KREDİ DERECELENDİRME NOTLARI İŞLETMELERİN PİYASA DEĞERİNİ ETKİLİYOR MU? TÜRKİYE BANKACILIK SEKTÖRÜ ÜZERİNE BİR UYGULAMA

Year 2024, , 1058 - 1068, 25.07.2024

Mert Baran Tunçel , Bilen Balıkçı

https://doi.org/10.17755/esosder.1433795

Abstract

Bu çalışmada, Fitch Kredi derecelendirme kuruluşu tarafından verilen kredi notlarının Türkiye’de faaliyette bulunan ve verilerine eksiksiz şekilde ulaşılan seçili bankaların (Vakıflar bankası, Garanti bankası, Yapı ve Kredi bankası, Akbank, İş bankası, Halk bankası, Şekerbank, QNB Finansbank) piyasa değerleri üzerindeki etkisi 2005-2023 dönemine ait yıllık veriler kullanılarak Emirmahmutoğlu ve Köse (2011) panel nedensellik testi ile incelenmiştir. Emirmahmutoğlu ve Köse (2011) panel nedensellik testinden elde edilen sonuçlara göre bankaların kredi derecelendirme notları ile piyasa değerleri (hem firma bazında hem de panel bazında) arasında herhangi bir nedensellik ilişkisinin olmadığı tespit edilmiştir.

Keywords

Kredi Derecelendirme Notları, Piyasa Değeri, Hadri & Kurozumi Birim Kök Testi, Emirmahmutoğlu ve Köse Panel Nedensellik Testi

