BIST'DE HALKA AÇILAN ŞİRKETLERDE DÜŞÜK FİYATLAMA ANOMALİSİNE ETKİ EDEBİLEN DEĞİŞKENLERİN ANALİZİ: 1995 – 2010 DÖNEMİ

Öz

Bu çalışmada düşük fiyatlama anomalisine etki edebilen değişkenler analiz edilmektedir. Bu doğrultuda şirketlerin halka açılma yöntemleri, yabancı yatırımcılara açılıp açılmama durumu ve piyasa durumu değişkenlerinin düşük fiyatlamaya etkisi araştırılmaktadır. Çalışmada Borsa İstanbul'da 1995-2010 yılları arası halka açılan 227 şirket araştırma kapsamına alınmıştır. Analizler tüm şirketler, sektörler ve alt sektörler için ayrı ayrı yapılmıştır. Çalışmada ilk olarak düşük fiyatlama anomalisinin tüm şirketler açısından halka açılma yöntemlerinden fazla etkilenmediği, fakat sektör bazında halka açılma yöntemlerinden büyük oranda etkilendiği, ikinci olarak düşük fiyatlama anomalisinin tüm şirketler açısından yabancı yatırımcılara satış yapılıp yapılmamasından fazla etkilenmediği, ancak sektör bazında yabancı yatırımcılara satış yapılıp yapılmamasından büyük ölçüde etkilendiği ve son olarak düşük fiyatlama anomalisinin hem tüm şirketler açısından hem de sektör bazında piyasanın durumundan büyük oranda etkilendiği tespit edilmiştir.

Anahtar Kelimeler

• Initial Public Offering (IPO), Public Offering, Low Pricing Anomaly

BIST'DE HALKA AÇILAN ŞİRKETLERDE DÜŞÜK FİYATLAMA ANOMALİSİNE ETKİ EDEBİLEN DEĞİŞKENLERİN ANALİZİ: 1995-2010 DÖNEMİ

Öz

Bu çalışmada düşük fiyatlama anomalisine etki edebilen değişkenler analiz edilmektedir. Bu doğrultuda şirketlerin halka açılma yöntemleri, yabancı yatırımcılara açılıp açılmama durumu ve piyasa durumu değişkenlerinin düşük fiyatlamaya etkisi araştırılmaktadır. Çalışmada Borsa İstanbul'da 1995-2010 yılları arası halka açılan 227 şirket araştırma kapsamına alınmıştır. Analizler tüm şirketler, sektörler ve alt sektörler için ayrı ayrı yapılmıştır. Çalışmada ilk olarak düşük fiyatlama anomalisinin tüm şirketler açısından halka açılma yöntemlerinden fazla etkilenmediği, fakat sektör bazında halka açılma yöntemlerinden büyük oranda etkilendiği, ikinci olarak düşük fiyatlama anomalisinin tüm şirketler açısından yabancı yatırımcılara satış yapılıp yapılmamasından fazla etkilenmediği, ancak sektör bazında yabancı yatırımcılara satış yapılıp yapılmamasından büyük ölçüde etkilendiği ve son olarak düşük fiyatlama anomalisinin hem tüm şirketler açısından hem de sektör bazında piyasanın durumundan büyük oranda etkilendiği tespit edilmiştir.

Anahtar Kelimeler

• İlk Halka Arz, Halka Açılma, Düşük Fiyatlama Anomalisi

Kaynakça

1. AYDOĞAN, Alti (2005) "IPO Market Timing", The Review of Financial Studies, 18(3), 1105-1138. BAġPINAR, Ahmet (2008), Halka Arzlarda OluĢan Fiyat Anomalilerine Bağlı Çıkar ĠliĢkileri, BaĢkent Üniversitesi, YayınlanmamıĢ Doktora Tezi.
2. BĠLDĠK, Recep ve YILMAZ K. Mustafa (2008) “The Market Performance of Initial Public Offerings in The Istanbul Stock Exchange”, BDDK Bankacılık ve Finansal Piyasalar, 2, 49-75.
3. FRANÇOIS, Derrien (2005)"IPO Pricing in Hot Market Conditions: Who Leaves Money on the Table?", The Journal of Finance, LX (1), 487- 521.
4. GUO, Haifeng, BROOKS, Robert and SHAMI Roland (2010) “Detecting Hot and Cold Cycles Using a Markov Regime Switching ModelEvidence From the Chinese A-Share IPO Market”, International Review of Economics and Finance, 19, 196–210.
5. JEAN, Helwegeand NELLIE, Liang (2004)"Initial Public Offerings in Hot and Cold Markets", Journal of Financial and Quantıtatıve Analaysis, 39(3), 541-569.
6. LEUNG, J. and MENYAH, K. (2006) “Issuer-Oriented Underpricing Costs in Initial Public Offers: Evidence From Hong Kong”, Journal of Corporate Finance, 12, 897– 905.
7. PHAM, P. K, KALEV, P. S and STEEN, A. B. (2003) “Underpricing, Stock Allocation, Ownership Structureand Post-Listing Liquidity of Newly Listed Firms”, Journal of Bankingand Finance, 27, 507-229.
8. RITTER, J.R. (1984) “The Hot Issue Market of 1980”, Journal of Business, 57, 215−240.

9. ROGER, G. Ibbotsonand JEFFREY, F. Jaffe (1975) “Hot Issue Markets”, The Journal of Finance, 30(4), 1027 -1042.
10. TEKER, S. ve EKĠT, Ö. (2003) “2000 Yılında Ġstanbul Menkul Kıymetler Borsası'nda Halka Ġlk Arzı Yapılan Hisse Senetlerinin Performansı”, Doğuş Üniversitesi Dergisi, 4 (1), 117-128.
11. ÜNLÜ, U. ve ERSOY, E. (2008) “Ġlk Halka Arzlarda DüĢük Fiyatlama Ve Kısa Dönem Performansın Belirleyicileri: 1995-2008 ĠMKB Örneği”, Dokuz Eylül Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi, 23(2), 243-258.
12. YUNG, Chris, ÇOLAK, Gönü and WANG, Wei (2008) “Cycles in The IPO Market”, Journal of Financial Economics, 89, 192– 208.