Exchange Rate Sensitivity of Participation and Conventional Banks: Evidence from Borsa Istanbul

Abstract

This study examines whether participation banks exhibit different exchange rate exposure compared to conventional banks in Türkiye. Using daily stock returns for seven BIST-listed banks over the 2015–2025 period, I estimate a two-factor market model augmented with USD/TRY returns and GARCH-based conditional volatility. The results show that Albaraka Turk, the sole listed participation bank, carries a USD/TRY beta of -0.108, roughly 24% lower in magnitude than the conventional bank average of -0.142. The participation—conventional gap widens during the post-2023 orthodox monetary policy regime. While the interaction terms do not reach conventional significance levels in pooled specifications, the bank-level estimates and sub-period results consistently point toward a lower exchange rate sensitivity for the participation bank. Taken together, the evidence suggests that participation banks’ balance-sheet structure and depositor base partially insulate their stock returns from currency swings. The effect is visible but not large, and it weakens during macro crisis episodes.

Keywords

• exchange rate exposure
• participation banking
• Islamic finance
• bank stock returns
• Borsa Istanbul
• GARCH

Katılım ve Geleneksel Bankaların Döviz Kuru Duyarlılığı: Borsa İstanbul’dan Bulgular

Abstract

Bu çalışma, katılım bankalarının Türkiye’de geleneksel bankalara kıyasla farklı bir döviz kuru riskine sahip olup olmadığını incelemektedir. Borsa İstanbul’da işlem gören yedi banka için 2015–2025 dönemine ait günlük hisse senedi getirileri kullanılarak, USD/TRY getirileri ve GARCH temelli koşullu oynaklık ile genişletilmiş iki faktörlü bir piyasa modeli tahmin edilmektedir. Bulgular, borsada işlem gören tek katılım bankası olan Albaraka Türk’ün USD/TRY betasının −0,108 olduğunu ve bunun geleneksel banka ortalaması olan −0,142’den yaklaşık %24 daha düşük olduğunu göstermektedir. Katılım–geleneksel banka farkı, 2023 sonrası ortodoks para politikası rejiminde genişlemektedir. Havuzlanmış tahminlerde etkileşim terimleri geleneksel anlamlılık düzeylerine ulaşmamakla birlikte, banka bazındaki tahminler ve alt dönem sonuçları tutarlı biçimde katılım bankası için daha düşük bir döviz kuru duyarlılığına işaret etmektedir. Bulgular bütün olarak, katılım bankalarının bilanço yapısı ve mevduat tabanının hisse senedi getirilerini kur hareketlerinden kısmen yalıttığını düşündürmektedir. Etki görünür ancak büyük değildir ve makro kriz dönemlerinde zayıflamaktadır.

Keywords

• döviz kuru riski
• katılım bankacılığı
• İslami finans
• banka hisse senedi getirileri
• Borsa İstanbul
• GARCH

References

1. Adler, M., & Dumas, B. (1984). Exposure to currency risk: Definition and measurement. Financial Management, 13(2), 41–50. https://doi.org/10.2307/3665446
2. Alsharif, M. (2023). Interest rate, foreign exchange and stock performance in a dual banking industry: Evidence from Saudi Arabia. Journal of Money and Business, 3(1), 60–73. https://doi.org/10.1108/JMB-10-2022-0052
3. Bae, S. C., Kwon, T. H., & Li, M. (2008). Foreign exchange rate exposure and risk premium in international investments: Evidence from American depository receipts. Journal of Multinational Financial Management, 18(2), 165–179.
4. Choi, J. J., & Prasad, A. M. (1995). Exchange risk sensitivity and its determinants: A firm and industry analysis of US multinationals. Financial Management, 24(3), 77–88.
5. Dominguez, K. M. E., & Tesar, L. L. (2006). Exchange rate exposure. Journal of International Economics, 68(1), 188–218. https://doi.org/10.1016/j.jinteco.2005.01.002
6. Fama, E. F., & French, K. R. (1993). Common risk factors in the returns on stocks and bonds. Journal of Financial Economics, 33(1), 3–56. https://doi.org/10.1016/0304-405X(93)90023-5
7. Haron, S., & Ahmad, N. (2000). The effects of conventional interest rates and rate of profit on funds deposited with Islamic banking system in Malaysia. International Journal of Islamic Financial Services, 1(4), 1–7.
8. Jorion, P. (1990). The exchange-rate exposure of US multinationals. Journal of Business, 63(3), 331–345.

9. Korkut, C., & Özgür, Ö. (2017). Is there a link between profit share rate of participation banks and interest rate? The case of Turkey. Journal of Economic Cooperation and Development, 38(2), 135–158.