Ethical Statement

Etik kurallar dikkate alındı

References

• Balikçi, B. (2017), Kredi Derecelendirme Kuruluşlarının Sermaye Akımları Üzerinde Etkisi: Seçilmiş Gelişmekte Olan Ülkeler Üzerine Ekonometrik Bir Uygulama (Master's thesis, Sosyal Bilimler Enstitüsü). https://tez.yok.gov.tr/UlusalTezMerkezi/tezSorguSonucYeni.jsp
• Basu, K., Bisen, A., De, S., & Ghosh Shweta, R. (2012). The relativity of sovereigns: a new index of sovereign credit ratings and an analysis of how nations fared over the last six years. Internal Working Paper, Ministry of Finance. https://www.emerald.com/insight/content/doi/10.1108/SEF-10-2020-0437/full/pdf?title=sovereign-credit-ratings-relative-risk-ratings-and-private-capital-flows-evidence-from-emerging-and-frontier-markets
• Belkıs, S. (2014). Kredi Derecelendirmesi. Sermaye Piyasası Lisanslama Sicil ve Eğitim Kuruluşu, 7-11. https://spl.com.tr/
• Breusch, T. S.,& Pagan, A. R. (1980), The Lagrange Multiplier Test and its Applications to Model Specification in Econometrics. Review of Economic Studies, 47(1), 239-253 https://doi.org/10.2307/2297111
• Dam, M. M., Şahin B. (2015), Ar-Ge yatırımlarının dış ticaret performansına etkisi: OECD ülkeleri için Ampirik Bir Analiz https://dergipark.org.tr/en/download/article-file/2322643
• Değer, A. C., & Danacı, Ö. Ü. (2023). BRİC-T Ülkeri Ve Kredi Derecelendirme Kuruluşlarının Objektifliğinin Değerlendirilmesi. Artuklu Kaime Uluslararası İktisadi ve İdari Araştırmalar Dergisi, 6(2), 156-180. https://doi.org/10.55119/artuklu.1378799
• Emirmahmutoğlu, F. ve Köse, N. (2011).Testing for Granger Causality in Heterogeneous Mixed Panels, Economic Modelling, 28: 870-876. http://www.sciencedirect.com/science/article/pii/S0264-9993(10)00223-3
• Followill, R. A. ve Martell, T. M. (1997). Bond Review and Rating Change Announcements: An Examination of Informational Value and Market Efficiency. Journal of Economics and Finance, 21(2), 75‐82. http://hdl.handle.net/10.1007/BF02920766
• Genç, E. G., & Süleymanoğlu, B. Kredi Derecelendirme Kuruluşları Notlarının Hisse Senedi Fiyatları Üzerindeki Etkisi: Özel Sermayeli Dört Büyük Banka Üzerine Bir Araştırma. İstanbul Ticaret Üniversitesi Girişimcilik Dergisi, 4(8), 114-136. https://dergipark.org.tr/tr/download/article-file/1377010
• Goh, J. C. ve Ederington, L. H. (1993). Is a Bond Rating Downgrade Bad News, Good News, or No News for Stockholders? The Journal of Finance, 48(5), 2001–2008. https://doi.org/10.1111/j.1540-6261.1993.tb05139.x
• Gök, İ. Y. ve Arslan, Z. (2019). Kredi Temerrüt Swap Spreadleri Ve Kredi Derecelendirme Duyuruları Arasındaki İlişki: Gelişmekte Olan Ülkeler Kapsamında Bir Araştırma. Uluslararası İktisadi Ve İdari İncelemeler Dergisi, (24), 301-314. https://doi.org/10.18092/ulikidince.534908
• Griffin, P. A. ve Sanvicente, A. Z. (1982). Common Stock Returns and Rating Changes: A Methodological Comparison. Journal of Finance, 37(1), 103–119 http://links.jstor.org/sici?sici=0022-1082%2819820 ... O%3B2-0&origin=repec full text (application/pdf)
• Günal, M. (2019). Kredi derecelendirme kuruluşlarının rolü ve krizlerdeki etkileri. Ordu Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü Sosyal Bilimler Araştırmaları Dergisi, 9(1), 147-155. https://dergipark.org.tr/tr/download/article-file/679112
• Hadri, K. & E. Kurozumi (2012), “A Simple Panel Stationarity Test in the Presence of Serial Correlation and a Common Factor”, Economic Letters, 115, 31-34. http://www.sciencedirect.com/science/article/pii/S0165176511005015
• Hand, J. R., Holthausen, R. W. ve Leftwich, R. W. (1992). The Effect of Bond Rating Agency Announcements on Bond and Stock Prices. The Journal of Finance, 47(2), 733–752. https://doi.org/10.1111/j.1540-6261.1992.tb04407.x
• Holthausen, R. W. ve Leftwich, R. (1986). The Effect of Bond Rating Changes on Common Stock Prices. Journal of Financial Economics, 17(1), 57–89. https://doi.org/10.1016/0304-405X(86)90006-1
• İlhan, A. (2023). Kredi Derecelendirme Sürecinde Sürdürülebilirlik Faktörlerinin Önemi. Muhasebe ve Denetime Bakış, 23(70), 355-372. https://doi.org/10.55322/mdbakis.1243480
