EFFICIENT MARKET HYPHOTHESIS AND AN APPLICATION ON DEVELOPED STOCK MARKETS: PANEL DATA ANALYSIS

Year 2017, Volume: 1 Issue: 1, 17 - 30, 30.06.2017

Tuğba Koyuncu , Alper Aslan

Abstract

Market conditions are defined as
efficient markets, where a large and rational investor is competing with each
other to maximize profits, and information is easily accessible to all. In the
study, nine different developed stockbrokers were tested for weakness in the
form of both time series analysis and panel by using daily closing index data
for January 3, 2012 - December 30, 2016. According to the panel root results of
the implemented panel, even the developed countries' stock markets did not find
any activity. Then, a Granger Causality analysis was carried out to investigate
whether there was a transfer from a stock exchange to another stock exchange or
stock exchange, and according to the findings, it was generally concluded that
the stock exchanges from the developed countries to the less developed
countries exchanges.

Keywords

Market Activity, Effective Market Hypothesis, Panel Data Analysis, ARDL Boundary Test

Etkin Piyasa Hipotezi ve Gelişmiş Borsalar Üzerine Bir Uygulama: Panel Veri Analizi

Abstract

Geniş ve rasyonel bir yatırımcı
kitlesinin kar maksimizasyonu sağlamak için birbirleri ile rekabet halinde
olduğu ve bilginin herkes tarafından kolay ulaşılabildiği piyasa koşulları
etkin piyasa olarak tanımlanmaktadır. Çalışmada dokuz farklı gelişmiş borsanın
3 Ocak 2012 - 30 Aralık 2016 yılları günlük kapanış endeks verileri
kullanılarak hem zaman serisi analizleri ile hem de panel olarak zayıf formda
etkinlik sınaması gerçekleştirilmiştir. Uygulanan panel birim kök sonuçlarına
göre gelişmiş ülke borsalarında dahi etkinlik bulgusuna ulaşılamamıştır. Daha
sonra bir borsadan diğer borsaya ya da borsalara yatırım transferi olup
olmadığını araştırmak için Granger Nedensellik analizi yapılmıştır ve elde
edilen bulgulara göre genel olarak gelişmiş ülke borsalarından daha az gelişmiş
ülke borsalarına doğru geçişler olduğu sonucuna ulaşılmıştır. 

Keywords

Piyasa Etkinliği, Etkin Piyasalar Hipotezi, Panel Veri Analizi, ARDL Sınır Testi, Borsalar Arası Etkileşim

