, Stops, Flight, And Retrenchment”. Journal Of İnternational Economics, Cilt: 88(2), s. 235-251.
• Fortunato, G., Martins, N., & de Lamare Bastian-Pinto, C. (2019). “Global Economic Factors and the Latin American Stock Markets”. Latin American Business Review, s. 1-31.
• Gary, I., & Gastineau, F. J. (2002). Fabozzi Series, The exchange-traded Funds manual.
• Granger, C.W.J. (1969). “Investigating Causal Relations by Econometric Models ve Cross-Spectral Methods”. Econometrica. Cilt:37(3), s.424-438.
• Guidi, F., & Ugur, M. (2014). “An Analysis Of South-Eastern European Stock Markets: Evidence On Cointegration And Portfolio Diversification Benefits”. Journal of International Financial Markets, Institutions and Money, Cilt: 30, s. 119-136.
• Gujarati, D. N. (1999). Temel Ekonometri (Çev. Ümit Şenesen, Gülay G. Şenesen), Literatür Yayıncılık.
• Güngör, B. ve Yılmaz, Ö. (2008). “Finansal Piyasalardaki Gelişmelerin İktisadi Büyüme Üzerine Etkileri: Türkiye İçin Bir VAR Modeli”, Atatürk Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Dergisi, Cilt: 22(1), s. 173-193.
• Horvath, R., & Petrovski, D. (2013). “International Stock Market İntegration: Central And South Eastern Europe Compared”. Economic Systems, Cilt: 37(1), s. 81-91.
• Hung, N. T. (2018). “Dynamics Of Volatility Spillover Between Stock And Foreign Exchange Market: Empirical Evidence From Central And Eastern European Countries”. In ECMS , s. 27-34.
• Johansen S. & Juselius K. (1988). “Hypothesis testing for cointegration vectors: With application to the demand for money in Denmark and Finland”. Discussion Papers University of Copenhagen, Department of Economics. s. 88-05.
• Johnson, R., Jensen, G. R., & Garcia-Feijoo, L. (2015). Invest with the Fed: Maximizing Portfolio Performance by Following Federal Reserve Policy. McGraw-Hill Education.
• Kadılar, C. (2000), Uygulamalı Çok Değişkenli Zaman Serileri Analizi. Bizim Büro Basımevi. Ankara.
• Kasa, K. (1992). “Common Stochastic Trends İn İnternational Stock Markets”. Journal Of Monetary Economics, Cilt: 29(1), s. 95-124.
• Kiviaho, J., Nikkinen, J., Piljak, V., & Rothovius, T. (2014). “The Co‐Movement Dynamics Of European Frontier Stock Markets”. European Financial Management, Cilt: 20(3), s. 574-595.
• Korkmaz, T., Zaman, S., & Cevik, E. (2008). The İntegration Relationship Between ISE And The Countries Which Have A High Trade Volume With Turkey And European Union Equity Markets. ZKÜ Sosyal Bilimler Dergisi, Cilt: 4(8), s. 19-44.
• Lesmond, D. A. (2005). “Liquidity Of Emerging Markets. Journal Of Financial Economics”. Cilt: 77(2), s. 411-452.
• Lim, K. P., & Brooks, R. (2011). The Evolution Of Stock Market Efficiency Over Time: A Survey Of The Empirical Literature. Journal of Economic Surveys, Cilt: 25(1), s. 69-108.
• Mukherjee, P., & Bose, S. (2008). “Does The Stock Market İn India Move With Asia?: A Multivariate Cointegration-Vector Autoregression Approach”. Emerging Markets Finance and Trade, Cilt: 44(5), s. 5-22.
• Mun, M., & Brooks, R. (2012). “The Roles Of News And Volatility İn Stock Market Correlations During The Global Financial Crisis”. Emerging Markets Review, Cilt: 13(1), s. 1-7.
• Öztürk, H. (2018). “BIST 30 Endeksi ile MSCI Gelişmekte Olan Piyasalar Endeksinin Küresel Kriz Öncesi ve Sonrası Eşbütünleşme Analizi”. Business and Economics Research Journal, Cilt: 9(1), s. 109-121.
• Rua, A., & Nunes, L. C. (2009). “International Comovement Of Stock Market Returns: A Wavelet Analysis”. Journal of Empirical Finance, Cilt: 16(4), s. 632-639.
• Syriopoulos, T. (2007). “Dynamic Linkages Between Emerging European And Developed Stock Markets: Has The EMU Any İmpact?”. International Review of Financial Analysis, Cilt: 16(1), s. 41-60.
• Tilfani, O., Ferreira, P., & El Boukfaoui, M. Y. (2019). “Revisiting Stock Market İntegration İn Central And Eastern European Stock Markets With A Dynamic Analysis”. Post-Communist Economies, s. 1-32.
• Wang, P., & Moore, T. (2008). “Stock Market İntegration For The Transition Economies: Time‐Varying Conditional Correlation Approach”. The Manchester School, Cilt: 76, s. 116-133.
• Yıldız, A., & Aksoy, E. (2014). “Morgan Stanley Gelişmekte Olan Borsa Endeksi İle Bist Endeksi Arasındaki Eşbütünleşme İlişkisinin Analiz Edilmesi”. Atatürk Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Dergisi, Cilt: 28(1), s. 1-23.
• Yılmaz, Ö. ve Akıncı, M. (2011). “İktisadi Büyüme İle Cari İşlemler Bilançosu Arasındaki İlişki: Türkiye Örneği”, Atatürk Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü Dergisi, Cilt: 15(2), s.363-377.
• Yu, J. S., & Hassan, M. K. (2008). “Global And Regional İntegration Of The Middle East And North African (MENA) Stock Markets”. The Quarterly Review of Economics and Finance, Cilt: 48(3), s. 482-504.