• İnançlı, S. ve Demir, Ö. A. (2020). Kredi derecelendirme notlarının doğrudan yabancı sermaye yatırımları üzerindeki etkileri: ülke örnekleri. İnsan ve Toplum Bilimleri Araştırmaları Dergisi, 9(5), 4184-4203. https://doi.org/10.15869/itobiad.800609
• Li, H., Visaltanachoti, N. ve Kesayan, P. (2004). Effects of Credit Rating Announcements: The Swedish Stock Market. International Journal of Finance, 16(1), 2872-2891. https://eds.p.ebscohost.com/eds/pdfviewer/pdfviewer?vid=0&sid=65efeaf3-c41c-4cc6-be86-2227bd835549%40redis
• Menyah, K.; Nazlıoğlu, ş. ve Wolde-Rufael, Y. (2014). Financial Development, Trade Openness and Economic Growth in African Countries: New Insights from a Panel Causality Approach. Economic Modelling, 37, 386-394. https://doi.org/10.1016/j.econmod.2013.11.044
• Mercan M., (2014). Feldstein-Horioka Hipotezinin AB-15 ve Türkiye Ekonomisi için Sınanması: Yatay Kesit Bağımlılığı Altında Yapısal Kırılmalı Dinamik Panel Veri Analizi. Ege Akademik Bakış, 14(2), ss. 231-245. https://eds.p.ebscohost.com/eds/pdfviewer/pdfviewer?vid=0&sid=7869467d-592e-44be-b366-f7f3a751f513%40redis
• Mullard, M. (2012). The credit rating agencies and their contribution to the financial crisis. The Political Quarterly, 83(1), 77-95. https://doi.org/10.1111/j.1467-923X.2012.02268.x
• Norden, L. ve Weber, M. (2004). Informational Efficiency of Credit Default Swap and Stock Markets: The Impact of Credit Rating Announcements. Journal of Banking & Finance, 28(11), 2813‐ 2843. https://doi.org/10.1016/j.jbankfin.2004.06.011
• Pesaran, M. H. & Yamagata, T. (2008),Testing Slope Homogeneity İn Large Panels. Journal Of Econometrics, 142, 50–93. https://doi.org/10.1016/j.jeconom.2007.05.010
• Pesaran, M. H. (2004), “General Diagnostic Tests For Cross Section Dependence İn Panels”. University Of Cambridge Working Paper, 0435. https://deliverypdf.ssrn.com/delivery.php?ID=639031071067111077085117026072003103097015064044037086104073018113002087101008024027063025012043117004047024070010068087013018071041020087120069115077115107103052035050103074098084100122016084006005074111080023070092102071107073081109118025026008&EXT=pdf&INDEX=TRUE
• Pesaran, M. H., Ullah, A., & Yamagata, T. (2008), A Bias Adjusted LM Test Of Error Cross Section İndependence. Econometrics Journal, 11, 105–127. https://doi.org/10.1111/j.1368-423X.2007.00227.x
• Rojas-Suarez, L. (2002). Rating banks in emerging markets: What credit rating agencies should learn from financial indicators. In Ratings, rating agencies and the global financial system (pp. 177-201). Boston, MA: Springer US. https://link.springer.com/chapter/10.1007/978-1-4615-0999-8_11
• Saritaş, H., Asım, K. A. R., & Pazarci, Ş. (2023). Türkiye’de Doğrudan Yabancı Yatırımlar ile CDS, VIX Endeksi ve Kredi Derecelendirmeleri İlişkisi. Yönetim ve Ekonomi Dergisi, 30(1), 21-39. https://dergipark.org.tr/en/download/article-file/2673693
• Suadiye, G. (2014). Kredi Derecelendirme Ve Finansal Piyasalar Üzerindeki Etkileri. Mustafa Kemal Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü Dergisi, 3(6). https://dergipark.org.tr/en/download/article-file/183235
• Utzig, S. (2010). The financial crisis and the regulation of credit rating agencies: A European banking perspective. https://www.econstor.eu/bitstream/10419/53684/1/618028064.pdf
• White, L. J. (2013). Credit rating agencies: An overview. Annu. Rev. Financ. Econ., 5(1), 93-122. https://web.archive.org/web/20200508044007id_/https://www.annualreviews.org/doi/pdf/10.1146/annurev-financial-110112-120942
• White, Lawrence J. 2010. "Markets: The Credit Rating Agencies." Journal of Economic Perspectives, 24 (2): 211-26 https://pubs.aeaweb.org/doi/pdf/10.1257/jep.24.2.211
• Wojewodzki, M., Boateng, A., & Brahma, S. (2020). Credit rating, banks' capital structure and speed of adjustment: a cross-country analysis. Journal of International Financial Markets, Institutions and Money, 69, 101260. https://doi.org/10.1016/j.intfin.2020.101260 Yılmaz, T., Zeren, F., & Balıkçı, B. (2017). Kredi Derecelendirme Kuruluşlarının Sermaye Akımları Üzerinde Etkisi: Seçilmiş Gelişmekte Olan Ülkeler Üzerine Bir Uygulama. Finans Sempozyumu Bildiri Kitabı, 18-21.