Research Article
Halka Açık Olmayan Anonim Şirketlerde Sistematik Risk Ölçütü Beta Katsayısının Tahmin Edilmesi: Turizm Sektörü Uygulaması
Abstract
Portföy çeşitlendirilmesi yoluyla ortadan kaldırılamayan sistematik risk tüm finansal piyasaları etkilemektedir. Sistematik riskin ölçüsü olan ve hisse senedinin endekse karşı duyarlılığını(volatility) gösteren beta katsayısı, işletmelerin değerinin tespitinde son derece önemlidir. Ancak halka açık olmayan şirketlerin tarihi fiyat verileri olmadığından beta katsayısı ölçülememekte yalnızca halka açık şirketlerden yola çıkılarak tahmin edilebilmektedir. Çalışmada öncelikle halka açık olan ve BİST Turizm sektöründe yer alan 12 şirketten süreklilik arz eden 9 tanesinin 2011-2015 yılları arasındaki üçer aylık dönemler itibariyle finansal tablolarından elde edilen rasyolarıyla, FİNNET’ten elde edilen aynı dönemlere ilişkin beta katsayıları panel veri analizine sokularak bir regresyon modeli oluşturulmuştur. Daha sonra oluşturulan bu model aynı sektörde yer alan ve halka açık olmayan şirketin verileriyle çalıştırılarak, halka açık olmayan şirketin beta katsayısı tahmin edilmiştir. Analiz sonucunda halka açık olmayan şirketin beta katsayısı 0.676 olarak bulunmuştur. Bu da bize endeksin %10 arttığı bir dönemde o hissenin %6.76 değer kazanmasının, endeksin %10 düştüğü bir dönemde ise o hissenin %6.76 düşmesinin beklendiğini göstermektedir.
References
- Almisher, Mohamad A.- Kish, Richard J. (2000), “Accounting Betas – An Ex Anti Proxy For Risk Within The IPO Market”, Journal of Financial and Strategic Decisions, Volume: 13, Number: 3.
- Beaver, William - Kettler, Paul - Scholes, Myron, (1970) “The Association Between Market Determined and Accounting Determined Risk Measures”, The Accounting Review, Volume: 45.
- Beneda, Nancy L. (2003), “Estimating Cost of Capital Using Bottom-up Betas”, The CPA Journal, Number: 73.
- Damodaran, Aswath (2002), Investment Valuation: Tools and Techniques for Determining the Value of Any Asset, John Wiley & Sons, Inc., New York.
- Damodaran, Aswath, Private Company Valuation, p. 182. http://people.stern.nyu.edu/adamodar/pdfiles/eqnotes/pvt.pdf, Erişim Tarihi: 30.01.2015.
- Elton, Edwin J. - Gruber, Martin J. - Brown, Stephen J. - Goetzmann, William N. (2014), Modern Portfolio Theory and Investment Analysis, Ninth Edition, John Wiley & Sons, New York.
- Ercan, M. Kamil - Öztürk, M. Başaran vd. (2007), “Halka Açık Firmaların Beta Katsayılarının Regresyon Modeli İle Tespiti ve Halka Açık Olmayan Firmalara Yönelik Uygulanabilirliği”, Dokuz Eylül Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi, Cilt: 22, Sayı: 2.
- Ersoy, Ayten - Boncuk, Aslıhan E. - Suntur, Natur (2010), “Beta Katsayısının Muhasebe Verilerine Dayalı Risk Ölçütleriyle İlişkilendirilmesi: İMKB Örneği”, Muhasebe Ve Finansman Dergisi, Sayı: 45.
- Eryı it, Canan - Eryiğit, Mehmet (2009), "Temel Finansal Oranların Sistematik Riske Etkisi." İktisat İşletme ve Finans, Cilt: 24, Sayı: 281.
- FİNNET, https://www.finnet.com.tr/yardim/risk.asp?SC=Y, (Erişim Tarihi: 09.03.2017)
- Güriş, Selahattin (2015), Stata İle Panel Veri Modelleri, Der Yayınları, İstanbul.
- HSİAO, Cheng (2003), Analysis of Panel Data, 2nd Edition, Cambridge University Press, Cambridge.
- Karels, Gordon V. - William H. Sackley (1993), "The Relationship Between Market and Accounting Betas for Commercial Banks." Review of Financial Economics, Volume: 2, Number: 2.
- Kırlı, Mustafa (2006), “Halka Açık Olmayan Şirketlerde Sistematik Risk Ölçütü Beta Katsayısının Tahmin Edilmesi”, Yönetim ve Ekonomi, Dergisi, Cilt: 13, Sayı: 1.
- Kulalı, İhsan - Bilir, Hakan (2013), “Finansal Çarpanlara Dayalı Değerlemenin Temel Esasları”, Akdeniz İ.İ.B.F. Dergisi, Sayı: 27.
- Kulkarni, Mukund S. - Powers, Marian - Shannon, Donald S. (1991), “The Use of Segment Earnings Betas in the Formation of Divisional Hurdle Rates” Journal of Business Finance & Accounting, Volume: 18, Number: 4.
