The Effect Of Creating Participation Index In Borsa Istanbul On Share Prices

Year 2022, , 813 - 831, 23.12.2022

Fatih Konak , Diler Türkoğlu

https://doi.org/10.47994/usbad.1140256

Abstract

The main purpose of this study is to reveal the effect of the inclusion of the Participation Index in Borsa Istanbul as of November 12, 2021, on the stock prices, using the Event Study method. For this purpose, average abnormal returns (AAR) and average cumulative abnormal returns (CAAR) were calculated with the daily closing prices of 127 companies whose data can be accessed continuously from 169 companies according to the BIST Participation All Index. Within the scope of the methodology applied, 20 days before and 20 days after the event period were taken into account in the estimation period of -20, - 250, based on the event day, 12 November 2021. According to the findings, it has been determined that being included in the Borsa Istanbul Participation Index has an effect on stock returns. In addition, it has been concluded that the market is not efficient in a semi-strong form within the framework of this information set. On the other hand, it can be said that the statistically significant findings obtained do not follow a continuity or a certain direction, revealing the necessity of being careful when using such information in investment processes for market participants.

Keywords

BIST Participation, Efficient Markets, Behavioral Finance, Event Study

Borsa İstanbul Bünyesinde Katılım Endeksi Oluşturulmasının Hisse Senedi Fiyatları Üzerindeki Etkisi

Abstract

Bu çalışmanın temel amacı Katılım Endeksi'nin 12 Kasım 2021 tarihi itibariyle Borsa İstanbul bünyesine dâhil edilmesinin hisse senedi fiyatlarındaki etkisini Olay Çalışması (Event Study) yöntemiyle ortaya koymaktır. Bu amaç doğrultusunda, BİST Katılım Tüm Endeksi’nde işlem gören 169 firmadan kesintisiz verisine ulaşılabilen 127 firmanın günlük kapanış fiyatları ile ortalama anormal getiriler (AAR) ve ortalama kümülatif anormal getiriler (CAAR) hesaplanmıştır. Uygulanan metodoloji kapsamında, olay günü olan 12 Kasım 2021 baz alındığında -20, - 250 hesaplama periyodunda, 20 gün öncesi ve 20 gün sonrası inceleme dönemi dikkate alınmıştır. Elde edilen bulgulara göre, Borsa İstanbul Katılım Endeksi'ne dâhil olmanın hisse senedi getirileri üzerinde etkisinin olduğu tespit edilmiştir. Ayrıca, piyasanın bu bilgi seti çerçevesinde yarı güçlü formda etkin olmadığı neticesine ulaşılmıştır. Diğer taraftan, elde edilen istatistiksel olarak anlamlı bulguların süreklilik veya belli bir yön takip etmiyor olması, piyasa katılımcıları için bu tür bilgilerin yatırım süreçlerinde kullanılması aşamasında dikkatli olunması gerekliliğini ortaya koyduğu söylenebilir.

Keywords

BİST Katılım Endeksi, Etkin Piyasalar Hipotezi, Davranışsal Finans, Olay Çalışması

