KURUMSAL YÖNETİM UYGULAMALARININ GETİRİ OYNAKLIĞI ÜZERİNE ETKİSİ: BORSA İSTANBUL’DA BİR ARAŞTIRMA

Öz

Hisse senedi yatırımcıları, gelişmekte olan ülkelerde faaliyette olan işletmelere yatırım yapmadan önce finansal performans kadar işletmelerde benimsenen kurumsal yönetim uygulamalarının kalitesini de araştırmaktadır. İşletmelerin finansal/finansal olmayan bilgilerini şeffaf şekilde kamuoyunda paylaşma ihtiyacı hisse senedi yatı-rımcıları açısından güven telkin etmekte bu sebeple kurumsallaşma sürecine ilişkin adımlar atan işletmelerin hisse senetlerine bakış açısını olumlu yönde etkilemektedir. Bu doğrultuda yapılan çalışmanın amacı, Türkiye Sermaye Piyasalarında kurumsal yönetim uygulamalarının Borsa İstanbul istikrarı üzerinde etkinliğe sahip olup olmadığını ortaya koymaktır. Bu amaçla 31.08.2007 ile 27.05.2014 tarih aralığındaki 1. ve 2. Seans günlük veriler-le gerçekleştirilen analizlerde volatilite modelleri kullanılmıştır. GARCH Modeli sonuçları, BİST-100 Endeksi ve BİST-30 Endeksi için kurumsal yönetim uygulamalarının, getiri volatilitesi (oynaklığı) üzerinde negatif yönlü etkiye sahip olduğunu göstermektedir.

Anahtar Kelimeler

• Kurumsal Yönetim, Volatilite, Hisse Senedi Piyasası

Kaynakça

1. ACAR, Merve ve TEMİZ, Hüseyin ve KARAN B. Mehmet (2013). “BİST (Borsa İstanbul) Kurumsal Yönetim Endeksinde (XKURY) Yer Alan Şirketlerin Getiri ve Performans Analizi: Olay Çalışması Örneği”, 17.Finans Sempozyumu, 23-26 Ekim, Muğla, ss. 130-124.
2. AKAR, Cüneyt (2006). “Volatilitenin Negatif ve Pozitif Şoklara Asimetrik Tepkisi: TAR-GARCH Modeli Kullanılarak Türkiye Verilerinden Yeni Bir Kanıt”, İMKB Dergisi, Cilt: 9, Sayı:36.
3. AKSU, Mine, KÖSEDAĞ, Arman (2006). “Transparency&Disclosure Scores and Their Determinants in the İstanbul Stock Exchange”, Corporate Governance: An International Review, 14 (4), ss. 277-296.
4. ALEXAKIS, A. Christos, BALIOS, D., PAPAGELIS, G., XANTHAKIS, M (2006). “An Empirical Investigation of Corporate Governance: Thecase of Greece”, Managerial Finance, Cilt: XXXII, No: 8, pp. 673-684.
5. BAI, Chong-En, LIU, Qiao, LU, Zhou, SONG, M. Frank, ZHANG, Junxi (2002). “Corporate Governance and Firm Valuations in China”, University of Hong Kong -School of Economics and Finance, Kasım, pp. 1-45.
6. BORSA İSTANBUL. “Kurumsal Yönetim Endeksi”, http://borsaistanbul.com/endeksler/BİST-payendeksleri/kurumsal-yonetim-endeksi, 12.02.2014.
7. BOZKURT, Hilal (2007). Zaman Serileri Analizi, Ekin Kitabevi, Bursa.
8. CHIANG, Hsiang-Tsai (2005). “An Empirical Study of Corporate Governance and Corporate Performance”, The Journal of American Academy of Business, Cambridge, March, 6, 1.