- Rosenberg, Barr - Guy, James (1976), “Prediction of Beta from Investment Fundamentals: Part One”, Financial Analysts Journal, Volume: 32, Number: 3.
- Tanrıöven, Cihan - Aksoy, E. Ebru (2011), “Sistematik Riskin Belirleyicileri: İMKB’de Sektörel Karşılaştırma”, Muhasebe ve Finansman Dergisi, Sayı: 51.
- Tataoğlu Yeldeğen, Ferda (2016), Panel Veri Ekonometrisi, Beta Yayınları, 3. Baskı, İstanbul.
- Wooldridge, Jeffrey M. (2002), Econometric Analysis of Cross Section and Panel Data, The MIT Press, Cambridge.
Year 2017,
Issue: 75, 155 - 170, 01.07.2017
Abstract
References
- Almisher, Mohamad A.- Kish, Richard J. (2000), “Accounting Betas – An Ex Anti Proxy For Risk Within The IPO Market”, Journal of Financial and Strategic Decisions, Volume: 13, Number: 3.
- Beaver, William - Kettler, Paul - Scholes, Myron, (1970) “The Association Between Market Determined and Accounting Determined Risk Measures”, The Accounting Review, Volume: 45.
- Beneda, Nancy L. (2003), “Estimating Cost of Capital Using Bottom-up Betas”, The CPA Journal, Number: 73.
- Damodaran, Aswath (2002), Investment Valuation: Tools and Techniques for Determining the Value of Any Asset, John Wiley & Sons, Inc., New York.
- Damodaran, Aswath, Private Company Valuation, p. 182. http://people.stern.nyu.edu/adamodar/pdfiles/eqnotes/pvt.pdf, Erişim Tarihi: 30.01.2015.
- Elton, Edwin J. - Gruber, Martin J. - Brown, Stephen J. - Goetzmann, William N. (2014), Modern Portfolio Theory and Investment Analysis, Ninth Edition, John Wiley & Sons, New York.
- Ercan, M. Kamil - Öztürk, M. Başaran vd. (2007), “Halka Açık Firmaların Beta Katsayılarının Regresyon Modeli İle Tespiti ve Halka Açık Olmayan Firmalara Yönelik Uygulanabilirliği”, Dokuz Eylül Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi, Cilt: 22, Sayı: 2.
- Ersoy, Ayten - Boncuk, Aslıhan E. - Suntur, Natur (2010), “Beta Katsayısının Muhasebe Verilerine Dayalı Risk Ölçütleriyle İlişkilendirilmesi: İMKB Örneği”, Muhasebe Ve Finansman Dergisi, Sayı: 45.
- Eryı it, Canan - Eryiğit, Mehmet (2009), "Temel Finansal Oranların Sistematik Riske Etkisi." İktisat İşletme ve Finans, Cilt: 24, Sayı: 281.
- FİNNET, https://www.finnet.com.tr/yardim/risk.asp?SC=Y, (Erişim Tarihi: 09.03.2017)
- Güriş, Selahattin (2015), Stata İle Panel Veri Modelleri, Der Yayınları, İstanbul.
- HSİAO, Cheng (2003), Analysis of Panel Data, 2nd Edition, Cambridge University Press, Cambridge.
- Karels, Gordon V. - William H. Sackley (1993), "The Relationship Between Market and Accounting Betas for Commercial Banks." Review of Financial Economics, Volume: 2, Number: 2.
- Kırlı, Mustafa (2006), “Halka Açık Olmayan Şirketlerde Sistematik Risk Ölçütü Beta Katsayısının Tahmin Edilmesi”, Yönetim ve Ekonomi, Dergisi, Cilt: 13, Sayı: 1.
- Kulalı, İhsan - Bilir, Hakan (2013), “Finansal Çarpanlara Dayalı Değerlemenin Temel Esasları”, Akdeniz İ.İ.B.F. Dergisi, Sayı: 27.
- Kulkarni, Mukund S. - Powers, Marian - Shannon, Donald S. (1991), “The Use of Segment Earnings Betas in the Formation of Divisional Hurdle Rates” Journal of Business Finance & Accounting, Volume: 18, Number: 4.
- Rosenberg, Barr - Guy, James (1976), “Prediction of Beta from Investment Fundamentals: Part One”, Financial Analysts Journal, Volume: 32, Number: 3.
- Tanrıöven, Cihan - Aksoy, E. Ebru (2011), “Sistematik Riskin Belirleyicileri: İMKB’de Sektörel Karşılaştırma”, Muhasebe ve Finansman Dergisi, Sayı: 51.
- Tataoğlu Yeldeğen, Ferda (2016), Panel Veri Ekonometrisi, Beta Yayınları, 3. Baskı, İstanbul.
- Wooldridge, Jeffrey M. (2002), Econometric Analysis of Cross Section and Panel Data, The MIT Press, Cambridge.
There are 20 citations in total.
Details
| Primary Language | Turkish |
|---|---|
| Subjects | Business Administration |
| Journal Section | Research Article |
| Authors | |
| Publication Date | July 1, 2017 |
| Submission Date | March 15, 2017 |
| Published in Issue | Year 2017 Issue: 75 |