References

• Amaroh, S. (2020). Covid-19 outbreak and capital market reaction: an evidence from the Jakarta Islamic Index 70. Jurnal Ekonomi dan Keuangan Islam, 9(2), 227-244.
• Arkonaç, S. (1998). Psikoloji zihin süreçleri bilimi (2. b.). İstanbul: Alfa Basım Yayım.
• Bayındır, S. (2015). Fıkhi ve iktisadi açıdan İslami Finans (para ve sermaye piyasaları) 2. İstanbul: Süleymaniye Vakfı yayınları.
• Bektur, Ç., ve Aydın, M. (2019). Borsa İstanbul ve alt endekslerinde zayıf formda piyasa etkinliğinin analizi: Fourier yaklaşımı. Akademik İncelemeler Dergisi, 14(2), 59-76.
• Benninga, S. (2008). Financial Modeling (3rd ed.). MIT Press.
• Bernstein, P. (2020). Tanrılara karşı riskin olağanüstü tarihi. (C. Feyyat, Çev.) İstanbul: Scala Yayıncılık.
• Brown, S. J., & Warner, J. B. (1985). Using daily stock returns: The case of event studies. Journal of financial economics, 14(1), 3-31.
• Borsa İstanbul. (2021). Mart 14, 2022 tarihinde Borsa İstanbul: https://borsaistanbul.com/tr/sayfa/6842/bist-katilim-endeksleri adresinden alındı.
• Brown, S., ve Warner, J. (1985). Using daily stock returns: the case of event studies. Journal of Financial Economics, 14(1), 3-31.
• Choudhry, T. (1994). Stochastic trends and stock prices: an international inquiry. Applied Financial Economics, 4(6), 383-390.
• Cornett, M. M., Adair, T. A., ve Nofsinger, J. (2016). Finans. (V. Sarıkovanlık, Çev.) Ankara: Nobel.
• Çıtak, L., ve Ersoy, E. (2016). Firmaların BIST Sürdürülebilirlik Endeksi’ne alınmasına yatırımcı tepkisi: olay çalışması ve ortalama testleri ile bir analiz. Uluslararası Alanya İşletme Fakültesi Dergisi, 8(1), 43-57.
• Döm, S. (2003). Yatırımcı psikolojisi. İstanbul: Değişim Yayınları.
• El-Mevdudi, E.A. (2018). Faiz. (A. Genceli, Çev.) İstanbul: Hilal Yayınları.
• El-Mevdudi, E. A. (2016). İslam ekonomisinin temel ilkeleri (2. b.). İstanbul: Çıra.
• Erdoğan, D., ve Demir , Y. (2015). BİST Kurumsal Yönetim Endeksi’ne tabi olmanın firmanın finansal performansına etkisi: 2007-2013 BİST 100 örneği. Sosyal Bilimler Metinleri (2), 1-13.
• Eyüboğlu, K., ve Bulut, H. (2016). Şirketlere özgü haberlerin hisse performansına etkisi: BİST-30 şirketleri örneği. Uluslararası İktisadi ve İdari İncelemeler Dergisi, 16, 113-138.
• Fama, E. F. (1970). Efficient capital markets: a review of theory and empirical work. The Journal of Finance, 25(2), 383-417.
• Jamil, N. S., Hassan, H., & Bujang, I. (2020). The effect of Shari’ah compliance announcements on stock returns in Malaysia. International Journal of Business and Society, 21(1), 217-233.
• Kahneman, D., & Tversky, A. (1979). Prospect theory: An analysis of decision under risk. Econometrica, 47(2), 363-391.
• Kahneman, D. (2018). Hızlı ve yavaş düşünme (9. b.). (F. Deniztekin, ve O. Ç. Deniztekin, Çev.) İstanbul: Varlık Yayınları.
• Karan, M. (2013). Yatırım analizi ve portföy yönetimi. Ankara: Gazi Kitabevi.
• Kassim, N., Ramlee, R., ve Kassim, S. (2017). Impact of inclusion into and exclusion from the Shariah Index on a stock price and trading volume: an event study approach. International Journal of Economics and Financial Issues, 7(2), 40-51.
• Kılıç, S. (2011). İMKB Kurumsal Yönetim Endeksi’ne dâhil olan şirketlerin getiri performanslarının ölçülmesi. Finans Politik ve Ekonomik Yorumlar, 48(552).
• Koç, Y., Çelik, S., ve Çelikkol, H. (2019). The stock price behavior of participation index firms: the event study on Borsa İstanbul. Business and Economics Research Journal (4), 845-853. https://www.ceeol.com/search/article-detail?id=787091 adresinden alındı.
• Konak, F., ve Özkahveci, E. (2021). İslami Finans perspektifinin finansal piyasalara etkisi: Katılım 50 Endeksi üzerine bir uygulama. Avrasya Sosyal ve Ekonomi Araştırmaları Dergisi (ASEAD), 8(3), 217-239.
• Korkmaz, T., ve Ceylan, A. (2017). Sermaye piyasası ve menkul değerler analizi (8. b.). Bursa: Ekin Yayınevi.
• Narayan, P., ve Parasad, A. (2007). Mean reversion in stock prices: new evidence from panel unit tests for seventeen european countries. Economics Bulletin, 3(34), 1-6.
• Samuelson, P. A. (2016). Proof that properly anticipated prices fluctuate randomly. In The world scientific handbook of futures markets (pp. 25-38).
• Shahzad, F., Yannan, D., Kamran, H. W., Suksatan, W., Nik Hashim, N. A. A., & Razzaq, A. (2021). Outbreak of epidemic diseases and stock returns: an event study of emerging economy. Economic Research-Ekonomska Istraživanja, 1-20.
• Thaler, R. (2019). Akıllı insanların mantıksız kararları (1. b.). (Z. Akın, Çev.) İstanbul: Pegasus Yayınları.
• Tversky, A., ve Kahneman, D. (1989). Rational choice and the framing of decisions. In Multiple Criteria Decision Making And Risk Analysis Using Microcomputers (Springer), 81-126.
• Yanpar, A. (2021). İslami Finans ilkeler, araçlar ve kurumlar (3. b.). İstanbul: Scala Yayıncılık.
• Yazıcı, B., ve Muradoğlu, G. (2002). Dissemination of stock recommendations and small investors: who benefits? Multinational Finance Journal, 6(1), 29-42.
• Zeren, F., Kara, H., ve Arı A. (2013). Piyasa etkinliği hipotezi: İMKB için ampirik bir analiz. Dumlupınar Üniversitesi Sosyal Bilimler Dergisi, 36, 141-148.