FINANCIAL DUE DILIGENCE IN MERGERS AND ACQUISITION: A REAL CASE STUDY

Yıl 2021, Sayı: 37, 329 - 361, 30.04.2021

Halil Arslan , Eyyüp Ensari Şahin

https://doi.org/10.14520/adyusbd.679854

Öz

Factors such as increased growth thresholds for firms in developed economies and local currencies being valid in the world have encouraged many developed country companies to grow through mergers and acquisitions indeveloping countries. While merger and acquisition transactions with capital from abroad are increasing, the most vital stage in this process is due diligence work. While there are many due diligence studies like financial, technical, legal-tax, informatics and human resources, financial due diligence is the common one for all merger and acquisitions. In this study, while the phases and calendar of financial due diligence are examined in detail, examples of financial due diligence are given over real cases and an important contribution is made to the literature in this regard. The items obtained as a result of financial due diligence studies are listed and the financial risk part of the share purchase agreement is summarized

Anahtar Kelimeler

Due Diligence, Mergers and Acquisitions Company Valuation, External Growth

BİRLEŞME VE SATIN ALMALARDA FİNANSAL DURUM TESPİTİ (DUE DILIGENCE): GERÇEK VAKA İNCELEMESİ

Öz

Gelişmiş ekonomilerde firmalar için büyüme eşiklerinin artması, yerel para birimlerinin dünyada geçerli olması gibi faktörler birçok gelişmiş ülke şirketini gelişmekte olan ülkelerden şirket ve varlık satın alma metoduyla büyümeye teşvik etmiştir. Yurtdışından gelen sermaye ile birleşme ve satın alma işlemleri artarken bu süreçte en etkili aşama due diligence çalışmalarıdır. Finansal, teknik, hukuki-vergisel, bilişim ve insan kaynakları üzerinde yapılan birçok due diligence çalışması bulunurken tüm birleşme ve satın alma süreçlerinde ortak olan ise finansal due diligence çalışmasıdır. Bu çalışmada finansal due diligence aşamaları ve takvimi detaylı bir şekilde incelenirken gerçek vakalar üzerinden finansal due diligence örneklerine yer verilmiş ve literatüre bu anlamda önemli bir katkıda bulunulmuştur. Finansal due diligence çalışmalarının sonucunda elde edilen maddeler sıralanmış ve hisse devir anlaşmasının finansal risk kısmı özetlenmiştir. Çalışma akademik literatüre katkı sağladığı gibi due diligence çalışması yapacak piyasa analistleri için de önemli bir referans noktasıdır.

