Öz
Carry trade refers to investing in a high-interest
currency unit by borrowing from a low-interest currency. According to the UIP-Uncovered
Interest Rate Parity- theory, an appreciation of the low valued currency is
expected by the same amount as the yield spread between two currencies. These
currencies are defined as “funding currency” and “investment currency”. Mostly
Japanese Yen and Swiss Franc are used as funding currencies in the world,
because of the lowest funding costs. The question this study sought to answer
was whether Turkey's financial markets provide a suitable environment for the
carry trade along with the increase of capital inflows and floating rate in the
2000s. In this empirical study, a regression was made between the USD/TL parity
and the interest rate difference between these currencies. As a result, it is
concluded that the explanatory power of model is weak and the correlation is
weak between the two variables. Turkey is unfavorable or quite risky for carry
trade. This result confirms the theory of UIP for Turkey’s conditions.
Kaynakça
- Albertsson Benjamin (2018). Is the Carry Trade strategy an explanation of the Uncovered Interest Parity puzzle? Lund University, School of Economics and Management,1-33
- Brunnermeier M.K., Nagel S, Pedersen L, (2008). Carry Trades and Currency Crashes, NBER Macroeconomics Annual 2008, Volume 23, 313-347. Working Paper 14473
- Burnside Craig, M. E. (2007). The Returns to Currency Speculation in Emerging Markets, NBER Working Paper No. 12916, 1-11.
- Chrıstiansen Charlotte, Ranaldo A, Söderlind P. (2009). The Time-Varying Systematic Risk of Carry Trade Strategies, Swiss National Bank Working Paper ,1-42
- Decovny Sherree, Tacchi Christine (1991). Hedging Strategies, Woodhead-Faulkner Publishers Limited, 1-202
- Gagnon Joseph E, Chaboud Alain P.(2007). What Can the Data Tell Us about Carry Trades in Japanese Yen?, International Finance Discussion Papers No: 899
- Li, M. (2011). An Evaluation Of Exchange Rate Models By Carry Trade, Journal of Economics and International Finance Vol 3(2), 72-87.
- Kohler Daniel (2007). Carry Trades: Betting Against Safe Haven, Discussion Paper no. 2007-12 Department of Economics University of St. Gallen :1-35
- Plantin Guillaume, Shin H.S. (2006). Carry Trades and Speculative Dynamics https://dx.doi.org/10.2139/ssrn.898412, 1-39
- Spronk, R., Verschoor, W.F.C., Zwinkels, R.C.J., (2013). Carry Trade And Foreign Exchange Rate Puzzles, European Economic Review 60, 17-31.
- Vistesen Claus (2009), Carry Trade Fundamentals and the Financial Crisis 2007-2010, MPRA Paper No. 15265,1-28
- Yıldırtan D.Çakmur (2011). E-Wiews Uygulamalı Temel Ekonometri, Türkmen Kitabevi, İstanbul, 1-288
- Sevüktekin M, Nargeleçekenler M.(2010). Ekonometrik Zaman Serileri Analizi, Nobel Yayınevi, Ankara, 1-578 https://tradingeconomics.com/ Erişim Tarihi: 15.01.2019 https://evds2.tcmb.gov.tr/ Erişim Tarihi: 15.01.2019
Öz
Carry trade, düşük
faizli para biriminden borçlanarak elde edilen kaynakla yüksek faizli para
birimine yatırım yapmak anlamına gelmektedir. UIP teorisine göre değeri düşük
olan para biriminde, iki para biriminin faiz makası kadar bir değerlenme olması
beklenir. Bu para birimleri “fonlama kuru” ve “yatırım kuru” olarak da
tanımlanır. Uluslararası sermaye akımlarının hızlanması ile birlikte carry
trade işlemleri büyük hacimlere ulaşmıştır. Dünyada fonlama kuru olarak
çoğunlukla, fonlama maliyeti en düşük olan Japon Yeni ve İsviçre Frangı
kullanıldığı görülmektedir. Bu çalışmada cevap aranan soru şudur: sermaye
girişinin artışı ve dalgalı kurla birlikte 2000’li yıllarda Türkiye finans
piyasaları carry trade için uygun bir ortam sağlamakta mıdır? Ampirik çalışmada
zaman serisi analizi yöntemiyle, USD/TL paritesi ile bu kurların faiz farkı
arasında regresyon yapılmıştır. Sonuç olarak iki değişken arasında zayıf bir
ilişki olduğu, modelin açıklayıcılık gücünün zayıf olduğu görülmüştür. Türkiye’nin
carry trade için elverişsiz, ya da oldukça riskli olduğu sonucuna varılmıştır.
Bu durum UIP teorisinin Türkiye şartlarında geçerli olduğunu doğrulamaktadır.
Anahtar Kelimeler
Kaynakça
- Albertsson Benjamin (2018). Is the Carry Trade strategy an explanation of the Uncovered Interest Parity puzzle? Lund University, School of Economics and Management,1-33
- Brunnermeier M.K., Nagel S, Pedersen L, (2008). Carry Trades and Currency Crashes, NBER Macroeconomics Annual 2008, Volume 23, 313-347. Working Paper 14473
- Burnside Craig, M. E. (2007). The Returns to Currency Speculation in Emerging Markets, NBER Working Paper No. 12916, 1-11.
