Gelişmiş ve Gelişmekte Olan Borsalarda Ortalama-Varyans ve Tek Endeks Optimizasyon Yöntemlerinin Karşılaştırılması

Öz

Modern Portföy Teorileri içerisinde yatırımcıların portföy optimizasyon işlemlerini gerçekleştirebileceği iki farklı yöntem bulunmaktadır.  Bu yöntemler, Modern Portföy Teorisi’nin temellerini atan Markowitz (1952) tarafından geliştirilen Ortalama-Varyans Yöntemi ve Sharpe (1963) tarafından ortaya atılan ve daha sonra Elton&Gruber (1976) tarafından geliştirilen Tek Endeks Yöntemi’dir.  Bu çalışmanın amacı, gelişmiş ve gelişmekte olan ülke borsalarında Ortalama-Varyans ve Tek Endeks portföy optimizasyon yöntemlerinin performanslarını karşılaştırmaktır.  Bu amaç kapsamında gerçekleştirilen analizlerde, Amerika, Asya ve Avrupa Kıtalarındaki gelişmiş ve gelişmekte olan ülke borsalarında işlem gerçekleştirilen hisse senetlerinin 2017 yılına ait günlük verileri ile performans ölçüm yöntemi olarak belirlenen bir birimlik riske karşılık elde edilecek risk primini gösteren Sharpe Oranı kullanılmıştır.  Gerçekleştirilen analizler sonucunda, gelişmiş ülke borsalarında Ortalama-Varyans Modeli’nin Tek Endeks Modeli’ne göre daha iyi performans gösterdiği, gelişmekte olan ülke borsalarında ise Tek Endeks Modeli’nin Ortalama-Varyans Modeli’ne göre daha iyi performans gösterdiği sonuçlarına ulaşılmıştır.  Elde edilen sonuçlara göre, gelişmiş ülke borsalarında işlem gören hisse senetleri ile optimum portföy oluşturmak isteyen yatırımcıların Ortalama-Varyans Modelini, gelişmekte olan ülke borsalarında işlem gören hisse senetleri ile optimum portföy oluşturmak isteyen yatırımcıların ise Tek Endeks Modelini kullanmaları önerilmektedir.

Anahtar Kelimeler

• Ortalama-Varyans
• Tek Endeks
• Portföy
• Optimizasyon

Comparison of Mean-Variance and Single Index Optimization Methods in Developed and Developing Stock Exchanges

Öz

Anahtar Kelimeler

• Mean-Variance
• Single İndex
• Portfolio
• Optimization

Kaynakça

1. Akçayır, Ö., Doğan, B. ve Demir, Y. (2014). Elton-Gruber Kısıtlı Markowitz Kuadratik Programlama Modeli İle Portföy Optimizasyonu: BIST-50 Üzerine Bir Uygulama. Süleyman Demirel Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi, 19(3), 333-352.
2. Aksoy, A. ve Tanrıöven, C. (2007). Sermaye Piyasası Yatırım Araçları ve Analizi. Ankara: Gazi Kitabevi.
3. Birgili, E. ve Tuna, G. (2010). Markowitz ve Tek Endeks Modellerinin Uygulanması: İmkb 30 Endeksi Üzerinde Karşılaştırmalı Analiz. Süleyman Demirel Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi, 15(3), 1-18.
4. Bozdağ, N., Altan Ş. ve Duman S. (2005). Minimax Portföy modeli ile Markowitz Ortalama Varyans Portföy Modelinin Karşılaştırılması. VII. Ulusal Ekonometri ve İstatistik Sempozyumu, İstanbul.
5. Chasanah, S.I.U., Lesmana, D.C. ve Purnaba, I.G.P. (2017). Comparison of The Markowitz and Single Index Model Based on M-V Criterion in Optimal Portfolio Formation. International Journal of Engineering and Management Research, 7(4), 323-328.
6. Elton, J.E., Gruber, J.M. ve Padberg, W.M. (1976). Simple Criteria for Optimal Portfolio Selection. The Journal of Finance, 31(5), 1341:1357.
7. Karan, M.B. (2013). Yatırım Analizi ve Portföy Yönetimi. Ankara: Gazi Kitabevi.
8. Kaya, C. ve Kocadağlı, O. (2012). Etkin Sınır ve Beta Katsayı Kısıtlı Portföy Seçim Modeli Üzerine Bir Uygulama. İstanbul Ticaret Üniversitesi Fen Bilimleri Dergisi, 11(22), 19-35.

9. Kıyılar, M. ve Eroğlu, E. (2005). Tek Endeks Modeli ve Modelin İstanbul Menkul Kıymetler Borsasında Uygulanması. İşletme Fakültesi İşletme İktisadi Enstitüsü Yönetim Dergisi, 16(52), 17-25.
10. Markowitz, H. (1952). Portfolio Selection. The Journal of Finance, 7(1), 77-91.
11. Markowitz, H. (1955). The Optimization of a Quadratic Function Subject to Linear Constraints. Naval Research Logistics Quarterly, 3, 111-133.
12. Oğuz, Y. (2001). Portföy Optimizasyonu. (Yüksek Lisans Tezi). İstanbul: İstanbul Teknik Üniversitesi Fen Bilimleri Enstitüsü.
13. Sharpe, W.F., Alexander, G. J. ve Bailey J. V. (1999). Investments. United States of America: Prentice Hall Publisher.
14. Sharpe, F.W. (1963). A Simplified Model For Portfolio Analysis. Management Science, 9(2), 277-293.
15. Varghese, J. ve Joseph, A. (2018). A Comparative Study on Markowitz Mean-Variance Model and Sharpe’s Single Index Model in the Context of Portfolio Investment. PESQUISA, 3(2), 36-41.
16. https://www.investing.com (Erişim Tarihi: 04.01.2018)