Anahtar Kelimeler

Durum tespiti, Birleşme ve Satın Alma, Şirket Değerleme, Dışsal Büyüme

Kaynakça

• Angwin, D. (2001). Mergers and acquisitions across European borders: national perspectives on preacquisition Due Diligence and the use of professional advisers. Journal of World Business, 32-57.
• Arıkan, M. (2016). Due Diligence Kavramı ve Şirket Birleşme ve Devralma Sözleşmelerinde Satıcının Sorumluluğu Hakkında Tbk Hükümleri Çerçevesinde Değerlendirmeler. Marmara Üniversitesi Hukuk Fakültesi Hukuk Araştırmaları Dergisi, 265-300
• Arslan, H. (2005). Toward a New Generation Due Diligence: Shift in the Cornerstones of Tradition. Ekonomik ve Sosyal Araştırmalar Dergisi, 115-129.
• Birkinshaw, J., Bresman, H., & Hakanson, L. (2000). Managing PostAcquisition Integration Process: How the Human Integration and Task Integration Process Interact to Foster Value Creation. Journal of Management Studies, 395-425.
• Brealey, R., Myers, S., & Marcus, A. (2007). İşletme Finansının Temelleri. İstanbul: Literatür Yayınları.
• Busby, D. (2014). What’s Your Business Worth? Start with Your Profitability and Go from There. Austin Business Journal.
• Ceylan, A. (2003). İşletmelerde Finansal Yönetim. Bursa: Ekin Kitabevi.
• CFI. (2015). Corporate Finance Institute. Types of Due Diligence: https://corporatefinanceinstitute.com/resources/knowledge/deals/types-of-due-diligence/ adresinden alındı
• Chang, H. (2012). Sanayileşmenin Gizli Tarihi. Ankara: Epos Yayınları.
• Consulting, A. (2018). M&A Süreç Sunumu. İstanbul: Ark Consulting.
• Çetinyılmaz, E. (2016). Erdem & Erdem. Hisse Devir Sözleşmeleri Kapsamında Tazminat Maddeleri: http://www.erdem-erdem.av.tr/yayinlar/hukuk-postasi/hisse-devir-sozlesmeleri-kapsaminda-tazminat-maddeleri/ adresinden alındı
• Davidson, K. (1988). Tax-distorted mergers. Journal of Business Strategy, September-October:63-64.
• EY. (2017). Birleşme ve Satın Alma İşlemleri 2017 Raporu. https://docplayer.biz.tr/78263057-Birlesme-ve-satin-alma-islemleri-2017-raporu-ocak-2018.html adresinden alınmıştır
• Eyceyurt, T., & Serçemeli, M. (2013). Şirket Birleşme ve Satın Almalarının Hisse Senedi Fiyatına Etkisi. Atatürk Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Dergisi, 159-175.
• Gilbert, F. (1992). Evaluating technology as an asset. National Law Review, 25-29.
• Göktürk, K. (2013). Türk Ticaret Kanununa Göre Ticaret Şirketlerinin Birleşme Süreci ve Bazı Sorunlar. Gazi Üniversitesi Hukuk Fakültesi Dergisi, 631-662.
• Gönüllü, O. (2017). Birleşme ve Devralmalar Yoluyla Büyümenin Hisse Senedi Performansı Üzerine Etkisi. Uluslararası Sosyal Araştırmalar Dergisi, 1430-1440.
• Harvey, M., & Lusch, R. (1995). Expanding The Nature And Scope Of Due Diligence. Journal of Business Venturing, 5-21.
• Hohn, J. (2003). Einführung in die Rechtliche Due Diligence. Zürich.
• Hutchby, Ian (1991). “The Organization of Talk on Talk Radio.” Broadcast Talk. (Der.) Paddy Schannel. London: Sage. 154-178.
• Jarrett, T. (1989). The Perils Of Acquisition. Mortgage Banking, March: 85-87.
• K&P Legal. (2007). K&P Legal. Şirket Birleşme ve Satınalmalarında Hukuki Süreç: https://kplegal.com.tr/sirket-birlesme-ve-satinalmalarinda-hukuki-surec adresinden alındı Kandemir, T. (2003). Küresel Rekabet Ortamında Birleşme ve Satın Almaların İşletmeler Üzerine Finansal Etkisi ve İMKB’ deki Birleşmeler Üzerine Bir Araştırma. Doktora Tezi. Afyon: Afyon Kocatepe Üniversitesi SBE.
• Kutlan, S. (2004). Birleşme ve Devir Almalarda Due Diligence. Ankara: Yaklaşım Yayıncılık.
• Lamb, B., & Smith, L. (2018). Understanding the Differences Between an Audit and Financial Due Diligence. Maxwell & Rocke Ritter: https://www.mlrpc.com/articles/understanding-the-differences-between-an-audit-and-financial-due-diligence/ adresinden alındı
• Liargovas, P., & Spyridon, R. (2011). The Impact of Mergers and Acquisitions on the Performance of the Greek Banking Sector: An Event Study Approach. International Journal of Economics and Finance, 89-100.
• Moeller, S., & Zhu, L. (2016). An Analysis of Short-Term Performance of UK CrossBorder Mergers and Acquisitions by Chinese Listed Companies. http://openaccess.city.ac.uk/15988/1/ZHU%20final%20external_Updated%20v3.pdf adresinden alınmıştır
• Öztunalı, A. (2008). Birleşme ve Satın Almalar Yoluyla Değer Yaratımı. Doktora Tezi. Ankara Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü İşletme Anabilim Dalı, Ankara
• Pulaşlı, H. (2007). Şirket Satın Alma ve Birleşmelerinde İşletme Değerlemesi ve Due Diligence. Batider, 203-235.
• Pwc. (2006). Birleşme ve Satın Alma İşlemleri Şirket Değerlemeleri, PwC Türkiye. https://docplayer.biz.tr/323250-Birlesme-ve-satin-alma-islemleri-sirket-degerlemeleri.html adresinden alındı
• Rechtin, M. (1992). Intellectual property: ticking time bomb for the unwary buyer. Mergers and Acquisitions, 28-31
• Reed, S., & Reed Lajoux, A. (1999). The Art of M&A. New York: McGraw-Hill.
• Sing, A. (2002). Capital Account Liberalization, Free Long Term Capital Flows, Financial Crises and Economic Development. ESRC Centre For Business Research, University of Cambridge Working Paper.
• Şahin, A. (2018). Fortune. Fortune Turkey: https://www.fortuneturkey.com/ey-2017de-dunyadaki-satin-alma-ve-birlesme-hacmi-36-trilyon-dolar-50389 adresinden alındı
• Şimşek, M., & Çelik , A. (2012). Genel İşletme. Konya: Eğitim Yayınevi.
• Yörük, N., & Ban, U. (2006). Şirket Birleşmelerinin Hisse Senedi Fiyatlarına Etkisi: İMKB’de İşlem Gören Gıda Sektörü Şirketlerinde Birleşme Etkisinin Analizi. Muhasebe ve Finansman Dergisi, 88-101.
• Zacharakis, A., & Meyer, G. (1998). A lack of insight: do venture capitalists really understand their own decision process? Journal of Business Venturing, 57-76.