9. CHENG, Shijun (2008). “Board size and the Variability of Corporate Performance”, Journal of Financial Economics, Volume: 87, Issue: 1, January, pp. 157–176.
10. CHEN, W. Peng, CHUNG, Huimin, HSU, T. Ling, WU, Soushan (2010). “External Financing Needs, Corporate Governance, and Firm Value”, Corporate Governance: An International Review, 18 (3), pp.234-249.
11. ÇABUK, Altan, H., ÖZMEN, Mehmet, KÖKCEN Arzu (2011). “Koşullu Varyans Modelleri: İMKB Serileri Üzerine Bir Uygulama”, Çukurova Üniversitesi, İ.İ.B.F. Dergisi, Cilt:15, Sayı:2, Aralık.
12. ÇARIKÇI, H. İlker, KALAYCI, Şeref, GÖK Y. İbrahim (2009). “Kurumsal Yönetim – Şirket Performansı İlişkisi: BİST Kurumsal Yönetim Endeksi Üzerine Ampirik Çalışma”, Alanya İşletme Fakültesi Dergisi, 1 (1), ss. 51- 72.
13. ÇELİK, İsmail (2012). Vadeli İşlem Piyasasında Fiyat Keşfi - İzmir Vadeli İşlem ve Opsiyon Borsasında Ampirik Bir Uygulama, Türkiye Bankalar Birliği, Yayın No: 283, İstanbul.
14. DAL, Seniha (2008). “Türk Ticaret Kanunu (TTK) Tasarısı Işığında Aile Şirketlerinde Kurumsal Yönetim”, 3. Aile İşletmeleri Kongresi, İstanbul Kültür Üniversitesi Yayınları, Yayın No: 78, 18-19 Nisan, İstanbul.
15. DALĞAR, Hüseyin, ÇELİK, İsmail (2011). “Kurumsal Yönetimin İşletmelerin Finansal Yapısına Etkileri: İMKB Kurumsal Yönetim Endeksi Üzerine Bir İnceleme”, Finans Politik ve Ekonomik Yorumlar, 48 (557), ss. 99- 111.
16. DEMİR, Yusuf, KOCABIYIK, Turan (2008). “Türkiye’de Kurumsal Yatırımcılar ve Kurumsal Yatırımcıların Portföy Oluştururken Gösterdikleri Davranış Şekillerine İlişkin Bir Araştırma”, Marmara Üniversitesi, İ.İ.B.F. Dergisi, Cilt:24, Sayı:1.
17. DOĞU, Murat (2003). “Kurumsal Yönetim Düzenlemeleri”, Sermaye Piyasası Kurulu Meslek Personeli Derneği Dergisi, Sayı: 8, Temmuz-Ağustos.
18. GAMPERS, A. Paul, ISHII, L. Joy, METRICK Andrew (2003). “Corporate Governance and Equity Prices”,Quarterly Journal of Economics, 118 (1), pp. 107-155.
19. HATIRLI, A. Selim, AKTAŞ, R. Ali, ÖZTÜRK Erdoğan (2008). “Fındık Piyasasında Fiyat Geçirgenliğinin Analizi”, Akdeniz Üniversitesi Ziraat Fakültesi Dergisi, 21, 1.
20. HANSEN, R. Peter, LUNDE, Asger (2005). “A Forecast Comparison of Volatility Models: Does anything Beat a GARCH (1, 1) ?”, Journal of Applied Econometrics, 20 (7), pp. 873-889.
21. KARAYEL, Mete, GÖK Y. İbrahim (2009). “Kurumsal Yönetim- Performans İlişkisi: İMKB Kurumsal Yönetim Endeksine Kayıtlı Halka Açık Şirketlerde Bir Araştırma”, Akademik Fener Dergisi, Sayı:12, ss. 9-28.
22. KARAMUSTAFA, Osman, İDRİS Varıcı, ER Bünyamin (2009). “Kurumsal Yönetim ve Firma Performansı: BİST Kurumsal Yönetim Endeksi Kapsamındaki Firmalar Üzerine Bir Uygulama”, Kocaeli Üniversitesi, Sosyal Bilimler Enstitüsü Dergisi, 1 (17), ss.100-119.
23. MCGEE, W. Robert (2009). Corporate Governance In DevelopingEconomies: Country Studies Of Africa, Asia and Latin America, Springer.
24. MITTON, Todd (2001). “A Cross-Firm Analysis of Corporate Governance On East-Asian Crisis”, Journal Of Financial Economics, May., ss. 5-50.
25. MIN, Hoon, Jae, PRATHER J. Larry (2001). “Tobin’s Q, Agency Conflicts, and Differential Wealth Effects of International JointVentures”, Global Finance Journal, Sayı:12, ss. 267-283.
26. OECD. “Principles of Corporate Governance”, Paris,April,http://www.oecd.org/dataoecd/32/18/31557724.pdf, 11.01. 2014.
27. ÖZİLHAN, Tuncay (2002). “Özel Sektörün İhtiyacı: Kurumsal Yönetim”, Görüş Dergisi, Mart.
28. SAKARYA, Şakir (2011). “BİST Kurumsal Yönetim Endeksi Kapsamındaki Şirketlerin Kurumsal Yönetim Derecelendirme Notu ve Hisse Senedi Getirileri Arasındaki İlişkinin Olay Çalışması (Eventstudy) Yöntemi İle Analizi”, ZKÜ, Sosyal Bilimler Dergisi, 7 (13), ss. 147-162.
29. SATCHELL, Stephen, KNIGHT, John (2007). Forecasting Volatility in the Financial Markets, Elsevier Ltd., USA.
30. SEVÜKTEKİN, Mustafa, NARGELEÇEKENLER Mehmet (2007). Ekonometrik Zaman Serileri Analizi, Eviews Uygulamalı, Nobel Yayın Dağıtım, Ankara.
31. TARI, Recep (2008). Ekonometri, Avcı Ofset, İstanbul.
32. TÜLİN, Atakan (2009). “İstanbul Menkul Kıymetler Borsasında Değişkenliğin (Volatilitenin) ARCH-GARCH Yöntemleri ile Modellenmesi”, İstanbul Üniversitesi, İşletme Fakültesi, İşletme İktisadı Enstitüsü Yönetim Dergisi, Sayı: 62, Şubat.
33. TÜM, Kayahan (2013). “Kurumsal Yönetim, İç Denetim ve İç Denetimin Kalitesi: Kalite Güvence ve Geliştirme Programı”, Çukurova Üniversitesi, İ.İ.B.F. Dergisi, Cilt:17, Sayı:2, Aralık.
34. TÜSİAD (2002). “Kurumsal Yönetim En İyi Uygulama Kodu: Yönetim Kurulunun Yapısı ve İşleyişi”, http://www.tusiad.org.tr/__rsc/shared/file/kurumsalyonetim.pdf, 14.01.2014.
35. ULUKAN, Cemil (2004). “Aile İşletmeleri Kurumsal Yönetim İçin Ne Kadar Hazır? Eskişehir’de Faaliyet Gösteren Aile İşletmeleri Üzerine Bir Araştırma”, 1. Aile İşletmeleri Kongresi, İstanbul Kültür Üniversitesi, İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi, Aile İşletmeleri ve Girişimcilik Araştırma Merkezi, 17-18 Nisan, İstanbul.