- Chrıstiansen Charlotte, Ranaldo A, Söderlind P. (2009). The Time-Varying Systematic Risk of Carry Trade Strategies, Swiss National Bank Working Paper ,1-42
- Decovny Sherree, Tacchi Christine (1991). Hedging Strategies, Woodhead-Faulkner Publishers Limited, 1-202
- Gagnon Joseph E, Chaboud Alain P.(2007). What Can the Data Tell Us about Carry Trades in Japanese Yen?, International Finance Discussion Papers No: 899
- Li, M. (2011). An Evaluation Of Exchange Rate Models By Carry Trade, Journal of Economics and International Finance Vol 3(2), 72-87.
- Kohler Daniel (2007). Carry Trades: Betting Against Safe Haven, Discussion Paper no. 2007-12 Department of Economics University of St. Gallen :1-35
- Plantin Guillaume, Shin H.S. (2006). Carry Trades and Speculative Dynamics https://dx.doi.org/10.2139/ssrn.898412, 1-39
- Spronk, R., Verschoor, W.F.C., Zwinkels, R.C.J., (2013). Carry Trade And Foreign Exchange Rate Puzzles, European Economic Review 60, 17-31.
- Vistesen Claus (2009), Carry Trade Fundamentals and the Financial Crisis 2007-2010, MPRA Paper No. 15265,1-28
- Yıldırtan D.Çakmur (2011). E-Wiews Uygulamalı Temel Ekonometri, Türkmen Kitabevi, İstanbul, 1-288
- Sevüktekin M, Nargeleçekenler M.(2010). Ekonometrik Zaman Serileri Analizi, Nobel Yayınevi, Ankara, 1-578 https://tradingeconomics.com/ Erişim Tarihi: 15.01.2019 https://evds2.tcmb.gov.tr/ Erişim Tarihi: 15.01.2019
Ayrıntılar
| Birincil Dil | Türkçe |
|---|---|
| Bölüm | Research Article |
| Yazarlar | |
| Yayımlanma Tarihi | 28 Mayıs 2019 |
| Gönderilme Tarihi | 6 Mart 2019 |
| Yayımlandığı Sayı | Yıl 2019 Cilt: 6 Sayı: 11 |
Kaynak Göster
MAKALE DEĞERLENDİRME SÜRECİ
Yazar tarafından gönderilen bir makale, gönderim tarihinden itibaren 10 gün içinde dergi sekreteri tarafından makalenin, telif sözleşmesinin ve benzerlik raporunun (Turnitin programı) eksiksiz ve düzgün bir şekilde gönderilip gönderilmediği yönünden incelenir. İstenilen bu dosyalar eksiksiz ve düzgün bir şekilde gönderilmiş ise makale; ikinci aşamada derginin yayın çizgisine uygun olup olmadığı yönünden değerlendirilir. Bu süreçte makale yayın çizgisine uygun değilse yazara iade edilir. Makale yayın çizgisine uygun ise şablona uygun bir şekilde gönderilip gönderilmediği yönünden değerlendirilir. Şayet makale şablona uyarlanıp gönderilmemiş ise değerlendirme sürecine alınmaz. Bu süreçte yazarın derginin belirlediği şartlara uygun bir şekilde sisteme makale yüklemesi beklenir. Makale şablona uygun bir şekilde hazırlanıp gönderilmiş ise son aşamada makale derginin yayın ilkeleri, yazım kuralları, öz, abstract, extented abstract, kaynakça gösterimi vb. yönlerden incelenir. Bu ayrıntılarda makalede bir sorun varsa yazarın bu hususları tamamlaması istenir ve verilen süre içerisinde eksiksiz bir şekilde yeniden makaleyi göndermesi istenir.
Tüm bu aşamaları geçen makale, editör tarafından bilimsel yeterliliğinin denetlenmesi amacıyla ikinci 7 günlük süre içerisinde çalışmaya uygun iki hakeme değerlendirmeleri için gönderilir. Hakemlerin değerlendirme süreleri 15 gündür. Bu süre zarfında hakemlik görevini tamamlamayan bir hakem olursa ilgili hakeme değerlendirmeyi tamamlaması için 7 günlük ek süre verilebilir. Bu süre zarfında hakem görevini yerine getirmezse yerine yeni bir hakem ataması yapılır. En az iki hakemden gelen raporlar olumlu ise makale yayın aşamasına alınır. Hakem raporlarından birisi olumlu diğeri olumsuz ise makale üçüncü bir hakeme gönderilir. Üçüncü hakem raporu da olumsuz ise makale ret edilir. Üçüncü hakemin değerlendirmesi olumlu ise makaleyle ilgili hakem raporları dergi alan editörlerinden oluşan Editörler Kurulu tarafından incelenir. Makalenin yayınlanmasıyla ilgili nihai karar alan editörlerinden oluşan Editörler Kurulu tarafından verilir. Hakem raporlarının yetersiz ve tatmin etmekten uzak olması veya İngilizce editör tarafından abstract ve extented abstract’ın yetersiz görülmesi hallerinde de yine makaleyle ilgili son karar Editörler Kurulu tarafından verilir. Tüm bu aşamalardan geçen bir makale en yakın sayıya yayınlanmak üzere eklenir. İlgili sayıda yer kalmaması halinde makalenin yayımı bir sonraki sayıya kaydırılır. Bu durumda ve tüm değerlendirme sürecinde yazar isterse makalesini geri çekme hakkına sahiptir. Ancak bu durumu dergiye bildirmesi gerekir. Makale gönderim tarihinden makalenin yayına kabul tarihine kadar tüm bu işlemler için ortalama 3 aylık bir süre öngörülmektedir.