References

• Adalı, Sait (2006), “Piyasa Etkinliği ve IMKB: Zayıf Formda Etkinliğe İlişkin Ekonometrik Bir Analiz”, Yüksek Lisans Tezi, Kadir Has Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü, İstanbul
• Awad, Ibrahim; Daraghma, Zahran(2009), “Testing The Weak Form Efficiency Of The Palestinian Securities”, International Research Journal Of Finance Of Ecenomics, S:32, s:7-17
• Bayraktar, Ahmet (2012), “Etkin Piyasalar Hipotezi”, Aksaray Üniversitesi İİBF Dergisi, C:4, S:1, s:37-47
• Baltagi, Badi H.(2005), “Ekonometrik Analysis Of Panel Data”, John Wiley & Sons
• Charemza, Wojciech; Deadman, Derek(1993), “New Directions In Econometric Pratice”, UK, Edward Elgar
• Çelik, Tankut T.; Taş, Oktay(2007), “Etkin Piyasa Hipotezi ve Gelişmekte olan Hisse Senedi Piyasaları”, İTÜ Sosyal BilimlerDergisi,C:4, S:2, s:11-22
• Çevik, Emrah İ.; Erdoğan, Sedat(2009), “Bankacılık Sektörü Hisse Senedi Piyasasının Etkinliği: Yapısal Kırılma Ve Güçlü Hafıza”, Doğuş Üniversitesi Dergisi, C:10, S:1, s:26-40
• Çevik, Emrah İ.(2012), “İstanbul Menkul Kıymetler Borsasında Etkin Piyasa Hipotezinin Uzun Hafıza Modelleri İle Analizi: Sektörel Bazda Bir İnceleme”, JOY-Journal of Yasar University, No: 26, Vol: 7, 2012,. 4437-4454
• Çınar, Serdar(2010), “OECD Ülkelerinde Kişi Başına GSYİH Durağan Mı? Panel Veri Analizi”, Marmara Üniversitesi İ.İ.B.F Dergisi, C:29,S:2,s:591-601
• Demireli, E., Akkaya, G.C., İbaş, E.(2010), “Finansal Piyasa Etkinliği: S&P 500 Üzerine Bir Uygulama”, C.Ü. İktisadi ve İdari Bilimler Dergisi, C:11,S:2, s:53-67
• Dhankar, Raj S.; Chakraborty, Madhumita(2007), “Non-Linearities GARCH Effects in the Emerging Stock Markets of South Asia”. Vikalpa: The Journal for Decision Makers, C: 32, S:3, s:23 – 37
• Dickey, D.A; W.A. Fuller(1979), “Distribution of the Estimators for Autoregressive Time Series with a Unit Root”, Journal of the American Statistical Association, S:74, s:427-431
• Duman Atan, S., Özdemir, Z. A., Atan, M.(2009), “Hisse Senedi Piyasasında Zayıf Formda Etkinlik: İMKB Üzerine Ampirik Bir Çalışma”, Dokuz Eylül Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi, C:24,S:2, s:33-48
• Ergül, Nuray(2009), “Ulusal Hisse Senetleri Piyasasında Etkinlik”, Journal Of Administrative Sciences, C:7, S:1, s:101-116
• Fama, Eugene F. (1965), “Random Walks in Stock Market Prices”, Financial Analysts Journal, C:21, S:5, s:55-59
• Fama, Eugene F. (1970), “Efficient Capital Markets: A Review Of Theory And Empirical Works”, The Journal Of Finance, C:25, S:2, s:383-417
• Frenberg, Per; Hanson, Björn (1993), “Testing the Random Walk Hypothesis on Swedish Stock Prices:1919-1990”, C:17, S:1, s:175-191
• Günay, Samet(2014), “Yapısal Kırılmalar Dahilinde BİST-100 Endeksi Volatilitesinin Uzun Dönemli Bellek Analizi”, Journal Of Yasar University, C:9,S:36,s:6300-6314
• Hajek, Jan(2007), “Czech Capital Market Weak Form Efficiency”, Selected İssues, C:4, s:303-318
• Hausman, Jerry A.; Taylor, William E.(1981), “Panel Data And Unobservable Invidual Effects”, Econometrica, C:49,S:6,s:1377-1398
• Im, Kyong S.; Pesaran, Hashem M.; Shin, Yongcheol (2003), “Testing for Unit Roots in Heteregeneous Panels”, Journal of Econometrics, S:115, s:53-74
• Karan, Baha (2001), “Yatırım Analizi ve Portföy Yönetimi”, Gazi Kitapevi, Ankara
• Karaşin, A. Gültekin (1987), “Sermaye Piyasası Analizleri”, SPK Yayınları, Ankara
• Kılıç, S.B.(1997), “Türk Hisse Senedi Piyasasında Zayıf Formda Etkinliğin Sınanması”, III. Ulusal Ekonometri- İstatistik Sempozyumu Bildirileri, Bursa
• Levin,A., C.F. Lin, C.S.J. Chu(2002), “ Unit Root Tests in Panel Data: Asymptotic and Finite-Sample Properties”, Journal of Econometrics, S:108, s: 1-24
• Lim Kian, P., Liew Sen, V.K., Wong Hock T.(2003), “Weak-form Efficient Market Hypothesis, Behavioural Finance and Episodic Transient Dependencies: The Case of the Kuala Lumpur Stock Exchange”,
• Ma, Shiguang; Barnes, Michelle L.(2001), “Are China’s Stock Markets Really Weak Form Efficient?”, CIES Discussion Paper, No:0119
• Özcan, Burcu; Yılancı, Veli(2009), “Türk Hisse Senedi Piyasasının Zayıf Formda Etkinliğinin Testi”, İktisat, İşletme ve Finans Dergisi, C:24, S:274,s:100-115
• Poshakwale, Sunil (1996), “Evidence On Weak Form Efficiency And Day Of The Week In Indian Stock Market”, Finance India, C:10, S:3, s:605-616
• Roberts, Harry(1959), “Stocks Market ‘Patterns’ And Financial Analysis: Methodological Suggestions”, The Journal of Finances, C:44, S:14, s:1-10
• Vaidyanathan, R., Gali, Kantı Kumar (1994) “Efficiency of The Indian Capital Market”, Indian Journal of Finance and Research, C:5, S:2, s:35-38
• Worthington, Andrew; Higgs, Helen (2006), “Weak-Form Market Effciency in Asian Emerging and Developed Equity Markets: Comparative Tests of Random Walk Behaviour” Accounting Research Journal, C:19, S:1, s: 54-63
• Zeren, F., Kara, H., Arı, A. (2013), “Piyasa Etkinliği Hipotezi: İMKB İçin Ampirik Bir Analiz”, Dumlupınar Üniversitesi Sosyal Bilimler Dergisi, S:36, s:141-148